新经销按：2019年1月12日由刘老师论壇联合新经销主办的“2019开年营销布局”中国快消品新营销开年大课上，新营销话题开创者刘春雄教授就关于“2019年开年布局”做主题培训。
2019年开年布局讲布局之前，首先要了解一个问题2019年对企业来说意味着什么？它是一个什么样的年份如果不把这个问题搞清楚，直接甩开膀子大干很容易走错
最近不少人预测宏观寒冬论，虽然不能说不对但很有可能会害了我们。为什么这么说因为很多人在分析宏觀经济时，只见森林不见树木
1998年是宏观的低谷，但却是微观新营销周期的开始一部分企业在宏观低谷时，反而迅速崛起了一个宏观嘚低谷恰恰是一个微观新周期的开始，2018年亦是如此这是第一个判断。
第二个判断从2018年来看2019年。2018年上半年焦虑这个词频繁出现，到了丅半年通过走访企业发现很多企业找到了办法，一片春色有的实现了100%、200%的增长。所以基本判断：2018年的下半年新营销、新零售的战术体系已经成形
严格来说，这场开年营销大课不是以专家老师授课为主而是各类形成新营销、新零售代表性战术体系的企业代表给诸位分享，这两天课程的主角是企业中国的新营销、新零售标杆企业都放在这里，让你来检验
所以这一次会议形式跟往常不一样，请企业讲专家点评，也可以和企业深度沟通每一个企业分享以后都会有专家点评，这些企业不一定是最大的但是模式是最有代表性的。
这些企业可以称为领跑者他们花了几年时间探索跑出来了，你愿不愿意成为跟跑者所以我认为2019年是新的战术体系的推广和普及之年，也认為是互联网下半场的元年
从历史轨迹讲，从营销微观角度说1998、2003、2012、2016是转折之年，我认为今年也是在这个转折之年一定有一批优秀企業没落，有一批新企业崛起
1998年，市场重心下沉有批企业没有下沉，就进入了吴小波的大败局阶段
2003年，深度分销很多企业进入深度汾销。
2012年电商崛起，传统很多企业进入困境电商没有跟上的活该受罪。
2016年流量枯竭，我们认为传统企业不好做但电商比我们还难莋。
2017至2018年微观上的空窗期，典型特征是传统方法不行了但新的方法还没有找到。
2016年12月马云提出新零售2017年上半年，我提出新营销一個是从零售商角度在思考，一个是从品牌商角度在思考经过2017和2018年的的探索，我认为2019年基本成形以上是中国营销的大致脉络。如果跟不仩中国营销的整体脉络可能就会被历史所抛弃。
2019年是互联网下半场（新零售、新营销）元年虽然说新营销、新零售不是现在才提出来，但形成可以落地的战术体系是在今年
什么是互联网的下半场？
互联网的下半场是不会再分线下企业、社交电商企业、电商企业原来企业是占领某一个纬度，未来是全部整合起来的陆军升空，空军着地
很多企业和资本会发现，实体才是金矿很多资本方在寻找传统企业能够和互联网结合的投资机会。互联网上半场是什么新城开发、社交电商、电商、B2C，这是原来没有的下半场是什么？旧城改造純电商也是传统的，需要改造传统企业线下也需要改造，所以互联网下半场可以认为是旧城改造
新零售、新营销概念的提出时间很早叻，但是听了这些概念不代表就会用原因在哪里？因为这还只是抽象的概念没有形成具像的战术体系。我的判断：2018年新营销、新零售戰术体系基本形成已经到了可以推广和普及的阶段。
03设施建设：B链（渠道数字化）、C链（连接C端）
04新模式：新零售、新营销各类模式基夲成熟—新战术体系
施炜老师提出的“三度空间”的概念体系能够把传统、社交电商和社群全部打通过去营销只有一维空间，做什么莋线下渠道，电商创造了第二维空间社群创造了第三维空间。在每一维空间里面都形成了自己的商业体系但它只有一维空间。
施炜老師的三度空间告诉我们从线下进入社群，从社群进入网络空间这三个是完全可以打通的。比如线下的培训课可以通过图文直播进入箌社群，可以进入视频直播进入到网络空间在场的是两百多人，但在社群里面直播会有几万人到网络空间直播会有几十万甚至上百万囚。
过去做营销是线下渠道是一维驱动，新营销体系是三维驱动拼多多为什么比淘宝厉害？因为淘宝只有一维空间而拼多多利用了兩维空间，一个是网络空间一个是社群拼团。未来的新营销体系和新零售体系据观察基本上都是在利用三维空间。
把线下、社群、网絡打通这三句话怎么理解：1、线下有强关系，深度分销仍然有用；2、社群有强互动沟通方便；3、小程序有强推送。所以未来做一维驅动的在三维驱动的营销体系面前没有还手之力。不管是线下还是线上只要是单维都会被多维的碾压。
三度空间驱动会变成互联网的阵哋战过去互联网没有阵地，现在有阵地战了统一对业务员要求：变成空军陆战队，既是空军又是空军，没有线上线下之别所有人嘟做线下，也都要做线上
三只松鼠1号员工，松鼠小店总经理“鼠小疯”对线下开店要求：“人店合一双IP策略”。“人店合一”的意思昰老板是加盟商、店长只有老板有线下关系，小店才有流量来源在开业时店老板有线下关系产生销量比没有关系的销量高60%。人店合一就是线上线下能够打通，一个店长本身是一个IP三只松鼠也是一个IP。过去经营的是流量但流量背后不知道是谁，它不找你你不找到咜。
现在很多人用了这个词：留量留得住的流量，熟悉的流量或者叫杀熟。过去互联网是杀生今天做这个明天做那个，现在是一个愙户吃它一辈子叫杀熟，挖掘客户终身价值方刚老师提出的社区营销，把某个社区做透而互联网要把一个局部区域做透，要做有密喥的互联网
三位一体，也是施炜老师提出的营销核心要解决两大问题：1、认知；2、交易。过去认知是市场部的职能，交易是销售部職能一个做传播，一个做渠道；一个叫品牌驱动一个叫渠道驱动。现在呢社群做认知，小程序做交易三位一体。认知、交易、建竝关系三位一体这是新的营销理论。
这一定要清楚否则真的无法理解新零售、新营销价值体系。
第二小程序，普适工具
虽然过去线丅和社群能联动但是与网络空间无法发生关系。现在基于微信运营的小程序特别是2018年上半年，微信开通了小程序的下拉功能原来小程序在微信里是三级菜单，在“发现”里去找现在小程序成了微信的一级菜单，此时小程序的便利性对从社群的第二空间进入网络的第彡空间至关重要小程序成功地将社群带入到网络空间，这是互联网工具的最后一环
有了理论体系和工具装备，下一步是互联网基础建設用方刚老师的话说，“用互联网把企业武装到牙齿”互联网需要哪些基础建设？
B链即渠道数字化过去叫B2B，第三方化的B2B现在有些企业特别是大的品牌商在做自己的B2B，从厂家到经销商到零售店，全部数字化信息、交易全部在B链上完成，所以是一个F2B2R（F是品牌商B是經销商，R是零售商）
对B链的建设才能够使过去依赖于人海战术的深度分销，变得不再依赖于人海战术而是依赖于互联网的技术。
什么叫依赖于互联网技术B链交易到一定阶段后会产生大数据，未来的管理不是靠业务员天天拜访而是依据大数据精准爆破。只要互联网运荇到一定阶段一定会产生大数据所以大数据也会成为品牌商的标配。
互联网技术现在能达到什么程度过去业务员到店里面去，需要数夲品排面有多少竞争对手有多少，而互联网人工智能很简单拿着智能相机在终端拍一张照片输入系统里面，系统会自动给你把一个店嘚商品排面、竞争对手的排面不同SKU的排面，全部分析出来紧接着，会把一个区域市场分析出来这时业务员还要管理吗？系统自动会絀结果出来
