1.白条是京东金融的应收账款，这笔钱又是向京东商城的应付账款。

2. 现在的白条做ABS之后，直接从市场拿到年息3.7%左右的资金，这样京东金融的白条一定程度上算独立运行了。以前靠的是和商城之间的应收账期调节，以后依赖度会越来越低，当金融集团的资产证券化规模越来越大之后，京东白条就会成为1款同时掌握资金优势，用户规模优势和风控优势的优质消费金融产品，而且对京东自身业务的依赖度也会越来越小。

白条业务本质是消费贷款业务，和其他平台提供的消费贷款本质是没有什么不同。消费贷款三要素：资金成本，风险控制和用户规模，白条初创期只具备用户规模和风控，京东不缺用户，京东供应链内部的风控要比外面大规模放贷裸条什么的好弄的多。但是受制于供应链账期，白条如果完全依赖商城体系，不太容易做大。所以后来白条规模化ABS之后，降低了资金成本（全行业除了京东阿里趣分期，基本找不到比这个成本更低的互联网消费金融资金成本了），也脱离了对商城账期的依赖度，资金周转效率更高了。

白条的成功并不可复制，这是生态链的成功，一般专职消费金融平台完全复制不来这种模式。之前有些消费金融平台想做开放式服务，也就是帮去哪儿这类互联网公司做消费金融，后来发现风控很难做，而且资金成本很高，没法搞。

它们的模式大体是这样的：自有资金、ABS和银行贷款等渠道向京东或阿里平台提供资金，然后京东或阿里平台向京东商城或淘宝平台的商家垫付货款，商家发货。此时交易关系就不再是买家和卖家了，而是买家与白条或花呗。等到了还款期限，你再慢慢还钱给花呗或白条。所以说模式并不难，但难就难在怎么“搞钱”，而套路也在这其中。

上面说了，资金来源主要分为自有资金、ABS、银行或其他。对于大平台来说，自有和银行都好搞定，但是还不够怎么办呢？这时候另外两者就该上场了。

先来说说ABS。这几天黄奇帆介绍几千亿花呗借呗的钱从哪里来的言论可谓让大家大开眼界，几十亿资本金搞到了几千亿，这背后正是ABS的功劳。

中国国际经济副理事长黄奇帆表示：“马云几千亿花呗、借呗，钱从哪里来？先银行贷款，再发ABS。花呗、借呗30多亿资本金搞到了3000多亿，放大了100倍。”“你只要有90亿资金进来，三天就发光了。发光又形成90亿贷款，再去发个ABS，马云90亿发了40次，形成了3600亿。”

黄奇帆说的是啥意思？其实这就是ABS加杠杆的过程。所谓ABS，即资产证券化，简单说就是将资产在未来期间的现金流变现，比如你有一笔存单半年后到期，但短期内急需用钱。这时你可以拿存单转让、贴现换取现金，以满足未来现金流的需要。在这里，存单就是基础资产，而转让或贴现就是证券化的过程。

同理，马云搞来90亿贷款，这些钱贷出去后会在未来产生一定的还款现金流，那么好。我将这些现金流的收益权打包成一个ABS产品。然后在这个基础上再将含有现金流的ABS产品再打包。因为ABS产品的核心就是现金流，即以基础资产所产生的现金流作为偿付保障。在当时监管并不完善的情况下，理论上ABS就可以无限次循环，不断加杠杆放大。

再来说说其他渠道。其他渠道主要包括资产转让融资和主要股东定向借款。虽然监管限制了这些融资渠道的杠杆率，但借呗花呗的资金规模显然远远超出这个水平。也就是说蚂蚁通过ABS的方式进行表外融资，最终形成了线上小贷+ABS的模式，以打造蚂蚁帝国。