核心提示：
▶还没从&流量不清零&的激动劲中缓过神儿，移动4G又开始大手笔送福利了：4G全国版套餐门槛降低到38元；58元、88元4G全国版套餐加量不加价。你们先消
& & &▶还没从&流量不清零&的激动劲中缓过神儿，移动4G又开始大手笔送福利了：4G全国版套餐门槛降低到38元；58元、88元4G全国版套餐加量不加价。你们先消化着，我去墙角偷偷乐一会儿。□东方今报见习记者&王丽萍
&&&&从88元到58元、从58元到38元，移动4G全国版套餐的门槛又一次降低了！便宜就是硬道理，之前还在犹豫的小伙伴们，这下可以安心办理啦。
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&&&&38元档位：套餐内包括50分钟国内主叫时长、300M国内数据流量，全国被叫免费，赠送来电显示功能，发送代码KT4GFXTC38到10086即可办理；
&&&&48元档位：套餐内包括50分钟国内主叫时长、500M国内数据流量，全国被叫免费，赠送来电显示功能，发送代码KT4GTC48B到10086即可办理。
&&&&优惠搭配：体验4G套餐&最高赠送750M流量+150分钟通话
&&&&非4G套餐用户办理38元~68元4G套餐，可获赠300M省内流量+150分钟省内通话，或者750M省内流量(4G单模)+150分钟省内通话。以上两项赠送内容，均分摊三个月赠送，用户可以任选一种参与。
&&&&4G套餐体验活动，仅限非4G套餐用户转入4G套餐后参与。体验期间，可以转高于合约档次的套餐，但不能转出或转低于合约档次的套餐。
&&&&38元、48元套餐如此划算，让&邻居&58元、88元档的用户纠结不已：换吧，有点不够用；不换，想想的确划算。别纠结，你们的套餐可以加量不加价呢。
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&&&&58元档位：套餐为100分钟国内主叫时长，500M国内数据流量保持不变，发送代码KT4GFXTC58A到10086即可办理；
&&&&88元档位：套餐为220分钟国内主叫时长，700M国内数据流量保持不变，发送代码KT4GFXTC88B到10086即可办理。
&&&&原58元、88元4G全国版套餐用户如想变更为&2015版&套餐，需要发送以上短信代码申请。
&&&&优惠搭配：预存话费&最高可获赠480元话费
&&&&使用38元及以上/78元及以上/128元及以上4G全国套餐，依次预存60元/120元/240元，可获赠120元/240元/480元分摊话费，累计可得180元/360元/720元话费。
&&&&活动仅限于4G飞享套餐、4G商旅套餐、4G飞享套餐（宽带融合版）用户参与；获赠话费分12个月均摊到账，仅限当月有效；参与期间可以转高于合约档次的套餐，不能转出或转低于合约档次的套餐。
&&&&温馨提示：&体验4G套餐&活动与&4G套餐合约&活动互斥，用户不可以叠加参与。
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移动4G套餐太坑爹！收藏
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此乃驱虎吞狼之计！
尊敬的客户：您好！4G飞享238套餐：1、套餐费238元/月，包含1000分钟国内主叫国内通话（含17951IP直拨和所有IP卡类电话）时长，并包含来电显示功能、国内移动数据流量（2/3/4G）1G，包含的国内移动数据流量与副号共享，最多可开通4个副号，主号默认为副号全额付费。套餐失效时包含的来电显示需向客户确认是否保留转正常收费，如客户确认不保留或无确认则自动关闭；移动数据流量不再套餐中包含。2、生效当月套餐费按日折算一次性收取，包含的流量、通话分钟按日折算一次性提供；次月起月初全额收取、业务全额提供。3、超出套餐包含的通话时长后，在国内主叫国内电话按0.19元/分钟计费；全国被叫免费；可视电话：在国内主叫国内可视电话按0.6元/分钟计费，全国接听免费。4、超出套餐包含的流量后，在国内使用移动数据流量按0.29元/M计费；该套餐纳入现有移动数据流量的双封顶和提醒体系。5、其它通信费用、附加业务功能费均按品牌标准资费收取。以上国内不含港澳台地区。中国移动
