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斗鱼上市！直播平台竞争进入下半场，到底谁主沉浮？2019年07月18日 08:14
富途牛牛原标题：斗鱼上市！直播平台竞争进入下半场，到底谁主沉浮？
来源：上游新闻综合北京时间7月18日，中国最大游戏直播平台斗鱼直播正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市。斗鱼开盘价报11.02美元，较之11.5美元的IPO发行价跌4.17%，盘中斗鱼股价有所回升，并最终收复全部跌幅，收于11.5美元的发行价。随着斗鱼迎来这一“高光”时刻，经历过直播平台关停潮后，幸运地活下来的映客、虎牙、斗鱼相继上市，步入收割期，宣告直播平台的竞争进入下半场，到底谁主沉浮？斗鱼迎来“高光”时刻7月18日，中国最大游戏直播平台斗鱼直播正式在美上市报收，收于11.5美元的发行价，市值月37亿美元。招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将主要用于提供优质电子竞技内容并进一步扩展内容类型，继续加强技术和大数据分析能力，投资营销活动，以及一般企业目的。股东方面，斗鱼创始人陈少杰持股14.3%，腾讯通过全资子公司Nectarine持有约40.1%的股份，为公司最大股东。斗鱼董事和高管将合计持有4,880,504股普通股，占总股本的15.0%，以及投票权的15.0%。自2016年起，腾讯成为斗鱼的股东，先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资。斗鱼2019年Q1营收14.89亿人民币，相比上年同期的6.67亿元增长123.24%；净利润1820万元，相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。而对手虎牙一季度营收16.315亿元，同比增长93.4%。净利润为6300万元。斗鱼营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成，2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。斗鱼上市几经波折斗鱼的前身是A站的生放送直播，2014年，独立后的生放送直播更名斗鱼。成立之初，斗鱼以视频加弹幕的方式切入直播市场，独立不久后，斗鱼获得奥飞动漫(002292)2000万人民币的天使投资，这笔钱一个月之内被斗鱼花完，用来重金签了很多游戏职业选手，凶猛打法为斗鱼快速赢取流量和关注度，并获得红杉资本的2000万美元A轮融资。上市前，斗鱼得到的最后一轮战略投资发生在2018年3月，由腾讯产业共赢基金投资6.3亿美元。值得注意的是，斗鱼IPO时间一拖再拖，上市地点也经历了两轮更换。2018年，斗鱼即将上市的消息传出，据媒体报道，斗鱼原计划在港交所上市，但对比在港股上市后破发的映客和在纽交所上市后市值大涨的虎牙，将上市地点改为纽交所。今年4月，斗鱼向纽交所提交IPO申请，7月12日，斗鱼更新招股书，上市地点更改为纳斯达克。直播平台竞争进入下半场，到底谁主沉浮？随着斗鱼迎来这一“高光”时刻，经历过直播平台关停潮后，幸运地活下来的映客、虎牙、斗鱼相继上市，步入收割期，宣告直播平台的竞争进入下半场，到底谁主沉浮？这些年来，国内游戏直播平台斗鱼与虎牙的游戏直播头名之争一直写满了故事。据新浪财经报道，2018年5月，虎牙准备上市的招股书中表明自己是“中国排名第一的游戏直播平台”，遭到了不少质疑，业界许多声音表示，从数据来看，斗鱼才是更加名副其实的行业第一。根据百度公开的用户搜索数据，当时的斗鱼在用户搜索数量上遥遥领先虎牙；在苹果IOS下载数量上，斗鱼的下载量也高于虎牙；在美国流量统计网站Alexa排名中，斗鱼的名次也高于虎牙。当时虎牙母公司YY>欢聚时代（交易代码为YY）董事长李学凌对新浪财经回应道，“我不知道斗鱼的数据是多少，但从历史上来看，我们在第三方机构获得的数据（包括全国最高的月活和移动设备在线时长，以及最高的活跃主播数量）确实是全国第一。”