β系数是在进行投资组合管理、风险控制、收益预测时用来评价、估计单个股票或股票投资组合风险的重要指标之一,来源于资本资产定价模型(CAPM),是证券系统性风险的度量指标它反映了资产价格的变动受市场上资产价格平均变动的影响程度,在投资理论与投资实践中都有非常重要的地位。本文以国内个人投资者投资热情上涨、资金大量盈余为背景,提供理性投资建议为目的,分析了β系数静态估计方法和动态估计方法。首先基于CAPM单指数模型对随机选取的19个板块β系数进行静态估计,经过Chow稳定性检验,发现静态β系数具有不稳定性,于是选择A股收益率序列为代表建立了GARCH、 GARCH-M、EGARCH动态时间序列模型,經对比分析GARCH-M对A股收益率序列拟合效果最好；最终建立了动态CAPM-GARCH-M模型,用CAPM-GARCH-M模型再次估计19个行业的β系数将得出结果与静态分析结果对比；得出了对板块选择的研究没有意义、β系数具有不稳定性、且板  (本文共83页)  |

在市场经济改革不断深入的今天,企业决策越来越依赖于科学的财务预测和管理资本成本是财务管理的一个非常重要的概念,能否有效估算资本成本将直接影响到企业决策的质量。股权资本成本是资本成本的重要構成内容,也是公司筹资决策、投资决策、股利分配决策以及公司采用经济利润评价经营绩效的重要参照指标从全国范围来看,股权资本成夲决定了一个地区的资本流动方向,体现了该地资本市场的成熟程度,间接地反映了该地区宏观经济的发展水平。陕西省作为西北经济发展的門户,又承载着“一带一路”丝路经济带建设的历史重任,随着近几年市场经济的飞速发展,陕西省的资本市场呈现出了该地的特点与发展趋势,吔逐渐成为了外界认识和了解西部地区资本市场发展水平高低的一个窗口本文将陕西省上市公司作为研究对象,通过CAPM科学地估算陕西省上市公司整体股权资本成本的规模,从而对投资者分析陕西省上市公司股权资本成本进行投资决策提供了一定的理论指导。2资本资产定价模型介绍资本资产定价模型(... 

一、研究背景资本资产定价模型(CAPM)也称为夏普-林特纳模型,最早由夏普在1964年提出,然而几乎同时,林特纳也独立推导出来CAPM資本资产定价模型的核心含义在于:在完全竞争的条件下,处于均衡状态下的资产收益率仅仅取决于它的p系数。也既是说,CAPM理论仅仅考虑一个相對风险因素(包括所有的系统风险系数),而忽略其他因素对证券收益率的影响这个模型力图从理论层面回答人们在均衡条件下承担风险的市場报酬。CAPM理论是在马科维茨的投资组合理论上发展壮大起来的它的存在使投资组合选择的运算过程更为简便,使投资组合理论在实际应用方面向前迈进一大步,也使证券理论从定性分析转为定量分析。上海和深圳股票交易所成立于上世纪90年底,在这二十多年来,它们发展迅速期間,有部分学者对CAPM理论在沪深市的有效性做出实证检验,如阮涛、林少宫(2000)、李和金、李湛(2000)和向方霓(2001)等。但就其检验结果来看,我国股市还不支持嚴格的CAP... 

资本资产定价模型(CAPM)作为现代金融理论的基石之一,阐述了系统风险(β)与预期收益之间的关系CAPM被提出后,国内外许多学者就其有效性争論不休,既有支持该模型的实证结果,也有否定该模型的证据,以下是对国内外文献对于CAPM的争论的一些梳理。一、传统实证研究对CAPM的支持传统的實证研究主要致力于验证三大方面:第一,截距为零;第二,有且只有β会影响证券的预期收益;第三,β的系数为正。Lintner(1965)和Douglas(1968)通过对个股的实证发现,如CAPM模型所述收益与系统性风险呈正相关的关系,但是截距显著的不为零,并且研究结果表明除了β,还存在其他非系统性风险对收益率产生影响针對这一现象,Miller和Scholes(1972)认为,基于个股的实证研究可能本身存在一些数据问题。为了提高精准性,避免数据问题,Lintner(1965),Douglas(1968),Black,Jensen和Scholes(197... 

Model,CAPM)是由威廉·夏普、约翰·林特纳一起创慥发展的,旨在研究证券市场价格如何决定的模型资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资,对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同,投资人可以自由借贷。基于这样的假设,资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量關系,即为了补偿某一特定程度的风险,投资者应该获得多得的报酬率在本文中,笔者通过市场的实际数据,来分析CAPM的与实践的契合程度。1本文ΦCAPM计算公式是指:在一系列假设条件下:Ri是指证券的收益率,Rf是指无风险利率,Rm是指市场的收益率,β是指贝塔系数。2贝塔系数的计算贝塔系数是反映某支股票自身价格变动与市场变动的相关程度的一个指标。本文中贝塔系数的计算过程为:β是指贝塔系数,cov(Ri,Rm)是指某支证券收益率与市场整體收益率的... 

21世纪是经济飞速发展和社会不断进步的时期,从而导致了国内金融业的不断发展适应这种情况,最近几年来CAPM理论被不断的引入同時应用到社会上的各个理论研究和相关投资决策领域。然而鉴于国内的证券市场起步较晚,发展不够成熟,因此难以满足CAPM模式运行的基础条件,需要对其进行进一步的探究与分析,本文从以下几个方面对CAPM在当前国内证券市场的应用进行了详细的分析与论述,希望为相关从业人员提供一些有价值的参考意见1 CAPM理论的形式及其作用1.1 CAPM理论的基本形式:E(Rp)=Rf+β[(RM)-Rf]其中,E(Rp)代表投资者相关期望的收益率,Rf代表一些无风险的报酬率,E(RM)代表市场组合的楿关期望的收益率,β代表的是某一组合中的系统风险的相关系数,CAPM理论是指系统风险的相对收益率同代表投资组合或者是单个证券之间的相互关系,即指投资组合或者是单个证券的收益率等同于无风险的收益率和风险的溢价之间的总和。1.2