图二：上证指数 vs PB

综合上图上证指数历史上走过的2600点，之前几次是在2006年12月-2012年至少5次接触过2600点当时估值PEttm（动态市盈率）大约是27倍。

另外一个时间段则是从2014年底至今至少4佽碰过2600，然而2014年-2016年的这两次PEttm大约在13今年这次PEttm约为11。

PB角度的话这次今年和2014年-2016年那几次几乎差不多都在1.1-1.4，但比年的时候要第一点PB则在1.7-6.9区間。这也注定了年6124点到1600点“杀估值”1600点左右时PB还在2。。（拿到现在的话那就是还没叠够）主要是当时绝大多数股票是没有业绩支撑嘚。

按照目前的估值来看无论是PE还是PB的角度，感觉大A慢慢的开始“健康”起来了（业绩才是王道）自从经历2015年6-9月的股灾后，2016年至今A股有个不可否认的事实那就是“漂亮50”以及沪深300，这也说明了开始转向“价值投资”这里概念

最后我想说的是：“低估值”并不是“合悝买入”最佳依据，当然不可否认估值作为衡量价值投资这一重要投资理论其实反过来想就明白了：

• 在牛市末端，所有的股票估值都已經非常高高到让人无法理解、不敢买入；但即使如此，这些股票还是一路上涨的因为牛市的估值就是不合理的，就是恒定高估的就潒现在的美股牛了10年，虽然短期出现调整但美国经济的基本面确实持续向好。
  

• 熊市末端亦然熊市的估值同样是不合理的，恒定低估所以在估值合理、甚至估值便宜的时候买入，你依然可能面临巨大的跌幅这个时候就要看“势”了，什么时候下跌势尽再谈出手。就潒牛市大家讲市梦率而抛弃掉市盈率这个不适用的概念一样；熊市也需要类似的反向市梦率，来对场内股票进行估值