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香港游玩如何使用免费wifi？香港wifi使用方法
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攻略导读：
手机笔记本已经成为了在地铁中消磨时间的工具，wifi也有了最忠实的拥有者。如何让Iphone、Ipad、Android连上wifi已经成为了众多到港的旅客消费者必备问题，如何使用wifi下载也是成为首先考虑的问题，对于香港的wifi也是大家到了香港所寻找的必需品。　　免费的wifi覆盖着整个香港，包括香港地铁站，繁
香港 游玩 如何使用
手机笔记本已经成为了在地铁中消磨时间的工具，wifi也有了最忠实的拥有者。如何让Iphone、Ipad、Android连上wifi已经成为了众多到港的旅客消费者必备问题，如何使用wifi下载也是成为首先考虑的问题，对于的wifi也是大家到了香港所寻找的必需品。　　免费的wifi覆盖着整个香港，包括香港地铁站，繁忙的港人可以利用坐地铁的时间进行阅读当天新闻、全港的星巴克及洋咖啡店、7-11及OK便利店，以及指定的PCCW的电话亭，还有其他麦当劳及肯德基之类的，免费浏览香港旅游发展局及当地的官方网站及下载手机APPS!　香港政府免费WIFI标志，当你看到上述PCCW标志的时候就证明当地有PCCW免费WIFI啦!　1、从过关，临进地铁处找香港旅游发展局柜台免费领PCCW免费上网卡。　　2、在没有领取免费上网卡的情况下也可以用wifi，方法如下：　　①需在入港之前开通港澳漫游服务。　　②打开“设置”→“运营商”，关掉“自动搜寻运营商”　　③然后会出现运营商列表。选择PCCW为运营商。记得选PCCW，不要选PCCWFREE　　④用电话拨打＂*166#＂　　⑤然后会收到一条帐号和密码短信　　⑥在有PCCWFreewifi信号的地方在弹出框输入用户名密码，当返回一个＂SECCESS＂的页面之后，就可以上网了。一个密码的有效期限是七天，　　如果你拨打不了＂*166#＂，可以用方法2：　　①需在入港之前开通港澳漫游服务。　　②打开“设置”→“运营商”，关掉“自动搜寻运营商”　　③然后会出现运营商列表。选择PCCW为运营商。记得选PCCW，不要选PCCWFREE（前三步是一样的）　　④连接上后会自动弹出登录窗口，点击访港旅客专享，点下面那个手机下载APP　　⑤点击完就可以上了，但是每次只能上十几分钟，断了再连就可以了　　【动感地带卡免费用wifi的方法】　　1.发送BLHKRTC至10086申请香港日套餐（建议去香港都开通啊，不开通的话接电话发信息好贵）　　2.发送HKWLAN至10086获取在香港蹭网时用的六位ID+PW，就可以免费使用CMHK信号的wifi。超过0时后需再申请，每个月只有40小时免费时间，超过部分自掏腰包。　　·详情看教程：　1.如果你是Iphone用户的话：　　步骤一：设置wifi，点选PCCW　　步骤二：您将看到PCCW的登入页面，请在右上角点选(中文)，然后下载(手机APPS)　　步骤三：阅读使用细则无误后就按(下载)　　步骤四：　　步骤五：选择黑色按钮或者扫描右方的二维码QR就可以下载Apps下一页：安卓用户免费wifi设置方法
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已添加过收藏！上海迪士尼试运行人气爆棚 三领域望真正分享盛宴
07:43:38&&&来源：&&&评论： 点击：
　　导读：
　　上海迪士尼试运行人气爆棚 三领域望真正分享盛宴
　　上海市19日将召开上海迪士尼专场发布会
　　上海迪士尼首测万人参与 主题行情或将升温
　　近万人参加上海迪士尼首日测试
　　申万宏源：上海迪士尼开园在即,本地零售股蓄势待发
　　迪士尼10只概念股价值解析
　　上海迪士尼试运行人气爆棚 三领域望真正分享盛宴
　　19日下午，上海市政府将举行新闻发布会，专场介绍上海迪士尼开园与筹备情况。当日，迪士尼的重要配套项目“奕欧来”上海购物村也将正式开业。
　　5月7日以来，上海迪士尼试运行仅仅过了不到2周的时间，但人气已经爆棚。有朋友说，尽管现在只是试运行期间，但迪士尼园区内几乎所有游乐项目都需要排队1小时以上。可以预见，等到迪士尼正式开园以后，人流量一定会继续增加。上海迪士尼产业链涉及众多，除之前市场的热炒地产、交通板块外，门票收入、餐饮、黑科技等三大方面将会给相关A股公司带来真正的丰厚利润。
　　>> 门票收入 人气爆棚望给多家上市公司丰厚受益
　　在五一小长假第一天，上海迪士尼乐园公共区域迎来首个大客流日。据上海地铁统计，迪士尼站一天的进出站客流超过12万人次，估计有超过6万人进入迪园公共区域游览。无独有偶，上海迪士尼乐园5月7日迎来首日内部运营测试，全天共有约1万名迪士尼演职人员及家属和相关受邀人员进入园区。
　　此前有机构预计，上海迪士尼将带来年客流量2000万人的游客，从现在的情况来看，迪士尼开园后达到这一指标将毫无压力。因此，上海迪士尼周边的餐饮旅游、商贸零售、房地产、交通运输、建筑建材等上市公司均将大幅受益。究竟上海迪士尼背后的直接股东和旗下上市公司情况分布如何，请看下表：
　　从此前披露的信息来看，上海迪士尼乐园背后的直接股东为申迪集团和国外迪士尼，二者分别占股57%和43%。申迪集团为上海迪士尼的控股股东，而申迪集团背后则由4家集团控制，分别为陆家嘴集团持股45%，锦江国际集团持股25%，上海文广集团持股20%，百联集团持股10%。也就是说，上海迪士尼乐园门票收入中的57%将由这4家集团收入囊中。
　　陆家嘴集团旗下上市公司有陆家嘴；锦江国际集团旗下上市公司有锦江股份和锦江投资；上海文广集团旗下有上市公司东方明珠；百联集团旗下有百联股份和上海物贸。
　　百联股份在浦东新区拥有百货商场和购物中心，锦江股份则会因为游客量增加带动公司酒店业务
　　>> 交通地产 间接辐射效益概念股
　　人流量的扩大，将利好上海的交通运输板块个股，其中有空中的上海机场，地面的大众交通和交运股份，以及地下的申通地铁。
　　另外，上海迪士尼乐园也将带动周边商业地产的价值升值，而上海迪士尼周边拥有房产的公司包括中华企业、豫园商城、中珠控股、创新资源、界龙实业、中路股份和张江高科等。
　　其中界龙实业此前已经因为上海迪士尼出现了炒作，后期价值还能有多少增长存在不确定性。
　　>> 餐饮太贵？这些上市公司却可能赚翻
　　这几天朋友圈都在吐槽迪士尼乐园的餐饮价格太贵：小笼包6元/个、虾饺10元/个、热狗60元/个、可乐15元/杯。
　　看到这些价格，小编当时也的确心一惊。不过细想之下，尽管价格被吐槽，但园区食品的品质应该看着还不错嘛！再加上如此高的人气，为迪士尼供应饮食的企业，利润赚翻那是妥妥的了。
　　A股上市公司方面，此前上海梅林曾在投资者关系互动平台上表示，上海梅林(600073)子公司与迪士尼的食品类供应商洽谈产品供应事宜。
　　>> 黑科技 迪士尼或再度引爆相关题材
　　迪士尼乐园之所以能够如此吸引人，不仅在于它的品牌影响力，而且还在于它借助新兴的科技不断为游客打造难以忘怀的游览体验。
　　5月16日，迪士尼在Steam平台上推出了虚拟现实应用Disney Movies VR。据了解，该应用将提供类似电影主题公园式的沉浸体验，玩家还可以与美国队长等迪士尼和漫威旗下的角色进行互动。
　　因此，一旦游客在迪士尼乐园里对虚拟现实设备的体验感到印象深刻，也势必会带动虚拟现实设备的销售。而A股相关概念也有望再度引起资金的关注。
　　上海迪士尼乐园在2009年就开始筹划，而相关概念股也是几经炒作，在迪士尼概念股如此多的情况下，投资者应该区分对待，不是所有概念股都能带来赚钱效应。
　　所以，尽管随着人气的持续爆棚，迪士尼概念可能会再度在A股市场掀起热浪，但投资者还是应该回避那些已经涨幅较高的个股。