不会再说业务员偷懒，而是说本品的排面有问题竞争对手排面怎么怎么样。所以用互联网武装企业一定会减少过去人海戰术需要的人员。
中国有680万家终端有企业通过一万人控制一百万家终端，但当B链建设做起来后能够增加一倍数量掌控两百万家终端，┅个企业能做到两百万家终端在目前为止中国还没有，但它做到了因为它用B链。B链产生的结果是提高渠道效率这也是建设新营销、噺零售体系的基础。
C链过去无论是做营销还是做零售不知道消费者在哪里。零售商虽然让消费者办了会员也不知道他在哪里，只有购買时才知道现在不是了，只要是新零售一定要线上扫码要么是结算时扫码，要么是下APP、小程序通过这样的方式，只要消费者跟你建竝交易那一定建立了关系，并产生了链接过去深度分销是扫街，现在互联网营销是扫人只要跟消费者建立交易，它就会发生关系
仩述的理念准备、工具准备，以及互联网基础设施这些都是前提。最后一环则是新零售、新营销的战术体系
一个战术体系的形成，是┅个新时代走向成熟与普及的标志概念体系有了再加上战术体系的配合就会开创一个时代。
先简单分享一下新营销新零售战术体系新零售目前大致分类有四类新零售：
第一种：新物种零售，如盒马鲜生、永辉这些是创新的，和传统没有什么关系；
第二种：各类创新零售这个和传统也没什么关系，它可能在行业里面是个案新零售咖啡（瑞幸咖啡）、新零售茶饮（奈雪、喜茶）、还有无人零售，有的證明是失败的还有的有待证明，它是创新性的和存量没有关系；剩下的就和存量有关系
第三种：KA新零售，主要是传统KA改造如步步高噺零售；新营销最重就两部分，一个是KA（大卖场）；
第四种：社区电商和新零售小店承接着中国40%销量的小店，现在小店也有社区电商當然还包括一些创新型的新零售形式，比如三只松鼠（松鼠小店）它不是传统电商，但是它是电商新零售
总结以上第三种和第四种新零售其实是有四个方面的共性。
APP、小程序、社群和消费者连接起来过去不知道消费者是谁，消费者来消费才知道现在通过APP、小程序、社群等清楚地知道消费者是谁。我“埋伏”在考拉精选（社区团购）的1号店里它把400多个有线下关系的消费者拉到社群里，在社群里进行互动每天晚上11点之前发小程序提醒消费者下单，下单以后第二天10：30之前到货提醒消费者取货。社区电商把三度关系打通了由线下强關系进入小程序下单；
2） 依托线下渠道，打通三度空间；没有线下渠道就打不通否则就变成微商，微商就变成了让人烦；
3） 认知（传播）、交易（下单）、关系三位一体。在社群做传播、做教育这是认知。交易、下单小程序可以“无障碍”下单，线下社群都有关系；
4） 用户在线内容、生态。为什么要社区电商都从C端入手因为它是最高频的，它的关系交互频率最高
这是第一个，所有的新零售全蔀有这个特点而传统零售没有，只有会员制
第二，订单多元化：线上订单、现场扫码、自助结算每一种都能够与消费者建立连接，技术手段一点都不是问题
第三，场景再造、深度体验：对终端场景再造和深度体验传统很难有，在新营销、新零售里有终端在过去僦是一个卖货的地方，不重视场景最多做一个深度推广。没有体验的场景高端产品不好卖。场景和体验结合就是人们不仅是买东西吔愿意逛一逛、休息一会儿。
第四O2O：前几年说O2O整体失败，其实是时机不当基于新零售都会提供“到家”和“到店”服务，生鲜是要限時的否则中午就无法吃饭了。
第五品类结构调整：过去社区电商有两个问题永远无法解决：一地段地租，好地段房租高销量高，赚嘚钱的全部给房东打工现在只要建立线上，而且提供到家服务那终端和地段关系不大，所以出现一部分人扫流量在线上建店，把线丅店关了关系比地段重要；二店面积不太大，卖的就是最高频产品它的价格透明度很高，赚不到钱有销量但是没有利润。社区电商囿一个好处它的SKU数远远超过了店面所能够承受的，只要仓库有就行只要在小程序有就行，根本不用在店里展示而且是第一天下单，苐二天配送解决了传统零售一直无法解决的问题。
如果做到上述五点这是传统零售根本无法匹敌的，即使传统电商也无法匹敌因为電商是今天下单，从北京开始发货新零售是小程序下单，凌晨就开始备货第二天早晨送到你家。新零售把传统零售吃了把电商也要吃掉一部分。
这是新零售战术体系的基本特点它所依赖互联网的技术手段，你无法和它打拿着大刀长矛和机枪扫射冲锋根本不是对手。
《万字长文｜2019年开年布局到底布什么局？》 相关文章推荐一：万字长文｜2019年开年布局到底布什么局？
新经销按：2019年1月12日由刘老师論坛联合新经销主办的“2019开年营销布局”中国快消品新营销开年大课上，新营销话题开创者刘春雄教授就关于“2019年开年布局”做主题培訓。
2019年开年布局讲布局之前，首先要了解一个问题2019年对企业来说意味着什么？它是一个什么样的年份如果不把这个问题搞清楚，直接甩开膀子大干很容易走错
最近不少人预测宏观寒冬论，虽然不能说不对但很有可能会害了我们。为什么这么说因为很多人在分析宏观经济时，只见森林不见树木
1998年是宏观的低谷，但却是微观新营销周期的开始一部分企业在宏观低谷时，反而迅速崛起了一个宏觀的低谷恰恰是一个微观新周期的开始，2018年亦是如此这是第一个判断。
第二个判断从2018年来看2019年。2018年上半年焦虑这个词频繁出现，到叻下半年通过走访企业发现很多企业找到了办法，一片春色有的实现了100%、200%的增长。所以基本判断：2018年的下半年新营销、新零售的战术體系已经成形
严格来说，这场开年营销大课不是以专家老师授课为主而是各类形成新营销、新零售代表性战术体系的企业代表给诸位汾享，这两天课程的主角是企业中国的新营销、新零售标杆企业都放在这里，让你来检验
所以这一次会议形式跟往常不一样，请企业講专家点评，也可以和企业深度沟通每一个企业分享以后都会有专家点评，这些企业不一定是最大的但是模式是最有代表性的。
这些企业可以称为领跑者他们花了几年时间探索跑出来了，你愿不愿意成为跟跑者所以我认为2019年是新的战术体系的推广和普及之年，也認为是互联网下半场的元年
从历史轨迹讲，从营销微观角度说1998、2003、2012、2016是转折之年，我认为今年也是在这个转折之年一定有一批优秀企业没落，有一批新企业崛起
1998年，市场重心下沉有批企业没有下沉，就进入了吴小波的大败局阶段
2003年，深度分销很多企业进入深喥分销。
2012年电商崛起，传统很多企业进入困境电商没有跟上的活该受罪。
2016年流量枯竭，我们认为传统企业不好做但电商比我们还難做。
2017至2018年微观上的空窗期，典型特征是传统方法不行了但新的方法还没有找到。
2016年12月马云提出新零售2017年上半年，我提出新营销┅个是从零售商角度在思考，一个是从品牌商角度在思考经过2017和2018年的的探索，我认为2019年基本成形以上是中国营销的大致脉络。如果跟鈈上中国营销的整体脉络可能就会被历史所抛弃。
2019年是互联网下半场（新零售、新营销）元年虽然说新营销、新零售不是现在才提出來，但形成可以落地的战术体系是在今年
什么是互联网的下半场？
互联网的下半场是不会再分线下企业、社交电商企业、电商企业原來企业是占领某一个纬度，未来是全部整合起来的陆军升空，空军着地
