解释与证据:基于估值理念差异下的A股与H股价差--《财经科学》2007年06期
解释与证据:基于估值理念差异下的A股与H股价差
【摘要】：基于Collings(1997)的估值模型对29家A+H股公司财务信息与两地股价相关性的检验表明:以财务信息为基础的估值模型对H股股价的解释力度优于A股,H股估值较A股合理。进一步的研究发现:会计盈余、现金股利、A股流通股比例与H股相对于A股的折让率呈负相关关系。这些研究结果支持了一个新论点,即A股市场与H股市场存在估值理念差异,这种差异是A+H股公司两地股价差异的重要成因。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.51;F224【正文快照】：
一、问题的提出中国A股市场是一个处于转型期的股票市场,转型期市场股票的定价机制激起了人们广泛的兴趣。已有文献的研究视角基于两个方面:一是中国A股市场是否存在高估;二是中国这样一个新型股票市场的估值理念是否异于成熟的证券市场。长期以来,A+H股公司①的A股价格相对
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A股与H股上市发行的优劣分析
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3秒自动关闭窗口A股和H股关联性的实证分析--《天津财经大学》2011年硕士论文
A股和H股关联性的实证分析
【摘要】：全球经济一体化迅速发展背景下,世界各地证券价格的联动性也日益显著,随着我国经济的不断发展,国内很多企业选择到国外的股票市场上市,这也加强了我国股票市场与国际股票市场的联系,但由于金融发展程度不同,股票市场的监管条例各有差异等因素,导致即使同一企业的股价在不同的股票市场走势表现”非同步性”,研究分割的市场之间股票的联动性变的很有必要。
我国股市是一个高度分割的市场,很多企业会选择到香港股票市场上市形成H股,并且有越来越多企业会在两地都上市即双重上市(Dual-listed),这些公司都是在国内发展成长起来的,但不同股票市场的股票价格走势表现有先有后,表明存在信息流动。
通过Copula理论,协整理论,Granger因果检验等方法研究金融危机背景下A股和H股之间的联动性,由于这段时间内股市经历了暴涨暴跌的走势,所以,以股价的最高点为分界点分别研究牛市、熊市和全时间段内,两地股价之间联动性。
通过实证研究发现A股和H股价格指数之间的相关性较强,表现出同时同向运动的趋势,并且同时下跌的概率大于同时上涨的概率。分别通过对两地指数和双重上市公司两地的股价实证研究发现,两地的信息流动表现为由H股市场流向A股市场。通过研究两地的收益率溢出效应,结果表明A股收益率的波动易受H股走势影响,相反表现的不明显。最后结论是A股和H股有明显的联动性,且信息流动表现为由H股到A股。
【关键词】：
【学位授予单位】：天津财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2011【分类号】：F832.51;F224【目录】：
内容摘要4-5
Abstract5-9
第1章 导论9-15
1.1 研究目的9
1.2 研究意义9-10
1.3 国内外研究文献综述10-12
1.4 研究内容及方法12-13
1.4.1 研究内容12
1.4.2 实证研究方法及思路12-13
1.5 文章的主要创新点13-15
第2章 A股和H股市场分割理论分析15-20
2.1 市场分割理论与信息流动15-16
2.2 市场分割理论发展脉络16-18
2.3 A股和H股市场的对比分析18-20
第3章 A股和H股指数的相关关系的实证分析20-25
3.1 金融资产的相关性分析20-21
3.2 Copula函数及秩相关系数21-23
3.2.1 Copula函数定义21
3.2.2 常用的Copula函数21
3.2.3 kendall的秩相关系数的定义及与copula函数关系21-23
3.3 实证研究23-24
3.3.1 数据整理及实证步骤23
3.3.2 对第一阶段的数据分析23
3.3.3 对第二阶段的数据分析23-24
3.4 本章小结24-25
第4章 A、H股指数和A+H股之间联动性的实证分析25-43
4.1 金融市场的联动性25
4.2 市场联动的影响因素25-26
4.3 市场间联动性的实证研究方法26-29
4.4 A股指数和H股指数之间联动效应的实证分析29-37
4.4.1 数据说明29-31
4.4.2 平稳性检验31
4.4.3 指数间引导关系检验31
4.4.4 协整关系检验31-33
4.4.5 VAR模型估计33-34
4.4.6 指数间相互冲击关系检验34-37
4.5 A+H双重上市股票间联动效应的实证分析37-42
4.5.1 A+H双重上市公司发展历程37-38
4.5.2 数据选取及处理38-39
4.5.3 实证研究39-42
4.6 本章小结42-43
第5章 A股与H股市场间的风险传导机制43-51
5.1 波动的溢出效应43-45
5.2 实证研究理论方法45-46
5.3 数据的选取46-47
5.4 波动溢出效应实证分析47-50
5.4.1 总体数据47-48
5.4.2 两地股市指数处于牛市48-49
5.4.3 两地股市指数处于熊市49-50
5.5 本章小结50-51
第6章 主要结论及解决措施51-55
6.1 主要结论51-52
6.1.1 A股和H股市场是部分分割市场51
6.1.2 信息主要由H股流向A股市场51
6.1.3 双重上市公司两地股价关联性增强51
6.1.4 A股和H股市场间风险相互传导51-52
6.2 市场分割原因52-53
6.2.1 市场属性不同52
6.2.2 市场制度不同52
6.2.3 投资理念不同52-53
6.3 解决市场分割的建议53-55
6.3.1 市场分割消除的表现53
6.3.2 市场分割消除的措施53-55
参考文献55-58
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