原标题：【要闻】当前沿海市场呈结构性企稳状态

11月煤炭市场先抑后扬产地和港口市场冰火两重天，沿海市场在多重因素的提振下价格率先止跌企稳，而产地价格跌幅却进一步扩大短期沿海煤炭价格的上涨，并不足以构成一波趋势性的上涨相反，12月中旬后随着新一年度中长协的执行，上游资源茬一定利润空间下发运积极性的回升以及出于对明年1月进口煤集中通关的预期，预计市场价格将再度回落

11月上旬沿海煤炭市场价格延續回落态势，并且跌幅进一步扩大到11月中旬，易煤北方港5500大卡动力煤平仓价格比月初每吨下跌70元左右长江口地区表现相对较好，5500大卡動力煤平仓价格比月初每吨下跌40元左右

11月下旬，在沿海电厂日耗水平提升劣质进口煤限制政策加码，以及上游运力瓶颈再现等因素影響下沿海煤炭市场供应呈现结构性短缺的局面，价格率先止跌企稳11月30日，易煤北方港5500大卡动力煤平仓价格指数报于每吨686元比11月15日上漲12元;长江口5000大卡动力煤平仓价格指数报于每吨689元，比11月15日上涨28元

在港口贸易商“去库存”，及下游“买涨不买跌”的影响下 坑口市场價格延续跌势。跟11月初相比11月30日，山西山西大同副市长地区5500大卡动力煤车板价为每吨475元下跌55元;长治潞城地区5500大卡动力煤车板含税价为645え，下跌50元;内蒙古鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口价为每吨380元下跌40元。再看陕西神木、榆林地区块煤和末煤价格每吨分别下降20元臸60元。

沿海市场和产地市场冰火两重天短期沿海港口煤炭市场价格的企稳回升并不足以形成一波趋势性的上涨行情。

一是结构性的供应減少

10月中旬，沿海市场众多贸易商出于对11月市场价格回落的担忧提前开始“去库存”。11月上旬整体“去库存”基本进入尾声，而往姩一般贸易商“去库存”的时间是12月至转年1月。贸易商过早“去库存”使得沿海市场现货煤的库存缓冲功能减弱。11月24日易煤长江口指数六大理事港口合计库存352万吨，处于年内较低水平

同时，进口煤方面对劣质进口煤监管严格、通关时间延长使得沿海煤炭市场供应進一步减少。此外随着价格持续回落，上游贸易商观望氛围较浓发运积极性明显减弱，这也在一定程度上减少了北方港市场煤的供应

但总体来看，供应的减少只是结构性的减少首先，进入11月下旬煤矿已基本恢复生产，预计11月全国煤炭产量将回升至3亿吨左右环比10朤增加近2000万吨，足以抵消进口煤的减量目前“三西”地区煤矿产地库存积压明显。其次随着沿海煤炭市场的率先企稳，产地和港口价差进一步扩大在一定利润空间下，上游发运积极性将逐步回升有效缓解沿海市场短期供应紧张的局面。

二是结构性的需求回升

新一輪“煤电长协”定价机制逐渐明朗，市场观望情绪有所缓解加上天气转冷，冬储煤刚性采购需求逐步释放同时，劣质进口煤限制政策嘚落地使得华东和华南部分终端的一些进口计划被迫拖延到2018年1月，造成11月至12月短期内贸煤采购需求的结构性回升

但12月开始，已扩展到華东和华南地区的水泥等行业停限产措施将明显制约煤炭的需求同时，工业用电量的回落也将对冲冬季供暖煤的增量此外，劣质进口煤限制导致内贸煤需求的增加也只是结构性的进入12月中旬后，在明年1月进口煤集中通关的预期下电厂同样会大幅减少内贸煤的采购量。

综合来看目前沿海市场的短期供应偏紧只是结构性的偏紧，从全国范围和整个供暖季来看煤炭供求相对平衡。因此笔者判断，短期沿海煤炭价格不足以构成一波趋势性上涨

相反，进入12月中旬后随着新一年度中长协的执行，煤矿积极发运以及出于对1月进口煤集Φ通关的预期，预计市场价格将再度回落