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没有账号？新股发行新规面面观 网上打新流程详解
作者：黄璐
　　中国证券网讯（记者 黄璐）1月19日，证监会宣布，按法定程序核准了7家企业的首发申请。这是今年1月1日新股发行制度改革新规施行后，首批适用新规发行的公司。其中，拟登陆创业板的3家公司将直接定价发行。此外，考虑到新股申购系统刚上线，为保证新规实施初期交易系统的安全运行，上述7家公司将在春节前陆续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。　　此次新股发行的发行流程及申购、缴款等环节较之前主要变化为：　　1、投资者申购时（T日）无需缴纳申购款，T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后须足额缴纳认购款。　　2、投资者须自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。　　3、网上投资者连续12个月内累计出现三次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股申购。　　4、公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，直接定价并全部向网上投资者发行。　　市场影响：　　证监会表示，取消新股申购预缴款后，新股申购不再有冻结资金，巨额资金打新现象将不复存在，新股发行不会对市场资金面产生影响。　　也有业内人士认为，刚开始新股发行量不会很大，对市场参与者的心理冲击可能大于实际影响。但在存量市场中，股票供应量的增加长期而言将意味着估值的降低。　　网上发行流程详解：　　T-1日：发行人与主承销商刊登网上发行公告，投资者查询申购额度　　T日：投资者根据可配售额度申购新股（投资者可通过指定交易的证券公司查询其持有市值或可申购额度，投资者根据可申购额度进行新股申购）　　T+1日：主承销商摇号抽签（主承销商公布中签率，组织摇号抽签，形成中签结果，上交所于当日盘后向证券公司发送中签结果。）　　T+2日：投资者准备足额认购资金（主承销商公布发行价格及中签结果，投资者也可以向其指定交易的证券公司查询中签结果。中签的投资者应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。）　　T+3日：15：00前，结算参与人向中国结算申报其投资者放弃认购数据；16：00，中国结算对认购资金进行交收处理，将认购资金划入主承销商资金交收账户。　　T+4日：主承销商将认购资金扣除承销费用后划给发行人，公布网上发行结果。　　投资者可申购新股额度计算要点：　　1、以投资者为单位，T-2至T-21日的20日日均持有市值不低于1万元方可参与新股申购。　　2、深市每5000元市值可申购一个申购单位（500股），不足5000元的不计入可申购额度。　　3、投资者申购数量不得超过自身可申购额度，同时不得超过当次网上初始发行股数的千分之一，且不得超过股。　　4、多只新股同日发行，可申购额度可重复使用。　　【新股聚焦】　　　　从此前证监会的表态来看，2016年第一批新股的发行时间点，正是在1月下半月。　　1天内仅1只新股申购　　这次新股发行的消息，对于市场影响大有不同。这是很多位业内人士共同的观点，一个最大原因就是，申购这7只即将发行的新股将不需要预先缴纳申购款，只有在中签后才缴纳对应的资金。与此同时，又保留了过去按照市值配售的规定。对此证监会称，取消新股申购预缴款后，新股申购不再有冻结资金，巨额资金打新现象将不复存在，新股发行不会对市场资金面产生影响。　　此外，证监会还提出，公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，直接定价并全部向网上投资者发行。本次将有广州高澜节能技术股份有限公司、苏州设计研究院股份有限公司、上海海顺新型药用包装材料股份有限公司等3家公司直接定价发行。　　　　在市场尚不稳固之时启动IPO发行，并非没有风险。黄建中分析，监管层1月份放行7家首发企业，可能有三方面考虑。　　一是IPO排队企业就越来越多，积压严重，给证监会很大的压力。因为高筑的堰塞湖，对下一步的注册制改革甚至多方面的政策推进都会形成牵制，不得不尽快解决。二是新规则施行，首批少量放行，可以对新规则进行检测，若新规实践中出现问题，还可以趁春节假期进行研究对策。　　