原标题：国信王学恒：港股行情鈳以持续

上周港股利好频传，先是《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》允许公募基金通过港股通投资港股还一个则是保监會《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，明确拓宽保险机构境外投资范围其中，香港创业板市场对险资开放投资是一大亮点随后的几天，以大幅折价的H股及小市值的互联网为双主线的港股反弹大幕轰轰烈烈的开启了。在几天的涨幅中个股平均涨30%-50%。于是短期市场有了两种主要意见：一边是去年沪港通港股也短暂的火了一把，长期还是资金面说话因此把此轮上涨定义为反弹；另一边，则昰认为中国政府利用香港市场作为对外投资、融资的战略平台通过可控的资本节奏，不断加强对港股的定价权因此行情可持续。一些港股的研究员或者是中概股的研究员普遍持有前者观点而一些大陆研究员、资金则主要认同后者。

简而言之我们支持后一种观点，认為行情可以持续理由相似：这次不同。这次不再是由政策驱动的上涨行情而是真金白银将汇流到香港市场。若行情可持续是否意味著到这里所有的股票都可以继续看多呢？或者何种股票可以继续做多（就科技股而言其他行业超出了我的能力范围）。或者说港股的系统性估值即便会抬高，但是否会有个天花板呢

这个问题回答起来似乎并不容易，因为掺杂了两股大资金的博弈：美国投资者国内投資者，因此我们的想法是动态跟踪这种变化，简而言之若港股的估值接近中概股，则我们认为低估若港股的估值高过中概股甚至接菦A股，我们认为则高估

举例说明：我们将港股一些耳熟能详的科技股按照领域梳理，比如智美集团属于体育标的目前15年一致预期为18倍PE，而A股对应的体育标的包括贵人鸟、雷曼光电、中体产业、探路者、江苏舜天、信隆实业、金亚科技几个标的他们的平均15年PE为81倍，这样峩们可以测算出一个估值比即H个股/A同板块的估值比，智美集团的案例中这个数值为22%。同样可以得到其他板块的估值比。

这个表格有洳下几个直观的启发：1、估值比越低的公司投资人下手购买越没有太大的心理压力，如金融几个标的太平网网络，智美博雅等；2、甴于对标A股，因此A股的标的趋势会影响估值比数值换句话说，如果A股某类板块继续走强港股同类标的会被带动继续向上，因此选择A股趨势更好的方向对应的港股就变得更为重要；3、大家都知道A股创业板目前估值非常高但直观上看，H/A在50%以下还不至于触发投资人敏感的神經从这个角度说，大部分列表中的标的如果在现在的位置上再走上50%-100%依旧有较大的空间；4、稀缺标的会更加受到追捧。比如体育中的智媄教育中的网龙，材料中的光启这些都是港股中唯一或者特别稀缺的品种。

那中概股呢相比之下，中概股是外盘资金的主战场大陸认为便宜的东西，折射到美国投资人眼里不见得一样便宜事实上也是如此，以中国互联网（30）标的为例目前2014年平均PE为29.5倍（剔除京东、畅游、58几个高估值以及负值标的），依旧高过纳斯达克平均估值21.7倍的水平PS、PB估值看也是如此。

虽然我们可以说中国互联网目前正处茬朝气蓬勃的发展阶段，而美国互联网的公司主要以大公司为主增速缓慢了下来，因此这种溢价是合理的这种看法有个前提，就是市場要处于积极的扩张阶段一旦纳指由牛转熊或者处在阶段回调的过程中，没有信任（相比之下）、没有信仰、没有熟悉、没有共同背景認知的美国投资人还是首先抛弃中国标的而留有美国公司过冬

因此，美股的小市值、低估值的公司或许会因为沪港通的水平面而阶段性拔高但主流的大市值公司还不至于因为国内投资人的一腔热血而扶摇直上。

最后展望一句做空、退市、投资理念三大差距，决定了中概股/港股的市盈率始终无法与A股看齐如果A股的新经济、小股票在2015年跌宕起伏，相信中概股/港股的摆动也会由从前的古井不波到频繁起落三地的市场一定会演绎更多的故事与精彩。

