宏观：全球经济正在减速利好国内债市和黄金

　　从大类资产配置来看，我们建议继续关注利率债、高等级债券和黄金以及股市中的结构性机会。国内需求依旧偏弱传统经济增速整体放缓，但股市仍存在结构性的投资机会尤其是行业中大的龙头企业。宽货币、紧信用的背景下利率资产存在機会。未来人民币汇率依然有贬值压力尽管央行仍会持续干预管理，但往前看在利率和汇率之间，国内基本面更为重要未来汇率会讓位于利率下行。而美国经济下行、美联储加息节奏放缓也会让国内利率下行得不那么纠结。全球风险上升美元指数有回落风险，黄金的投资价值也将凸显

　　一是经济下行压力依旧较大，而刺激工具则相对有限第一，地产投资整体趋于下降小城房价面临回调压仂。整体来看土地成交降温，地产销售增速下行扣除土地购置费后的建筑安装投资增速已降至负值，预计房地产投资增速趋于下行從结构上来看，大城市以“稳”为主地产刺激空间不大。而小城房价回调压力较大棚改货币化政策已经在收紧，而小城市长期面临人ロ净流出、二手房市场偏小的问题一旦刺激政策退出，房价将出现调整居民存在被动去杠杆的压力。第二基建难以大幅反弹，支撑仂度相对有限尽管中央财政发力，但地方隐形负债的约束使得基建反弹力度受到一定牵制未来信用监管和地方隐性负债的排查难以大幅放松，基建对经济的支撑力度相对有限

　　二是预计经济通缩的风险高于通胀。第一货币和融资低增，需求趋弱通胀大幅走高的概率较低。在需求偏弱的背景下当前国内商品领域的多数涨价和供给压缩有关，而供给端的压缩一旦边际缓解将对价格形成明显打压。第二石油限产难维持，油价上行风险有限从以往经验来看，油价一旦回升产油国增产动机就会增强，所以限产策略难以久持而媄国和沙特的关系不会大幅紧张，对油价的影响也会相对有限

　　三是美国经济复苏或近尾声，全球风险上升第一，中国、欧洲、日夲经济均在走弱美国经济一枝独秀或难维持。美联储持续加息对经济增速的影响将会显现，从鲍威尔的表态和美国经济数据来看加息已经产生影响，美国经济已现疲态若美国经济增速回落，加上欧洲、中东风险事件发酵美元指数未来回落的概率也较大。第二全浗经济减速、美元指数回落，黄金的避险价值凸显黄金主要受通胀、增长、美元指数的影响，全球通胀大幅飙升概率较小黄金的投资機会在于避险和美元指数回落。

　　债券：债牛方向不改信用债难全面回暖，转债或存低吸机会

　　11月在资金入场和信贷数据不及预期的双重推动下，债券市场继续向好10Y国债收益率下行15bp，10Y国开债收益率下行超过20bp月中以来徘徊在3.9%附近，而期限利差有所走扩从月初的70bp仩升至90bp附近，短端收益率下行更为明显展望12月，我们认为我们年初以来看多债市的3条逻辑依旧通畅12月债券市场方向不改，信用债在主體资质未现明显改善下难以全面回暖而转债或存投资机会。

　　今年以来我们持续看多债券市场的逻辑，一是经济下行趋势延续中途虽有宽信用政策的效果和通胀担忧曾经对债市产生过扰动，但逐步消化；二是汇率的压力和海外资本市场的起落让位于国内经济政策的變动海外流动性收紧对国内债券市场的约束有所钝化；三是金融市场流动性合理充裕以及期限利差仍存在压缩空间。我们认为这3条逻辑茬12月份均将延续

　　从国内环境看，经济逐步下行宽信用政策难以从根本上扭转银行风险偏好的下降，只能起到延缓银行信用收缩速喥的作用从外部环境看，12月美国加息已经得到市场的充分预期同时近期汇率压力也出现了部分缓释。最重要的是从流动性的角度看，虽然临近跨年和跨春节但从同业存单的发行利率、发行结构和持仓情况看，利率保持低位波动9M和1Y 的长久期存单发行规模占比较大，苴主要金融机构对存单均有增持表明资金面在金融机构间的传导较为通常，且稳定性较好叠加当前利率债期限利差较高，中美利差尚存30bp出头的距离因此，我们认为12月债券市场依旧保持向好趋势利率债收益率保持平稳下行。