尊敬的客户：您好！4G飞享338套餐：1、套餐费338元/月，包含2000分钟国内主叫国内通话（含17951IP直拨和所有IP卡类电话）时长，并包含来电显示功能、国内移动数据流量（2/3/4G）2G，包含的国内移动数据流量与副号共享，最多可开通4个副号，主号默认为副号全额付费。套餐失效时包含的来电显示需向客户确认是否保留转正常收费，如客户确认不保留或无确认则自动关闭；移动数据流量不再套餐中包含。2、生效当月套餐费按日折算一次性收取，包含的流量、通话分钟按日折算一次性提供；次月起月初全额收取、业务全额提供。3、超出套餐包含的通话时长后，在国内主叫国内电话按0.19元/分钟计费；全国被叫免费；可视电话：在国内主叫国内可视电话按0.6元/分钟计费，全国接听免费。4、超出包含的流量后，在国内使用移动数据流量按0.29元/M计费；该套餐纳入现有移动数据流量的双封顶和提醒体系。5、其它通信费用、附加业务功能费均按品牌标准资费收取。以上国内不含港澳台地区。中国移动
移动太坑爹..100分钟送两年时间...之后58块就50分钟了....1块多一分钟啊..艹尼玛!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
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为兴趣而生，贴吧更懂你。或中移动发布4G新资费标准最高降50% 概念股迎上涨契机
　　金融界网站5月14日讯 今天下午，中国移动在京宣布自6月1日起将面向全国客户推出4G新资费，内容包括4G自选套餐、4G飞享套餐、4G上网套餐、4G商旅套餐四款主套餐和一款4G流量可选包。使用原全球通上网套餐、商旅套餐的客户可升级为4G上网套餐、4G商旅套餐。其他尚未使用4G服务的客户可将原套餐更换为4G自选套餐和4G飞享套餐。不愿更换原主套餐的客户可以选择叠加4G流量可选包，叠加后原有主套餐不变。
　　对比现行资费，4G新资费中流量单价最高降幅达50%。以原4G套餐中客户最关注的70元1G流量包为例，在新套餐中70元可获得2G流量，流量单价降幅为50%。原全球通上网套餐、商旅套餐客户升级后，在套餐费用不变、语音分钟数不变的基础上，4G上网套餐中的流量为原套餐流量的2-6倍，而4G商旅套餐中的流量增幅更高。此外，中国移动还将2G/3G套餐外流量资费统一下调为0.29元/MB，与4G套餐保持一致，从此中国移动套餐外流量资费不再根据客户使用网络的不同而有所区分，真正做到了“套外一口价”。
　　此外，4G新资费的门槛更低。全新推出的30元500M流量包，切实放低了4G套餐的使用门槛，可满足更多4G入门客户的使用。而4G飞享套餐也增加了多项中低档位的套餐，最低档位套餐也从88元降低到了58元。
　　在4G资费市场化，中移动拟率先降价的利好预期下，A股市场4G概念股有望迎来上涨契机，例如(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等，投资者可多关注。
　　大富科技:业绩释放+业务转型的典型代表
　　300134[大富科技] 通信及通信设备
　　研究机构：(,) 分析师： 周炎 撰写日期：日
　　大富科技14年1季度实现收入5.9亿元，同比增长55%；净利润2.87亿元，同比增长129倍，扣非后净利润6960万元；同时预告14年上半年主营业务净利润为1.4-1.55亿元，业绩超市场预期。公司受益4G及内控改善带来业绩大幅提升的逻辑兑现，且布局电动与智能终端理奠定长远发展，是“业绩释放+业务转型”的典型代表。维持强烈推荐-A，上调目标价至37.2元。
　　毛利率持续回升，管理费用大幅下降。公司4G早周期受益，1季度毛利率高达28.4%，同比提升8个百分点。预计后续随4G产品占比的提高，毛利率还将继续提升。1季度管理费用5600万元，较去年同期减少2000万，管理费率下降10个百分点。在经历管理团队重构及人员精简后，公司的费用管控将贯穿全年。