虎牙上市前不久的同年3月，腾讯分别以6.3亿美元和4.616亿美元向斗鱼和虎牙投资，以当时腾讯的投资额粗略计算，斗鱼当时的估值大约在虎牙的两倍以上。然而一年过去，上市成为了虎牙弯道超车的转折点。在上市当天大涨34%的“开门红”之后，借着美股牛市的大背景，虎牙的股价一度达到接近发行价4倍（每股46美元）的高点。截至至7月17日收盘时，虎牙的股价为每股22.87美元，市值约在49亿美元左右。另一边的斗鱼则在虎牙上市后被一度压制。此前频频传出上市消息的斗鱼，在上市方面落后了虎牙一步，就多走了一年有余。本来在5月已经确定上市日期的斗鱼，遭遇全球经济形势的不稳和美股市场的动荡，只得将上市时间再推迟了2个月，最终在7月17日于美国纳斯达克股票交易所成功上市，交易代码为”DOYU”。按照7月17日的收盘价计算，斗鱼IPO首日的收盘价与发行价持平，为每股11.5美元，市值约为37亿美元左右，离虎牙的市值还有一段距离，但与虎牙IPO首日的市值十分接近。与虎牙一样，斗鱼在招股书中也将自己定位为“国内最大的游戏直播平台”，根据艾瑞咨询，2018、2019年斗鱼的平均月活量（MAU）、付费用户规模、活跃用户每日花费时长、所签约头部主播数量均位于行业首位。2018年时，斗鱼的整体的发展确实要领先于虎牙。但现实情况是，去年5月虎牙抢先上市。而斗鱼错过了游戏直播企业成功上市的第一波红利后，冲击上市之路也变得意想不到的坎坷。据第一财经报道，电竞或将成为斗鱼上市之后的发力点。在招股书中，斗鱼表示资金将用于电竞内容投资、技术和大数据研发、战略投资收购等。得益于大股东腾讯的支持，斗鱼在2018年已经获得腾讯手持的LPL和KPL两个重磅电竞赛事的播放权。根据招股书显示，一季度斗鱼的月活用户为1.59亿，付费用户为600万，斗鱼2.53亿的注册用户是行业第一；而一季度虎牙的月活用户为1.24亿，付费用户为540万。但从盈利能力来看，虎牙高于斗鱼。根据斗鱼7月2日更新的招股书显示，斗鱼2019年第一季度终于扭亏为营，营收为14.89亿元，净利润为1820万元，此前，斗鱼已经连续三年亏损。而Q1虎牙的净利润为6300万元，是斗鱼的3倍。从流量的核心数据来看，斗鱼的优势仍旧十分明显。月活量数据上，斗鱼完成了对虎牙的反超，甚至在付费用户数量上也赶超了虎牙，但虎牙的平均每付费用户收入（ARPPU）仍高于斗鱼，付费率也更高一些。但是从收入规模和盈利能力方面，虎牙的表现更好。2016年以来虎牙的营收规模一直高于斗鱼，且已经连续6个季度实现盈利，而斗鱼则是在今年一季度才做到扭亏为盈。虎牙的CEO董荣杰曾在虎牙上市当天说道，烧钱阶段已经过去了，再烧钱投资人不会买账，接下来是比拼盈利的阶段。两家公司都在上市前夕在挖掘头部主播方面下足了成本，斗鱼表示目前已经与全国前100百名主播的51位签约，而董荣杰则在最近一次财报会议上表示，源源不断地成长起来的腰部主播才是平台真正发展起来的动力，平台对头部主播的依赖程度没有大家想得那么高。反观映客，7月13日，正好是映客上市一周年。不过，股价的表现让公司心痛的不能“呼吸”。上市首日股价大涨10%至5.48港元，但谁想，首日价便是最高价，在之后的一年中，映客股价狂泻，最低跌至1.41港元每股，跌幅高达74.27%。无论斗鱼、虎牙还是映客，更大的挑战在于如何摆脱持续亏损、收入模式单一问题。上游新闻据新浪财经、金融界、第一财经等综合热门推荐
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斗鱼虎牙合并的传闻又双叒叕更新了。8月5日，据彭博报道称腾讯已开始主导斗鱼和虎牙的合并事宜，并认为合并后的斗鱼和虎牙市值将在百亿美元左右。受此消息影响，斗鱼、虎牙当天股价纷纷大涨，截至收盘，斗鱼上涨6.02%，虎牙直播上涨7.85%。