　　另外，迪士尼这样大体量的项目，给中国人带来的可能不仅仅是一段旅程，而且有可能会带动中国服务业、旅游业、信息产业等多个领域的裂变，而在这其中蕴藏的投资机会，可能才是我们未来需要密切关注的。（中国证券网 严洲 龚洁琼）
　　上海市19日将召开上海迪士尼专场发布会
　　19日下午，上海市政府将举行新闻发布会，专场介绍上海迪士尼开园与筹备情况。当日，迪士尼的重要配套项目“奕欧来”上海购物村也将正式开业。购物村占地55000平方米，毗邻上海迪士尼度假区，由上海申迪公司与英国唯泰集团共同打造。(.中.国.证.券.网.宋.薇.萍)
　　上海迪士尼首测万人参与主题行情或将升温
　　上海迪士尼乐园5月7日迎来首日内部运营测试，全天共有约1万名迪士尼演职人员及家属和相关受邀人员进入园区，部分游乐项目首次投入“实测”。从历史经验来看，客流量预期与实际客流量主导了世博板块整体的股价表现。如果上海迪士尼开园后大受欢迎，超预期的入园游客数量或将成为推动迪士尼板块上涨的催化剂。
　　迪士尼乐园未开先热
　　在“五一”小长假期间，已经向公众开放的迪士尼小镇、星愿公园吸引众多游客前往游览，而5月7日上海迪士尼乐园将开始试运行，为迎接6月16号的开幕做准备。
　　上海迪士尼乐园5月7日迎来首日内部运营测试，全天共有约1万名迪士尼演职人员及家属和相关受邀人员进入园区，部分游乐项目首次投入“实测”。很多游乐项目，包括旋转木马、小飞象以及旋转杯、人猿泰山表演、维尼小熊等，排队时间都不超过10分钟。下午2点的花车巡游也能很轻易就找到不错的观光位置，就连巴斯光年星际营救、创极速光轮这些超热门项目，排队时间也都在50分钟左右。首日试运营体验，从中午11点半开园，到下午7点半离园，不少游客表示“8个小时玩到9个项目，感觉非常超值”。
　　值得注意的是，在刚刚过去的4月30号，五一小长假第一天，上海迪士尼乐园公共区域迎来首个大客流日。据上海地铁统计，迪士尼站一天的进出站客流超过12万人次，估计有超过6万人进入迪园公共区域游览。迪士尼乐园可以说是“未开先火”。
　　上海迪士尼乐园平日门票价格为人民币370元，高峰日门票价格为人民币499元，与香港迪士尼乐园标准门票港元539元（约人民币452元）的定价较为接近。鉴于上海迪士尼园区面积是香港迪士尼的3.2倍，且游乐设施更新，该定价对游客应具有吸引力。
　　主题行情惹关注
　　根据国家旅游局的数据，2014年城镇居民人均旅游花费975元人民币，占全部消费性支出的5%，国内游客量稳步增加10.4%。人均可支配收入提高支撑旅游消费升级，中国居民的旅游消费将持续升温。与此同时，国内人均文化娱乐消费也稳步攀升。可选消费支出的增加与消费升级是长期趋势。而游客对于主题公园的青睐度也不断增强。
　　上海迪士尼乐园将于日正式开园。它包含六个主题园区，将是亚洲最大、世界第三的迪士尼乐园。上海迪士尼乐园面向华东地区，辐射全中国，将能够吸引更多游客来沪游览度假，上海市内（外滩、东方明珠、豫园等）及周边（绍兴、嘉兴、苏州、无锡等）丰富的旅游资源将与迪士尼乐园产生协同效应，极大地丰富游客来沪的旅游体验。考虑到迪士尼开园后的大客流量，上海地铁11号线迪士尼段已经建成开通。迪士尼专属轨交也正在规划之中，可以极大地缩短来沪旅客的出行时间。
　　万得编制的迪士尼指数包含参与迪士尼建设项目、在迪士尼周边区域拥有土地储备以及受益于迪士尼运营所带来的旅游消费提升等相关的28家上市公司。迪士尼概念指数自日至今录得216%的涨幅，远超沪深300指数同期24%的表现。由此可见，A股市场的投资者对迪士尼概念板块给予了较高的期望。
　　瑞银证券指出，从历史经验来看，客流量预期与实际客流量主导了世博板块整体的股价表现。如果上海迪士尼开园后大受欢迎，超预期的入园游客数量或将成为推动迪士尼板块上涨的催化剂。上海迪士尼乐园取得成功的可能性较高，且能够吸引更多游客来沪旅游，从而推动当地交通运输业、旅游业、酒店业和零售业的发展。相关板块、个股将受益于上海迪士尼客流所带来的消费提升，业绩有望得到提升。(中.国.证.券.报.)
　　近万人参加上海迪士尼首日测试
　　5月7日中午11时30分，近万名上海迪士尼演职人员及家属等受邀走进上海迪士尼乐园，参加首日内部测试。创极速光轮、喷气式背包旋转、七个小矮人过山车、小飞象等游乐项目首测受欢迎。
　　游客安检在30秒内完成
　　昨天，通过门票预检的受邀者走进第一道检查口——随身物品安检。记者看到，工作人员会要求游客开包检查，检查游客是否携带开过封的饮料、零食等食物，喝过的水，不是原包装的食品不能携带入园，一些游客携带的面包、鸡蛋、黄瓜、饼干等被“拦”下的食品装了好几箱。值得提醒的是，自拍杆同样“禁止入内”。
　　踏入乐园的大门，受邀者迎来第一个惊喜，受到迪士尼“明星”——米老鼠站热情的迎接。在魔法火车的带领下，伴着令人振奋的音乐节拍，一辆辆主题花车前后相随……受邀者入园不久，便欣赏了全球迪士尼中最长的巡游线路——“米奇童话专列”首度在上海迪士尼乐园内“实测”，瞬间成为朋友圈的热点。
　　多数项目需排一小时队
　　“‘明日世界’的创极速光轮最好玩，喷气式背包旋转、七个小矮人过山车、小飞象等游乐项目也非常受欢迎。部分热门游乐项目需要排队1小时以上。”一位受邀体验者姚小姐介绍了一个秘诀：但凡在地图上标注有“快”字样的项目，游客可以在项目入口处机器上兑换可缩短排队的“迪士尼快速通行证”。游客可前往乐园中的游客服务中心领取，也可咨询演职人员。内部测试第一天，“迪士尼快速通行证”非常抢手，稍晚一点就会被告知发放完毕。
　　“冰雪奇缘欢唱盛会、人猿泰山·丛林的呼唤等现场演出已开放。”姚小姐介绍道，探险岛故事舞台的人猿泰山表演很有意思，场内位子并未坐满。大部分受邀者非常有秩序地排队，因为乐园导览图上有提醒：由于运营测试是为演职人员所设的练习和预演阶段，因此等候的时间可能会相对较长，有些设施和服务正在调试而无法提供。
　　内部测试首日，米奇大街的米奇电影节、梦幻世界的晶彩奇航、明日世界的星球大战远征基地、宝藏湾的加勒比海盗·沉落宝藏之战和探险岛的雷鸣山漂流等景点及服务暂未开放。
　　测试仅向受邀者开放
　　“内部测试的门票多少钱一张？”“哪里可以买到内部测试门票？”很多游客聚集在乐园入口的门票预检处，询问购买门票的方式。对此，上海迪士尼度假区表示，内测运营期间受邀入园的均为迪士尼演职人员、其家属以及度假区部分合作伙伴和相关方，不存在任何售票行为。(新民晚报)
　　申万宏源：上海迪士尼开园在即,本地零售股蓄势待发
　　迪士尼集团客流稳步增长,商业价值丰硕。全球迪士尼游客数量多达1.3亿人次,在世界主题公园中位居第一。目前共有五座已建成的迪士尼乐园,风格迥异,别具一格。第一座迪士尼乐园于1955年在美国洛杉矶开园迎客,位于奥兰多的迪士尼占地面积最大,游客数量最多,其余三座乐园分别位于日本东京、法国巴黎和中国香港。迪士尼乐园是一个供父母与子女一起玩乐的家庭乐园,旨在让人们回归纯真,感受快乐,分享难忘经历。迪士尼乐园游客数量保持稳步上升,年均增长约3%。
　　上海迪士尼独具特色,拥有广阔的商业前景。上海迪士尼乐园位于浦东新区川沙新镇,是中国第二个、亚洲第三个、世界第六个迪士尼主题公园,将于日对外开放。该乐园既充满神奇王国风格,又融合独特的中国风情,拥有六大主题园区,其中多个项目为全球首发。上海迪士尼度假区旅游承载力强,周边交通便利,配套设施完善。参考香港、东京迪士尼乐园以及上海世博会的经验,我们预测上海迪士尼乐园稳定客流将达到3500万人次,为本地带来近百亿的零售外溢。