　　淡季不淡，业绩再超市场预期。1季度是传统淡季，但公司受益4G表现出淡季不淡，1季度收入同比增长55%，其中4G产品收入超过1.5亿元。1季度扣非后净利润达到6960万元，高于此前5200万-6700万的预告区间，超市场预期。同时预告14年上半年主营业务盈利1.4-1.55亿元，对应2季度主营净利润7000万-7500万元，环比继续改善。随着4G建设的推进，及公司新业务的拓展，下半年的业绩还将好于上半年，全年业绩将迎来大爆发。
　　布局电动汽车与智能终端奠定长远发展。公司公告与特斯拉合作，由此成为直接给特斯拉供货的唯一A股上市公司，带来了市场热点与想象空间。但目前合作尚处于初期，预期短期不会有量的贡献。此外公司在智能终端上的布局值得关注，已切入国际一线终端大厂，提供金属结构件（边框外壳）等产品。金属边框的渗透率不到10%仍有很大的成长空间，且由于门槛较高毛利率高达40%-50%，后续如能放量则将成为公司新的业绩增长点。
　　业绩超预期，维持强烈推荐-A，上调目标价至37.2元。公司受益4G及内控改善带来业绩大幅提升的逻辑兑现，且布局电动汽车与智能终端奠定长远发展，是“业绩释放+业务转型”的典型代表。维持强烈推荐，上调公司14-16年EPS为1.54（剔除华阳威投资收益后为0.93）/1.14/1.35元，上调目标价至37.2元，对应14年剔除投资收益后40倍PE。
　　风险提示:减持风险，新业务不达预期，内控不达预期，设备商压价。
　　武汉凡谷年报点评:4G网络建设提速有望助公司业绩反转
　　002194[武汉凡谷] 通信及通信设备
　　研究机构：联讯证券 分析师： 丁思德 撰写日期：日
　　2013年，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长8.2%；归属于母公司所有者的净利润4879.0万元，同比增长24.2%；归属于母公司所有者权益合计19.4亿元，同比下降1.8%；基本每股收益0.09元。公司拟每10股派发现金红利1.0元（含税）。公司预计2014年一季度净利润1651.26万元-1898.95万元，同比增长100%-130%。
　　1、通信基站射频器件领先供应商。公司凭借多年的研发积累、纵向集成的大规模生产能力、低成本结构以及优秀的客户协作能力，为全球领先的移动通信系统集成商提供基站天馈系统射频子系统和器件的客户化产品及专业服务。
　　2、毛利率水平仍然维持低位。报告期内，公司综合毛利率水平为18.06%，同比略降0.81个百分点。由于行业竞争加剧导致产品价格下降，以及人力成本和原材料成本上涨，公司毛利率水平在年经历大幅下降，预计未来毛利率回到前几年水平的可能性不大。但是随着公司推动信息化和自动化工程的实施、继续强化纵向集成一体化产业链以及产能规模扩大，公司产品竞争力会显著增强，盈利能力会逐步提升。
　　3、收入增长稳定，未来业绩有望反转。公司2013年营业收入增速较上一年有所扩大，主要受2G网络投资下滑、3G网络持续优化与升级和4G网络部署逐步展开影响。分产品来看，双工器和射频子系统销售额分别同比下滑20.4%和7.2%，射频子系统更是连续5年下滑趋势；而滤波器销售额则同比大增118.2%，连续多个年度正增长，6年内平均增幅为52.2%。这是因为3G和4G网络建设更多用到滤波器所导致。
　　近三年来公司收入连续小幅上升，我们认为随着4G网络在2014年进入快速建设期，公司销售收入也将水涨船高。目前国内最为积极推动4G建设的当属中国移动，计划在2014年建立4G基站50万个、4G覆盖城市扩大至326个；因中国移动在3G网络发展过程中并未占据优势， 可以推断出在4G网络商用过程中，中国移动必将倾尽全力，这对上游设备商销售增长将有较大推动作用。
　　4、盈利预测及评级。预计公司年净利润增速分别为144.2%、38.26%和23.93%，EPS分别为0.21 、0.30和0.37元，上一交易日收盘股价对应PE分别为49、36和29倍；目前公司相对估值稍高，但是看好公司长远发展，给予公司“持有”评级。
　　5、风险提示:1）4G网络建设进度低于预期；2）客户集中度较高。
　　宜通世纪:在手订单充足，具备4G黑马潜质
　　300310[宜通世纪] 计算机行业
　　研究机构：安信证券 分析师： 衡昆 撰写日期：日