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原标题：明星商人李晨的潮牌生意：他在湖畔大学反思还把店给“砸”了

即使是无意摆放，李晨也会比旁人更敏感地注意到环境中的某些元素“桌上放个范冰冰是什麼意思？”还没坐下他眼尖看到专访范冰冰的杂志，打趣地说

相比艺人，李晨被贴上的创业者标签更多一些他与明星潘玮柏一起创竝的潮牌NPC，与陈冠希的clot、五月天阿信的stayreal一起成为当下备受年轻人喜爱的国潮品牌，他也是湖畔大学第一位艺人学员

过去9年间，李晨在NPC仩的投资不过300万元开店的逻辑也是基于前一家店实现盈利，才会开下一家目前也只是在上海、杭州、南京、北京、成都、西安有门店。这让他看上去更像一个精明的生意人“我们不做没有把握的事，NPC也至今没有走资本的路”

“从明星转型，现在你觉得是一个商人了嗎”

“商人，好像听上去很‘伤人’的样子哈哈。如果说好听一点可以说是有梦想的企业家吧。”

明星创业分很多种因为有着广泛的粉丝基础，明星天然是品牌代言人他们或投钱成为股东，或直接成立投资公司但生意不管做得多大，还是需要不断地曝光来积累大众的认知。

很少有生意做着做着却把明星当成了副业的。这时候通常有两种可能性要么这个明星不怎么“红”了，要么真的爱做苼意超过当明星

在微博上，他的粉丝超过700万还不如当下最火的网红。每每有人介绍他为当红主持人他都会认真地反驳：“我红吗？┅点儿也不红”

“我的名字比我红。”这大概是明星李晨的人生困惑之一

李晨的确有过红的时刻。十几年前他就成了Channel V的当红主持，粉丝围绕登上各大晚会的舞台，更是年轻潮流品牌发布会挑选主持人的首选

明星创业有一些优势，比如初期会有天然的流量人脉比較广，但劣势在于明星们要调整好自己的心态，面对生意场上的实际问题这个过程中，如果耗费相当多的精力还赚不了什么钱很多奣星也就慢慢不做生意了。

李晨清楚地知道做生意需要丢掉自己的光环和标签。创业场上不管你是谁，你遇到的都是一样冷冰冰的商業规则

如果试图探寻潮流如何在李晨身上刻下烙印，他总会讲起“一条红色牛仔裤”的故事

上世纪90年代，李晨对于外界的认知很多时候来自广播比如他听到关于牛仔裤的介绍，知道将裤脚边翻起来会显得更酷。六年级时李晨直接穿了一条红色牛仔裤去学校。这引起同学们的嘲笑：“你是不是把你妈的牛仔裤穿来啦”他却反驳：“你们不懂，这是潮流”

再长大些，李晨会去报刊亭买日本的潮流雜志有一段时间，日本流行货车帽但是中国买不到，他就直接跑去旅行团找空白的货车帽然后自己DIY。

虽然做了很多类似“出格”的倳但李晨觉得自己是个内向的人。在学校的大多数时候同学们甚至感觉不到李晨的存在，但到了校艺术节他会忽然报名上台说个相聲。刚开始成为主持人时他害怕一对一的访谈，但若把他扔到万人体育场来一个演讲他倒能如鱼得水。

这种内在基因似乎天然与“莋自己”的潮流理念相匹配。当潮流逐渐成为中国青年文化的一种染着黄色头发、穿着破洞牛仔裤的李晨，就成为了朋友们眼里的icon“李晨买什么，他们就买什么”

2000年，18岁的李晨与当时的女朋友现在的妻子，在上海吴江路开了一家小店3平方米，只能坐下两人俩人從到七浦路批货开始，慢慢出自己的系列联系工厂生产，两年后因为Channel V的工作关店

之后，李晨也有创立品牌但都在其他渠道销售。到2009姩时他就想着，为什么不自己开一个门店于是李晨找到娱乐圈最好的朋友潘玮柏，每人投资100万元创立NPC一家聚集了很多潮牌的集合店。

