4)进一步催生照片美化、照片分享等(移动)互联网应用的迭代出现，如：美图系列(美图秀秀、美颜相机、美拍、美陌等)、视觉社交(陌陌、友加、炼爱、Instagram、Nice)等产品。80后亚文化催生“视觉系”互联网。

1)90后全面进入高人均GDP和低出生率的正剪刀差成长红利，人均GDP从10000国际元向30000国际元迈进将推动一国文化产业跨越发展，90后因此更重内涵表达而非80后的形式表达，性格更加洒脱；

2)90后{二次元、小时代、bilibili、LoveLive!}代内文化属性演进伴随弹幕视频网站(AB站)、ACG向手游(崩坏学园、LoveLive!)等产品火爆；

4)二次元文化是弹幕视频火爆的基础：隔行如隔山，二次元属日漫ACG文化并有自身行为规范及理论体系，如果你不属于二次元则被称作三次元，不属同一个世界进而志不同、道不合；

6)让你脑洞大开：萌化、娘化、无厘头、吐槽、内涵等互联网元素大多能在二次元文化中找到起源，他们使原本普通的事物变得丰富起来，让你精神愉悦、脑洞大开，这便是90后“脑洞系”互联网，较仅关注形式的80后“视觉系”互联网更胜一筹。

1)00后出生率跌至代际最低(较85后下降41%)、人均GDP达代际最高并将突破30000国际元，物质生活极大丰富与时代孤独感并存，他们追求能触摸到的真实生活并保持真实自我，是真正“好爱，感觉不会再累了”的一代；

3)他们在AB站被称作“小学生”，因吐槽直接、真诚被90后用户逐步边缘化但仍“爱觉不累”。我们看好回归真实表达并轻度接入生活场景的“轻联网”应用，返璞归真的00后将全面开启“存在系”轻联网。

亚文化的代内演进(从80后{非主流{山村非主流、乡村非主流、杀马特}、小清新、小资、森林系})与代际间演替(到90后{二次元、小时代、bilibili、LoveLive!})将催生相应5)互联网商业模式(视觉系、脑洞系)，因此根据代际文化的演进和演替我们可以寻找下一轮互联网商业模式(回归真实场景)及相应6)投资机会(ACG产业、场景社交、互联网娱乐 二次元大陆-国内二次元社区

E站：e- 国外二次元社区

H站： 国外二次元壁纸站

L站： 日本二次元插画师社区

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V站：volg.tv国内弹幕视频网站

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番站：bangumi.tv国内二次元视频网站

“二次元”文化是弹幕视频火爆的文化基础。要理解弹(dàn)幕视频在年轻人中的火爆和地位，除了理解“观众一起参与”的壮观吐槽感之外，还有一个很重要的因素便是“二次元”文化。

隔行如隔山。弹幕视频起源于日漫网站，包括AB站在内的视频内容也多为日本动漫，隔行如隔山，二次元是一个以日漫ACG文化为基础的圈子，并且有自身的行为规范和完整的理论体系，如果你对一些日本动漫中的概念及人物不熟悉，亦或是对一些经典漫画中的“梗”不甚了解，那么观看弹幕视频的时候便很难有感并形成共鸣，进而无法理解很多弹幕评论的含义与笑点，这个时候你属于“三次元”，即真实世界，而不属于ACG文化圈的“二次元”，之所以称“二次元”和“三次元”，恰恰说明了这是两个世界。

“萌化”与“娘化”：二次元文化一大特点便是“萌化”与“娘化”，任何事物均可拟人化及女性化，并因此全面拉低互联网笑点与萌点并让你脑洞大开。

互联网中的萌化、娘化、无厘头、吐槽、内涵等元素大多能在二次元文化中找到起源，他们使本来普通的事物变得丰富起来，让你精神愉悦、脑洞大开，这便是90后“脑洞系”互联网，较仅关注形式的80后“视觉系”互联网更进一步。

萌属性与“绝对领域”概念。以二次元中的“萌”属性为例，萌属性中的“绝对领域”指女生“裙子与过膝袜之间的那部分腿部”，并且裙子、露出的腿部、与过膝袜之间必须满足严格的比例关系4:1:2.5，同时过膝袜在腿部一定要有勒痕。