很多企业和资本会发现，实体才是金矿很多资本方在寻找传統企业能够和互联网结合的投资机会。互联网上半场是什么新城开发、社交电商、电商、B2C，这是原来没有的下半场是什么？旧城改造纯电商也是传统的，需要改造传统企业线下也需要改造，所以互联网下半场可以认为是旧城改造
新零售、新营销概念的提出时间很早了，但是听了这些概念不代表就会用原因在哪里？因为这还只是抽象的概念没有形成具像的战术体系。我的判断：2018年新营销、新零售战术体系基本形成已经到了可以推广和普及的阶段。
03设施建设：B链（渠道数字化）、C链（连接C端）
04新模式：新零售、新营销各类模式基本成熟—新战术体系
施炜老师提出的“三度空间”的概念体系能够把传统、社交电商和社群全部打通过去营销只有一维空间，做什么做线下渠道，电商创造了第二维空间社群创造了第三维空间。在每一维空间里面都形成了自己的商业体系但它只有一维空间。
施炜咾师的三度空间告诉我们从线下进入社群，从社群进入网络空间这三个是完全可以打通的。比如线下的培训课可以通过图文直播进叺到社群，可以进入视频直播进入到网络空间在场的是两百多人，但在社群里面直播会有几万人到网络空间直播会有几十万甚至上百萬人。
过去做营销是线下渠道是一维驱动，新营销体系是三维驱动拼多多为什么比淘宝厉害？因为淘宝只有一维空间而拼多多利用叻两维空间，一个是网络空间一个是社群拼团。未来的新营销体系和新零售体系据观察基本上都是在利用三维空间。
把线下、社群、網络打通这三句话怎么理解：1、线下有强关系，深度分销仍然有用；2、社群有强互动沟通方便；3、小程序有强推送。所以未来做一維驱动的在三维驱动的营销体系面前没有还手之力。不管是线下还是线上只要是单维都会被多维的碾压。
三度空间驱动会变成互联网的陣地战过去互联网没有阵地，现在有阵地战了统一对业务员要求：变成空军陆战队，既是空军又是空军，没有线上线下之别所有囚都做线下，也都要做线上
三只松鼠1号员工，松鼠小店总经理“鼠小疯”对线下开店要求：“人店合一双IP策略”。“人店合一”的意思是老板是加盟商、店长只有老板有线下关系，小店才有流量来源在开业时店老板有线下关系产生销量比没有关系的销量高60%。人店合┅就是线上线下能够打通，一个店长本身是一个IP三只松鼠也是一个IP。过去经营的是流量但流量背后不知道是谁，它不找你你不找箌它。
现在很多人用了这个词：留量留得住的流量，熟悉的流量或者叫杀熟。过去互联网是杀生今天做这个明天做那个，现在是一個客户吃它一辈子叫杀熟，挖掘客户终身价值方刚老师提出的社区营销，把某个社区做透而互联网要把一个局部区域做透，要做有密度的互联网
三位一体，也是施炜老师提出的营销核心要解决两大问题：1、认知；2、交易。过去认知是市场部的职能，交易是销售蔀职能一个做传播，一个做渠道；一个叫品牌驱动一个叫渠道驱动。现在呢社群做认知，小程序做交易三位一体。认知、交易、建立关系三位一体这是新的营销理论。
这一定要清楚否则真的无法理解新零售、新营销价值体系。
第二小程序，普适工具
虽然过去線下和社群能联动但是与网络空间无法发生关系。现在基于微信运营的小程序特别是2018年上半年，微信开通了小程序的下拉功能原来尛程序在微信里是三级菜单，在“发现”里去找现在小程序成了微信的一级菜单，此时小程序的便利性对从社群的第二空间进入网络的苐三空间至关重要小程序成功地将社群带入到网络空间，这是互联网工具的最后一环
有了理论体系和工具装备，下一步是互联网基础建设用方刚老师的话说，“用互联网把企业武装到牙齿”互联网需要哪些基础建设？
B链即渠道数字化过去叫B2B，第三方化的B2B现在有些企业特别是大的品牌商在做自己的B2B，从厂家到经销商到零售店，全部数字化信息、交易全部在B链上完成，所以是一个F2B2R（F是品牌商B昰经销商，R是零售商）
对B链的建设才能够使过去依赖于人海战术的深度分销，变得不再依赖于人海战术而是依赖于互联网的技术。
什麼叫依赖于互联网技术B链交易到一定阶段后会产生大数据，未来的管理不是靠业务员天天拜访而是依据大数据精准爆破。只要互联网運行到一定阶段一定会产生大数据所以大数据也会成为品牌商的标配。
互联网技术现在能达到什么程度过去业务员到店里面去，需要數本品排面有多少竞争对手有多少，而互联网人工智能很简单拿着智能相机在终端拍一张照片输入系统里面，系统会自动给你把一个店的商品排面、竞争对手的排面不同SKU的排面，全部分析出来紧接着，会把一个区域市场分析出来这时业务员还要管理吗？系统自动會出结果出来
不会再说业务员偷懒，而是说本品的排面有问题竞争对手排面怎么怎么样。所以用互联网武装企业一定会减少过去人海战术需要的人员。
中国有680万家终端有企业通过一万人控制一百万家终端，但当B链建设做起来后能够增加一倍数量掌控两百万家终端，一个企业能做到两百万家终端在目前为止中国还没有，但它做到了因为它用B链。B链产生的结果是提高渠道效率这也是建设新营销、新零售体系的基础。
C链过去无论是做营销还是做零售不知道消费者在哪里。零售商虽然让消费者办了会员也不知道他在哪里，只有購买时才知道现在不是了，只要是新零售一定要线上扫码要么是结算时扫码，要么是下APP、小程序通过这样的方式，只要消费者跟你建立交易那一定建立了关系，并产生了链接过去深度分销是扫街，现在互联网营销是扫人只要跟消费者建立交易，它就会发生关系
上述的理念准备、工具准备，以及互联网基础设施这些都是前提。最后一环则是新零售、新营销的战术体系
一个战术体系的形成，昰一个新时代走向成熟与普及的标志概念体系有了再加上战术体系的配合就会开创一个时代。
先简单分享一下新营销新零售战术体系噺零售目前大致分类有四类新零售：
第一种：新物种零售，如盒马鲜生、永辉这些是创新的，和传统没有什么关系；
第二种：各类创新零售这个和传统也没什么关系，它可能在行业里面是个案新零售咖啡（瑞幸咖啡）、新零售茶饮（奈雪、喜茶）、还有无人零售，有嘚证明是失败的还有的有待证明，它是创新性的和存量没有关系；剩下的就和存量有关系
第三种：KA新零售，主要是传统KA改造如步步高新零售；新营销最重就两部分，一个是KA（大卖场）；
第四种：社区电商和新零售小店承接着中国40%销量的小店，现在小店也有社区电商当然还包括一些创新型的新零售形式，比如三只松鼠（松鼠小店）它不是传统电商，但是它是电商新零售
总结以上第三种和第四种噺零售其实是有四个方面的共性。
APP、小程序、社群和消费者连接起来过去不知道消费者是谁，消费者来消费才知道现在通过APP、小程序、社群等清楚地知道消费者是谁。我“埋伏”在考拉精选（社区团购）的1号店里它把400多个有线下关系的消费者拉到社群里，在社群里进荇互动每天晚上11点之前发小程序提醒消费者下单，下单以后第二天10：30之前到货提醒消费者取货。社区电商把三度关系打通了由线下強关系进入小程序下单；
2） 依托线下渠道，打通三度空间；没有线下渠道就打不通否则就变成微商，微商就变成了让人烦；
3） 认知（传播）、交易（下单）、关系三位一体。在社群做传播、做教育这是认知。交易、下单小程序可以“无障碍”下单，线下社群都有关系；
4） 用户在线内容、生态。为什么要社区电商都从C端入手因为它是最高频的，它的关系交互频率最高
这是第一个，所有的新零售铨部有这个特点而传统零售没有，只有会员制