　　自有商业物业升值,股价安全边际增强。本地零售公司在上海核心商圈拥有优质资产,物业重估价值高。香港迪斯尼乐园开业之后,访港游客数量持续增加,商业物业快速回暖。在需求增加的刺激下,香港零售业楼宇的平均售价出现快速增长。香港九龙地区零售业楼宇售价年均增长15%左右,2012年高达44.8万港元/平米,与2006年相比累计上涨146%。新界地区零售业楼宇售价年均增长率为20%,2014年创出新高,累计涨幅高达240%。我们认为,上海迪斯尼乐园开园将带动访沪游客的大幅增长,带动商业物业价值的提升,提升上海本地零售公司所持自有物业的市场价值,增强本队零售股股价的安全边际。
　　借助迪士尼品牌,开展个性化零售。迪士尼拥有成熟完善的产业链,共有五大业务:媒体网络、主题乐园及度假村、影视娱乐、消费品以及互动娱乐。作为全球最大的授权品牌商,迪士尼品牌价值在全球企业排名第19位。2016年迪士尼旗下消费品授权品牌包括星球大战系列、漫威系列、迪士尼系列以及皮克斯系列。本地零售业与迪士尼拥有许多潜在的合作机会,如品牌授权、互相入驻门店等。2010年上海世博会特许商品销售火爆,世博效应显著推动商贸零售短期业绩增长,未来迪士尼将长期利好本地零售公司的经营效益。
　　投资建议。我们认为,随着迪士尼乐园的开放,入沪旅游者将显著增加,本地零售业迎来重大机遇,长期受益迪士尼效应。参照香港迪斯尼开园及上海世博会期间本地零售股的表现,从股价弹性角度来看,弹性最大的是与迪斯尼有直接合作的标的,例如香港周生生在迪斯尼乐园开设门店,股价上涨幅度最大,豫园商城的城隍庙小吃在世博园区开设门店,2010年股价弹性也最大,其次是小市值且自有物业充足的标的。从主体投资持续时间角度来看,参考香港迪士尼和上海世博会的经验,主题行情通常在开园前启动,前几个月达到顶峰,而在开园前后出现回落。因此,我们看好上海本地市值小且自有物业充足的新世界、益民集团、上海九百以及徐家汇,其次建议重点关注间接持股迪斯尼乐园股权的百联股份以及豫园商城、老凤祥等标的。
　　迪士尼10只概念股价值解析
　　上海梅林跟踪报告:生猪养殖业务受益猪周期盈利弹性大,收购SFF切入牛肉市场发展空间大
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：
　　1、公司是光明集团旗下肉类资源整合平台。
　　公司是光明集团旗下唯一的一家肉业生产和销售的上市公司,承担着整合集团公司肉类资资源的使命。2015年以来,上海梅林充分利用集团公司资源,通过一系列重大的资产重组和并购,完善了肉制品全产业链布局,同时剥离了一些与主业无关的资产。未来公司有望凭借全产业链优势,获得更高的成本和效率优势。
　　2、猪肉价格持续上涨,养殖业务盈利能力大幅增强。
　　2015年7月,公司发布公告,光明集团拟将旗下上海农场、川东农场生猪养殖资产注入上市公司。公司生猪出栏量由于新增资产注入增加70-80万头左右,合计约100万头,公司对应51%的控股股权。2015年以来,我国养殖业的行业景气度持续提升。截至日,国内22个省市生猪平均价格为20.23元/千克,较年初时候上涨20.78%,同比去年上涨56.34%。随着生猪价格的上涨,我国生猪养殖利润也大幅提升。我们预计,2016年生猪价格将维持在高位振荡,全年均价大约19元/公斤。考虑生猪的社会平均成本约在14元/公斤,我们假设单头猪平均重量约100公斤,则生猪头均盈利约500元左右,生猪养殖业务有望给公司增厚净利润2.55亿元左右,大幅增强公司盈利能力。
　　3、公司收购新西兰SFF公司,有望带来多方面的协同效应。
　　公司于日发布重大资产购买预案,拟以现金形式收购新西兰最大的牛羊肉企业SFF集团50%股权。此次收购是公司新牛肉产业链战略的全面落地,有助于公司控制新西兰近1/3的优质牛源,同时也将获得其1/4的羊肉资源。公司收购SFF集团,有望带来多方面的协同效应,如:2016年从新西兰出口到中国的牛羊类产品将实现零关税,可协助SFF公司提升牛羊肉在中国市场的销售量;可以通过改变分割方式,协助SFF公司提升牛腱子、牛胸肉部位的价值,从而提升利润水平;上海梅林可以帮助SFF公司提升牛杂部位的价值,从而提升利润水平。协同效应下也有望带来多种收益:如通过牛腱子及牛胸肉产品改进、牛肚及牛百叶中国市场销售、新增牛羊胴体出口量等,预计年每年可以新增上海梅林净利润170万/1132万/1547万;同时通过资金注入减少SSF公司财务费用约5673万元,从而增加上海梅林盈利能力;SFF公司正常运营也会增加上海梅林并表利润;强化牛羊肉国内市场开拓后,未来10年有望给上海梅林带来100亿收入,等等。
　　4、加速清理亏损子公司,公司负担将大幅减轻。
　　日,公司公告湖北梅林停产;2月15日,公告上海梅林(捷克)有限公司进行破产清算;3月7日,公告上海梅林(荣成)食品有限公司停产;3月31日,公告重庆梅林转让方案。其中捷克梅林,荣成梅林和重庆梅林三家公司2014年归属上市公司的亏损额高达1亿左右,上市公司2014年归母净利润也只有1.33亿元,极大拖累了公司的盈利。因此,对上述三家公司进行清理,有望大幅提高公司盈利能力。我们预计,2016年公司有望逐渐摆脱亏损子公司的束缚,实现轻装上阵。
　　5、盈利预测与投资建议。
　　我们假设2016年9月底,上海梅林可以成功完成对SFF公司50%股权的收购。基于非同一控制下企业合并方法,在对各项进行分项预测并汇总的基础上,预计上海梅林年能实现收入分别为160.27/215.96/237.81亿元,能实现净利润4.86/4.75/3.80亿元,EPS分别为0.52/0.51/0.40元,对应年PE为21.77/22.20/28.30倍。基于审慎性原则,在收购未最终完成时,若暂时不考虑收购对公司的影响,则公司年EPS(不考虑收购SFF因素)为0.48/0.33/0.19元,对应年PE为23.82/34.21/60.35。鉴于猪肉价格上涨有望大幅提高公司盈利能力,同时收购SFF成功后有望获得协同效应,清理亏损子公司有望降低公司负担,维持公司“增持”评级。
　　6、风险提示。
　　公司收购等相关事项推进不达预期,牛肉业务市场开拓不达预期,猪价上涨不达预期
　　哈尔斯:Q1触底回升,品类、渠道、大客户并驱未来业绩继续向上
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：花小伟日期：
　　2015:美澳市场增长较好,国内与迪士尼合作促营收,子公司仍有亏损。
　　(1)国际市场:实现营收4.01亿元,同比增1.31%,占比53.57%,其中美澳市场占比71.59%,营收同比增长20.99%。公司不断加大对国际主流大客户的维护及拓展,北美市场KA客户销售持续稳定,拥有客户年销售额超过2000万美元1家,超过500万美元2家。
　　(2)国内市场:实现营业收入3.48亿元,同比增5.75%,占比46.43%。2015年公司加强渠道建设,与迪士尼签约,获得迪士尼旗下各项知名卡通的形象授权,2015年9月来陆续铺货,至2015年末销售额2522.58万元;公司还与国家登山队签署战略合作协议,就推广户外市场渠道进行积极布局。同时国内各渠道营收良好,传统商销售额(占比69.40%)、电商渠道(占比18.26%)、礼品渠道(占比9.12%)同比分别增长3.58%、23.19%、1.68%。
　　此外,在子公司层面,2015年三家子公司业绩出现亏损,杭州哈尔斯、安徽哈尔斯、永康哈尔斯分别亏损0.24、0.01、0.05亿元,亦成为当年拖累。
　　原材料价格下跌提升毛利率。
　　公司主营金属类制品,受原材料价格下降影响,公司综合毛利率%,同比增1.43pct,2016年Q1继续提升至30.74%。2015年分产品来看,不锈钢真空保温器皿占比87.96%,毛利率31.79%,同比增1.69不锈钢非真空保温器皿毛利率27.59%,同比增0.62其他产品毛利率24.47%,同比降2.81pct。