二次元“萌属性”在身体特征和性格特征方面还有很多属性分类，如下表：

下面介绍ACG、二次元、Cosplay等基本概念与范畴：

相比非主流的(山寨)视觉系，ACG与COSPLAY是青少年对视觉表达的一种升级。80后的非主流重金属、哥特式以及夸张的造型风格，从某种程度上说已然是一种COSPLAY，一种“自创IP”的COSPLAY，而真正ACG界的COSPLAY则是针对某一动漫IP的具体角色进行外形(以及走心的——即是否对角色有爱)模仿。

ACG(Animation、Comic、Game) ：ACG文化起源于日本，是动画、漫画、游戏的总称，泛指动漫圈与电竞圈，而ACG(尤以动漫圈)又某种程度上代表着二次元。

二次元：ACG文化中对动画、漫画、游戏等作品中虚构世界的一种称呼，与“三次元”(真实世界)相对应。二次元本指早期“二维空间”、“二维世界”的平面漫画作品，后泛指ACG虚拟世界以及日漫发烧级爱好者，尤其是中二病患者。

中二病：中二病又称初二症，是比喻日本青春期的少年过于自以为是的俗语，“中二”是日语对“初中二年级”的称呼，从字面上理解就中二病就是：初二年级青少年的某些病态自我意识，也可泛指拥有不切实际青春期想法的成年人，因此三次元也可以患“中二病”。

由于二次元是一个虚拟的美好世界，因此沉浸在二次元中的人们往往也被称作患有“中二病”。三次元、二次元、中二病、ACG及Cosplay相互关系如下：

二次元文化是人均GDP达到一定阶段后的归属感消费。新一代(如90后)年轻人纷纷加入二次元与Cosplay的阵营，不仅代表了生活水平的提高(动漫周边以及Cosplay费用不菲)，更代表了对个性与自我展示的强烈诉求，这种诉求本质上和80后的个体孤独群体性依附需求一致，90后较80后受到计划生育影响更大，个体孤独性更强、同时生活条件更优越，ACG与二次元则是顺应了新一代高人均GDP年轻人群体性依附的亚文化圈。

二次元本身是对现实世界的一种逃避，80后的逃避更多通过互联网游戏、秀场等三次元社区实现，而新一代年轻人则更加精神化、群体化，他们直接沉浸在动漫作品里并通过二次元这个亚文化圈子找到个体的归属感与存在感，因为这对在很年轻的时候便高度互联网化的他们来说是最具性价比的精神消费。

我们同样采用80后“非主流”文化属性演进分析方法，就90后“二次元”文化代内演进进行分析。

}。“二次元”、“小时代”、“bilibili”、“lovelive”的亚文化演进规律中，“二次元”、“bilibili”、“lovelive”均属于ACG范畴，“小时代”不属于二次元范畴但与“二次元”、“bilibili”、“lovelive”属于同一ABH效应文化群落，而“lovelive”则代表(指代)了新互联网ACG文化中“最先进”的发展方向。

注：我们为什么选择“小时代”作为二次元文化演进中的一个要素？因为小时代满足了青春期女生(95后)对未来的所有幻想(中二病)：有钱、漂亮、成绩好(顾里)、跌宕起伏的爱情(所有人)、颠扑不灭的闺蜜情(小时代核心痛点)、初入职场从不被看好到最终证明自己(林萧)以及女神往往都没有好下场(南湘)，当然还有美女周围往往都有一个不是那么好看的闺蜜(唐宛如)，《小时代3》更是把颠扑不灭的闺蜜情演绎到了极致。

根据{二次元，小时代，bilibili，lovelive}关键词搜索量数据我们仍可以看到相应亚文化关注度与人均GDP关系的ABH效应演进规律：

二次元(ACG)文化为典型的追逐文化：东部地区已成熟普及，西部地区模仿赶超进入长尾爆发期。“二次元”关注度前排东、西部地区均上榜，关注度靠前地区人均GDP高低错落，人均GDP与关注度并不严格成正比，显示出明显的西部追逐东部的特征，“崇拜效应”明显，是典型的“追逐文化”：东部地区成熟，西部地区赶超。数据表明山寨长尾已然启动，二次元文化将进入第二轮长尾爆发期。

小时代：东部地区成熟文化，尚处崇拜效应早期。小时代较二次元进阶一步，关注度前排均是东部开放地区：北京、天津、上海、浙江、福建等，西部地区宁夏、陕西上榜，属于东部地区成熟文化，西部地区尚未开始赶超，仍处于崇拜效应早期。