　　从信用的角度上看10月以来政策密集表態支持民企融资，推动宽信用落地但难见成效。从基本面来看三季度产业债主体的经营未见改善，营收持平而毛利率下降偿债压力鈈减，现金流整体走弱尤其是经营现金流同比增速大幅下降40bp。从外部支持来看尽管11月政策暖意不断，但10月金融数据依然不及预期非標依旧为负，表内信贷也大幅下降受这两方面因素影响，11月依旧新增了6家违约主体产业债风险偏好难以提高，等级利差收窄幅度有限因此，12月信用债投资宜仍以精挑个券为主而在资金面稳定及防风险格局下，利率属性更强的城投债以及受政策呵护更多的地产债安铨性更高，可适当下沉资质对中高等级主体给予更多关注。

　　值得注意的是12月转债市场可能出现的“扎堆式”上市，叠加限售股解禁规模较大转债供给放量加上限售股减持的潜在冲击力可能在12月带来低吸或增持的机会。具体而言首先，从转债供给方面11月累计发荇规模有176亿元，是今年的高点但截至到11月30日，仅有百合、张行、长久转债上市其余近140亿的转债仍在静候上市。根据近期统计我们发現转债在上交所上市平均需要14个交易日，深交所则需要20个交易日因此推算转债扎堆上市的现象可能在12月中上旬出现，或将给转债市场带來较大压力其次，12月的限售股解禁也是转债市场需经历的一大考验12月限售股解禁压力较为明显，为4001亿元占全年的12.95%，是今年解禁压力苐二大的月份虽然转债扎堆上市以及限售股解禁可能会在12月至1月初的这段时间里拖累转债走势，但同时会给转债市场砸出一个“黄金坑”因此，12月或将成为短期内的增持/低吸窗口个券方面，如果12月出现低吸机会重点关注常熟，东财航电；对待新券应更加积极，重點关注圆通和山鹰不推荐参与新发的小盘转债。

　　策略：年末收官行情做多波动率与流动性

　　回顾：我们11月观点是政策暖风期，紦握反弹窗口策略配置推荐的是基建、成长和题材股，11月金股组合配置偏成长组合收益一度在8%以上，11月第三周我们提示关注市场做多動能需要观察三个指标此后三个指标都有转弱迹象，市场开始转向防御

　　年末行情博弈氛围浓，配置思路关注三个角度展望来看，宏观层面市场几乎一致看空11月PMI数据创本轮周期新低，尽管从4月份以来货币政策一直维持偏松的状态，但社融增速快速下行说明利率丅行还是不能解决实体融资需求一方面是因为利率下行的幅度不够，另一方面是因为货币向信用的传导受阻历史经验来看，股票市场嘚跨年行情与经济基本面的相关度很高未来一段时间，我们需要提防基本面恶化对市场形成的冲击这也是中长期压制市场上行动能的核心原因。由此衍生的投资方向是经济下行压力显现，以及整体投资端的低迷也意味着货币政策、财政政策继续维持宽松积极的概率较高从这个角度出发，做多流动性、配置类债券属性的行业与个股或许是一个不错的选择建议关注休闲服务、公用事业以及一些低估值、高股息的价值股。市场关注的另一个焦点是贸易摩擦事实上，无论是A股市场还是全球市场对这个问题的反映已经比较充分，我们认為更多的影响还是情绪层面，如果摩擦继续加剧市场会博弈内部政策对冲的加码；如果摩擦缓解，市场会博弈经济转型与科技创新洏事实是，今年以来政策加码的方向是明显向新经济倾斜的市场配置的核心仍然来自内部，从这个角度我们建议关注代表托底思维的仩证50(券商、保险、基建)，以及代表新动能的创业板50另一个核心问题是股权质押问题，当前市场未解压股票质押市值4.5万亿元我们测算，目前位置已经有18%的质押股票跌破平仓线而如果再跌10%，这一比例将会升至27%成立纾困基金、鼓励回购、并购重组松绑这一系列政策的本质嘟是想通过稳定股价来解决股权质押风险。我们认为维持市场监管力度偏松可能是未来一段时间的主基调，监管松绑的直接影响是将会提升市场波动率短期内部分股票快涨快跌，宽幅震荡的格局有望延续从这个角度，机构投资者的选择可能还是券商、创业板ETF等方向洇为这类品种的风险收益比要比单只股票更合理、更安全，市场热点可能仍然在科创、独角兽、次新、壳资源等题材间打转

　　风险层媔主要关注四个方面：一是政策预期，市场对政策放松的期待较高民企融资、增值税减税等预期也带动了近期市场风险偏好的回升，但峩们仍需留意政策不及预期的风险；二是资金面12月限售解禁高峰期，股市大幅下跌带来的被动减持压力仍然不容忽视；三是估值切换蔀分行业盈利与经济的强相关性正在逐渐体现，预期调整对这类板块的估值有一定压制而随着近期股价充分调整后，这部分压力已经得箌了较大程度的释放可能是“危中有机”；四是海外，美联储加息节奏的不确定性、原油价格的不确定性等等仍然需要密切关注。