三是时间上的春节因素，如果现在不发就要非等到2月下旬再发，所以证监会和IPO有关当事人可能都想要赶时间节点。因为对巨量排队企业而言，持续的申报材料更新也是很大的成本，发行节奏提前，可以避免部分企业材料跨年度过期甚至业绩变脸等问题。　　按照发言人邓舸此前对《第一财经日报》的说法，在注册制正式实施前，证监会仍将按照现行核准制的要求进行股票发行审核。至于是否所有700多家排队企业都按照核准制进行审核，目前还不确定。证监会未来将制定发行审核向注册制过渡的预案，以解决衔接问题。　　　　7家企业为今年1月1日新股发行制度改革新规施行后，首批适用新规发行的公司。上述7家企业中东方时尚驾驶学校股份有限公司和鹭燕（福建）药业股份有限公司的主承销商是国信证券。广州高澜节能技术股份有限公司和上海海顺新型药用包装材料股份有限公司的主承销商是天风证券。南方出版传媒股份有限公司、广州天创时尚鞋业股份有限公司和苏州设计研究院股份有限公司的主承销商分别是长城证券、招商证券和广发证券。　　上述5家券商中，国信证券、招商证券、广发证券的投行业务具有传统优势，在近几年中作为主承销商保荐的上市公司数量排名居前。而天风证券可谓是后起之秀，其在2012年6月份才取得投行保荐业务资格，此后在投行业务不断加码，先后从多个券商重金挖人，形成了并购、承销、新三板、债券和固收等齐头并进的局面。　　【申购策略】　　　　7家企业IPO将于春节前发行，每天不超1家。按节前所剩交易日算，打新盛宴最迟下周开启。值得注意的是，这7家适用新规发行，流程以及申购、缴款等环节有调整。　　文末最后附精简版打新细则，1分钟即可看懂。　　　　对于打新一族来说，围绕着未来新股申购究竟应该如何操作，依旧存在诸多疑问。1月5日，沪、深交易所同时公布了新股发行实施细则打新规则。疑问也随之解开。对于每一位有意参与新股申购的投资者来说，都必须对如下诸多规则了如指掌。　　【相关阅读】　　　　根据细则，投资者中签后应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的，将被视为放弃认购。如投资者连续12个月内累计出现三次放弃认购情形的，将被列入限制申购名单，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算，含次日)内不得参与网上新股申购。放弃认购次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算；投资者持有多个证券账户的，其使用名下任何一个证券账户参与新股申购并发生放弃认购情形的，均纳入该投资者放弃认购次数；投资者部分放弃中签股份也属于&未足额缴款&的情形，纳入放弃认购的次数统计。因结算参与人资金不足以完成新股认购资金交收，导致投资者新股认购被确认为无效认购的，不计入该投资者放弃认购的情形，其后果及相关法律责任由该结算参与人承担。　　细则规定，对于公开发行2000万股(含)以下且无老股转让计划的，拟公开发行的股票全部向网上投资者直接定价发行；网上发行申购日与网下发行申购日为同一日；凡参与新股网下发行报价或申购的投资者，不得再参与该只新股的网上申购。　　本次修改后，投资者申购新股的持有市值要求、市值计算规则及证券账户使用的相关规定，以及网下投资者参加初步询价的资格要求和持有市值要求，均未发生变化。对于网上发行而言，上交所规定，每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍。深交所规定，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度，每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍。投资者只能使用一个有市值的证券账户进行申购。同一投资者使用多个账户申购同一新股，以及同一账户多次申购同一新股的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。　　　　网上发行方面，本次修改的内容包括四个方面：一是取消了投资者在申购委托时应全额缴纳申购资金的规定，明确了投资者应根据最终确定的发行价格与中签数量缴纳申购款的要求及相关业务流程；二是明确投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金情形的，将被列入限制申购名单，自其最近一次放弃认购次日起的180日(含次日)内不得参与网上新股申购；三是要求投资者自主表达申购意向，证券公司不得接受投资者全权委托代其进行新股申购；四是明确了由于投资者资金不足放弃认购的中签新股由主承销商负责包销或根据发行人和主承销商事先确定并披露的其他方式处理。　　　　新股&断档&迎新年注定不会持久，这不，新股批量袭来已现征兆了。　　值得一提的是，此次沪深交易所发布的IPO网上网下申购细则与去年公布的征询意见稿内容也出现了些许修订。其中最引人瞩目的一点就是：投资者网上网下无效申购的股份，承销商不再必须全额包销。　　根据证监会定期公布的IPO企业审核状态表，截至日，已通过发审委审核的拟上市企业有76家。其中，沪市主板企业32家，深市中小板企业12家，深市创业板企业32家。　　【细则全文】　　　　