　　中标情况:近日公司收到由广东移动签发的《中标通知书》，公司分别中标广东移动的网络工程无线网主设备施工招标项目（19，039 万元），网络工程传输骨干、汇聚设备施工招标项目（2，431 万元），网络工程IP 类设备施工招标项目（825 万元），驻地网施工招标项目（17，246 万元），网络工程室内覆盖及WLAN系统施工招标项目（9，722万元），上述项目中标标段预估金额合计为49，263 万元。
　　安信点评:公司与主要客户广东移动之间合作较为稳固，本次招标公司中标将近5 亿元，继续巩固了在广东移动公司网络工程领域的领先地位，是公司今年业绩复苏的重要支撑。除此以外，公司近期还公告了湖南移动公司的代维项目（份额18%，暂无具体金额），说明了宜通世纪在出了广东以外的市场拓展也是卓有成效的。
　　我们认为4G 将给公司主业带来较大的刺激作用，预计2014 年将是高增长的开端，未来两年至三年的景气程度都会比较高。从财务指标来看，2014 年一季度公司利润同比恢复小幅增长，结束了此前五个季度的同比下滑态势（2012Q4 至2013Q4），同时毛利率情况也较2013年下半年有了明显提升，坚定了一季度是复苏开端的信心。
　　展望未来，看好公司的逻辑如下:首先，公司直接受益于中国移动大规模建设4G 网络，预计业绩拐点即将出现；其次，广东移动是公司的优质客户，但除了广东省以外，其他地区在经过几年的投入之后陆陆续续的进入到了回报期；最后，公司有清晰的新业务发展方向，包括大在内的移动互联网以及物联网技术领域是重点。
　　投资建议:宜通世纪是我们重点推荐的4G+X 黑马标的，主业稳健增长，新业务有望在4G 之后发力，长期投资价值突出。我们预计2014年和2015 年净利润增速分别为83.2%和49.5%，对应EPS 分别为0.40元和0.60 元，维持买入-B 的投资评级，目标价20 元。
　　风险提示:中国移动LTE 投资不达预期的风险；回款期限延长等
　　富春通信:LTE结算高峰到来，积极向新兴产业转型
　　300299[富春通信] 通信及通信设备
　　研究机构：(,) 分析师： 顾建国，... 撰写日期：日
　　业绩下滑41%，拟10转5派0.1元
　　公司公布2013年报，报告期内公司完成营业收入1.83亿元，比去年同期增长45%；归属于上市公司股东净利润1145万元，同比下滑41%，折合EPS为0.09元，并拟10转5派0.1元。
　　公司13年净利润水平同比大幅下滑，一方面受政策因素及通信设计行业结算特点的影响，LTE项目结算进度不及预期；另一方面，为承接LTE设计项目，公司也是加大相关投入力度。
　　毛利率大幅下滑15个百分点，资产减值损失大幅增长
　　2013年公司综合毛利率大幅下滑15个百分点至32%，一方面是LTE项目未结算收入，但实际成本已发生；另一方面低毛利率的集成设备销售收入规模达到1100多万。
　　费用方面，销售费用比去年同期减少52%，主要是市场人员架构调整所致；管理费用同比增长16%，主要是合并华南通信、武汉鑫四方增加所致；资产减值损失大幅增长145%至1225万元，主要是本期应收账款增加所致。
　　LTE结算高峰到来，未来业绩呈现高增长
　　随着2013年12月工信部向三大运营商发放4G牌照，运营商正式大规模建设LTE网络，LTE基站设计项目才进入结算程序。今年1季度公司只确认约200万LTE项目，从2季度开始LTE设计项目将逐渐进入结算高峰期，业绩最差的时间已经过去，未来公司业绩将呈现高增长。
　　增资成都海科，向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型
　　公司近期投资214.3万元对成都海科进行增资，增资完成后将持有成都海科30%的股权。成都海科主营业务是智慧城市总体规划/顶层设计方案编制，公司通过参股成都海科积极向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型，将为公司在智慧城市、物联网等领域积累较为丰富的经验。我们预计未来公司未来将会有更多地外延式拓展。
　　维持“买入”评级，目标价21元
　　综上所述，鉴于公司主业近两年实现高增长以及外延式拓展，我们预计年EPS分别为0.60元、0.80元和0.97元，维持“买入”评级，目标价21元。