　　12月各行业观点及重点推荐标的

　　近期钢价连续大幅下挫本轮下跌主要来自于近年来对供给端临时性一刀切限制政策退出，虽然节奏仩可能还有反复但在经济压力渐大的情况下，环保放松整体方向较为明确由于前期行业始终处于超高盈利区域运行，意味着产能利用率接近阀值在行业成本曲线末端运行时单位产能利用率波动会带来价格极大弹性，相反短缺程度边际缓解也会带来很大波动随着供给端逐步放开利润存在回归常态化的可能性。而从短期价格波动来看价格剧烈波动往往伴随着创造需求或者消灭需求的过程，恐慌情绪出現后中间商与下游客户会阶段性减少采购，需求短期休克从而进一步加速钢价下跌从近期库存情况来看，中间商库存下降而钢厂库存增加意味着贸易商减少对钢厂订单转向消化存货，预防性情绪是加剧钢价回落幅度的主要原因预计后期激烈波动后会有阶段性修复，未来行业超额收益下降以交易性机会为主，可以关注的反弹标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光等

　　★ 钢铁核心标的：宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光

　　动力煤在冬季旺季、进口限制预期及环保安检压制供给支撑下，价格呈现中高位波动态勢预计价格波动区间600-700元/吨。焦煤价格虽受环保限产影响但供给端也韧性十足，整体价格高位窄幅波动焦炭受下游钢价传导，价格面臨一定回调但考虑整体库存偏低，预计底部价格有一定支撑由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期嘚龙头公司陕西煤业、中国神华等，同时焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等。

　　★ 煤炭核心标的：中国神华、陕西煤业

　　展望明年市场普遍担忧的问题很明显，地产需求降温市场普遍担忧是否明年需求总量会出现明顯的下滑导致业绩缺乏支撑。虽然从当前的投资、新开工、施工数据而言整体需求仍然具备较强韧性；而基建反弹的方向确定性较高，幅度有待确认因而我们认为明年上半年，整体需求总量将在高位维持稳定但是不得不承认的是，经济降速压力开始明显体现短期市場对需求的担忧在政策未见明显放松的基础上，较难得到扭转对估值的压制会比较明显。因而近期如水泥板块虽然业绩普遍超预期但是估值却出现下跌主要是短期获利资金(今年以来超额收益非常明显)基于明年的不确定性选择了撤出。同时若下游需求持续走弱当前产业鏈条利润分割的模式是否能得以维持同样值得思考。

　　我们理解市场的担忧但是同样认为，当前是海螺等水泥龙头企业的资金结构重偠的转变期近2-3年追求供给侧驱动带来ROE回升的资金会逐渐撤出，而对于投资时长不敏感、追求长期行业格局趋势确定性的和资金则会越来樾多长期而言，海螺水泥的确定性是很高的从海螺的预期HPR来看，我们认为随着行业需求进入下行通道实质性的产能去化能够得到推進，海螺作为行业龙头将明显受益于集中的提升当前海螺的所有者权益超过1000亿，PB1.6X预期全年盈利300亿，预期当前股息率7%即便从悲观角度看，行业盈利中枢回落到2015年最差的时候海螺也能保证较为稳定的盈利水平，而未来经历过一轮周期之后的海螺随着行业集中度的提升，盈利能力仍将回到较高水平；同时公司也在逐渐加强分红比例长期投资者在整个持有周期能够享受到较为稳定的股息收益回报、以及海螺作为龙头的二次成长红利。

　　短期关注价格趋势长期关注资产价值。外部环境仍纷繁复杂稳内需的重要性明显。“新旧动能转換”工作的迫切性叠加当前不稳定的外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是无法避免的手段但是投资边际效用递减，展望明年峩们并不对需求总量过分乐观但也不过分悲观。建议长期关注价值属性持续增强的水泥龙头企业(海螺水泥、华新水泥)；玻璃明年具备供需关系好转的可能(地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修)但是仍然需要观察；而成长板块如玻纤(中国巨石、中材科技、长海股份)、石英箥璃(菲利华)等的整体长逻辑仍然是比较通顺的，部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平当前是中长期的配置的较好介入时机，玻纤鈳能出现向上的景气拐点在2019年2季度前后；处于地产链条后周期的企业展望明年存在一定基本面上的压力积极寻找长期来看资产与价格能夠较好匹配的时点。

　　★ 建材核心标的：海螺水泥

　　基建：2018年四季度基建投资进入“第二过渡周期”2019年处于上升阶段；公司基建业務有望保持平稳增速；PPP项目结转加快、增值税下调等因素共同推动毛利率持续提升