Bilibili：东部地区成熟文化，尚处购买力效应明显的第一轮成长爆发大周期。bilibili关注度前十地区(除宁夏外)均为东部发达地区和沿海开放地区，北京、上海、天津、浙江、福建位于关注度前五，同时香港关注度上榜前十名，西部地区仅宁夏上榜，Bilibili属于明显的东部地区成熟文化，购买力效应明显，尚处于第一轮成长爆发大周期。

LoveLive最前沿：东部地区仍属追逐文化。LoveLive其关注度靠前城市有香港、天津、上海、北京，与80后“深林系”文化类似，其对于东部发达地区来说都尚处“追逐文化”阶段，即追逐人均GDP更高的港澳台及日本地区，属于东部地区95后互联网亚文化代表(作为代理指标)的最前沿标签。

注：LoveLive：日本少女系动漫，2013年进入中国大陆，后由盛大代理LoveLive音乐手游并在国内一炮而红，成为95后心中动漫、手游现象级跨界IP。

 多因素导致LoveLive动漫、手游跨界IP火爆动漫圈。“LoveLive!——校园偶像祭”作为一款动漫及游戏IP，其剧情和玩法其实并不复杂和高深。其包含九个校园女主人公，数目众多的女主人公以及隐约的“百合”属性均是LL作为一部动漫作品成功的重要因素，而同款音乐手游的进一步火爆则直接带来了LL的病毒效应(主要原在与LL声优的完美)，使得“LoveLive!”无论在日本还是中国其现象级的影响力均远超同类作品，LoveLive简称LL，并被二次元网友当做XJ崇拜，出现了“下跪”以及诸如LLDFH等非正式用户“口碑宣传”，而像“南小鸟”、口头禅niconiconi~、AJI等词汇均因此广泛流行，LL是一款真正理解了当下95后年轻人的产品，代表(作为指标指代)了新互联网ACG文化中“最先进”的发展方向。

如下为LoveLive!用户根据近期新闻改编的社交网络传播素材，前者基于青奥会吉祥物，后者为…。

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申万90后投资组合指数。我们根据80、90、00后亚文化属性演替及互联网商业模式新趋势，精选申万A股90后投资组合如下：奥飞动漫、百视通、东方明珠、掌趣科技、浙报传媒、顺网科技、金亚科技、华谊兄弟、华策影视、乐视网、全通教育、立思辰、拓维信息。

申万90后投资组合指数过去三年绝对涨幅259%，跑赢传媒板块157%、跑赢创业板199%，跑赢沪深300指数275%。过去三年(-)，申万90后组合市值绝对涨幅259%，同期传媒(申万)指数涨幅102%、创业板指涨幅60%、沪深300指数涨幅-16%，申万90后组合跑赢传媒板块157%、跑赢创业板199%，跑赢沪深300指数275%。

申万90后组合成分股过去三年累计涨幅表现：乐视网(468%)、掌趣科技(423%)、报传媒(324%)、百视通(306%)、华策影视(244%)、全通教育(215%)、华谊兄弟(198%)、顺网科技(179%)、奥飞动漫(176%)、拓维信息(119%)、立思辰(81%)、东方明珠(78%)、金亚科技(52%)。

80、90、00后亚文化属性演替与互联网投资策略：看好弹幕视频、场景社交、互联网娱乐3.0以及教育互联网，推荐90后投资组合：奥飞动漫、百视通、东方明珠、掌趣科技、浙报传媒、顺网科技、金亚科技、欢聚时代(美股)、华谊兄弟、华策影视、乐视网、全通教育、立思辰、拓维信息。

1)弹幕视频：看好ACG文化产业和弹幕视频，相关标的：奥飞动漫(A站相关性)、百视通(SMG旗下B站)、东方明珠(SMG旗下B站)、掌趣科技(崩坏学园2海外代理)；

2)电竞：浙报传媒、顺网科技、金亚科技；

3)场景社交：结合特定轻度场景、可穿戴设备LBS接入及具备身份属性识别的陌生人场景社交(机会极大)，相关标的：无；

4)互联网娱乐3.0：看好用户全面参与演员、导演、编剧、经纪、粉丝角色并完成O2O的互联网娱乐3.0模式，相关标的：欢聚时代、华谊兄弟、华策影视、乐视网；

5)教育互联网：看好转化青少年学习场景的2B2C K12教育互联网闭环，相关标的：全通教育、立思辰、拓维信息。

一、00后互联网将回归真实表达(文略)

二、“文化属性”与“技术特征”决定互联网商业模式演进(文略)

三、“展示自我”与“接触异性”维度划分产品用户体验(文略)

四、互联网娱乐3.0与乐视网(文略)