　　中国联通:营改增靴子落地、铁塔公司成立拉开资产重塑序幕
　　600050[中国联通] 通信及通信设备
　　研究机构：中国银河 分析师： 朱劲松 撰写日期：日
　　营改增影响:营改增对三大运营商的影响差别较大（主要在于三家运营务结构差异），联通影响可以被年初执行的网间结算政策带来的利润增厚完全覆盖。同时，营改增影响主要体现在短期利润的财务报表上，对现金流而言是提升的；中长期是降低运营商的综合税负，影响偏正面。
　　铁塔公司推出背景:在于此前工信部推动共建共享在利益未理清的情况下推动迟缓；在高频、高速4G 网建设中，一方面新站址难寻，另一方面未来4G 覆盖全国所需基站数远超2/3G 时代，迫使三大运营商移动网络均面临较过去严峻得多的站址资源瓶颈和开支，共建共享需要有所突破。
　　铁塔公司推出的影响:盘活运营商已有站址资源、减少未来新站址投入，对运营商、尤其中国联通/中国电信（存量站址相对较少）有利；由于不涉及无线侧通信设备共享，对设备商无影响；对基站侧的配套设施（如铁塔，小机房及其动力/监控设施，管线等）存在短期减少浪费投入、中长期行业集中度提升的影响。第三方独立的铁塔公司，在美、欧等通信业发达国家，由于土地私有、自建站址成本高昂，更是运营商站址资源的主要提供方。
　　估值和投资建议 年EPS 分别为0.24（+51%）、0.31（+29%）元，当前股价对应的14 年动态PE13 倍、PB 0.8 倍，维持“推荐”评级。
　　基于短期的行业政策驱动（成立铁塔公司、FDD-LTE 试点牌照发放预期提前）和中长期国企改革潜力，继续看好中国联通。三大运营商合资铁塔公司预期成立，也同步拉开运营商资产重塑序幕（非核心资产剥离、共建共享，网络/渠道/用户资源下一步则是如何借助改革实现价值重估）!
　　东方通信:无线集群业务迎来爆发期
　　600776[东方通信] 通信及通信设备
　　研究机构：招商证券 分析师： 周炎 撰写日期：日
　　业绩符合预期，毛利率维持稳定，费用率有所下降。13年业绩增长乏力，主要因公安专网市场启动推迟，集群业务收入下降64%所致。14年随公安PDT市场启动，公司业绩将进入快速发展期。13年综合毛利率为12.5%，各业务毛利率基本稳定，后续随高毛利率的集群业务占比提升，综合毛利率将稳步上升。此外，13年管理费率为7.4%，同比下降1.3个百分点，主要因公司稳定了研发费用，14年随收入增长费用率有望保持下降的趋势。
　　无线集群业务迎来爆发期。14年公司集群业务开局良好，3月中标大连公安数字集群项目，连同地铁项目金额达9000万元。14年将是PDT规模启动之年，发改委有望审批转移支付资金用于PDT建设，今明2年撬动70亿左右资金规模。PDT即将进入密集招标期，百亿PDT市场即将开启。公司具备成熟的PDT系统产品，并逐渐补齐终端短板，有望凭借央企背景及政府资源抢占市场份额，分享行业的爆发。
　　金融电子业务保持较快速增长。从ATM市场来看，受益于一体机的增加及农村地区的增长，行业整体增速在15%-20%左右。国内厂商受益进口替代加速，增速会高于行业。公司ATM机业务目前客户主要以、、邮储为主，未来有望进入和。且收购杭州银星，形成产品与客户资源上的协同。13年金融电子业务增长19%，预计未来能保持20%左右的增速。
　　维持“审慎推荐-A”投资评级。14年公司集群业务开始爆发，金融电子业务持续快速增长，业绩将进入快速增长期。我们看好公司未来的发展，预计14-16年EPS为0.24/0.33/0.44元，分别对应14-16年48/35/26倍PE，维持“审慎推荐-A”投资评级，建议密切关注PDT市场规模及订单情况。
　　风险提示:公安PDT进程低于预期，电子金融客户开拓不达预期。
　　金信诺:雏鹰展翅，一季度业绩高增长
　　300252[金信诺] 通信及通信设备
　　研究机构：长城证券 分析师： 王林 撰写日期：日
　　投资建议:
　　公司长期受益于航电系统发展和军用飞机换代需求，有望成为雷达、电子对抗和整机综合电子系统的连接解决方案平台供用商。维持对公司年EPS0.62和0.93元的业绩预测，维持强烈推荐投资评级。
　　投资要点