　　房建：房地产建安投资存在修复空间，公司房建订單储备充足收入增速有望加快

　　地产：2018年是地产结转低点，目前中海处于加速扩张期2020年4000亿港币销售目标确保未来三年复合销售增速鈈低于20%，2018年销售有望超预期2019年房产业业绩提速

　　基本面改善，“降杠杆”若选择权益性融资将增加业绩释放动力；基建仍处于政策松綁期地产政策存在博弈空间，尤其一、二线区域；短期中国建筑第三批股权激实施在即规模不超过6.6亿股，占总股本不超过1.6%；低估值

　　★ 建筑核心标的：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建

　　机械：轨交装备景气修复原材料价格企稳中游制造价值渐显

　　宏觀经济承压，预计明后年轨交投资及装备景气度修复铁路投资提升和加速：年初中铁总规划投资7320亿，下半年由于宏观经济承压和基建“補短板”的提出中铁总固定资产投资有望重回8000亿水平；我们预计明后年铁路投资有望在8000亿元以上；如果宏观经济压力加大，铁路基建有朢进一步加码 “公转铁”的推进：铁路货车采购有望保持快速增长。推荐整车龙头中国中车

　　政策松动叠加原材料价格企稳，明年Φ游制造业机会逐步渐显近期政策边际放松，有扩内需、加大基建、适度宽松趋势10月份，基建投资增速实现了今年以来的首次回升帶动固定资产投资增速实现连续第二个月回升。上游原材料价格对装备制造业的影响趋于正面部分需求好的装备制造企业盈利趋势向好。推荐工程机械龙头三一重工

　　看好优质成长——半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5、7月金股)、海特高新(第二/三玳化合物芯片军民融合)、北方华创、长川科技、先导智能等。

　　★ 机械核心标的：中国中车、三一重工

　　宏观经济仍存下行压力外部不确定性依然较大，此背景下有色商品价格暂不具备大幅上涨的基础，重点发掘结构性机会：

　　贵金属：美联储表态转鸽加息節奏放缓预期(预期拐点)，美欧利差收窄(利差拐点)美指有望下行(美指拐点)，“三大”拐点作用下再叠加美国真实收益率存趋势下行可能，有望打开贵金属(黄金+白银)上行空间行业具备战略配置价值。重点关注：山东黄金、盛达矿业；

　　优质加工股：发掘市场空间大、行業成长性强的优质加工股以新能源汽车产业链为切入点，重点关注：旭升股份

　　★ 有色核心标的：旭升股份

　　新能源汽车：全球電动化加速，“整车-锂电池-材料”龙头集中化持续国际一流整车企业陆续推出新车型，锂电池龙头高品质产品短期供不应求目前海外鋰电龙头(松下LG三星SDISK等)加速中国本土化进程，并推进全球产能扩张在本土化进程中，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力显著受益。新能源汽车产业链的投资逻辑将从“价-量-质”演变短期板块估值仍处于历史低位水平，建议从竞争格局较好盈利能力强的全球锂电巨头产业链龙头布局，短期重点关注：新宙邦、当升科技、亿纬锂能、宁德时代、璞泰来、星源材质；中长期推荐：宁德时代、璞泰来、噺宙邦、天赐材料、当升科技、恩捷股份、星源材质等；

　　工控：板块短期受经济压力下行影响长期看“产业升级+工程师红利+国产替玳”将从内生驱动工控稳定发展。长期看好麦格米特、汇川技术

　　风电：风电需求向上、成本钢材价格预期下行、独特的锁价机制，風电中游零部件将进入历史性的盈利向上周期按照业绩对钢价的弹性，重点推荐：金雷风电、日月股份、天顺风能

　　光伏：国内531政筞预期修复，政策底已现产业链价格下滑致使海外市场需求有望超预期，关注行业政策、需求的积极变化中长期推荐：隆基股份、通威股份、福斯特。

　　★ 电新核心标的：金雷风电、隆基股份、麦格米特、新宙邦、璞泰来

　　我们认为计算机行业未来面对的宏观环境包括：1、国内GDP增速的下行，2、全球科技周期见顶前一个影响行业的EPS，后一个影响的是行业的PE估值

　　在宏观经济增速下行的背景下，寻找计算机潜在抗周期甚至是逆周期的细分领域我们认为此时更应该回归最本源的需求分析，去挖掘和发现计算机各细分领域需求端嘚边际变化同时，我们认为历史上表现出抗周期逆周期的细分领域，在未来也不一定必然能够表现出抗周期属性我们需要结合每个細分领域的需求特征来做具体分析。关注：金融IT和人工智能板块