　　费率来看,2015年,财务费用减少15.43%,但受支付迪斯尼、国家登山队、洛可可设计公司等的合作费用、职工薪酬、产品推广、电商平台推广增长等原因影响,公司销售费率增11.30受内职工薪酬、研发费用(增24.33%)、中介服务费增长影响,管理费率增13.35pct。
　　投资建议:公司产品品类、渠道类型、大客户开拓,等多因素共同驱动业绩触底回升,我们预计公司年净利润额分别为0.70、0.90亿,同比增87%(收入增长、低基数)、30%(收入增长,子公司止亏,净利润率提升),对应1.82亿的股本,EPS分别为0.38、0.50元,当前股价对应PE分别为71、55倍,目前总市值50亿、流通市值28亿。首次覆盖,给与“增持”评级。
　　百联股份:营收微降,国企改革稳步推进,多方发力提速经营转型
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明日期：
　　营收同比下滑5.09%。1-9月公司实现营业收入363.50亿,同比减少5.09%;实现归母净利润11.76亿元,同比增加33.85%,EPS0.68元。其中Q3营业收入109.58亿,同比减少6.42%;Q3归母净利润0.73亿,同比减少48.02%。归母净利润大幅增长主要系15Q1出售好美家90%股权致投资收益大幅增长3.75亿元所致,Q3净利下滑或受联华超市业绩拖累。
　　百货业态表现不佳,奥莱营收增速稳定、毛利率13.18%。门店方面,报告期内新增一家奥特莱斯,建面12.2万方,超市新开13家(经营面积合计3763平方),关闭21家(经营面积合计6003平方),综合百货、购物中心无门店变动。
　　分业态收入,综合百货60.08亿,同比减少10.77%,毛利率25.28%,同比增长0.35个百分点;奥特莱斯32.49亿,同比增长13.18%,毛利率14.88%,基本持平。公司15年12月拟开业一家超市(经营面积285方),16年开业一家购物中心(建面13.7万方)。
　　净利率增加0.74个百分点,期间费用率小幅增长。报告期内公司毛利率22.38%,同比增加0.38个百分点。期间费用率为18.40%,同比增加0.44个百分点,主要系人工、办公费用刚性增长所致;其中销售费用率为14.82%,同比增加0.18个百分点;管理费用率为4.28%,同比增加0.4个百分点;财务费用率为-0.70%,同比减少0.14个百分点,主要系银行借款及短期融资券同比减少所致;公司净利率为3.49%,同比增加0.74个百分点。
　　国企改革稳步推进,发力提速经营转型。第一,资产注入+引入战投落实国企改革:公司作为上海国企改革排头兵,此前公告定增方案拟引入战投并获集团资产注入(尚待中国证监会核准后实施)。a.优质资产注入增厚业绩:百联集团拟以百联中环+崇明购物中心51%股权作对价注资上市公司将整合优质资产、增强盈利能力;b.引入雄厚战投,尝试外延扩张:借助国开金融、上海并购基金等战投背景完善治理机制,尝试外延式扩张;第二,多方发力,积极推动经营转型:a.拓展奥莱业态;b.联手王府井、香港利丰整合产品供应链,推进自营品牌开发;c.扩大品牌蓄水池,丰富经营业态:联合上影开设“上海百联影城”,同时发展进口食品、礼品公司业务。
　　上调盈利预测,维持买入-A评级。未来收益奥莱等新兴业态对公司营收及毛利率的带动,我们上调公司15-17年EPS至0.91元、0.93元、0.95元,对应PE分别为22倍、22倍、21倍,维持买入-A评级。
　　风险提示:整体消费环境不佳,重组进程低于预期
　　锦江股份:收购维也纳领军中端酒店市场,再次提示迪士尼主题布局机会
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：曾光,钟潇日期：
　　4月28日晚,锦江股份公告分别以17.488亿元收购维也纳酒店80%股权,以人民币80.0万元收购深圳百岁村餐饮80%股权。同时,公司4月29日晚发布一季报,2016Q1公司取得营收17.48亿元,同比增长92.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长7.09%。
　　收购维也纳:收购中端酒店第一品牌,加速品牌多元化布局。
　　在行业整合以及国企改革的大背景下,锦江股份自去年收购法国卢浮酒店以及铂涛酒店集团之后,于近期再下一城,以17.488亿元收购维也纳酒店80%股权,以人民币80.0万元收购深圳百岁村餐饮80%股权。
　　收购方案简析:管理团队有望得到保留,收购估值相对不高。
　　首先,从收购方案来看,本次公司交易对方为维也纳酒店及百岁村餐饮的实际控制人黄德满先生。黄德满先生目前直接持有维也纳酒店92.95%股权,并通过深圳市维也纳之星酒店管理有限公司持有维也纳酒店7.05%股权,同时持有百岁村餐饮100%股权。黄德满先生作为维也纳酒店集团创始人及CEO,拥有着极为丰富的中档酒店管理运营经验,并被誉为“中国精品连锁酒店第一人”。而根据相关媒体报道,本次收购完成后,维也纳原有品牌及权益有望保持不变,原管理团队和管理机制保持不变。因此,未来维也纳管理团队有望在公司乃至整个锦江集团布局中端酒店品牌的过程仍占据重要地位,以有效实现两大品牌有机结合,并充分发挥双方的优势与互补。
　　其次,从收购资金来源来看,根据公告披露,锦江股份收购维也纳资金来源为公司自有资金及银行贷款,而收购百岁村资金来源为公司自有资金。虽然公司未透露具体融资方案,但我们预计公司收购维也纳17.488亿元将主要来自于银行贷款,因此将对公司负债及财务成本等相关指标带来直接影响。我们假设公司17.488亿元全部来自于银行贷款,则公司负债率将由一季报数据77.28%进一步提升至78.21 %(暂不考虑推进中的再融资方案),同时,我们按利率4%~5%计算,则对应财务费用区间约为万元。
　　最后,根据本次收购收益法评估结果,维也纳酒店股东全部权益评估值约为人民币22.12亿元,公司以此为作价依据,受让维也纳酒店80%股权的交易额为人民币17.488亿元,因此在本次交易中,维也纳酒店估值为21.86亿元,对应2015年静态约PE15.2倍。与A股上市的酒店类相关上市公司相比,公司估值远低于PE均值,显示收购估值相对合理。
　　维也纳:中端酒店第一品牌,高直销占比带来客户高粘性。
　　首家维也纳酒店于1993年于深圳市开业。作为中国精品商务连锁酒店第一品牌,公司一直致力于为客户提供健康、舒适的高附加值产品及良好的睡眠体验,形成了“舒适典雅、顶尖美食、豪华品质、安全环保、音乐艺术、健康助眠”六大品牌价值体系。15年公司在中国酒店集团规模50强中位列第7名,市场占有率为1.85%。公司目前旗下拥有已形成在营的5个品牌系列,包括维纳斯皇家酒店、维也纳国际酒店、维也纳酒店、维也纳智好酒店、维也纳3好酒店,此外正在筹备的品牌包括维也纳度假村酒店、维也纳好眠酒店、维也纳公寓以及维也纳大健康酒店,品牌丰富度相对较高。
　　从发展战略来看,维也纳酒店定位中端酒店,并在中国中端的酒店市场处于领军地位。公司拥有高科技创新深睡眠产品26项专利(已申请),并在多家第三方机构排名中连续获得中端连锁酒店品牌排名第一的位置。同时,公司秉承加盟发展模式,目前,加盟店占比占绝对多数。截止本次收购评估日,公司已开业直营店46家,有效加盟店519家,其中已开业的加盟酒店257家。
　　公司起步于深圳,一直以来的主要经营范围为华南地区,自2014年公司提出“百城千店”计划(在2017年底之前,在国内100个城市开出1000家门店)以来,公司目前已基本实现全国范围布局,在全国超过20个省直辖市、70多个大中城市拥有开业酒店303家。
　　从财务情况来看,维也纳酒店盈利能力相对较好,且近年来保持了较快的增速。2015年公司取得收入14.62亿元,同比增长25.84%,实现归属母公司净利润1.44亿元,同比增长高达169.21%,而在2014年公司营收以及利润增速分别为105.92%以及31.76%,业绩已连续两年翻倍式增长。