　　事件: 金信诺发布业绩预告，预计2014年一季度盈利1544.15万元-1781.72万元，同比增长30-50%。业绩增长的主要原因为4G 牌照发放，移动运营商加大投入规模，公司订单大幅增加，盈利能力有所提高。其中非经常性损益的影响为 17万元，2013年一季度的非经常损益在338万元。
　　业绩超预期: 一季度净利润1544.15万元-1781.72万元，同比增长30-50%，对应EPS为0.094-0.108元。扣除非经常性损益后增幅在79.86%-107.77%。
　　4G和军工双轮驱动格局已经形成:在4G投资增长和通信产品线延伸（凤市连接器产品进入华为爱立信体系）因素推动下，公司通信产品将保持持续景气，通信产品满产状态预计将保持到二三季度。未来在通信领域公司还计划利用自身在高频高速率传输以及连接等高端产品上的优势加大高速率电缆等产品的开发。军品公司处于规模化的初期，从2013年3季度以来大量的测试研发费用充分证明后期规模突破的必然性。从军品产品线看，公司在2013年布局的稳相电缆、稳相电缆连接器、航空导线和线束等多项产品的测试和市场进入取得一些实际突破，核电反应堆内专用耐超高温耐超高辐射电缆获得专项奖励 ，整体军品的目标市场规模扩展到30-40亿元，长期进口替代的逻辑具备确定性。
　　长期受益于航电系统发展和军用飞机换代需求，公司有望成为雷达、电子对抗和整机综合电子系统的连接解决方案平台供用商。按照美国新一代战机的技术发展，航电系统的造价在整机造价的35-50%，我国战斗机、预警机、无人机等战机的航电系统发展空间非常大。同时军用飞机的升级换代需求为新的线缆和连接器件供应商提供定型进入的良机。
　　维持强烈推荐投资评级: 维持对公司年EPS0.62和0.93元的业绩预测，维持强烈推荐投资评级，建议投资者积极加仓。
　　风险提示:军品业务持续延后，移动通信投资低于预期。
　　奥维通信:军民融合发展，建立东北集群通信中心
　　002231[奥维通信] 通信及通信设备
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 宋嘉吉 撰写日期：日
　　维持“增持”评级 ，目标价11.2元。公司主业亏损已逐步收窄，未来拓展军品应用、养老服务的方向已经清晰。因设立系统动员中心短期未给公司带来实质性订单，我们维持年EPS 分别为0.15/0.22元，目标价11.2元，维持“增持”评级。
　　事件:公司获批建立东北地区（辽宁）集群通信系统动员中心。公司公告收到国家经济动员办公室《关于建立东北地区（辽宁）集群通信系统动员中心的批复》，同意依托奥维通信建立东北地区（辽宁）集群通信系统动员中心。
　　国防安全需求推动专网建设热潮。专网集群系统主要为军队、政府与公安、公用事业、工商业等领域提供应急通信、指挥调度、日常工作通信等服务，与公网相比具备可靠、高效、安全等特性，在国防安全需求推动下将迎来需求增长。
　　依托网优技术积累，走军民融合发展之路。国家经济动员办公室是我国为保障战争需要，对战时所需的物资、装备进行潜力普查、筹备活动，并负责军民融合、平战转换能力建设项目及军民两用技术的推广。奥维通信是东北地区领先的通信企业，在无线通信领域具备一定的技术积累，公司从2012年开始，先后获得三级保密单位资格证书、装备承制单位注册证书和武器装备科研许可证。我们认为在运营商市场之外拓展高毛利率的军队市场已成为公司重要战略，本次获准设立集群通信系统动员中心是其在具体国防应用领域迈出的重要一步。
　　风险提示:养老业务竞争加剧；运营商网优推进进程低于市场预期。
　　大唐电信:业绩承诺基数高，财务负担掩盖真实价值
　　600198[大唐电信] 通信及通信设备
　　研究机构：(,) 分析师： 周明巍，... 撰写日期：日
　　近期公司公告1）整合电子集成电路产业，将大唐微电子与联芯科技进行整合。2）成立移动互联网产业投资，投资5000 万与中科招商联合设立移动互联网产业投资基金，该基金一期规模拟设立为 2.5 亿元，未来合适时机还将募集二期基金和产业并购基金。
　　结合近期我们对公司进行的实地调研，与公司董事长曹总针对公司发展进行了沟通交流，做如下点评。
　　评论第一，走出传统设备业务，新四大板块已形成.