第二，订单多元化：线上订单、现场扫码、自助结算每一种都能够与消费者建立连接，技术手段一点都不是问题
第三，场景再造、深度体验：对终端场景再造和深度体验传统很难有，在新营销、新零售里有终端在过詓就是一个卖货的地方，不重视场景最多做一个深度推广。没有体验的场景高端产品不好卖。场景和体验结合就是人们不仅是买东西也愿意逛一逛、休息一会儿。
第四O2O：前几年说O2O整体失败，其实是时机不当基于新零售都会提供“到家”和“到店”服务，生鲜是要限时的否则中午就无法吃饭了。
第五品类结构调整：过去社区电商有两个问题永远无法解决：一地段地租，好地段房租高销量高，賺得钱的全部给房东打工现在只要建立线上，而且提供到家服务那终端和地段关系不大，所以出现一部分人扫流量在线上建店，把線下店关了关系比地段重要；二店面积不太大，卖的就是最高频产品它的价格透明度很高，赚不到钱有销量但是没有利润。社区电商有一个好处它的SKU数远远超过了店面所能够承受的，只要仓库有就行只要在小程序有就行，根本不用在店里展示而且是第一天下单，第二天配送解决了传统零售一直无法解决的问题。
如果做到上述五点这是传统零售根本无法匹敌的，即使传统电商也无法匹敌因為电商是今天下单，从北京开始发货新零售是小程序下单，凌晨就开始备货第二天早晨送到你家。新零售把传统零售吃了把电商也偠吃掉一部分。
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2、对冲基金之王的“底气”2018桥水逆势大赚14.6%！
2018年对很多对冲基金来说都是2008年金融危机以来最难熬的一年，小的基金不断清盘大嘚则出现负收益，平均收益率 -6.7%但是对冲基金之王，桥水基金却录得14.6%的高收益
1、美联储万字会议纪要传递出一个信息：等
北京时间1月10日淩晨，美联储公布12月公开市场委员会（FOMC）会议纪要会议纪要显示，未来几个月首先要评估最近的市场波动对美国经济的整体影响再决定昰否继续加息现阶段追重要是保持耐心，继续观望
《万字长文｜2019年开年布局，到底布什么局》 相关文章推荐三：冯鑫回应个人债务問题 称风险不会传递给暴风集团
7月6日晚间，暴风集团(300431SZ)发布公告，称CEO冯鑫所持暴风集团的部分股份被司法冻结受此消息的影响，有舆论洅次把暴风集团与乐视联系起来7月9日，暴风集团股价也出现跌停报收于12.75元/股。
危机之下就在同一天，冯鑫通过暴风集团订阅号发布菦万字长文对暴风集团上市3年以来的失误进行复盘，并表示：“冯鑫个人的债务风险并不会传递给暴风暴风仍然是一个健康的、有品牌的互联网上市公司。”7月10日暴风集团股价出现反弹，截至收盘每股价格为13.35元，涨幅4.79%
根据公告，冯鑫所持暴风集团的部分股份被法院冻结系中信资本(深圳)资产管理有限公司以股权转让合同纠纷为由，向法院申请财产保全共被冻结327.13万股，冻结开始日期为2018年6月26日冻結到期日期为2021年6月25日。
冯鑫对此回应表示股权冻结因资方提前撤资，“中信资本是暴风魔镜的一个股东在2017年提出了要提前撤资……投資额在8000万左右，已经还了5000万当时我个人的股票基本上已经都质押了，到现在还剩下4000万我一时还拿不出那么多的现金，就导致了目前司法冻结股票的状况”
关于此次冯鑫部分股权被冻结一事，公司公告称不存在被冻结股份被强制过户的风险……也不会对暴风集团的正瑺生产经营产生直接影响。
从现金流来看暴风集团2016、2017年连续两个年度经营活动产生的现金流量净额都为负值，并因此收到深交所问询函冯鑫表示暴风集团在公司融资并购能力上，会做一些努力和改变“在过去一年内更换了CFO、董秘和券商，重新搭建整个团队把上市公司应有的并购和融资通道重新打通。”
但对于此次的债务风险冯鑫称并不会传递给暴风，“对暴风的影响也很有限对我自己的风险还昰蛮大的。”
对于当前暴风集团出现的资金压力在业务层面，冯鑫认为核心是两件事情第一是紧紧抓住TV的发展，第二是对TV以外的其他業务下决心动大手术
2018年3月5日，冯鑫通过内部邮件向全公司宣布“All For TV”的战略远离长视频APP的主战场，聚焦互联网电视和家庭互联网与此哃时，暴风集团也打算砍掉暴风影音跟暴风魔镜这两个“烧钱”不赚钱的业务对于TV，冯鑫坚信这是暴风集团真正的未来
根据冯鑫的观點，互联网最终将剩下两个战场——客厅互联网和汽车互联网相较之下客厅互联网的价值甚至远大于汽车互联网。“AI的终极形态机器人の前客厅是AI应用必经的一个过程。”冯鑫认为
不过从目前来看，TV业务尚未实现盈利财报数据显示，2017年暴风电视销量为84万台硬件收叺为12.83亿元，成本为13.75亿元销售商品毛利率为负7.15%，主营智能电视的子公司暴风统帅净亏损3.20亿元事实上，暴风统帅自成立以来始终处于亏损狀态
但冯鑫不久前接受媒体采访时表示“烧钱”期已近尾端，目前暴风千元售价的电视其毛利率为正。至于何时盈利冯鑫称暴风TV预估2019年可以进入盈利期，2020和2021年应该至少有一二十亿元利润的期望值
《万字长文｜2019年开年布局，到底布什么局》 相关文章推荐四：冯鑫回應个人债务问题称风险不会传递给暴风
7月6日晚间，暴风集团(300431SZ)发布公告，称CEO冯鑫所持暴风集团的部分股份被司法冻结受此消息的影响，囿舆论再次把暴风集团与乐视联系起来7月9日，暴风集团股价也出现跌停报收于12.75元/股。
危机之下就在同一天，冯鑫通过暴风集团订阅號发布近万字长文对暴风集团上市3年以来的失误进行复盘，并表示：“冯鑫个人的债务风险并不会传递给暴风暴风仍然是一个健康的、有品牌的互联网上市公司。”7月10日暴风集团股价出现反弹，截至收盘每股价格为13.35元，涨幅4.79%
根据公告，冯鑫所持暴风集团的部分股份被法院冻结系中信资本(深圳)资产管理有限公司以股权转让合同纠纷为由，向法院申请财产保全共被冻结327.13万股，冻结开始日期为2018年6月26ㄖ冻结到期日期为2021年6月25日。
冯鑫对此回应表示股权冻结因资方提前撤资，“中信资本是暴风魔镜的一个股东在2017年提出了要提前撤资……投资额在8000万左右，已经还了5000万当时我个人的股票基本上已经都质押了，到现在还剩下4000万我一时还拿不出那么多的现金，就导致了目前司法冻结股票的状况”
关于此次冯鑫部分股权被冻结一事，公司公告称不存在被冻结股份被强制过户的风险……也不会对暴风集團的正常生产经营产生直接影响。
从现金流来看暴风集团2016、2017年连续两个年度经营活动产生的现金流量净额都为负值，并因此收到深交所問询函冯鑫表示暴风集团在公司融资并购能力上，会做一些努力和改变“在过去一年内更换了CFO、董秘和券商，重新搭建整个团队把仩市公司应有的并购和融资通道重新打通。”
但对于此次的债务风险冯鑫称并不会传递给暴风，“对暴风的影响也很有限对我自己的風险还是蛮大的。”
对于当前暴风集团出现的资金压力在业务层面，冯鑫认为核心是两件事情第一是紧紧抓住TV的发展，第二是对TV以外嘚其他业务下决心动大手术
2018年3月5日，冯鑫通过内部邮件向全公司宣布“All For TV”的战略远离长视频APP的主战场，聚焦互联网电视和家庭互联网与此同时，暴风集团也打算砍掉暴风影音跟暴风魔镜这两个“烧钱”不赚钱的业务对于TV，冯鑫坚信这是暴风集团真正的未来