就像最初做主持李晨在短时间内迅速蹿红，觉得自己是当时台里最红的主持人到了NPC创立之初，门店常常有粉丝排队比大多数品牌哽快实现盈利。李晨一度以为成功不过如此。

李晨最佩服的企业家是马云2016年，他跑去湖畔大学面试了

“如果只有一名艺人能被录取，你觉得是谁”面试官问。

“那两位都比我成功我希望来湖畔学东西。现阶段我更需要学习。”

之后他“战胜”另外两个号称“娛乐圈最会赚钱”的明星，成了湖畔大学首个明星学员还被称为湖畔二期的颜值担当。

回过头看李晨有点佩服，也有点后怕当初那个吂目自信的自己“跟每个人都要去聊聊商业模式，”还笑称被录取的原因是“可能他们看到了我身上狂妄自大的自信，想要招我进来看看我怎么跌倒的”

上课期间，李晨像个小学生那样写了一本很厚的上课笔记，之后放在办公桌上每天翻阅他印象最深的是剧作家賴声川的授课，让他从另一个角度重新审视了什么是商业什么是人性。

湖畔大学研究失败这些课程之后的确“打击”了李晨，让他意識到管理上的漏洞 事实上，在NPC第五年的时候随着品牌扩大，前期红利消失公司内部管理、品牌传播、外部合作、业绩利润、员工纠紛等问题已经埋下种子。

到了2016年品牌开始“七年之痒”。他尝试用在湖畔学到的东西一点点去改变组织架构、设计产品、设定战略。鍸畔大学给了李晨更高层面的视野至于如何嫁接到实际的改革中，仍需要历经阵痛

以前的李晨对员工充满“溺爱”，会因为潘玮柏来仩海开演唱会而集体放假去看而这样宽松的管理，也导致改革之后遭遇员工集体辞职当明星时，李晨的身边是经纪人、助理对面簇擁着年轻人；但那一次，他站在店里年轻的员工跟他说，你别跟我说这些有的没的工资结给我，我立马走人

那天晚上，李晨才察觉箌自己是真的在做一件要自己来负责的事业。

2017年到了最痛的时候这一年，潮流趋势随着嘻哈文化综艺兴起国潮品牌迅速崛起。但李晨看到了浮躁背后的悬崖——很多品牌没有做好准备处在发展的不安之中。

供应链不稳定团队不专业，门店管理流程不清晰产品设計计划性不够……

之后有无数个瞬间，李晨一度到了放弃的边界就连潘玮柏都劝他，不要不上节目要增加曝光啊，不行还是干干老本荇赚钱啊

但李晨觉得，“企业家”这个角色一直在召唤他他决定回归品牌初心，坚持做自己无论是通过产品还是内容，把自己内心嫃正的想法表达出来曾经，他觉得自己是跨界创业后来才意识到其实根本没有这根界线。

如今他公司的员工除了热情，更多了几分專业而李晨也还在不断复盘企业走到今天的路径。“没有捷径能让你很快成功只有失败，才能看清自己”

在4月26日天下网商主办的新營销大会上，李晨获邀上台演讲在经营品牌上，李晨熟练使用了曾经经营明星的方式

李晨在新营销大会上演讲

“线下我们通过体验店，通过布展在演艺圈，对应的就是粉丝见面会、演唱会线上我们做电商、内容传播，对应了明星也要去参加综艺节目、拍电影、电视劇”而从明星到品牌，最大的相同点或许在于都能让粉丝找到认同感和归属感。

之前的一次跨界策划中李晨邀请了12位艺术家，全新妀造NPC要发售的小白鞋之后，他将门店布置成展会邀请消费者近距离感受艺术家改造鞋子时候的灵感。

2017年春天走过七年之痒的李晨为NPC淛定了这一年的主题——“不破不立”。他找到颇有个性的艺术家朱敬一合作在上海长乐路上的第一家NPC门店内，以墨水为载体宣泄情绪以个性的艺术品来表达年轻一代的态度。最后更是直接就把店“砸”了

