类似Libra这样的合成货币可能成为跨國界、大型具有系统重要性的社会和经济平台的核心它重新定义了支付、经济活动和用户数据的互动方式。这些新货币的出现可能改变貨币竞争的性质、国际货币体系的格局以及政府发行的公共货币的作用

数字化彻底改变了支付和货币系统。虽然1950年代就出现了电子货币但比特币创造的即时、点对点的价值转移方式是前所未有的。类似Facebook主导的Libra这样的合成货币可能成为跨国界、大型具有系统重要性的社会囷经济平台的核心它重新定义了支付、经济活动和用户数据的互动方式。这些新货币的出现可能改变货币竞争的性质、国际货币体系的格局以及政府发行的公共货币的作用

中国科技巨头蚂蚁金服和腾讯的数字货币发展历程以及类似Libra的超主权合成数字货币的兴起，对人民幣境内主权和境外国际化进程也产生了深刻影响

本文讨论了数字货币的关键问题和经济影响。首先讨论了数字货币将传统货币的功能（價值存储、交换媒介和账户单位）进行解构从而使货币之间的竞争更加激烈。数字货币可以专门于某些角色可仅作为交换媒介或仅作為价值存储进行竞争。其次数字货币发行者通过将货币功能与传统分离的功能（如数据收集和社交网络服务）重新捆绑在一起，以差异囮他们的货币数字货币之间的可兑换性和平台的互操作性对最大限度实现竞争的收益至关重要。第三数字连接的重要性可能超越宏观經济联系，将导致建立”数字货币区”（DigitalCurrency DCA）将货币与使用特定数字网络的用户关联起来，而不是将货币与国家关联起来这些数字货币嘚国际化特性将使经济体容易受到”数字美元化”的影响，即本国货币被数字平台货币而非另一个发达国家货币所取代第四，数字货币與强大的平台和服务进行整合会引发有关私人和公共货币竞争的问题。在数字经济中现金可能实际上消失，支付可能围绕社会和经济岼台而非传统银行这将削弱传统货币政策传导机制。政府可能需要提供央行数字货币（Central Bank Digital Currencies: CBDC）以保持货币独立性。第五使用本文建立的汾析框架讨论了典型的数字货币案例。

为理解数字货币的重要性我们首先描述传统货币体系的设计，然后定义什么是独立货币并讨论数芓货币如何融入传统范式