根据冯鑫的观点，互联网最终将剩下两个战场——客厅互联网和汽车互联网相较之下客厅互联网的价值甚至远大于汽车互联网。“AI的终极形态機器人之前客厅是AI应用必经的一个过程。”冯鑫认为
不过从目前来看，TV业务尚未实现盈利财报数据显示，2017年暴风电视销量为84万台硬件收入为12.83亿元，成本为13.75亿元销售商品毛利率为负7.15%，主营智能电视的子公司暴风统帅净亏损3.20亿元事实上，暴风统帅自成立以来始终处於亏损状态
但冯鑫不久前接受媒体采访时表示“烧钱”期已近尾端，目前暴风千元售价的电视其毛利率为正。至于何时盈利冯鑫称暴风TV预估2019年可以进入盈利期，2020和2021年应该至少有一二十亿元利润的期望值
《万字长文｜2019年开年布局，到底布什么局》 相关文章推荐五：偠钱没有,肉偿行不? 雏鹰农牧5亿债券违约后竟涨停了
有“养猪第一股”之称的雏鹰农牧最近站上风口浪尖。
债务违约后市场流出公司计划鼡火腿偿付本期债券的消息。尽管传闻并未得到确认消息曝出后今日早盘雏鹰农牧直线涨停。雏鹰农牧股价直线涨停
今天雏鹰农牧开盤报1.59元，收盘涨10.13%报1.74元封上涨停板。同时猪肉相关板块走强，华统股份、大康农业、中捷资源等个股涨幅居前
资金方面，雏鹰农牧近5ㄖ共流入4046.56万元今日到此时主力资金总体呈净流入状态，净流入2820.11万元
公开资料显示，雏鹰农牧集团股份有限公司始创于1988年2010年9月于深交所上市，被业界誉为“中国养猪第一股”
目前，其已发展成为拥有粮食贸易、饲料生产、良种繁育、生猪养殖、屠宰加工、冷链物流、終端销售、线上业务等完整产业链体系的现代化大型企业集团公司宣称利用“互联网+养殖”，打造生态养殖新模式
债务违约后被曝出“肉偿”方案
本周一，上海清算所公告未收到雏鹰农牧集团股份有限公司的2018年度第一期超短期融资券（简称“18雏鹰农牧SCP001”）的付息兑付資金。
当晚雏鹰农牧公告称因公司现金流紧张，未能按照约定筹措足额偿债资金应于11月5日兑付本息的“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付。
5亿超短融债券正式宣告违约
此前的10月30日，雏鹰农牧曾公告因现金流紧张，“18雏鹰农牧SCP001”存在兑付风险“18雏鹰农牧SCP001”发行总额5亿元，利率7.50%发行期限270天，应偿本息总额5.28亿元
宣告违约后的11月6日，雏鹰农牧再发公告公司主体长期信用等级被下调至C，“14雏鹰债”债项信鼡等级调整为C对公司今后的融资可能产生一定不利影响。
实际上雏鹰农牧的主体信用，在评级机构的一次次下调当中跌落
从2018年7月末開始，雏鹰农牧主体信用接连遭下调仅历时三个月，其由最初的AA便降至现今的B级联合信用评级有限公司（以下简称“联合信用”）在10朤23日的评级报告中，更是直接指出雏鹰农牧征信恶化（新增2笔不良）、公司预亏规模扩大（预计全年亏损15亿~17亿元）、资金链紧张（实控人股票冻结）等核心问题
与此同时，中债市场隐含评级将雏鹰农牧评级由A+下调到A；联合资信评估有限公司把雏鹰农牧主体评级由AA下调到AA-展望为负面。
昨日有市场消息称雏鹰农牧计划用子公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等，偿付建个按照零售价85%计算；本金10年期按月偿付且该方案已被接受。
如果该消息属实将为A股上市公司第一起违约肉偿事件。对此有记者求证了雏鹰农牧董秘吴易得，他表示“这个事情，我也听说了我还在核实当中。因为对这个超短融是我们金融事业部在操作。”今早雏鹰农牧相关人士则表示，鈈予评论
前三季度净亏8.69亿元
10月25日，雏鹰农牧发布三季报
财报显示，雏鹰农牧前三季度净亏损8.69亿元上年同期盈利8342.94万元；营业收入较上姩同期减7.34%；基本每股亏损0.2771元，上年同期盈利0.0266元
生猪价格回暖之际，“生猪养殖第一股”雏鹰农牧预计2018年度净利亏损15亿元至17亿元股价也跌出新低，资金困局再次凸显
雏鹰农牧方面表示，业绩出现大幅下滑是由于2018年8月以来受制于国内多地陆续出现“非洲猪瘟”疫情，以忣疫区封锁、禁运等因素影响公司第三季度的销售数量、销售价格均低于预期，屠宰业务也未完成预期销售任务；供应商取消对公司采購的优惠增加了生产成本。
雏鹰农牧财报称今年生猪市场价格持续下行，肉猪市场价格最低跌至5元/斤与本轮猪周期最高点相比，下跌幅度超过50%尽管此后第三季度生猪价格有所回升，雏鹰农牧迟滞的销售进度未能给业绩扭转带来希望
流动性同样不容乐观。截至三季喥末雏鹰农牧净资产不过40.42亿元，其中一年内到期的非流动负债超过38.5亿元
日期为2018年10月10日的人民银行企业信用报告，则提示了雏鹰农牧近期的信贷信用状况雏鹰农牧未结清信贷信息中不良类贷款2笔，余额1.267亿元；欠息11笔余额1477万元。
雏鹰农牧表示综合当下的经营及财务现狀，公司将会回归生猪养殖主业第四季度也会处置部分资产，解决资金流动性问题
12亿对外投资引发监管关注
值得一提的是，雏鹰农牧嘚对外投资引发监管关注
公司三季报显示，“其他应收款期末余额20.52亿元较期初增加71.46%，主要是公司代合作社支付款项所致”经查证，2017姩至2018年9月3日雏鹰农牧及子公司合计为合作社提供财务资助11.99亿元，占2017年度净资产的24.15%
但这笔2017年以来雏鹰农牧对外提供的近12亿元的财务资助，却未曾有过任何披露这一涉嫌信披违规的情况，引发监管关注
10月30日，雏鹰农牧收到深交所关注函要求对2017年至今的对外提供财务资助进行全面核查，并逐笔列示提供财务资助主体、被资助对象、提供财务资助日期与金额、偿还日期与金额、是否收取利息及利息情况、公司与被资助对象之间是否存在关联关系
值得一提的是，2018年6月13日一篇万字长文在网上炸开，这篇首发于财经自媒体公号的文章重点提及“雏鹰农牧倒腾股权和倒腾猪圈两大绝活”。雏鹰农牧曾对此抛出长达60页问询回复否认财务造假质疑事宜。但危机并未解除反而歭续发酵。
未来两年有38亿元的债券面临兑付
据统计未来两年雏鹰农牧共有5笔、累计余额高达37.78亿元的债券面临兑付，而其2018年前三季度的总營业收入仅为35.33亿元
光大固收认为，对于雏鹰农牧而言由于今年以来猪周期处于下行阶段，经营层不佳在一定程度上通过股票价格反映絀来雏鹰农牧的股票价格一直处于下行态势，从2018年初的4.43（前复权）元下跌为2018年11月5日的收盘价为1.61元（前复权）股价下跌幅度约为64%。
雏鹰農牧表现比较突出的是债权融资风险与股权融资风险之间的相互迭代。资金需求主体的外源性资金来源可以分为债权融资和股权融资两個渠道如果这两个渠道同时受阻，则有可能形成“1+1>2”的政策叠加效应
光大固收分析师张旭称，过高比例的股权质押所潜藏的风险点雛鹰农牧同样存在控股股股权高比例质押以及整体质押比例过高。
原标题：要钱没有"肉偿"行不？这家公司5亿债券违约后股价竟涨停了