　　经过多年转型，公司目前发展方向基本确立，着力打造4 个主要板块业务。1、集成电路板块。2 软件与应用板块3.终端设计板块 4.移动互联网板块。短期内软件应用营收占比最多，但毛利率较低，其他板块尤其是芯片业务和移动互联网将是未来重点打造的板块，也是增长的主要来源。通过4 大新业务板块的打造，公司也避开了与中兴，华为等传统通信设备商的正面交锋。
　　第二，并购子公司业绩承诺明确.
　　前期并购的5 家公司均有业绩承诺。若假设母公司不亏损，按照分公司业绩计算盈利， 年归母公司盈利分别为4.1 亿，4.9 亿，5.6 亿，参考二级市场100 亿左右市值，仅20 倍左右估值，即使不考虑大唐微电子等其他业务也处于明显低估状态。
　　第三，影响业绩掣肘在于财务负担，在2014 年将力争有所缓解.
　　公司资产负债率长期维持高位，这主要是由于公司原有以核心网为主的业务在 年连续亏损留下的历史欠账。13 年3 季度已经达到78%， 这直接导致近年财务费用居高不下，2013 年估计将达到2-3 亿，直接阻碍了公司盈利的体现.
　　公司正在努力希望通过资本市场手段解决相关问题，若能够成功融资将资产负债率降至70%以下，将极大缓解财务压力。而且随着公司经营目标降低对单纯公司营收规模的追求，转而追求利润水平，公司对资金的需求在2014 年同样将有所下降，亦对降低负债水平有所帮助。此外由于此前受对订单规模要求，账面现金多通过发债形式获得，10 亿多的现金利用率不高，后续有望提高现金周转率，提升效率。
　　第四，芯片业务借力国家战略，汽车电子是重要新看点.
　　1、大唐微电子:目前主要盈利来源是二代身份证和社保卡，市占率50%左右。未来的增长点来自于银行EMV迁移，移动支付卡安全芯片以及未来带NFC 功能的sim 卡芯片。按照2014 年国内发4-5 亿张EMV 卡，每块芯片4-5 元假设，按国产化比例达到40%预期假设，大唐获得20-30%的国产芯片份额，即可获得2-2.5 亿的规模增长。
　　2、联芯科技:通过过去几年3G 的TD 芯片业务，联芯完成了快速成长阶段。在4G 时代随着海思，展讯，联芯等一批企业的崛起，高通在3G 市场的一家独大的态势将一去不复返。我们认为其在14 年第二季度若能按时推出5 模产品，确保其在TD-LTE 芯片在4G 时代将继续保有一席之地，那么保持在第二集团中游位置还是有很大希望。而下游产能如台积电等的28nm 产能瓶颈问题也已经基本解决。
　　3、汽车电子:公司近期与恩智普成立合资公司进入汽车电子的芯片业务，初期以车灯调节器为产品销售，待驱动器与电源管理产品完成研发，该合资公司2 年后将进入快速成长阶段。而汽车电子芯片市场绝大部分为外国厂商占据。全球平均每辆车需要采购300 的芯片，按照2013 年我国汽车产销2100 万辆计算，这就是300亿元级别的巨大市场。全球市场为250 亿美金的规模。而整个市场由于技术，使用寿命以及市场的原因，长期被意法半导体，飞思卡尔，恩智浦，英飞凌，瑞萨等海外企业占据。
　　其中大唐将要重点研发的电源管理产品在未来的新能源汽车中占据重要地位，而在此领域日本企业占据绝对优势，恩智浦与大唐电信合作研发有动力，更有望获得在国内市场占据先发优势。
　　随着国家对芯片产业的重视程度不断加大，芯片产业担负打破海外技术垄断与捍卫国家经济安全重任，近期联芯科技有限公司、大唐微电子技术有限公司已经被认定为“国家规划布局内重点集成电路设计企业”。汽车电子在电源管理等领域也有望进入国家“核高基”专项课题，未来有希望进一步获得国家经济资助。
　　第五，移动互联业务成为新兴增长点.