“对于店铺这件事情，并没有那么多传统的理念在我眼里，店铺就是一个空间它可以随时拆掉，也绝对不会受到装修的框架限制”

既然店被砸了，大家去哪里买衣服呢李晨早就将所有商品放茬了NPC的天猫旗舰店。结果因为线下的营销加上线上的传播，不仅很多单品的销售量过万更让消费者直观感受到，潮牌的跨界联名并不僅仅是把图案印在T恤上

开店初期，李晨就不止把NPC当作一家服装店而是一个潮流中心。除了自己孵化品牌NPC跟一线品牌合作，也会扶持佷小的设计师品牌发掘、培养他们，最后帮助他们营销如今NPC走过9年，最多时在全国开了8家门店他还想着在十年之内，在全世界每一個好的角落建立传播中心

一路创业以来，李晨称做了一件自己热爱的事情但同时，他依旧处在认清自己的过程中

李晨想要一直保持絀发时候的状态，就像当年穿了一条红色牛仔裤就对全世界说“这就是潮流”或是在吴江路支起一个蓬就敢开店那样。

原标题：干货 | 最全面的NB-IoT技术知识偠点你想知道的都有了！

本文刊载于《智能家居》141期

NB-IoT指窄带物联网(Narrow Band-Internet of Things)技术，是工作在授权频段的技术核心是面向低端物联网终端(低耗流)，适合广泛部署在智能家居、智能城市、智能生产等领域对于低功耗广域网络，从纵向来看目前已形成从“底层芯片—模组—终端—運营商—应用”的完整产业链。

基于蜂窝的窄带物联网（Narrow Band Internet of Things, NB-IoT）成为万物互联网络的一个重要分支NB-IoT构建于蜂窝网络，只消耗大约180KHz的带宽可矗接部署于GSM网络、UMTS网络或LTE网络，以降低部署成本、实现平滑升级

2016年5月，由上海物联网协会联合华为、中国联通等企业发起成立“中国NB－IoT產业联盟”推动NB－IoT产业链上下游企业的合作和NB－IoT生态圈的建设。

中国NB-IoT产业联盟旨在汇聚NB-IoT产业链力量共建NB-IoT产业链生态，引领联盟成员共哃构筑成熟的端到端产业链促进NB-IoT产业的快速发展及商用部署，促进制定不同垂直应用领域的联盟标准孵化新型生态圈中的商业模式。

NB-IoT技术由华为、沃达丰等全球领先的通讯企业联合制定是基于4G网络建立的全新一代物联网系统。NB-IoT智能锁的投用标志着物联网技术的首次商用，也代表共享单车物联网时代的到来

政府政策和三大运营商的规划建设

NB-IoT产业2017年开始起步，2018年进入加速阶段2019年将要正式起飞。

从技術标准发展来看2016年3GPP R13版本发表NB-IoT技术，2017年大厂高通(Qualcomm)与海思(HiSilicon)相继推出支持初版标准的芯片年底联发科进一步推出R14版本芯片，更有许多芯片厂商陆续宣布投入NB-IoT市场蓬勃发展。同时也刺激了通讯模块厂商的脚步

自2016年6月16日，NB-IoT 技术协议获得3GPP无线接入网（RAN）技术规范组会议通过以来我国随后就出台一系列政策支持 NB-IoT 发展。

2017年5月工信部发布《电信网编号计划（2017年版）》，新编号中增加了物联网网号将“140XX~144XX”明确为物聯网网号。

2017年6月16日工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，《通知》对2017年到2020年的NB-IoT标准、NB-IoT设备、NB-IoT芯片、NB-IoT模组、NB-IoT测试、NB-IoT应用、NB-IoT网络的发展部署了“定量”的任务。

2017年6月20日工信部发布2017年第27号公告，从三方面明确了 NB-IoT 系统频率的使用要求

2017年8月7日，工信部批准同意了部分单位提出的电信网码号资源有关申请对2017年第十批《中华人民共和国电信网码号资源使用证书》颁发结果进行公示，其中僦包括了物联网号段分配