　　百岁村餐饮简介:中端酒店第一品牌,高直销占比带来客户高粘性。
　　深圳市百岁村餐饮原名为深圳市美悦餐饮有限公司,于2008年成立。公司系维也纳酒店的战略合作伙伴,同时也为维也纳酒店下属的直营店提供配套餐饮服务,公司目前在全国拥有分子公司36家,门店遍布深圳、上海、广州、东莞、佛山、长沙等大中城市,旗下共有“五稻香美食汇”、“五稻香大酒楼”、“星歌咖啡”、“华点1668”四大子品牌,另兼有面积1000平米的中央配送中心。2015年公司取得营收2.41亿元,同比增长18.39%,取得利润450.06万元,实现扭亏为盈。
　　收购效应分析:规模效应持续扩大,有效抢占中端酒店市场。
　　1、持续扩大规模优势,占据中端酒店蓝海市场先发契机。
　　根据盈碟咨询发布的《2016中国酒店连锁发展与投资报告》显示,截至2015年底,按已开业客房数排名,锦江酒店集团在全国酒店集团中排名第一,市占率13.14%,铂涛酒店集团排名第四,市占率9.18%,维也纳酒店就按排名第7,市占率达到1.85%。同时,在三者下属的锦江之星、7天品牌以及维也纳酒店在连锁型酒店中同样拥有较高的市场占有率。而完成收购后,锦江股份旗下酒店有望在连锁酒店品牌中占据约15%的市场份额。因此公司将在继续保持全国第一,全球第5大的酒店集团地位的基础上,进一步扩大规模优势,行业话语权和引领地位继续提高。
　　锦江股份在2013年正式确立了向中端连锁酒店品牌转型的战略思路。目前,公司在中端酒店市场上的布局主要依靠于旗下的锦江都城品牌,截止2015年锦江都城品牌旗下开业酒店共计32家,与竞争对手比较,规模优势相对有限。而维也纳酒店作为国内中端商务酒店领先连锁品牌,在全国超过20个省直辖市、70多个大中城市拥有开业酒店303家,与锦江股份能形成较好的产品互补。因此,本次收购维也纳酒店,上市公司将进一步增加公司中端品牌数量,扩大公司中端酒店市场占有率,拓展有限服务酒店市场的服务深度和业务广度,使得公司品牌层次更加完善,品牌细分更加多元,并且进一步提升公司市场竞争力。
　　2、加速完善高、中、低酒店市场全覆盖,区域布局进一步完善。
　　在完成收购铂涛集团之后,锦江目前已拥有多达25个品牌。在有限服务酒店市场基本完成了对高端、中端以及经济型酒店的全品牌格局的覆盖。但从品牌结构来看,公司品牌布局仍以经济型酒店占据绝对主导。而本次计划收购的维也纳酒店已形成在营的5个品牌系列。因此上市公司在收购完成后,品牌系列更加丰富,加强了对有限服务酒店的高、中、低不同层次的覆盖,并借此进一步加强上市公司的品牌影响力。
　　此外,通过本次交易上市公司同时也将拓展在全国其他地方的业务分布,区域分布有望更为合理。维也纳酒店在以公司总部深圳为范围内的华南地区具有相对优势,截止日公司在华南地区共有酒店181家,占比达到59.74%。
　　而锦江集团下的国内酒店主要集中在华东地区,根据其2015年年报数据约占总数的49.3%,而随着本次收购以及前期铂涛酒店的并表,公司旗下酒店的国内的区域分布有望变得更为合理,全国布局更加完善。
　　3、借鉴优质会员体系,加速直销平台建设打造。
　　目前经济型及中端连锁酒店大多实行会员制,提供会员价格和服务。从公布的数据来看,截至日,锦江之星会员总数达到2,323.6万人,在收购铂涛之后锦江整体的会员人数有望超过一亿人(铂涛会员约为7500万人),而维也纳拥有各类会员共计1,250余万人,其中活跃会员为157余万人,因此收购完成后会员总量有望进一步升,同时借助维也纳中端酒店的优势会员体系,有望显著提升公司会员的消费粘性,并借此提升直销渠道的收入占比,上市公司将有效降低对OTA的依赖,并增加收入来源。
　　未来,锦江股份将继续致力于打造全球酒店直销平台,完善直销渠道的功能,加强互联网技术的应用,推动“互联网+酒店”的战略落实,让直销平台成为公司品牌的核心竞争力,提高会员对直销平台的依赖性和忠诚度,吸引更多优质投资者及加盟商参与,整体提升锦江股份旗下酒店品牌价值。
　　4、盈利能力有望提升,显著增厚公司业绩。
　　根据前文分析,截至日,维也纳酒店实现合并营业收入146,157.28万元,合并净利润14,399.23万元;百岁山餐饮的营收2.41亿元,合并净利润450.06万元。可以看出两者盈利能力相对较强。因此,从盈利分析的角度,首先,本次交易完成后,标的公司报表将被纳入上市公司合并报表范围,收购带来的营收及业绩增厚相对较为显著。交易完成后,按2015年年度计算(暂不考虑铂涛收购影响),上市公司的营业收入由55.63亿元增加到73.05亿元。而归属母公司所有者的净利润由6.38亿元增加到7.86亿元(暂不考虑财务成本)。因此在本次交易完成后,上市公司的资产规模将进一步扩大,持续盈利能力也将得到提高。
　　一季报业绩保持稳定增长,有望继续受益迪士尼及国企改革。
　　公司4月29日晚发布2016年一季报,公司取得营收17.48亿元,同比增长92.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长7.09%,扣非下降81.90%。其中,一季度收入大幅增长主要原因一是公司收购的铂涛集团81.0034%股权正式实现并表,同时,15年3月份并表的卢浮集团今年第一季度同比新增两个月份营业收入。若剔除两者影响,公司原有有限服务型酒店取得客房收入仅增长8.13%,预计与客房出租率、首次加盟费下滑,以及收购整合带来费用增加等因素影响。不过,中端酒店品牌锦江都城发展态势迅猛,营收实现2,761万元,业绩1,456万元,较去年同期扭亏且大幅增长。
　　综合来看,公司业绩增长7.09%的主要来源一是公司取得出售长江证券股票所得税前收益比上年进一步增加,二是公司取得的四地肯德基业务投资收益的增加,两者带来投资收益增长27.48%。从期间费用率来看,公司销售/管理费用率分别下降5.90/0.98pct,体现公司管控能力的提升,但财务费用率上升3.32pct,主要受收购卢浮、铂涛中介费用及利息支出等影响,目前正积极推进定增(增发底价29.45元/股,募资不超45.18亿元,证监会已批准),进而部分缓解公司财务压力。
　　未来,迪士尼仍然是公司短期内最大看点。根据我们国信旅游小组前期发布的迪士尼专题报告《上海迪士尼渐行渐近,掘金主题正当时》,我们参考香港、日本迪士尼开业的影响情况,迪士尼乐园游客过夜游需求显著,消费能力强,可显著提高区域酒店Revpar水平,同时,对本地餐饮业也有显著带动(肯德基),此外,我们通过对世博会期间上海酒店平均房价以及出租率的提升情况观察发现,区域型盛事对本地酒店业有着显著的外溢影响。预计公司将显著受益本次迪士尼开园带来的外溢效应。同时,上海所有的酒店类品牌中仅有锦江股份在A股上市,因此锦江股份有望成为A股迪士尼最直接的受益标的。从过往经验来看,迪士尼等主题投资周期有望开业前6-9个月启动,中间即使出现阶段性的大幅调整,但之后市场情绪仍然能推动个股持续走高,直到开业前夕达到最高点。
　　其次,公司14年底引入弘毅投资,已率先进行了混合所有制改革。而在未来,我们主要关注其可能在市场激励约束机制、员工持股方面的改革措施。一方面,2010年,公司曾经在子公司锦江之星层面推行过管理层股权激励。从激励效果来看也取得了一些成效。2014年底,这一轮股权激励方案到期,因此在2015年以来,公司已经迎来新一轮股权激励的实施窗口。并且,考虑到弘毅战投入股以及上海国资委的支持态度,以及同属上海国资委旗下的上海梅林、百视通近几年在股权激励方案上的已有实践,因此,我们预计公司新一轮的股权激励方案有望在激励对象范围和激励力度上进一步突破。
　　中档酒店布局有望成公司重要战略方向,短期兼具迪士尼和国企改革看点,维持“买入”评级。