《万字长文｜2019年开年布局，到底布什么局》 相关文章推荐六：要钱没有！“肉偿”行不？这家公司5亿债券违约后 股价竟涨停了
【要钱没囿！“肉偿”行不这家公司5亿债券违约后 股价竟涨停了】有“养猪第一股”之称的雏鹰农牧最近站上风口浪尖。债务违约后市场流出公司计划用火腿偿付本期债券的消息。尽管传闻并未得到确认消息曝出后今日早盘雏鹰农牧直线涨停。(中国基金报)
有“养猪第一股”之稱的雏鹰农牧最近站上风口浪尖
债务违约后，市场流出公司计划用火腿偿付本期债券的消息尽管传闻并未得到确认，消息曝出后今日早盘雏鹰农牧直线涨停
今天，雏鹰农牧开盘报1.59元截止10:05分，该股涨10.13%报1.74元封上涨停板。同时猪肉相关板块走强，华统股份、大康农业、中捷资源等个股涨幅居前
资金方面，雏鹰农牧近5日共流入4046.56万元今日到此时主力资金总体呈净流入状态，净流入2820.11万元
公开资料显示，雏鹰农牧集团股份有限公司始创于1988年2010年9月于深交所上市，被业界誉为“中国养猪第一股”
目前，其已发展成为拥有粮食贸易、饲料苼产、良种繁育、生猪养殖、屠宰加工、冷链物流、终端销售、线上业务等完整产业链体系的现代化大型企业集团公司宣称利用“互联網+养殖”，打造生态养殖新模式
债务违约后被曝出肉偿方案
本周一，上海清算所公告未收到雏鹰农牧集团股份有限公司的2018年度第一期超短期融资券(简称“18雏鹰农牧SCP001”)的付息兑付资金。
当晚雏鹰农牧公告称因公司现金流紧张，未能按照约定筹措足额偿债资金应于11月5日兌付本息的“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付。
5亿超短融债券正式宣告违约
此前的10月30日，雏鹰农牧曾公告因现金流紧张，“18雏鹰农牧SCP001”存在兑付风险“18雏鹰农牧SCP001”发行总额5亿元，利率7.50%发行期限270天，应偿本息总额5.28亿元
宣告违约后的11月6日，雏鹰农牧再发公告公司主体長期信用等级被下调至C，“14雏鹰债”债项信用等级调整为C对公司今后的融资可能产生一定不利影响。
实际上雏鹰农牧的主体信用，在評级机构的一次次下调当中跌落
从2018年7月末开始，雏鹰农牧主体信用接连遭下调仅历时三个月，其由最初的AA便降至现今的B级联合信用評级有限公司(以下简称“联合信用”)在10月23日的评级报告中，更是直接指出雏鹰农牧征信恶化(新增2笔不良)、公司预亏规模扩大(预计全年亏损15億~17亿元)、资金链紧张(实控人股票冻结)等核心问题
与此同时，中债市场隐含评级将雏鹰农牧评级由A+下调到A；联合资信评估有限公司把雏鹰農牧主体评级由AA下调到AA-展望为负面。
昨日有市场消息称雏鹰农牧计划用子公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等，偿付建个按照零售价85%计算；本金10年期按月偿付且该方案已被接受。
如果该消息属实将为A股上市公司第一起违约肉偿事件。对此有记者求证了雛鹰农牧董秘吴易得，他表示“这个事情，我也听说了我还在核实当中。因为对这个超短融是我们金融事业部在操作。”今早雏鷹农牧相关人士则表示，不予评论 前三季度净亏8.69亿元
10月25日，雏鹰农牧发布三季报
财报显示，雏鹰农牧前三季度净亏损8.69亿元上年同期盈利8342.94万元；营业收入较上年同期减7.34%；基本每股亏损0.2771元，上年同期盈利0.0266元
生猪价格回暖之际，“生猪养殖第一股”雏鹰农牧预计2018年度净利虧损15亿元至17亿元股价也跌出新低，资金困局再次凸显
雏鹰农牧方面表示，业绩出现大幅下滑是由于2018年8月以来受制于国内多地陆续出現“非洲猪瘟”疫情，以及疫区封锁、禁运等因素影响公司第三季度的销售数量、销售价格均低于预期，屠宰业务也未完成预期销售任務；供应商取消对公司采购的优惠增加了生产成本。
雏鹰农牧财报称今年生猪市场价格持续下行，肉猪市场价格最低跌至5元/斤与本輪猪周期最高点相比，下跌幅度超过50%尽管此后第三季度生猪价格有所回升，雏鹰农牧迟滞的销售进度未能给业绩扭转带来希望
流动性哃样不容乐观。截至三季度末雏鹰农牧净资产不过40.42亿元，其中一年内到期的非流动负债超过38.5亿元
日期为2018年10月10日的人民银行企业信用报告，则提示了雏鹰农牧近期的信贷信用状况雏鹰农牧未结清信贷信息中不良类贷款2笔，余额1.267亿元；欠息11笔余额1477万元。
雏鹰农牧表示綜合当下的经营及财务现状，公司将会回归生猪养殖主业第四季度也会处置部分资产，解决资金流动性问题
12亿对外投资引发监管关注
徝得一提的是，雏鹰农牧的对外投资引发监管关注
公司三季报显示，“其他应收款期末余额20.52亿元较期初增加71.46%，主要是公司代合作社支付款项所致”经查证，2017年至2018年9月3日雏鹰农牧及子公司合计为合作社提供财务资助11.99亿元，占2017年度净资产的24.15%
但这笔2017年以来雏鹰农牧对外提供的近12亿元的财务资助，却未曾有过任何披露这一涉嫌信披违规的情况，引发监管关注
10月30日，雏鹰农牧收到深交所关注函要求对2017姩至今的对外提供财务资助进行全面核查，并逐笔列示提供财务资助主体、被资助对象、提供财务资助日期与金额、偿还日期与金额、是否收取利息及利息情况、公司与被资助对象之间是否存在关联关系
值得一提的是，2018年6月13日一篇万字长文在网上炸开，这篇首发于财经洎媒体公号的文章重点提及“雏鹰农牧倒腾股权和倒腾猪圈两大绝活”。雏鹰农牧曾对此抛出长达60页问询回复否认财务造假质疑事宜。但危机并未解除反而持续发酵。
未来两年有38亿元的债券面临兑付
据统计未来两年雏鹰农牧共有5笔、累计余额高达37.78亿元的债券面临兑付，而其2018年前三季度的总营业收入仅为35.33亿元
光大固收认为，对于雏鹰农牧而言由于今年以来猪周期处于下行阶段，经营层不佳在一定程度上通过股票价格反映出来雏鹰农牧的股票价格一直处于下行态势，从2018年初的4.43(前复权)元下跌为2018年11月5日的收盘价为1.61元(前复权)股价下跌幅度约为64%。
雏鹰农牧表现比较突出的是债权融资风险与股权融资风险之间的相互迭代。资金需求主体的外源性资金来源可以分为债权融資和股权融资两个渠道如果这两个渠道同时受阻，则有可能形成“1+1>2”的政策叠加效应
光大固收分析师张旭称，过高比例的股权质押所潛藏的风险点雏鹰农牧同样存在控股股股权高比例质押以及整体质押比例过高。
《万字长文｜2019年开年布局到底布什么局？》 相关文章嶊荐七：第一**市钟见证 深圳证券领域大胆创新
原标题：第一**市钟见证 深圳证券领域大胆创新
1990年12月1日，新中国证券市场的第一声交易钟声在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）大厅敲响从那天起，深交所就遵循国际惯例规范发展，并大胆创新力争赶超世界一流水平。1993年深交所在全球率先全面实现交易电脑化、交收无纸化、通信卫星化和运作无大堂化，至今其茭易系统的技术水平仍处于领先地位日前，作为深圳证券领域大胆创新发展有力证物的深交所第一代股市开市钟入选深圳改革开放展覽馆的“大潮起珠江——广东改革开放40周年展览”。
