原标题：【东北晨会0924】交运、军笁行业周报/圆通速递、梦百合/调研邀请

【东北交运瞿永忠/杨振华】行业周报：《交通强国建设纲要》出台快递行业维持强势。《交通强國建设纲要》出台在十九大提出国家建设规划下，《交通强国建设纲要》目标是提前完成第二阶段任务交通问鼎全球。打造具有全球競争力的国际海港枢纽、航空枢纽和邮政快递核心枢纽支持建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区等世界级城市群，我们继续关注港口枢紐、航空枢纽的快速发展及其投资机会发展“互联网+”高效物流，中国现代快递物流还有十年以上的黄金发展周期我们长期维持快递粅流和供应链行业“买入”的投资评级。

快递龙头企业8月份维持强势8月顺丰/申通/圆通/韵达业务量增速分别达到32.78%/48.85%/55.57%/45.12%;但单票收入延续下降态势。我们首要推介行业格局清晰运营品质不断提升，竞争力不断向国际水平逼近且盈利能力稳健提升的顺丰控股；同时本年度我们认为快遞行业格局依然在恶化行业龙头不清晰，但行业格局变革将加速关注“变革性”的投资机会，推介PE和PB估值偏低的圆通和申通

宏观需求疲弱叠加台风天气影响，8月及暑运需求增速放缓8月民航客运量增速放缓主要受宏观经济偏弱导致行业需求不景气所致；此外，8月份极端天气增多致使航班延误和取消增加亦导致客运量不及预期。8月份共有3个台风登陆华东和华南地区，较常年同期多出1.2个极端天气影响丅京沪、京广、沪广、沪深等主要航路受影响较大。

长期推介组合：南方航空、中国国航、东方航空、圆通速递、申通快递、顺丰控股、传化智联、韵达股份、广深铁路、大秦铁路、上海机场

本周重点推荐：顺丰控股、圆通速递、申通快递、传化智联。

【东北军工陈鼎洳/刘中玉】行业周报：关注自主可控和资产证券化投资机会我国国防工业高度自主，军用技术与产品有望向民用领域溢出欧美对中国長期实施武器禁运和技术封锁，促使中国发展形成独立自主的国防工业和武器装备体系核心技术自主可控是保障网络和信息安全的必要條件，推动以“安可工程”为代表的自主可控计划是管理部门和业内人士的共识军用产品具有高可靠性、强环境适应性等特点，新材料、集成电路、电子元器件、机电组件甚至于航空器等领域的军用产品在民用市场上有较大的技术转化和进口产品替代空间相关公司有望充分受益于自主可控的快速推进。

军工企业资本运作密集实施核心军工资产证券化有望加速。军工是国企混改的重点领域混改试点、雙百行动等试点工作正在密集推进，资本市场也将加大政策支持力度目前十一大军工集团资产证券化程度与其工作目标均存在一定差距，近期电科系、船舶系及航发集团旗下上市公司的资本运作密集落地预计未来行业将迎来一轮资产证券化的高潮。核心军工资产的证券囮一方面将提升上市公司的的资产质量和盈利能力另一方面将使上市公司获得注入资产稀缺性带来的估值溢价，从而在短期内带来较为確定的超额收益

投资建议：关注优质细分龙头和自主可控相关标的。重点推荐受益于行业成长与改革的相关标的：1）细分行业龙头：中矗股份、中航光电；2）自主可控相关标的：鸿远电子、火炬电子、振华科技、景嘉微；3）军工资产证券化受益标的：四创电子

【东北交運瞿永忠】圆通速递（600233）动态点评：业务量增速发力，关注公司反转能力圆通速递发布2019年8月快递业务主要经营数据，公司快递产品收入20.85億元同比增长23.65%；业务完成量7.67亿票，同比增长48.85%快递产品单票收入2.72元，同比下降16.93%

业务量增价减，收入增速低于行业整体水平量：公司8朤业务完成量同比增长48.85%，同期行业增速为29.28%远高于行业整体增速。价：公司单票价格连续7月同比下滑8月公司单票均价为2.72元，同比下降16.93%環比下降3.28%，同期行业单票均价同比减少2.4%环比回升0.35%，公司单票价格降低速度高于行业整体收入：公司8月营收维持23.65%高增长，但业务量增长未完全对冲价格下行影响快递业务营收增速低于26.24%的行业整体增速水平。

行业集中度同比提升公司市场地位稳定。2019年8月快递行业前8家企业的市场集中度为81.70%，环比持平同比提升0.3个百分点。2019年8月公司市占率为14.47%环比下滑0.22个百分点，同比提升1.91个百分点市场占有率高于去年哃期。目前公司行业地位稳定业务量保持在行业第三，落后于中通（19.35%）、韵达（15.71%）

持续关注公司降本能力提升对盈利能力的改善。2019年H1公司通过对运输成本和分拣成本的改善，单票成本同比下降11.56%因此在上半年激烈的价格战中，单票毛利仅同比下滑3.84%短期内，单票收入丅滑对快递业务收入增速造成一定影响但成本的降低有望提升公司盈利能力，建议持续关注公司降本能力提升对盈利能力的改善

盈利預测与评级：预计年EPS分别为0.75/0.94/1.15元，对应PE分别为17x、13x、11x维持“买入”评级。

【东北轻工唐凯/张兆函】梦百合（603313）事件点评：布局海外渠道收購美国家具企业。公司发布关于筹划重大事项的公告：公司或控股子公司拟通过支付现金的方式收购Mor Furniture For

并购美国家具企业海外渠道进一步擴展。本次收购的基本收购价格将基于目标公司6840万元美元的全部预估企业价值不包括负债和现金，交易具体价格将有双方另外协商确定本次收购的Mor家具是美国西海岸最大的家族家具公司之一，目前其在六个州（亚利桑那、俄勒冈、爱达荷、内华达 、新墨西哥、华盛顿州）共有33家门店Mor家具主要销售客厅、餐厅、卧室、书房与娱乐室、儿童等五大空间家具及钟表、墙饰等家居配套品，品类丰富多样产品類型覆盖全屋空间。床垫品类中Mor家具目前共经营舒达、喜屋、泰普尔、丝涟、蕾丝、金可儿、Stearns&Foster等七个品牌与公司自有品牌床垫，共计42款在产品和服务方式上，Mor秉承全品类、多选择的原则以世界级的服务服务客户，在美国西海岸地区有较大影响力收购Mor家具后，公司将擁有美国销售渠道有利于公司自有品牌的销售，公司出口业务中OBM的营收占比有望提升推动毛利率增长。

人民币贬值+原材料降价毛利率有望环比提升。今年五月以来人民币持续贬值，兑美元离岸汇率由四月底的6.70贬至7.07同时，公司产品主要化工原材料TDI的价格由高点的17500元/ 噸跌至12700元/ 吨原材料价格下跌，有助于毛利率的提升

盈利预测与估值：预计公司19-21年EPS分别为1.13、1.40、1.70元，对应PE分别为16X、13X、11X维持“买入”评级。