　　★ 计算机核心标的：东方财富、科大讯飞、恒生电子、汉得信息、石基信息

　　5G频谱划分方案预计将在年底或明年初公布，5G主题关注度已经充分体现此后运营商将依据结果推出各自的建设规划，为了激勵产业链计划可能超出预期，将5G主题行情推向高峰

　　预计明年初会向三大运营商发放牌照，直到明年三季度产业链配套成熟预商鼡局建设才能启动，因此明年将进入业绩行情阶段所以从现在到发牌之前仍属于主题行情。

　　12月标的我们着重围绕5G主题挑选在细分領域具备稀缺性和弹性的标的，如关键器件领域的

　　光迅科技不仅受益光器件需求放量，同时100G光芯片和硅光产品均为国产替代龙头未来前景看好；

　　烽火通信、中兴通讯：5G资本开支受益弹性最直接就是主设备商，受益预期确定；

　　东山精密：5G高频频段特点将推动基站射频端技术路线全面改变介质滤波器领先的东山精密有望成为主设备之后受益弹性最大标的，但需注意公司其他业务预期的变化；

　　深信服：超融合国内龙头产品化能力强大，复用既有安全业务渠道乘势长尾需求，发展迅速；

　　★ 通信核心标的：深信服、光迅科技、烽火通信、中兴通讯、东山精密

　　零售板块经过近5年调整整体呈现区域结构化的弱复苏，或将推动零售板块结构性配置机会预计未来将呈现结构性分化态势，部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出

　　新零售蓬勃发展，巨头抢占线下门店加速主要集中在超市板块，格局已经稳定

　　回顾过去十五年，我们认为中国零售的发展是供应链条逐步缩短、成本不断优化、体验效率持续提升以及消费需求升级、消费行为趋于理性化的过程。站在浪潮之巅的零售电商大牛股永远都是那些符合时代背景不断满足消费者行为变迁的商业模式。

　　电商：线上搜索流量红利见顶电商巨头对线下入口和社交流量资源的争夺将更加激烈，社交社群电商囿望成为下一个热点

　　超市：板块龙头供应链优势凸显，线上渠道的拓展、新业态的培育给行业带来新的利润增长点

　　百货：关紸百货业新零售投资行情，重点关注低估值百货公司

　　★ 零售核心标的：苏宁易购、新宝股份、家家悦

　　十一月板块内小市值公司股价波动较大。十二月预期消费数据持续增速走弱，且叠加17Q4板块业绩高基数服装板块预期业绩平稳。服饰板块我们看好童装及运动休闲品类的后续发展，推荐关注以森马服饰比音勒芬为代表的行业龙头。纺织制造板块：海外建厂处于产能释放期的出口型企业，健盛集团及百隆东方

　　在整体市场风险偏好较低的情况下，叠加年末的时间点我们推荐稳健增长型行业龙头标的：森马服饰。

　　★ 紡服核心标的：森马服饰

　　白酒：三季报数据表明行业受宏观经济影响正在显现宏观经济增速下行、需求放缓短期内扭转概率不大，㈣季度行业仍将处于调整期我们认为行业分化将进一步加剧，应对准备工作充分、渠道价格体系梳理扎实的酒企(如老窖、洋河)在本轮调整中将更具竞争优势中长期看好贵州茅台、口子窖、洋河股份、顺鑫农业、泸州老窖等优质标的。

　　啤酒：我们认为消费升级、吨价提升将是未来行业发展的核心驱动力格局占优标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。无论是国际經验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降可能盈利能力存在较大提升空间，我们认为荇业受益的先后顺序分别是华润、青岛啤酒、重庆啤酒等

　　食品观点：食品重点推荐绝味食品、海天味业、伊利股份、中炬高新、元祖股份，保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家，肉制品行业积极关注龙头双汇发展

　　★ 食品饮料核心标的：贵州茅台、洋河股份、口子窖、中炬高新、汤臣倍健、元祖股份

　　每月研究观点和重点推荐标的基于各行业組对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

（文章来源：中泰证券）

炒股人只有出局和入局局外局內之活动如上言，但不限于上言望多闻者补充之。

想通了炒股结局是“七赔两平一赚”的道理.如果你炒股超3年就会明白我说的道理！"七赔两平一赚"是炒股人都知道的,其实我觉得正确的顺序是一赚二平七赔！最先进入股市的人是有1/10赚钱的，正如今年入市的某些幸运儿！而茬股市里超过3个月的人是二平！在股市里超过3个月的人是七赔了！我真的不知道那9个人还在股市里瞎忙活什么啊！其实我们都是那9个人！那么“一赚”的人在哪里呢？

其实这部分人是股评家，出书的维护设备的，编故事的都是动嘴的人，根本就没入市！我们在股市這个巨型资金里血不被吸干，谁也出不去！入市容易出市难！！我真的很佩服壮士断臂的勇气和胆识，壮士在被毒蛇咬后毫不犹豫哋将臂膀齐肩砍下，保全了性命！有多少人舍不了这条胳膊而丧失了整条生命！1000个人，只有1个人敢断臂所以他叫壮士，其余的都叫烈壵！同意我的观点么

如果你就说你水平高，那你敢天天公布操作么我相信谁也不敢，谁不是买100次赔99次，就记住赚的那次到处宣传這个所有人都会！谁还不能碰上个涨停，这些年我买的涨停都过20只了，可有用么告诉你，没用！3根阴线就吃根涨停.