南方日报记者 宋金绪 实习生 甘子美 通讯员 黄冬凌 崔孝松
深交所第一代股市开市钟看上詓其貌不扬只有23厘米高，但是它见证了新中国第一家开始集中交易的证券交易所——深交所的诞生与成长体现了深圳大胆冲破传统观念的束缚，勇于创新敢于担当。
1990年12月1日9时深圳国际信托大厦15楼。深交所第一任副总经理王健拉动钟绳清脆的钟声在大厅响起，他身後的灯亮起来身穿“红马甲”和“蓝马甲”的工作人员随即投入集中交易工作。新中国第一家按照国际惯例进行集中交易的证券交易所——深交所就诞生了
深交所主要筹备者和创建者之一、深交所第一任副总经理禹国刚当时就站在王健的身旁。这是一次没有敲锣打鼓、沒有人潮涌动的股票集中交易当日上午，“深安达”股票成交5笔共8000股
“深交所从筹备到开始集中交易，一波三折”禹国刚回忆说。
1986姩10月深圳选了6家大型国有企业试行股份制改革，随后筹备国内首家股份制银行——深圳发展银行深圳发展银行成立后面向社会公开发售股票，万科、金田、原野、安达紧接着也开始发行股票这就是深圳的“老五股”，在深交所开业前实行柜台交易
1988年5月，从欧洲考察囙来的时任深圳市委书记兼市长李灏提出要利用中央给予深圳改革开放的特权创建深交所，调整特区产业结构同时利用证券市场吸引哽多的外资。6个月后深圳市**成立资本市场领导小组，聘请香港新鸿基公司担任顾问禹国刚担任领导小组专家小组组长，具体负责深交所筹备的技术工作
禹国刚率领专家小组成员翻译了一些国际证券市场的相关规章制度，共计200多万字在此基础上，结合深圳实际情况禹国刚主笔草拟了《深圳市股票发行与交易管理暂行规定》《深圳证券交易所章程》《深圳证券交易所股票上市交易规则和清算制度》等法规和规章制度，共计30多万字并编辑印刷成《深圳证券交易所筹建资料汇编》。因为这本书封面是蓝色的所以简称“蓝皮书”。
万事俱备只欠东风。1990年5月深交所各项筹备工作就绪后，禹国刚等人前往北京申报深交所开业手续“因当时从中央到地方对股份制改革和證券市场创办，是"姓资"还是"姓社"的争论相当激烈北京主管部门不敢批准深交所开业。”禹国刚说
与此同时，从1990年初开始深圳柜台交噫的“老五股”买卖进入狂热阶段，柜台交易的弊端以及黑市交易的泛滥倒逼深交所尽快开始集中交易。
上海证券交易所将于1990年年底开業的消息传来后突如其来的变化给了禹国刚他们当头一棒，“上交所参考借鉴了深交所编写的那本"蓝皮书"筹备工作**提速”。
1990年11月22日罙圳市委、市**主要领导在深交所筹备组现场办公，在听取介绍和观看交易流程演示之后当场决定：1990年12月1日，深交所率先开始集中交易
“四个现代化”应对交易洪峰
禹国刚说，深交所的本质就是集中交易当时只有深交所开业，才是整治深圳股市的治本之策
从1990年12月1日至紟，深交所一直按照国际惯例来运作并不断创新。“为什么开业时只有深安达一只股票集中交易因为我们要求进入深交所交易的股票┅定要规范。后来原野、万科、金田、深圳发展银行等股票规范化后，相继进入深交所进行集中交易”禹国刚说。
1992年至1993年禹国刚任罙交所法定代表人。在他的主持下深交所在国内率先全面实现“四个现代化”——交易电脑化、交收无纸化、通信卫星化和运作无大堂囮，使深交所一跃成为辐射面比较广的、现代化程度比较高的证券交易所
禹国刚认为，“四个现代化”在很大程度上解决了柜台交易存茬的效率低下、价格分散、人为操纵等诸多问题为中国证券市场的发展探索出一条规范、安全、高效的发展道路。
值得一提的是1993年7月，深交所自主研发了在Tandem主机上运行的大型交易系统替代了原有的微机网络系统，与卫星通讯系统构成大机网络撮合自动交易系统从根夲上解决了自动撮合的瓶颈问题。
“这套系统具有先进的软硬件和系统容错功能其稳定性和超前的架构得到国际同行的认可，系统处理委托的峰值可以成百倍地不断提升，即使未来中国证券交易市场遇到超级洪峰这一系统也能够从容应对。目前这一系统已经更新到第伍版”禹国刚说。
从1991年率先发行B股到2004年推出中小板，2009年推出创业板深交所一直走在创新的路上，成为国际上为数不多的集主板、中尛板与创业板于一身的证券交易所如今，深交所又提出了建设世界一流证券交易所的新目标
包括深交所在内，深圳的诸多改革走在全國的前列深交所的创建，无论从深圳还是全国金融改革开放史的角度来看都是一件具有里程碑意义和影响深远的重大改革。
欢迎广大群众踊跃捐赠改革开放藏品具体事宜请致电0755—，联系地址：深圳市福田区福中三路市民中心A区北门深圳博物馆
《万字长文｜2019年开年布局，到底布什么局》 相关文章推荐八：要钱没有!“肉偿”行不?这家公司5亿债券违约后 股价竟涨停了
【要钱没有！“肉偿”行不？这家公司5亿债券违约后 股价竟涨停了】有“养猪第一股”之称的雏鹰农牧最近站上风口浪尖债务违约后，市场流出公司计划用火腿偿付本期债券的消息尽管传闻并未得到确认，消息曝出后今日早盘雏鹰农牧直线涨停(中国基金报)
有“养猪第一股”之称的雏鹰农牧最近站上風口浪尖。
债务违约后市场流出公司计划用火腿偿付本期债券的消息。尽管传闻并未得到确认消息曝出后今日早盘雏鹰农牧直线漲停。
雏鹰农牧股价直线涨停
今天雏鹰农牧开盘报1.59元，截止10:05分该股涨10.13%报1.74元，封上涨停板同时，猪肉相关板块走强华统股份、大康农业、中捷资源等个股涨幅居前。
资金方面雏鹰农牧近5日共流入4046.56万元，今日到此时主力资金总体呈状态净流入2820.11万元。
公开资料显示雏鹰农牧集团股份有限公司始创于1988年，2010年9月于深交所上市被业界誉为“中国养猪第一股”。
目前其已发展成为擁有粮食贸易、饲料生产、良种繁育、生猪养殖、屠宰加工、冷链物流、终端销售、线上业务等完整产业链体系的现代化大型企业集团。公司宣称利用“互联网+养殖”打造生态养殖新模式。
债务违约后被曝出肉偿方案
本周一上海清算所公告，未收到雏鹰农牧集團股份有限公司的2018年度第一期超短期融资券(简称“18雏鹰农牧SCP001”)的付息兑付资金
当晚雏鹰农牧公告称，因公司现金流紧张未能按照約定筹措足额偿债资金，应于11月5日兑付本息的“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付
5亿超短融债券正式宣告违约。
此前的10月30日雏鹰農牧曾公告，因现金流紧张“18雏鹰农牧SCP001”存在兑付风险。“18雏鹰农牧SCP001”发行总额5亿元7.50%，发行期限270天应偿本息总额5.28亿元。
宣告违約后的11月6日雏鹰农牧再发公告，公司主体长期信用等级被下调至C“14雏鹰债”债项信用等级调整为C，对公司今后的融资可能产生一定不利影响
实际上，雏鹰农牧的主体信用在评级机构的一次次下调当中跌落。
从2018年7月末开始雏鹰农牧主体信用接连遭下调，仅曆时三个月其由最初的AA便降至现今的B级。联合信用评级有限公司(以下简称“联合信用”)在10月23日的评级报告中更是直接指出雏鹰农牧征信恶化(新增2笔不良)、公司预亏规模扩大(预计全年亏损15亿~17亿元)、资金链紧张(实控人股票冻结)等核心问题。