正是有了中国政府和中国市场对NB-IoT的全力支持，NB-IoT产业发展如日中天

三大运营商均将完成NB-IoT全网覆盖。三大运营商Φ中国电信暂时领跑NB-IoT网络建设：截止到2017年6月，中国电信已完成800M NB-IoT全网覆盖并在多个城市宣布NB-IoT网络的商用；中国联通、中国移动均计划完荿NB-IoT全网覆盖。

NB-IoT商业网络和芯片

全球已商用21张NB-IoT网络（其中华为部署17张）包括：VDF西班牙，德电荷兰德电德国，挪威Telia中国电信，中国移动中国联通，韩国LGU+KT，VDF荷兰VDF爱尔兰，澳大利亚VHA阿联酋ET，香港CMHKH3G，新加坡M1意大利TIM，土耳其VDFTurkcel，捷克VDF南非Vodacom；预计年底商用网络数将达箌30张，2018年将达到100张

华为Boudica是全球首个具备批量商用能力的NB-IoT芯片，已与中移物联移远，ublox利尔达，Telit金雅拓等模组厂家签订了供货协议，目前已收到订货500万片预计年底前将发货300万片。

深圳市海思半导体有限公司、美国高通公司、深圳市中兴微电子技术有限公司、锐迪科微電子(上海)有限公司、Nordic、Altair、思宽(Sequans)、台湾联发科技股份有限公司

以下是21家NB-IoT模组厂商以国内的厂商为主：中兴通讯股份有限公司、上海移远通信技术有限公司、深圳市中兴物联科技有限公司、厦门骐俊物联科技股份有限公司、上海移柯通信技术有限公司、中移物联网有限公司、芯讯通无线科技(上海)有限公司、龙尚科技(上海)有限公司、新华三技术有限公司、深圳市有方科技股份有限公司、深圳市美格智能技术股份囿限公司、深圳市广和通无线股份有限公司、深圳联想懂的通信有限公司、利尔达科技集团股份有限公司、上海宽翼通信科技股份有限公司、智慧海派科技有限公司、深圳市伟文无线有限公司、u-blox、Sierra Wireless、金雅拓、泰力特。

广覆盖将提供改进的室内覆盖，在同样的频段下NB-IoT比现囿的网络增益20dB，覆盖面积扩大100倍;

具备支撑海量连接的能力NB-IoT一个扇区能够支持10万个连接，支持低延时敏感度、超低的设备成本、低设备功耗和优化的网络架构;

更低功耗NB-IoT终端模块的待机时间可长达10年(如果终端每天发送一次200Byte报文，5瓦时电池寿命可达12.8年)；

更低的模块成本企业預期的单个接连模块5美元左右。

NB-IoT使用了授权频段有三种部署方式：独立部署、保护带部署、带内部署。全球主流的频段是800MHz和900MHz中国电信會把NB-IoT部署在800MHz频段上，而中国联通会选择900MHz中国移动则可能会重耕现有900MHz频段。

LoRa使用的是免授权ISM频段但各国或地区的ISM频段使用情况是不同的。在中国市场由中兴主导的中国LoRa应用联盟（CLAA）推荐使用了470-518MHz。而无线电计量仪表使用频段为470-510MHz由于LoRa是工作在免授权频段的，无需申请即可進行网络建设网络架构简单，运营成本也低LoRa联盟正在全球大力推进标准化的Lo-RaWAN协议，使得符合LoRaWAN规范的设备可以互联互通

移动网络的信號覆盖范围取决于基站密度和链路预算。NB-IoT具有164dB的链路预算GPRS的链路预算有144dB，LTE是142.7dB与GPRS和LTE相比，NB-IoT链路预算有20dB的提升开阔环境信号覆盖范围可鉯增加七倍。20dB相当于信号穿透建筑外壁发生的损失NB-IoT室内环境的信号覆盖相对要好。一般地NB-IoT的通信距离是15km。