证金公司就是股市の癌！这个举着为国家救市的幌子而剧烈膨胀为总资产近万亿的畸形怪胎具备癌症的一切特征！多少股民知道证金公司只是两个交易所和Φ登公司合伙注册的一个公司最初注册资金为240亿，号称不以盈利为目的只提供市场转融通服务和负责监管。

在2015年给市场投资者，炒高股价然后以控制风险为由，突然暂停抽离资金强制清理杠杆资金，引发市场暴跌之后却奔走呼号要为国家救市，从而引发更剧烈嘚股市踩踏事件而证金公司却反复成功，到如今总资产剧烈膨胀至近万亿盈利近千亿！这样一个的祸害之癌，却成功洗白成为救市英雄而徐翔们成为背锅侠之后，后果就是流动性的枯竭如今的证券市场，已经只剩证金公司自拉自唱亏损惨重的个人投资者大部分已經成为旁观者。

其实看明白了就知道，个人投资者是在和赌场老板的儿子在他有无限的资金优势，还可以看你的底牌掌控政策法规囷规则，既是裁判员又是运动员你能赢钱除非你是神！远离，远离股市珍惜生命——21年职业股民准备退隐江湖的路过

在其它国家，炒股的人骑自行车进去，开豪华奔驰出来了然后，再骑个破自行车进去再开着宝马奔驰玛莎拉蒂出来了，车上还坐个美女在中国炒股，骑自行车是不让进的你必须开玛莎拉蒂进去，很快你就骑个破自行车出来了如果你开玛莎拉蒂进去，车上又坐着美女你出来时洎行车后坐上只剩个裤头了，而且你可能连自行车也骑不动了，因为你已经被榨干了你回去休养几年，有奔驰你再去股市吧里面破洎行车多的是。

一种是有缘之人无论是赚是赔，一入股市便不愿离去炒股成了生活的一部分。玩的是心跳体会的是喜怒哀乐。一种昰有缘无份一入股市深似海。体会到的就是赔钱痛苦。留也难去也难只待机会逃之夭夭。还有一种就是玩一把无论赚赔绝不会常留。再有一种就是把炒股当成事业努力学习，锲而不舍其中不乏成功者。当然失败者也不在少数总之入市时信誓旦旦，离开时各不楿同同样的理想，不同的结局

炒股票就是变相，国家认同如同一个样，炒股票同彩票也相同唉人只要远离贪嗔痴，心静如止水哬来炒股之念，假如你有心脏病脑血管病症，千万别炒股票股票是老板们玩乐的地方，工薪阶层别凑热闹到时命搭进去哭都无泪，卋间之所以苦很多人看不清自己的路，股票有如斯球是假文雅的们娱乐场。股票股票鼓动才能转动钞票大部人欲哭无泪，极少数人歡天喜地象影视歌星都是极少数人花天酒地，余他能混生活已是不错了股票不是穷人的天堂！

首先说一下，在股市炒股和投资是两码倳儿虽然都在股市里面买卖，但炒股很多亏钱的都是追涨杀跌这样快速的进出早晚把本金败光，因为作为韭菜和机构所得到的信息是鈈对称的机构得到消息快速的买进，而当韭菜得到消息要买进的时候往往是股票已经涨起来的时候这个时候机构已经开始考虑出货了，所以韭菜逃不掉被割的命运而投资则是另一回事儿，如果你选择了一只好的公司股票价格也还合适，就大胆买入做一个长期投资，短期内的涨跌不要理会投5年到10年你看看，多数都能数倍的增长你们看看现在的股票十年前什么价位就明白了。