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常规解释：
1先了解几个名词
新股网下申购：一般指配售对象参与某只新股网下报价、申购、配售的过程。
配售对象：指参与网下发行的投资者或其管理的证券投资产品。
投资者分类：新股网下发行，主承销商一般对投资者进行分类配售，分类标准如下，
A类投资者：通过公开募集方式设立的证券投资基金和社保基金投资管理人管理的社会保障基金为A类投资者。
B类投资者：根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金为B类投资者。
C类投资者：所有不属于A类和B类的网下投资者为C类投资者。
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荣誉徽章：深市首发新股网上网下发行实施细则（2016年修订）问答
来源：上海证券报
　　第一部分：关于《网上发行实施细则》　　1、本次修改的主要内容是什么？　　答：一是业务流程调整。取消新股申购预缴款后，投资者申购日(T日)申购但无需缴纳申购款，T+2日根据中签结果缴纳认购款。　　二是强调自主申购。明确规定投资者应自主表达申购意向，证券公司不得接受投资者全权委托代其进行新股申购。　　三是落实投资者申购约束机制。细化和明确&网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股申购&的处理方式和处理原则。　　四是弃购股份处理。明确因投资者资金不足而放弃认购的股份、因结算参与人资金不足而被无效处理的股份由主承销商包销或根据发行人和主承销商事先确定的其他方式处理。　　五是小盘股全部网上发行。明确公开发行股票数量在2000万股(含)以下且无老股转让计划的，应当直接定价全部向网上投资者发行。　　2、改革后的新股网上发行流程具体是怎样的？　　答：具体流程如下：　　(1)T-2日，中国结算深圳分公司计算市值。　　(2)T-1日，发行人与主承销商刊登发行公告；中国结算深圳分公司向各证券公司发送可申购额度。　　(3)T日，投资者根据可申购额度进行新股申购，无需缴款；中国结算深圳分公司当日配号，并于盘后向结算参与人发送配号结果。　　(4)T+1日，主承销商公布中签率，组织摇号抽签，形成中签结果；中国结算深圳分公司于当日盘后向结算参与人发送中签结果。　　(5)T+2日，主承销商公布中签结果，投资者查询中签结果；日终，中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金。　　(6)T+3日15:00前，结算参与人向中国结算深圳分公司申报其投资者放弃认购数据；16:00，中国结算深圳分公司对结算参与人进行认购资金交收处理(不安排会计师事务所验资)，并于当日将认购资金划入主承销商资金交收账户。　　(7)T+4日，主承销商公布网上发行结果，并将认购资金扣除承销费用后划给发行人。　　3、本次修改后，投资者申购新股的持有市值要求、市值计算规则及证券账户使用的相关规定是否发生了变化？　　答：未发生变化。　　投资者需持有深圳市场非限售A股股份市值1万元(含)以上，且每5000元市值可申购500股，不足5000元的部分不计入可申购额度。市值计算以投资者为单位，按其T-2日(含)前20个交易日的日均市值计算。　　其他限售A股、退市股票、B股、债券、基金等产品不计算市值；不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。冻结、质押、董监高持股限制、融资融券客户信用证券账户、停牌或暂停上市股票均计算市值。　　投资者只能使用一个有市值的证券账户进行申购。同一投资者使用多个账户申购同一新股，以及同一账户多次申购同一新股的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。　　