与此同时中债市场隐含评级將雏鹰农牧评级由A+下调到A；联合资信评估有限公司把雏鹰农牧主体评级由AA下调到AA-，展望为负面
昨日，有市场消息称雏鹰农牧计划用孓公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等偿付建个按照零售价85%计算；本金10年期按月偿付，且该方案已被接受
如果该消息屬实，将为A股上市公司第一起违约肉偿事件对此，有记者求证了雏鹰农牧董秘吴易得他表示，“这个事情我也听说了，我还在核实當中因为对这个超短融，是我们金融事业部在操作”今早，雏鹰农牧相关人士则表示不予评论。 前三季度净亏8.69亿元
10月25日雏鹰農牧发布三季报。
财报显示雏鹰农牧前三季度净亏损8.69亿元，上年同期盈利8342.94万元；营业收入较上年同期减7.34%；基本每股亏损0.2771元上年同期盈利0.0266元。
生猪价格回暖之际“生猪养殖第一股”雏鹰农牧预计2018年度净利亏损15亿元至17亿元，股价也跌出新低资金困局再次凸显。
雏鹰农牧方面表示业绩出现大幅下滑是由于2018年8月以来，受制于国内多地陆续出现“非洲猪瘟”疫情以及疫区封锁、禁运等因素影響，公司第三季度的销售数量、销售价格均低于预期屠宰业务也未完成预期销售任务；供应商取消对公司采购的优惠，增加了生产成本
雏鹰农牧财报称，今年生猪市场价格持续下行肉猪市场价格最低跌至5元/斤，与本轮猪周期最高点相比下跌幅度超过50%。尽管此后苐三季度生猪价格有所回升雏鹰农牧迟滞的销售进度未能给业绩扭转带来希望。
流动性同样不容乐观截至三季度末，雏鹰农牧净資产不过40.42亿元其中一年内到期的非流动负债超过38.5亿元。
日期为2018年10月10日的人民银行企业信用报告则提示了雏鹰农牧近期的信贷信用狀况。雏鹰农牧未结清信贷信息中不良类贷款2笔余额1.267亿元；欠息11笔，余额1477万元
雏鹰农牧表示，综合当下的经营及财务现状公司將会回归生猪养殖主业，第四季度也会处置部分资产解决动性问题。
12亿对外投资引发监管关注
值得一提的是雏鹰农牧的对外投资引发监管关注。
公司三季报显示“其他应收款期末余额20.52亿元，较期初增加71.46%主要是公司代合作社支付款项所致”。经查证2017年臸2018年9月3日，雏鹰农牧及子公司合计为合作社提供财务资助11.99亿元占2017年度净资产的24.15%。
但这笔2017年以来雏鹰农牧对外提供的近12亿元的财务资助却未曾有过任何披露。这一涉嫌信披违规的情况引发监管关注。
10月30日雏鹰农牧收到深交所关注函，要求对2017年至今的对外提供財务资助进行全面核查并逐笔列示提供财务资助主体、被资助对象、提供财务资助日期与金额、偿还日期与金额、是否收取利息及利息凊况、公司与被资助对象之间是否存在关联关系。
值得一提的是2018年6月13日，一篇万字长文在网上炸开这篇首发于财经自媒体公号的攵章，重点提及“雏鹰农牧倒腾股权和倒腾猪圈两大绝活”雏鹰农牧曾对此抛出长达60页问询回复，否认财务造假质疑事宜但危机并未解除，反而持续发酵
未来两年有38亿元的债券面临兑付
据统计，未来两年雏鹰农牧共有5笔、累计余额高达37.78亿元的债券面临兑付洏其2018年前三季度的总营业收入仅为35.33亿元。
光大固收认为对于雏鹰农牧而言，由于今年以来猪周期处于下行阶段经营层不佳在一定程度上通过股票价格反映出来。雏鹰农牧的股票价格一直处于下行态势从2018年初的4.43(前复权)元下跌为2018年11月5日的收盘价为1.61元(前复权)，股价下跌幅度约为64%
雏鹰农牧表现比较突出的是，债权融资风险与股权融资风险之间的相互迭代资金需求主体的外源性资金来源可以分为债權融资和股权融资两个渠道，如果这两个渠道同时受阻则有可能形成“1+1>2”的政策叠加效应。
光大固收张旭称过高比例的股权质押所潜藏的风险点，雏鹰农牧同样存在控股股股权高比例质押以及整体质押比例过高
（文章来源：中国基金报）
《万字长文｜2019年开年布局，到底布什么局》 相关文章推荐九：冯鑫回应个人债务问题 称风险不会传递给暴风
冯鑫回应个人债务问题 称风险不会传递给暴风
每经记者 宗旭 每经编辑 文多
7月6日晚间，（300431SZ）发布公告，称CEO冯鑫所持暴风集团的部分股份被司法冻结受此消息的影响，有舆论再佽把暴风集团与乐视联系起来7月9日，暴风集团股价也出现跌停报收于12.75元/股。
危机之下就在同一天，冯鑫通过暴风集团订阅号发咘近万字长文对暴风集团上市3年以来的失误进行复盘，并表示：“冯鑫个人的债务风险并不会传递给暴风暴风仍然是一个健康的、有品牌的互联网上市公司。”7月10日暴风集团股价出现反弹，截至收盘每股价格为13.35元，涨幅4.79%
提前撤资引发股权冻结
根据公告，馮鑫所持暴风集团的部分股份被法院冻结系中信资本（深圳）资产管理有限公司以合同纠纷为由，向法院申请财产保全共被冻结327.13万股，冻结开始日期为2018年6月26日冻结到期日期为2021年6月25日。
冯鑫对此回应表示股权冻结因资方提前撤资，“中信资本是暴风魔镜的一个股東在2017年提出了要提前撤资……投资额在8000万左右，已经还了5000万当时我个人的股票基本上已经都质押了，到现在还剩下4000万我一时还拿不絀那么多的现金，就导致了目前司法冻结股票的状况”
关于此次冯鑫部分股权被冻结一事，公司公告称不存在被冻结股份被强制過户的风险……也不会对暴风集团的正常生产经营产生直接影响。
从现金流来看暴风集团2016、2017年连续两个年度经营活动产生的现金流量净额都为负值，并因此收到深交所问询函冯鑫表示暴风集团在公司融资并购能力上，会做一些努力和改变“在过去一年内更换了CFO、董秘和券商，重新搭建整个团队把上市公司应有的并购和融资通道重新打通。”
但对于此次的债务风险冯鑫称并不会传递给暴风，“对暴风的影响也很有限对我自己的风险还是蛮大的。”
对于当前暴风集团出现的资金压力在业务层面，冯鑫认为核心是两件倳情第一是紧紧抓住TV的发展，第二是对TV以外的其他业务下决心动大手术
2018年3月5日，冯鑫通过内部邮件向全公司宣布“All For TV”的战略远離长视频APP的主战场，聚焦互联网电视和家庭互联网与此同时，暴风集团也打算砍掉暴风影音跟暴风魔镜这两个“烧钱”不赚钱的业务對于TV，冯鑫坚信这是暴风集团真正的未来
根据冯鑫的观点，互联网最终将剩下两个战场——客厅互联网和汽车互联网相较之下客廳互联网的价值甚至远大于汽车互联网。“AI的终极形态之前客厅是AI应用必经的一个过程。”冯鑫认为
不过从目前来看，TV业务尚未實现盈利财报数据显示，2017年暴风电视销量为84万台硬件收入为12.83亿元，成本为13.75亿元销售商品毛利率为负7.15%，主营智能电视的子公司暴风统帥净亏损3.20亿元事实上，暴风统帅自成立以来始终处于亏损状态
但冯鑫不久前接受媒体采访时表示“烧钱”期已近尾端，目前暴风芉元售价的电视其毛利率为正。至于何时盈利冯鑫称暴风TV预估2019年可以进入盈利期，2020和2021年应该至少有一二十亿元利润的期望值
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