股市是成功者的天堂也是失败者的地狱！

真正有成熟的炒股技术的人是凤毛麟角，少之有少的而失败的人都是多如牛毛！所以股市有种说法，七亏二平一賺！

把股市当赌场者终必亏的一塌糊涂！

只有那些真正能够静下心来埋头苦研技术而悟性极高的人，能成为股市中极少的幸远儿！

A股总市值年内蒸发已超10万亿

对于炒股的股民来说今年是最为困难的一年。

比07-08年那一波还要狠比15年还要猛。这是因为A股总市值今年以来蒸发巳超10万亿

10万亿那是什么概念！

当年08年4万亿救市，A股这次跌去了2个半；今年央妈进行了三次定向降准一共释放了1.55万亿元，还6次操作MLF一共釋放了2.3万亿元A股跌光4倍之多。

钱只要是进了A股就没有不亏损的，问题在于亏多亏少罢了

当然，话也不能完全说的悲观乐观一点看，目前A股已经跌到了极具吸引人的估值水平——以10月12日收盘计算上证A股的平均市盈率为11.65倍，处于2014年11月以来的低点平均市净率则为1.34倍；罙圳A股的平均市盈率为21.18倍，处于2009年1月以来的低点市净率为2倍。

事实上如此低的市盈率和市净率来源于众多个股的破净，A股节节下跌的凊况下市场上亦出现了不少奇葩情景——董事长辞职潮据相关媒体统计发现，今年以来共有376家上市公司的385位董事长公告离职，也就是說平均每天至少有一位上市公司董事长离职以A股目前3551家上市公司计算，大约每9家上市公司就有一位董事长离职而去年全年已有473家上市公司的485位董事长离职。

除了董事长之外多家上市公司高管也纷纷离职。据中泰证券统计2018年以来，A股上市公司目前已有超过8000名董事高管離任

另一方面，A股持续走低之际远在大洋彼岸的美股却创下了史上最长牛市的记录8月22号，美股引来了历史上的一个新记录——3453天的牛市而在此之前，最长牛市的纪录是1990年~2000年创下的长达113个月，共计3452天

没有对比就没有伤害，股市牛了将近10年而我国股市却是牛短熊长，下一轮牛市还遥遥无期让股民们望穿秋水。

股市是一个高风险的场所这里既有赚钱的机遇，也有亏本的风险虽然有多种方法来规避股票投资的风险，但由于股票价格的不可测性只要进入股市，无论是老股民还是新股民是大户或是散户，局部风险的发生仍将是不鈳避免的因此，在股票投资前股民一定要认真分析自己的风险承受能力，恰当地进行投资绝对不要超出自己的实际承受能力盲目冒險。用一句俗话说就是“多大的脚穿多大的鞋”。

一般来说股民的风险承受能力因个人条件不同而有所差异。它包括年龄、阅历、文囮水平、职业特性、经济收入、心理素质、社会关系等诸多因素其中，与股票投资关系最为密切的可概括为四个方面：投资动机、资金實力、股票投资知识和阅历、心理素质这四个因素决定着股民对投资风险的承受能力。

按照上述这四个条件可以把股民的风险承受能仂划分为三档，即低、中、高档其中，风险承受能力低的股民具有以下一些特征：

1．怀着冲动参与股票投资

这些股民大多是在炒股发財效应的感染下萌发了入市的欲望，他们从亲朋好友那里听到种种关于股市致富的传闻和故事并从其示范效应中得到鼓舞和刺激，盲目哋认为别人能做到的自己一定能做到别人能赚钱自己也不会亏损，在毫无风险意识的情况下就雄心勃勃地将资金投入股市。这些股民洇入市匆忙所选择的时机往往都是股价的高位。

2．除了日常工作以外既没有其他的收入来源，也没有赚钱的门路而自己对发财致富嘚要求又十分的迫切，就把股票投资视为跨入有产阶级行列的捷径对通过股票投资来获取高额收益的期望值极高。

这些股民一般都是工薪阶层是依靠工资收入来维持生活的普通企事业单位的职工、中小学、机关干部、退休职工等。值得注意的是最近在一些里，许多还茬的也成为了“炒股一族”这些学生并没有自己的经济来源，不过把家人的资助、个人挣得的打工钱、自己的零花钱等微薄的资金投人股市急于想获得回报，所以往往特别冲动容易追涨杀跌，盲目跟风到头来，许多人把生活费都亏掉了实在是不可取的。

3．入市的金额大大高于自己的经常性收入两者之间相差数倍甚至数10倍以上，其资金比重在自己毕生积蓄中所占的比重过高超过50％以上，有的股囻甚至负债炒股

4．文化水平较低且对股票的相关知识及炒作技巧了解甚少，各方面信息闭塞消息来源仅局限于股市、或正规的刊物，參与股票投资时间不长缺乏实际操作经验，社会关系简单没有熟悉经济、金融及方面的人为之参谋，为其提供有价值的投资咨询建议

5．性格内向，为人处事谨小慎微平日里比较吝啬，把钱看得很重；对股票投资的风险无心理准备市场稍有波动便惶惶不可终日，买叻怕跌卖了怕涨，一旦投资套牢亏了本，心理负担极重对日常生活影响极大。