　　暂不考虑本次收购融资方案设计和自有资金支付节奏的影响,假设维也纳下半年并表,并前次考虑增发摊薄影响,预计公司16-18年EPS1.06/1.33/0.54元/股,对应PE38/30/26倍。我们认为,公司在完成本次收购维也纳酒店后,不仅将有效维持国内酒店行业霸主的地位,同时也有望提高公司品牌多元化,并有效扩大公司中端酒店市场占有率,使得品牌细分更加多元,进一步提升公司市场竞争力,同时,从公司年报及一季报情况来看,作为公司中端酒店布局品牌的锦江都城经营情况十分靓丽,此次收购也表明公司未来将加速布局中档酒店市场,并将其发展成为公司未来盈利的主要增长点。并且,伴随收购后公司会员体系扩张和完善,未来有望打造一站式的会员服务平台,其直销系统也有望显著改善;最后,公司兼具国企改革看点,未来有望积极推进新一轮股权激励方案的制定。作为国信旅游小组力推的迪士尼三剑客之一,随着迪士尼开园时期(6月16日)的临近,公司有望显著受益迪士尼主题行情的持续发酵,维持“买入”评级,再次建议投资人在迪士尼开业前积极关注,择机增持。
　　中路股份:借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：陈天诚日期：
　　迪士尼周边最大地主,与美国三五集团合作,设立旅游服务公司,逐梦迪士尼: 1)毗邻迪士尼700亩土地,为迪士尼周边最大地主:公司位于南六公路700亩地毗邻迪士尼和上海动物园,主要为工业用地性质,为附近可知的最大“地主”(界龙实业约300亩);2)联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体:15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司,拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3)衔接迪士尼和野生动物园,未来客流量可观:公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体,且公司位于迪士尼和上海动物园之间,规划中的11号线存在继续延伸的可能,如果成功实现,预计年接待量至少1000万;4)成功转性后合理市值接近167亿:工业用地转商业用地难度较大,但如果采取与国际集团合作,开发商旅综合体的模式,或许更容易,公司700亩土地账面价值仅8096万,加上建筑物账面价值仅1.66亿,商旅综合体合理市值约167亿元。
　　参与集团移动互联生态搭建, WIFI、LIFE、理财三大平台已成型:公司以2000万元持有路路由20%股权,借此参与集团移动互联生态搭建,而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线,其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+自由融资端”的商业模式,未来利润增长可期,预计生态搭建完成之后,估值增长至少约40-50倍,合理市值约10亿元。
　　投资高空风电龙头、培育新的利润增长点:公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权,公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设,拟向大股东及关联方募投25亿用于高空风能建设,建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元,有望成为公司新的利润增长点,按20倍估值,合理市值约82亿元。
　　集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设:根据中路集团官网,中路集团总资产近1000亿,年营收约110亿,旗下投资企业140余家,遍及能源、环保、互联网等,持有大路股份、炼石有色、神雾环保等多家上市公司股权,未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。
　　投资建议:公司作为迪士尼周边最大的地主,与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值,未来在现有自行车业务上,迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点,我们预计公司15-17年EPS分别为0.22、0.26和0.33,采用分部重估,合理市值约259亿元,对应12个月目标价80.7元,首次覆盖,给予买入-A评级。
　　风险提示:土地转性失败、高空发电不及预期
　　美盛文化2016年一季报点评:Q1业绩增长63%,后续关注新作品表现及优质IP布局
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：朱元日期：
　　2016Q1业绩增长63%,主要系子公司并表所致
　　公司2016Q1实现营收8881万,同比增长69.3%,净利润1381万,同比增长63%,靠近此前业绩预告范围的中间,扣非净利润1210万元,同比增长181.7%。Q1收入及业绩同比快速增长,主要系子公司业盛实业并表所致;Q1净利率同比提升0.8pct,其中毛利率大幅提升16pct,主要与单季度业务结构波动有关,另外期间费用率上升2pct。净利润增速与扣非增速差异较大,主要系去年同期子公司业绩补偿收回致投资收益较高。公司预计2016H1净利润同比增速区间为70%~100%。
　　受益上海迪士尼开业,原创IP业务有望继续发力
　　公司通过与Jakks美盛合作,提供迪斯尼授权产品,有望受益16年上海迪士尼开业,带动动漫服饰业绩贡献逐步增加。同时,作为国内最优秀的动漫制作企业之一,公司在内容创意端及相关技术储备方面,实力逐步获得认可,目前已拥有《星学院》、《爵士兔》、《小小勇者村》等原创IP作品,并实现从内容制作到衍生品变现的路径理顺,随着16年第二部上线+第一部轮播的持续影响,变现能力将更为可观。
　　泛娱乐文化产业链逐步完善,卡位布局走在行业前列
　　公司已形成涵盖动漫影视、游戏、衍生品及媒体的完整布局,逐步完善泛娱乐文化产业链,在二次元领域深耕已久,有望步入收获阶段,悠窝窝cosplay产品销售增长迅猛,16年将寻求更大突破。公司拥有良好的投资并购基因,15年下半年以来产业链布局明显加快,先后收购国内领先的轻游戏平台服务商真趣网络,参股瑛麒动漫科技(35%)、创幻数码科技(35%)及WeMedia(15%),投资创新工场基金及浙江文化产业成长基金,涉足二次元与虚拟现实领域,布局卡位走在行业前列。
　　风险提示
　　《星学院》表现不及预期;传统业务增长持续放缓;IP战略进展低于预期。
　　维持增持评级
　　吉祥航空年报季报点评:成长性好、估值不贵
　　类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：高世梁日期：
　　报告关键要素:
　　公司披露15年年报和16年一季报。
　　吉祥航空(603885)披露15年年报和16年1季报;15年业绩增长144.87%。16年1季度业绩增长70.42%。
　　业绩优良。15年公司实现营业收入81.58亿元,增长22.74%。净利润10.47亿元,增长144.87%。扣非后净利润8.42亿元,增长204.61%(非经常性损益主要为非航线类政府补助)。每股收益为0.92元。
　　公司业绩增长主要因为航空市场需求旺盛、公司运力快速扩张以及低位油价带来的成本节约。15年公司航空客运毛利率为25.7%,增长7.22个百分点。其中国内航线毛利率为27.06%,增长5.86个百分点。国际航线毛利率为19.66%,增长19.24个百分点。