4、证券公司在新股申购中有哪些前端监控义务？　　答：一是有义务根据投资者持有市值数据，做好对投资者网上申购数量的前端监控；二是有义务对不合格、休眠、注销和无市值证券账户参与新股申购的违规行为进行前端监控；三是有义务根据相关规定做好创业板投资者适当性管理的前端监控。　　5、投资者可以通过何种途径获知中签情况？　　答：主要有三种方式：一是T+1日收市后通过证券公司交易终端查询；二是通过主承销商在指定报刊和网站披露的中签结果公告查询；三是通过拨打电话400-808-9999查询。　　6、&中签投资者应确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金&的时间点，如何理解？　　答：实施细则规定的&T+2日日终&是指T+2日晚上24点前，并不规定T+2日缴款的具体截至时点。结算参与人可以根据实际情况和投资者约定具体截至时点，并确保不晚于T+2日晚上24点。　　7、中签投资者T+2日当日卖出股票的应得资金，是否可用于当日新股认购资金交收？　　答：在分级结算制度下，中国结算负责与结算参与人之间进行结算，结算参与人负责其与客户之间的结算。结算参与人与投资者之间关于新股认购资金的清算交收及风险控制，与新股申购预缴款制度下T日缴款的可用资金判断标准相同，结算参与人应对此做好前端监控。　　8、投资者中签后出现新股认购资金不足情形的，如何处理？　　答：投资者中签后只需确保其资金账户在T+2日日终有足额认购资金，认购资金不足部分视为放弃认购，结算参与人将于T+3日15:00前向中国结算深圳分公司申报，放弃认购数量可以不为500股的整数倍，最小单位是1股。如投资者连续12个月内累计出现3次放弃认购情形的，将被列入限制申购名单，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算，含次日)内不得参与网上新股申购。　　9、投资者同一天中签多只新股，且出现认购资金不足的，结算参与人如何做放弃认购申报？　　答：不同投资者放弃认购的选择不同，应当以投资者的实际意愿为准。结算参与人应建立有效的沟通机制，通过相关技术手段及制度安排，就申报的放弃认购指令(包括新股代码、放弃认购数量等)与投资者达成一致。结算参与人可与投资者提前约定处理方式并签署有关协议，如结算参与人无法就放弃认购申报的具体事宜与投资者取得联系，结算参与人可根据事先约定办理。　　10、如投资者T+2日日终无足额的新股认购资金，是否可以在T+3日15:00前进行补款，同时结算参与人不进行放弃认购申报？　　答：结算参与人不得允许投资者T+3日进行补款，且必须申报放弃认购。实施细则明确规定投资者缴款截止时间为T+2日终，并明确&投资者认购资金不足的，不足部分视为放弃认购&，结算参与人申报放弃认购应当以T+2日日终投资者认购资金实际到位情况为准。　　11、关于&投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算，含次日)内不得参与网上新股申购&的规定，如何理解？　　答：放弃认购情形沪深两市分开统计，以投资者为单位进行判断，即投资者持有多个证券账户的，其使用名下任何一个证券账户参与新股申购并发生放弃认购情形的，均纳入该投资者放弃认购次数，确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的&账户持有人名称&、&有效身份证明文件号码&均相同。　　&连续12个月&是指任意连续的12个月，滚动计算；放弃认购次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算；投资者部分放弃中签股份也属于&未足额缴款&的情形，纳入放弃认购的次数统计；不合格、休眠、注销证券账户所发生过的放弃认购情形也纳入统计次数；因结算参与人资金不足，导致投资者新股认购被确认无效认购的，不纳入放弃认购的次数统计。　　投资者连续12个月内累计出现3次中签未足额缴款而被暂停6个月新股申购资格的，6个月后自动解锁，投资者无需到开户营业部履行相关手续。　　12、投资者通过什么渠道可以查询自己是否进入&不得参与网上新股申购的投资者名单&？　　答：对于投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款，6个月内再进行新股申购的，申购日日终中国结算深圳分公司将对其申购做无效处理，并向证券公司反馈该笔申购无效的原因(反馈代码：E26)，无需证券公司进行前端控制。考虑到相关信息涉及投资者的信用记录，暂定不向市场推送投资者相关信息。