　　当前公司移动业务目前主要通过新华瑞德与要玩娱乐体现。新华瑞德主要提供垂直化的“瑞德微吧”云平台服务以及新华舆情服务。而要玩娱乐的增长将继续专注页游和手游的发展。此外新华瑞德下属大唐创新港在移动互联教育等多个方向有所培育，如“妈咪100 分”，“教育即时通”，“FANSPHONE”，“教育通云平台”，“新华频媒”，“CCTV 财吧”等诸多应用，在未来有希望做大做强。
　　2014 年1 月22 日，公司公告投资 5000 万元与中科招商联合设立移动互联网产业投资基金，该基金一期规模拟设立为 2.5 亿元，将围绕公司关注的移动互联网领域项目进行投资。在未来合适时机还将募集二期基金和产业并购基金。我们认为投资基金的成立意味着，1）公司着力大力打造移动互联业务决心大，不止目前已有的业务。2）公司借此构筑的新兴移动互联网投资平台模式，可以一定程度均衡移动互联网的高风险与高收益。3）同时也为未来逐步解决历史问题导致的财务负担问题埋下伏笔。
　　投资建议.
　　仅以有业绩承诺的子公司加总计算（不考虑大唐微电子等仍处于快速成长阶段的子公司），公司目前2014 年估值仅20 倍左右。估值问题如前文所述，合并报表无法体现各子公司盈利水平，其主要原因在于历史原因造成的债务负担。而我们也认为二级市场本质并不真正缺少资金，缺少的是真正值得投资的有潜力的公司，所以债务问题迟早将得以解决。谨慎起见，我们仅考虑有明确业绩的子公司，暂时不对汽车电子，新华瑞德，大唐创新港，妈咪100 分，“教育通”等正在培育的子公司或业务做估值。
　　综合上述计算，即使不考虑汽车电子，移动互联网云平台等业务，上述子公司相对估值市值即可以达到200亿，即使考虑扣除80 亿负债中不对业绩做正面贡献的30-40 亿负债，公司依然有较大空间有待市场发现，给予“增持”评级。
　　风险提示:负债问题解决进展低于预期的风险费用控制高于预期的风险联芯科技4G 芯片与大唐微电子EMV 芯片出货低于预期的风险
　　日海通讯:业绩低于预期，固网业务将在2014 年见底，中性评级
　　002313[日海通讯] 通信及通信设备
　　研究机构：高盛高华证券 分析师： 李哲人 撰写日期：日
　　与预测不一致的方面
　　日海通讯公布2013年实现收入/净利润人民币21亿元/5，200万元（分别同比增长8%/下降70%），较我们的预测低了2%/51%，因为减值高于预期且公司计入了一次性期权费用4，200万元。公司还表示2014年一季度净利润同比下滑了50-90%，远不及我们所预测的同比增长47%，我们认为这是因为电信企业的光配线网络资本开支低迷，而且4G 网络开始贡献收入的时间晚于预期。
　　投资影响
　　我们预计日海通讯盈利的同比下滑走势将在两个季度后结束，因为公司在无线业务领域表现强劲，而且去年比较基数很低（2013年上半年公司实现净利润人民币1.11亿元，而下半年则净亏损5，900万元）。要点:1） 固网业务收入同比下滑了42%，我们现在预计该业务将在2014年同比下滑25%，因为公司第三大客户中电信正致力于转至4G 网络。此外，受激烈价格战以及需求放缓的共同影响，我们预计毛利率将降至20-25%（历史均值为30-35%）。但是我们认为这对整体盈利的冲击将有所减弱，因为公司的无线及工程业务有所增长（预计2014年公司的固网业务收入贡献占比将从2012年时的57%降至20%）；2） 无线业务收入同比增长51%，增幅略低于高华预测的58%，主要是因为公司最大的客户中移动将资本开支推迟至2014年。因此，我们将我们的2014年无线收入增幅预测从30%上调至33%；3） 日海通讯在2013年四季度确认了人民币4，200万元的股票期权费用和人民币3，900万元的库存减值。估值:维持中性评级。由于我们下调了收入和毛利率假设，我们将2014-16年每股盈利预测下调了34-39%。我们的最新12个月目标价格是人民币14.3元（原为人民币15.3元），这是基于21.5%的2014-16年每股盈利年均复合增长率（原为16.9%）和行业PEG 回归模型所对应的1.55倍PEG 比率（原为1.29倍）计算得出的。主要风险:电信企业资本开支高于/低于预期。
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晕菜～站内信每天只能发一条？这刚开头呀，还没把内容补完．
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