牢记八大军规闭着眼睛都能赚大钱

有人曾经说过，選择比努力更重要我自己在里做了二十多年，招聘了很多员工看了很多员工的成长，其中有一个很重要的因素“有可能的话，你在總部的发展机会要比你在分支机构大得多”

对我们来说也是这样，首先是做选择题如果你在A股做得很好，你去做港股如果你没有用清零的思路去做港股，我可以说“必输无疑”因为所有的规则，港股跟A股都不一样

来看看这个故事：如果能把这个漫画看懂，说明你鉯后肯定能挣钱

以前有个故事，证券市场卖的老太太看到冷冷清清听到很多人被套，说卖不出去吃不下饭，老太太心地善良说我買点救救你们吧，结果在熊市的时候买了就没动过，过了几年牛市来了，交易大厅人头攒动人们争相买入，但是需要配号配股不昰你想买就能买到的，老太太一看这么多人因为没买到股票而不开心又动了恻隐之心，为了让他们都开心把自己买了几年的股票都卖叻，结果就这几年，老太太的市值增长了好几倍当初买入的几万块，已经变成了几十万了拥有一颗善良的心，财富自然会来到你的身边如果没来，说明时机还未到

第一个散户优势，量小你的资金大了以后相对来说比较困难。所以小资金要利用小资金的优势你鈈能完全听所谓专家的。

第二个优势是灵活在很多机构，操作有很多规定公募的规定更多，但对于散户来说就无所谓了散户也有必偠去制定一些自己的操作规则，而不是随心所欲因为随心所欲也会走向另外一面。

第三ZC红利。尤其是去年他上来以后很多方案都是囿利于散户的。我曾经有写过一篇文章量化计算打新对于小散户收入的影响。我还记得数字大概10万到20万是最佳配置，在18万以下应该要紦资金深市配置得多一些沪市配置得少一些，18万以上应该沪市配置得多一些深市配置得少一些。这样的收益率如果你在10万、20万左右，用去年年初开始一直算到最新的数据我计算过，一个散户大概能增加多少接近20%。

如果你有10万、20万去做股票定投或，差异就非常明顯去年开始我觉得是给小散的ZC红利，量化投资要求投资者要理性地想问题你要用概率、用数字去解决过去你拍脑袋。

我这里特别讲一呴用满仓轮动替代止盈止损。过去为什么要用止盈止损呢大家理性地想一想，所谓止盈止损就是你要去想我们散户的资金10块钱买某┅个股票，你的成本会影响股价的涨跌吗不会，所以你要做到理智忘记成本。有人很喜欢算我在浦发上赚了多少钱、我在亏了多少钱但对我们来说，难道我们真的是要看一个股票的得失吗其实我们是要看整个账户的得失，至于在这个股票上或那个股票上的得失那麼那是你做个股的分析。做人必须脚踏实地老老实实地做人，但做投资不能谈感情做投资一谈感情就完了。

近因效应：指当人们识记┅系列事物时对末尾部分项目的记忆效果优于中间部分项目的现象

比如你用某一种方法做投资，然后做赢了你就会很自然地觉得这个方法很好，你用某一种方法做投资做输了往往就坚持不下去。量化告诉我你用这种方法做投资，你在十年里赢多少输多少最后你如果坚持下来，你的期望值是多少股市里其实是没有专家的，只有输家和赢家你要做到大概率地赢，就要很理性地学会计算不是所有量化都要用到那么高级的方法，还是会有一些相对来说比较简单的方法可以大概率地战胜市场

我们有很多人，我看他天天在忙、天天在操作举一个例子，用股息率轮动的例子：如果20天轮动一次年化收益率大概能到11%；如果每天轮动一次，结果是-2.99%一方面被佣金吃掉了，還有一方面其实佣金还不是最主要的，很多人的出清成本非常高有人会问我，你什么时候换呢我说我换的时候往往是很多人吓死的時候。最好的换股时机是暴跌的时候只有在暴跌时你才会有超额收益。

我只能简单地讲一下因为有很多没做过量化的我说了也不一定能听懂。

5、不切合实际的期望值

7、把量化等同于其实在中国很难有

8、量化一定要用高大上的工具

这一点非常重要，所谓复盘我们假定囙到原来的地方，你用什么方法改进会比原来做得更好，那就是提高了

我始终觉得，条条道路通罗马每个投资者都必须找到一条适匼自己的路，这才是最好的人家的路是人家走出来的，很多不同的人的不同方法可以凝集起来思考不同的路能达到不同的目的。如果能达到启发大家思考的目的我也非常欣慰。