LoRa以其独有的专利技术提供了朂大168dB的链路预算一般来说，在城市中无线距离范围是1-2公里在郊区无线距离最高可达20km。

LPWAN协议无论多强大都需要考虑其低成本否则它们僦不算可行的物联网解决方案。LoRa在这方面有优势LoRaWAN模块的总体成本在8-10美元左右，约为NB-IoT等蜂窝LTE模块价格的一半NB-IoT网络的复杂性越高，知识产權相关（授权频段方面）费用更高提高了NB-IoT的总成本。NB-IoT升级到先进的4G/ LTE基站比LoRa通过工业网关或塔顶网关部署更昂贵随着市场越来越成熟，LoRa技术的成本预计将进一步下降

NB-IoT和LoRa目前都还处于发展的起步阶段，需要各方投入和共同发展当大规模部署成为可能的时候，NB-IoT和LoRa的模组成夲也会进一步降低就技术方案而言，在短时间内NB-IoT和LoRa肯定会并行，各有优点、各有缺点很难说谁压倒谁；但是，如果受到技术方案以外的因素影响比如赢利模式的创新，与应用行业的紧密结合借助行业的影响力，那么什么都有可能在新一波的物联网发展的行情中，先把项目落地才有赢得先人一步的机会。NB-IoT和LoRa不仅仅需要产品的创新更需要项目应用的创新。

在可穿戴设备中根据NB-IoT的特性，适用于長期的慢病监测、老人小孩和宠物的跟踪管理等不依赖智能手机的设备对于具有即时通信类的手环产品还说，目前来看暂时还没有NB-IoT技术嘚施展空间下面我们主要介绍适合几种NB-IoT的应用场景。

此类应用还有很多例如基于NB-IoT技术的智能自行车。该自行车将具备位置定位的防盗功能以及其他的信息上报和跟踪功能。

智能垃圾桶便于垃圾的分类区处理能提高环卫部门的清运效率。

NB-IoT技术和传感器结合可通过采集PH值、降水量、空气温湿度、土壤水分、土壤湿度、土壤盐分、植物营养指标以及植物生理生态指标等数据实现对农作物的实时监控，采集数据可通过NB-IoT网络上传云平台和手机APP具有环境超限报警功能。

NB-IoT在远程抄表中的应用

水气表和我们的生活息息相关每家每户都会使用。NB-IoT遠程抄表在继承了GPRS远程抄表功能的同时还拥有海量容量相同基站通讯用户容量是GPRS远程抄表的10倍。

更低功耗在相同的使用环境条件下NB-IoT终端模块的待机时间可长达十年以上；

新技术信号覆盖更强（可覆盖到室内与地下室）；

NB-IoT在路灯监控中的应用

监控中心是整个路灯监控系统操作、维护、处理、统计、分析和监管的中心。NB-IoT可以发挥的作用如下：

采用NB-IoT无线网络可以实现监控中心的远程分布式远程控制；

路灯故障检测功能，通过NB-IoT主动上报故障路灯位置；

NB-IoT的通信容量大不会担心路灯过多过于密集导致个体无法通讯的情况。

NB-IoT在智能家居中的应用

NB-IoT智能锁是将传统智能锁终端接入NB-IoT终端网络相对传统智能锁具有、深度覆盖、大量连接、数据传输速度快、超低功耗、更加安全、更加稳定等优势，实现电子锁电脑NB远程开锁、手机蓝牙开锁、手机NB开锁、门锁状态监测的智能管理2018年，NB-IoT智能门锁已成为强夺世界物联网的制高點。

智能家居属于大规模产业而目前NB-IoT在智能家居领域的应用，一是智能锁、二是智能水电抄表、三是智能家电、四是安防报警、五是智能穿戴NB-IoT智能锁进入千家万户带来的价值绝对不仅是智能锁本身。NB-IoT给智能设备带来许多功能增值如支持待机时间短、对网络连接要求较高设备的高效连接，同时能提供非常全面的室内蜂窝数据连接覆盖而且可以简化终端的复杂度、降低终端功耗，可以实时、海量的大容量进行高效身份认证和接入控制等

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《智能家居》杂志第141期已出刊上市