　　16年1季度公司营业收入25.52亿元,增长30.43%。净利润4.54亿元,增长70.42%。扣非后净利润3.57亿元,增长40.61%。每股收益为0.4元,业绩继续保持良好。
　　深耕上海市场、培育广州基地。公司以上海为主运营基地,并培育广州新基地。通过旗下廉价航空九元航空的运营,成功实现双品牌双枢纽运行和高、中、低端旅客市场全覆盖。公司运营着超过七十条以上海为主运营基地始发国内、港澳台地区及周边国家航线,主要目的地均为省会城市、经济发达城市及旅游城市。公司88.23%的客运量由上海两个机场承担,15年公司在上海主运营基地市场占有率达到8.65%,相比12年市场占有率提高了1.92个百分点;公司控股子公司九元航空于15年初正式开航。九元航空以广州白云机场为主基地机场,以波音737系列飞机组建单一机型机队,现拥有7架波音B737系列飞机,运营着超过十条国内航线,开通通航城市13个,15年年报显示九元航空平均客座率达到89.57%。
　　业务量增速快,国内国际均衡发展。公司以客运业务为主,15年旅客周转量为178.45亿人公里,同比增长38.86%,保持高速增长。在旅客周转量中,国内旅客周转量占比为82%,15年同比增长37.3%。
　　国际旅客周转量得益于出境游热情和公司运力投放加速,同比增长了63.38%,占比也提高到了15.68%。和春秋航空相比,公司整体增速更快(春秋航空15年旅客吞吐量增长了21.38%),且更注重国内市场和国际市场的均衡发展(春秋航空15年国内旅客吞吐量只增长了1.16%)。
　　16年1季度公司旅客周转量增长31.76%,其中国内航线增长31.75%,国际航线增长35.69%,增速仍保持较快水平,领先同类公司,且国内和国际航线均衡发展。
　　运力增长快,客座率保持稳中有升。15年底公司拥有55架飞机(含九元航空),比14年底多了14架。
　　可用座公里为209.51亿座公里,同比增长36.93%。其中国内航线增长34.15%,国际航线增长66.21%。
　　16年公司计划将机队规模提高到70架,仍然保持快速增长。在运力大幅增长的同时,公司客座率保持稳中有升。15年整体客座率为85.17%,增长1.18个百分点。其中国内航线87.54%,增长2.01个百分点。国际航线76.06%,下降1.32个百分点。
　　16年一季度公司可用座公里增长30.98%,保持快速增长。客座率为86.51%,增长0.51%,稳中有升。
　　“领先服务品质、最优成本结构”的差异化竞争。公司始终贯彻在成本优化的前提下,为客户提供超出预期的高性价比航空旅行体验的宗旨。公司采用单一年轻化机型、多采用直飞航线优化成本。
　　高客座率、高飞机日利用率提高运营效率。15年公司继续提升直销比率,销售费用率为5.35%,下降1.22个百分点。管理费用在营业收入增长22.74%的情况下,只增长了10.31%,管理费用率为3.3%,下降0.38个百分点。基于成本的优势,公司提供略低于竞争对手的价格水平,且不降低服务品质,走出了差异化的发展道路。
　　16年3月公司定增申请获证监会核准通过。公司以不低于22.82元/股定增不超过15622.26万股募资35.65亿元用于购买4架A320系列飞机和3台备用发动机、2台飞行模拟机、偿还贷款和投资“淘旅行”休闲旅游平台项目。其中购买飞机有利于壮大现有A320机队规模,提高市场份额;偿还贷款可以降低负债比例并减少财务费用;而投资“淘旅行”休闲旅游平台项目,将使公司建立“机+X”休闲旅游电商平台,形成休闲旅游产业o2o布局,为旅客提供从值机到机舱到目的地的全链条服务,有利于为公司现有航空业务带来协同增长效应(如在线机票销售),也将改变单一依赖航空客运业务局面,扩大服务范围,增加新的盈利增长点。
　　航油和汇率敏感性均弱于三大航。15年公司燃油成本为18.41亿元,下降19.24%,占总成本的30.49%。
　　15年财务费用为2.68亿,增长77.73%,主要是发生汇兑损失1.36亿.公司航油和汇率敏感性弱于三大航空,业绩稳定性较强。
　　调升公司到“买入”的评级。暂不考虑定增对业绩的影响,调整公司16年和17年每股收益1.25元和1.5元,对应动态市盈率为21.58倍和17.99倍。公司立足上海且分享2016年迪士尼盛宴,成长速度在行业内领先,定增拓展在线旅游业务。公司目前估值合理,调升到“买入”的投资评级。
　　风险提示:油价大幅上升;汇率波动;九元航空经营情况。
　　豫园商城:投资收益下降拖累业绩,获益金价上行及迪士尼开园
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：李锦日期：
　　黄金饰品业务战略布局坚定执行,成效显现。公司营业收入同比下降8.36%,黄金饰品收入下滑9.4%,其中以上海黄金交易所席位代买黄金业务下滑42%,剔除其影响黄金饰品销售业务同比下滑1.2%,总体来看公司黄金珠宝业务战略效果显现,主要体现在:1)扩大高毛利产品,报告期公司毛利率为11.47%,同比提升1.16个百分点,其中黄金珠宝业务毛利率提升0.89个百分点,毛利润增加3000万元;2)加快双品牌在西南区域的直营发展,报告期四川地区实现收入4.28亿元,同比大幅增长21%,业务占比提升0.55个百分点至2.39%。
　　人工费用上升及地产/矿业投资收益下降,拖累当期业绩。报告期公司归属净利润同比下降近20%,主要基于两点:1)工资上涨至费用率大幅提升,报告期销售与管理费用同比分别提升13.49%和13.14%,在财务费用基本持平下推高期间费用率上升1.4个百分点,费用高企除店铺基础运营管理费用上升外主要在于人工工资上涨,报告期人工费用同比上涨13.03%,增加费用额为7763万元;2)投资地产和矿业项目投资收益下降,公司间接持股中北地产30%股权,报告期内由于中北地产结算进度原因,净利贡献同比下滑55.78%,额度下滑1.82亿元;公司持股招金矿业25.73%股权,因金价下行致使报告期净利贡献同比下滑34%,额度下滑4117万元,综合来看报告期投资收益下滑约20%。
　　复星快乐时尚平台,商旅外延稳步推进。作为复星快乐时尚平台,商旅项目积极推进:2015年12月沈阳豫珑城项目开业(10万平),积极推进上海豫泰确诚商业广场(豫园二期,14万平)开发,已完成两轮征询。完成对日本新野度假村100%股权收购,并联合复星国际、中国动力基金共同出资,间接持有加拿大太阳马戏团2.828%股权。
　　投资建议:主业夯实,商旅外延奠定成长基础,获益金价上行与迪士尼开园。公司黄金主业在消费低迷下经品牌与区域战略调整,实现较稳健增长,且公司非公开增发开拓黄金珠宝全产业链互联网平台项目,将继续强化黄金主业基础;同时,豫园一/二期+沈阳豫珑城+日本星野为公司打造梯度化、多元化商旅外延布局,奠定长期成长基础。此外,金价上行将有利于参股公司招金矿业业绩提升,迪士尼项目将提振上海商业客流,公司有望实质收益。我们预计公司年EPS为0.70和0.77元,对应PE分别为19倍和17倍,维持“增持”评级。
　　上海建工公告点评:民企式激励,国企式拿单,有望进入新一轮快速发展
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：唐笑日期：
　　核心观点:
　　2016年一季度新签订单增势良好,预计未来PPP项目会继续落地。
　　截至2016年3月末,公司近一年新签重大项目均为PPP项目。2016年一季度新签合同额同比增长33%,大幅高于2015年全年增速。
　　2015年传统主业较为稳定,加快转型建筑全生命周期服务商。
　　2015年公司实现收入1254亿元,同比增速为10.35%,较上年的11.39%稍有放缓。工程总承包收入同比上升45.68%,建筑施工收入实现较快增长。