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但是合并并非易事，在“鱼虎斗”的过程中，双方内耗不断增加，而B站、快手等平台在迅速布局直播板块，对于斗鱼和虎牙来说，稍有不慎，直播市场就会被迅速瓜分。此外，据艾媒咨询发布的《2018-2019中国在线直播行业研究报告》显示，由于短视频的冲击，直播APP用户增速明显放缓。直播江湖正在进入存量博弈的时代，平台的战争远没有结束。
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内耗关于斗鱼、虎牙合并的消息，从2018年就开始流传。2018年3月，腾讯在同一天对斗鱼和虎牙进行了战略投资，斗鱼获得腾讯6.3亿美元投资，而虎牙获得4.6亿美元投资。2018年11月，虎牙幕后掌舵人李学凌曾讲到：“最后的情况就是腾讯会将斗鱼和虎牙联合在一起，形成一个整体。”此后，斗鱼、虎牙合并的消息就不断传出。
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在2016年时，腾讯便联合红杉资本、南山资本等一同参与了斗鱼的B轮融资，之后，腾讯又参与了斗鱼的C轮、E轮融资。截至目前，腾讯共持有斗鱼38%的股份，为其第一大股东。腾讯对于虎牙的投资则相对较晚，2018年腾讯参与了虎牙的B轮融资，取得34.6%的股份，在今年4月3日，腾讯又用2.63亿美元从欢聚时代购买了相应股份，从而拿到了虎牙50.1%的投票权，并正式控股虎牙，同时还任命腾讯互动娱乐集团总经理黄凌东为虎牙董事会主席。斗鱼和虎牙从成立之初就是一对冤家，即便在腾讯成为双方股东之后，虎牙和斗鱼也没有停止较量，双方在不断地明争暗斗过程中，陷入“内耗”境地。
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对于直播平台来说，头部主播就是最大竞争力，斗鱼和虎牙在近两年中为了挖角爆发了许多不快，天价违约金也是频频出现。2018年2月，斗鱼以违背“独家合作协议”为由将主播蛇哥colin起诉，此后要求蛇哥colin赔偿1.45亿，这个赔偿金额震惊了整个直播行业；2018年11月，主播江海涛（嗨氏）被判向虎牙直播支付4900万元违约金；2019年12月，法院对主播韦朕（韦神）的跳槽案件作出判决，判决韦朕向斗鱼支付违约金8522万元。
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除了对于主播的争夺外，斗鱼和虎牙在场外也不断发生摩擦，从2018年8月到2019年2月期间，斗鱼就虎牙未经授权便擅自传播自己旗下三名签约主播制作的音视频行为，向苹果公司投诉虎牙公司达23次，并要求对虎牙APP予以删除下架。最终，法院最终裁定主播归斗鱼，虎牙不得转播，同时裁定斗鱼停止投诉虎牙。在斗鱼和虎牙的不断碰撞下，双方并未完成产品的快速升级，反而是在不断增加内耗。抢人竞争愈演愈烈，导致留住主播的成本在快速提升，无形中给公司增添了许多额外运营成本。多年的“鱼虎斗”并未形成良性的竞争关系，反而使双方内耗不断提升，这对于二者背后最大的股东腾讯来说有些尴尬。
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平衡“作为两个平台的主要股东腾讯将受益，因为合并之后将消除二者之间不必要的竞争。”彭博行业研究分析师Vey-SernLing表示。
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公开信息显示，2019年腾讯IEG成立了一个新部门——游戏直播业务部，主要任务之一是协调斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家，意图平衡三家互挖主播的竞争、控制整体消耗。为降低内耗，推动斗鱼和虎牙合并成为摆在腾讯面前的选择题，而合并对于腾讯来说是一把双刃剑。从业绩上看，斗鱼、虎牙的合并是一个不错的选择。斗鱼2020年Q1总营收22.78亿元，同比增长52.98%，净利润达2.55亿元；虎牙2020年Q1总营收为24.12亿元，同比增长47.8%，净利润1.71亿元，同比增长169.8%。