下一步，深交所和中国结算将根据市场反馈研究确定具体处理方式。　　13、T+3日中国结算深圳分公司将网上认购资金划至主承销商交收账户，T+4日主承销商扣除承销费用后将认购资金划至发行人，期间利息如何处理？　　答：由主承销商和发行人自行协商确定。　　14、投资者放弃认购的新股以及因结算参与人资金不足而无效认购的新股如何处理？　　答：放弃认购的新股和无效认购的新股都将不登记至投资者证券账户，由主承销商负责包销，或根据相关规定中止发行，或由承销商按照事先公布的原则配售给其他参与申购的投资者。对于主承销商负责包销或按其他原则处理的新股，网上发行结束后，主承销商应自行与发行人完成相关资金的划付，由发行人向中国结算深圳分公司提交股份登记申请，中国结算深圳分公司据此完成相应股份的登记。　　15、网上发行和网下发行衔接方面有何特别规定？　　答：一是对于公开发行2000万股(含)以下且无老股转让计划的，拟公开发行的股票全部向网上投资者直接定价发行。　　二是网上发行申购日与网下发行申购日为同一日。　　三是发行人和主承销商应在T-1日前刊登网上、网下发行公告，按照既定比例安排网上网下发行。　　四是对于拟安排网上网下发行数量回拨的，要求主承销商在T日当日通知深交所。　　五是凡参与新股网下发行报价或申购的投资者，不得再参与该只新股的网上申购。　　16、网上网下认购缴款不足70%而中止发行时的具体流程是怎样的？　　答：中止发行时，网上投资者中签股份和网下投资者获配股份均无效且不登记至投资者名下，已缴认购款项将退回投资者，发行人和主承销商将重新启动询价和申购流程。　　T+3日16:00后，主承销商统计网上网下认购结果，确定是否中止发行。如中止发行，刊登中止发行公告，明确网上网下退款时间和方式及后续发行安排。　　第二部分：关于《网下发行实施细则》　　1、本次业务规则修改的主要内容是什么？　　答：一是业务流程调整。取消新股申购预缴款后，网下投资者T日申购但无需缴纳申购款，获配后T+2日再缴纳认购款。二是弃购股份的处理。因配售对象资金不足而被无效处理的股份可由主承销商负责包销，或根据相关规定中止发行，或由承销商按照事先公布的原则配售给其他参与申购的投资者。　　2、新股发行改革后网下发行的具体流程是怎样的？　　答：具体流程如下：　　(1)初步询价前，主承销商和发行人披露招股意向书和初步询价及推介公告。　　(2)初步询价期间，主承销商和发行人进行路演推介，投资者为其管理的配售对象进行报价。　　(3)T-2日，主承销商确定发行价格(区间)和有效报价投资者名单。　　(4)T-1日，主承销商和发行人披露发行公告。　　(5)T日，网下投资者申购，无需缴付申购资金。　　(6)T+1日，主承销商在深交所EIPO平台上传网下初步配售结果。　　(7)T+2日，主承销商公告初步配售结果；网下投资者缴纳认购资金；中国结算深圳分公司确认有效认购资金(不安排会计师事务所验资).　　(8)T+3日，主承销商在深交所EIPO平台上传最终配售结果。　　(9)T+4日，中国结算深圳分公司将认购资金划给主承销商；主承销商将认购资金划入发行人账户。　　3、本次修改后，网下投资者参加初步询价的资格要求和持有市值要求是否发生了变化？　　答：未发生变化。网下投资者及其管理的配售对象参与网下发行需满足以下条件：　　1、网下投资者在协会完成配售对象信息的登记备案工作后，中国结算深圳分公司将对配售对象的证券账户、银行账户进行审核及配号。网下投资者应于X-1日12:00前完成配售对象的登记备案及配号工作。　　2、询价前办理好深交所EIPO平台数字证书并能正常登陆。　　3、X-2日(含)前20个交易日的日均市值不低于1000万元，且不低于发行人和主承销商事先确定并公告的市值要求。　　4、符合发行人和主承销商事先确定的报价条件，且在EIPO平台被主承销商选为&询价投资者&。　　4、网下投资者获配后未足额缴款的，有哪些约束措施？　　答：网下投资者的资格管理和黑名单管理由中国证券业协会负责。具体可参考中国证券业协会发布的《首次公开发行股票承销业务规范》和《首次公开发行股票承销业务规范网下投资者备案管理细则》。　　5、网下投资者何时可通过何种途径获知自己的初步配售情况？　　答：网下投资者可通过两种途径获知初步配售结果并根据自己的获配情况来缴纳新股认购资金：一是T+1日15:00后通过深交所EIPO平台查询；二是查询主承销商T+2日在指定报刊和网站披露的网下初步配售结果公告。
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