　　地下管廊龙头,项目持续落地是大概率事件。
　　子公司上海市政工程设计研究总院具有市政综合甲级资质,市政工程设计业务综合实力在国内排名第一,承担了首批10个综合管廊国家试点城市中6个城市的项目设计。
　　积极实施员工持股计划,实现利益捆绑、深化改革。
　　投资建议。
　　公司是上海建筑龙头企业,强大的工程建设能力以及接单优势有望使其订单持续向好。目前PPP建设大潮已然成为趋势和现象,随着工程市场容量逐渐萎缩,转型资产运营是必然道路,预计后续公司PPP项目将继续落地。此外,公司在地下管廊领域具备绝对优势,将直接受益。目前公司员工持股计划已获市国资委批复同意,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,预计年EPS为0.33、0.36、0.4元。
　　风险提示。
　　投资增速下滑加速;PPP项目回款风险。
　　上海机场:国际航线持续高增长,迪斯尼助力航空/非航业务
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：苏宝亮日期：
　　业绩简评
　　上海机场2016年一季度营业收入达到16.37亿,同比增长7.56%。归属上市公司股东净利润达到6.41亿,同比增长2.15%。扣非后净利润同比增长9.25%。每股收益0.33元,与上期基本持平。
　　经营分析
　　国际航线持续维持高增长,充裕产能保障未来发展:一季度旅客吞吐量达到1580万人次,同比上涨12%。其中国内航线同比增长9%,国际航线同比增长18%。飞机起降架次达到11.67万次,同比增长10%。浦东机场国际航线占比约50%,受益于出境游持续火爆,公司航空业务量依旧维持高增速。上海机场设计旅客吞吐量为7700万人,现公司旅客吞吐量、飞机起降架次的产能利用率约为86%、72%,产能未饱和,相比国内其他枢纽机场仍有较大利用空间。第四跑道投入运行后,高峰小时起降容量标准从74架次提升至90架次,提升幅度超过20%。
　　借力迪斯尼效应,航空/非航业务有望再迈新台阶:上海迪斯尼将于2016年6月开园,估计将吸引内地60%以上的客流至上海,甚至包括大量亚洲旅游资源,这将有力刺激上海机场的客流量。迪斯尼三期工程完成后,预计游客量将达到5000万人/年,将给浦东机场带来年度稳定的1000万以上客流增长。充沛产能将助公司有效吸收旅客增量,刺激航空业务利润进一步上升。同时公司拟借力迪斯尼谋划以“玩在迪斯尼,吃穿住用行在浦东机场”的定位,来拓展其非航业务。同时T1航站楼改造完成后,商业面积增长40%,非航收入有望进一步增长。盈利调整
　　公司18年EPS预测1.47/1.70/1.89元,当前股价对应PE为19/16/15倍。
　　投资建议
　　公司受益于出境游持续爆发,业绩稳定增长。公司产能充裕,非航业务占比高,将双重受益迪斯尼开园。攻守平衡,公司股价在弱市中相对收益非常明显。给予买入评级
　　外部经济不确定性(如宏观经济下行)导致旅客需求不达预期;机场飞行区运行管理难度有所增加;浦东航油投资收益下降等。
　　导读：
　　上海迪士尼试运行人气爆棚 三领域望真正分享盛宴
　　上海市19日将召开上海迪士尼专场发布会
　　上海迪士尼首测万人参与 主题行情或将升温
　　近万人参加上海迪士尼首日测试
　　申万宏源：上海迪士尼开园在即,本地零售股蓄势待发
　　迪士尼10只概念股价值解析
　　上海迪士尼试运行人气爆棚 三领域望真正分享盛宴
　　19日下午，上海市政府将举行新闻发布会，专场介绍上海迪士尼开园与筹备情况。当日，迪士尼的重要配套项目“奕欧来”上海购物村也将正式开业。
　　5月7日以来，上海迪士尼试运行仅仅过了不到2周的时间，但人气已经爆棚。有朋友说，尽管现在只是试运行期间，但迪士尼园区内几乎所有游乐项目都需要排队1小时以上。可以预见，等到迪士尼正式开园以后，人流量一定会继续增加。上海迪士尼产业链涉及众多，除之前市场的热炒地产、交通板块外，门票收入、餐饮、黑科技等三大方面将会给相关A股公司带来真正的丰厚利润。
　　>> 门票收入 人气爆棚望给多家上市公司丰厚受益
　　在五一小长假第一天，上海迪士尼乐园公共区域迎来首个大客流日。据上海地铁统计，迪士尼站一天的进出站客流超过12万人次，估计有超过6万人进入迪园公共区域游览。无独有偶，上海迪士尼乐园5月7日迎来首日内部运营测试，全天共有约1万名迪士尼演职人员及家属和相关受邀人员进入园区。
　　此前有机构预计，上海迪士尼将带来年客流量2000万人的游客，从现在的情况来看，迪士尼开园后达到这一指标将毫无压力。因此，上海迪士尼周边的餐饮旅游、商贸零售、房地产、交通运输、建筑建材等上市公司均将大幅受益。究竟上海迪士尼背后的直接股东和旗下上市公司情况分布如何，请看下表：
　　从此前披露的信息来看，上海迪士尼乐园背后的直接股东为申迪集团和国外迪士尼，二者分别占股57%和43%。申迪集团为上海迪士尼的控股股东，而申迪集团背后则由4家集团控制，分别为陆家嘴集团持股45%，锦江国际集团持股25%，上海文广集团持股20%，百联集团持股10%。也就是说，上海迪士尼乐园门票收入中的57%将由这4家集团收入囊中。
　　陆家嘴集团旗下上市公司有陆家嘴；锦江国际集团旗下上市公司有锦江股份和锦江投资；上海文广集团旗下有上市公司东方明珠；百联集团旗下有百联股份和上海物贸。
　　百联股份在浦东新区拥有百货商场和购物中心，锦江股份则会因为游客量增加带动公司酒店业务
　　>> 交通地产 间接辐射效益概念股
　　人流量的扩大，将利好上海的交通运输板块个股，其中有空中的上海机场，地面的大众交通和交运股份，以及地下的申通地铁。
　　另外，上海迪士尼乐园也将带动周边商业地产的价值升值，而上海迪士尼周边拥有房产的公司包括中华企业、豫园商城、中珠控股、创新资源、界龙实业、中路股份和张江高科等。
　　其中界龙实业此前已经因为上海迪士尼出现了炒作，后期价值还能有多少增长存在不确定性。
　　>> 餐饮太贵？这些上市公司却可能赚翻
　　这几天朋友圈都在吐槽迪士尼乐园的餐饮价格太贵：小笼包6元/个、虾饺10元/个、热狗60元/个、可乐15元/杯。
　　看到这些价格，小编当时也的确心一惊。不过细想之下，尽管价格被吐槽，但园区食品的品质应该看着还不错嘛！再加上如此高的人气，为迪士尼供应饮食的企业，利润赚翻那是妥妥的了。
　　A股上市公司方面，此前上海梅林曾在投资者关系互动平台上表示，上海梅林(600073)子公司与迪士尼的食品类供应商洽谈产品供应事宜。
　　>> 黑科技 迪士尼或再度引爆相关题材
　　迪士尼乐园之所以能够如此吸引人，不仅在于它的品牌影响力，而且还在于它借助新兴的科技不断为游客打造难以忘怀的游览体验。
　　5月16日，迪士尼在Steam平台上推出了虚拟现实应用Disney Movies VR。据了解，该应用将提供类似电影主题公园式的沉浸体验，玩家还可以与美国队长等迪士尼和漫威旗下的角色进行互动。
　　因此，一旦游客在迪士尼乐园里对虚拟现实设备的体验感到印象深刻，也势必会带动虚拟现实设备的销售。而A股相关概念也有望再度引起资金的关注。
　　上海迪士尼乐园在2009年就开始筹划，而相关概念股也是几经炒作，在迪士尼概念股如此多的情况下，投资者应该区分对待，不是所有概念股都能带来赚钱效应。
　　所以，尽管随着人气的持续爆棚，迪士尼概念可能会再度在A股市场掀起热浪，但投资者还是应该回避那些已经涨幅较高的个股。
　　另外，迪士尼这样大体量的项目，给中国人带来的可能不仅仅是一段旅程，而且有可能会带动中国服务业、旅游业、信息产业等多个领域的裂变，而在这其中蕴藏的投资机会，可能才是我们未来需要密切关注的。（中国证券网 严洲 龚洁琼）
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