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如果成功合并，斗鱼和虎牙对于头部主播的话语权将极大加强，天价挖角的情况可以迎来改善，有助于节省双方的内容成本，从而带动净利润的增长。此外，斗鱼和虎牙的主打策略也是有所不同，以往斗鱼是以头部主播形成竞争壁垒，虎牙则是扶持大量腰部主播，如果斗鱼和虎牙可以进行深度整合联动，形成互补，可以大幅度提升双方的内容深度。但是，合并所带来的问题也很多。虽然腾讯是斗鱼和虎牙的控股股东，但虎牙背后的欢聚时代也手握虎牙31.2%股权和43%投票权，拥有着很强的话语权，合并势必会对欢聚时代的利益产生影响，欢聚时代的态度将会很大程度上影响合并的进程。
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此外，在合并之后，斗鱼CEO陈少杰将成为最大自然人股东，如何进行让三方都满意的角色转换是一个亟待解决的问题。最后，斗鱼虎牙的合并将带来一个拥有3亿月活用户、总市值达100亿美元的新直播平台，此时，腾讯拥有绝对控制权的企鹅电竞的位置就显得尴尬，企鹅电竞是选择“三合一”还是独自战斗也成为腾讯必做的选择题。
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博弈在熊猫直播退出市场后，斗鱼和虎牙看似从残酷的竞争中脱颖而出，进入“双寡头”时代，但是， B站、快手等平台快速崛起，分割着直播市场。
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而且据艾瑞咨询报告显示，2022年游戏直播行业市场规模预计达341.6亿，但市场规模和用户的增速都在放缓，直播市场在进入存量博弈时代，斗鱼和虎牙所面临的市场更加复杂。目前，B站、快手、抖音等平台都已经介入游戏直播，来寻求新的增长点。其中B站和快手背后都有腾讯的跟投，但是腾讯并没有绝对的话语权。而且B站已经成为直播市场中的大变量，2020年第一季度，B站的直播和增值服务营收达到7.94亿元，同比暴增172%。2019年12月， B站在拿下曾经“斗鱼一姐”冯提莫后，紧接着宣布8亿元买下《英雄联盟》未来三年全球总决赛的中国区独家转播权，而参与《英雄联盟》赛事竞标的就包括虎牙、斗鱼和企鹅电竞。
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《英雄联盟》作为全球三大顶级电竞项目之一，拥有着广泛的受众，据英雄联盟赛事官方消息，2019年全球总决赛FPX对阵G2的比赛平均每分钟收视人数达到了2180万。随着B站拿下英雄联盟S赛的转播权，将会大量引流，其中就包括虎牙和斗鱼的赛事观看受众。同时，从2016年就开始布局游戏直播的快手也在赶超斗鱼和虎牙，2019年7月，快手首次公布流量数据，站内游戏直播移动端日活用户超3500万，游戏视频用户总日活达5600万，而同期的斗鱼和虎牙日活数加在一起共2600万。
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游戏直播市场不断被瓜分下，短视频APP也给直播行业造成了极大的冲击。龙珠直播CEO陈琪栋曾表示，直播行业野蛮生长的上半场已经过去，下半场是内容平台的时代。能否建立完整的优质内容输出平台，是直播行业下半场竞争的关键。在直播行业的下半场争夺中，“直播+”成为常态，而斗鱼、虎牙的发展链条较为单一，在越来越严的监管环境下，高度依赖头部主播的发展模式弊病渐显，比如卢本伟、陈一发等主播的封杀给平台带来巨大打击。
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事实上，存量博弈下，直播江湖早就不是斗鱼和虎牙激烈拼杀的时代，即使“鱼虎斗”落下帷幕，斗鱼和虎牙也将面临着更加激烈的资本赛道。特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。}