历时一年半，乐视影业注入乐视网缘何命运多舛？--百度百家
历时一年半，乐视影业注入乐视网缘何命运多舛？
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着耗时一年半的乐视影业注入长跑，终于划上了一个句号。
文/李儒超（微信公众号：techrc）
乐视网今日晚间发布公告称，拟向乐视影业股东以41.37元/股发行1.65亿股，并支付现金29.79亿元，合计作价98亿元，收购乐视影业100%股权。
这也意味着耗时一年半的乐视影业注入长跑，终于划上了一个句号。
作为一家从视频网站起家的公司，乐视网的主营业务一直备受非议：在国内无论哪家调研公司的研报中，乐视网都无法挤进行业前三。但事实却是，在国内A股市场上，乐视网却撑起了千亿市值。
这与乐视摊开的大盘子有着直接联系。从2010年上市后，贾跃亭铺开了电视、影业、手机、体育、云计算、音乐等多个子业务，这些子业务作为乐视网的关联方，很大程度上为乐视的市值做了背书。
但反倒是这些耀眼的子公司，更加衬托出乐视网作为一家视频网站的相对平庸。如若想在股价上有所飞跃，原有资产早已无法满足乐视的野心，况且对资金的渴望，愈加逼迫乐视想在股价上有所作为。
于是才有了乐视影业的注入。
乐视影业的此次注入显得颇为曲折。
早在日，贾跃亭就承诺，为了发挥协同效应，从根本上消除乐视网与关联方乐视影业的关联交易，拟在未来一年内的合适时机，启动把关联方乐视影业的控股权转让给乐视网。
到日，也就是此前承诺注入的最后一天，乐视网终于发布《关于筹划重大资产重组停牌的公告》，宣布正式启动“乐视影业”注入事项，并承诺在30个自然日内（即日前）披露方案。
日，乐视网再次发布公告，以“本次重在资产重组事项的相关准备工作尚未全部完成，重组方案的相关内容仍需进一步商讨、论证和完善”为由，将复盘时间从日推迟到1月31日。
在2016年1月，乐视网又依照规定，先后于1月6日、1月13日、1月20日发布了三次《重大资产重组停牌期间进展公告》，但到1月23日，乐视网却突然发布公告称，披露资产重组预案的日期将推迟到日前发布，理由却仍是“本次重在资产重组事项的相关准备工作尚未全部完成，重组方案的相关内容仍需进一步商讨、论证和完善。”
然而，3月7日依旧没有成为跳票的终点。
日，乐视网再以“涉及标的资产规模较大、交易对方众多、审计、评估等相关工作量较大”等原因，称重组方案部分内容仍需进一步商讨、论证和完善。这一次将披露日期定在了5月7日前。
最终，在最后期限日的前一天晚上，乐视网终于将难产的注入公告发出。值得注意的是，乐视网在公告中宣称，乐视网股票将继续停牌。不过，此次停牌主要是由于深交所需对本次交易进行审核：自5月7日起，乐视的停牌日原则上不会超过十个交易日。
注入难产背后的隐情，不仅与乐视影业的自身情况有关，还与彼时市场环境以及期间贾跃亭和乐视的处境变化有关。
事实上，乐视影业一开始并未奔着注入而去。
作为乐视旗下一项较为成熟的业务，乐视影业一直在财务数据上颇为出彩，其企业发展路径也并非其他业务那样“蒙眼狂奔”。乐视影业的现任CEO张昭此前即光线影业创始人、总裁，其从光线离职时，又从光线带来了一部分团队。这使得乐视影业一开始就具备了一般互联网影视公司不具备的核心制作发行等能力。
仅从发行团队看，乐视影业就与光线一脉相承，均是院线地推模式。而这一模式深度依赖于地推人员在各个城市各个院线的扎根能力，如果缺乏积累，完全不可能进入这一市场。
有了光线基因的乐视影业的确也发展迅速，从艺恩发布的《2015年国产电影发行市场白皮书》看，乐视影业已跃居国产电影发行市场份额第五位，发行电影13部，甚至高于光线影业的11部。
业务上的发展也直接反映在资本市场上。2013年8月乐视影业A轮融得2亿，2014年10月B轮再融3.4亿。自此，很多人都认为业绩稳定的乐视影业C轮融资志在必得，而独立上市也会顺理成章。
但事情的发展却突然急转直下。
彼时，受贾跃亭个人因素的影响，政策风险使得外界对乐视整个系统的态度急转直下，乐视网的股价也一度跌破30元。虽然2014年12月贾跃亭回国，但资本市场对于乐视的疑虑远未打消，直到贾跃亭做出乐视影业的注入承诺，乐视网的股价才真正触底回升。
得益于高位股价，贾跃亭此后又通过股票质押、套现等操作，获取了数量可观的资金，反哺乐视系统，乐视手机、乐视体育等多个业务线也在此期间获得发展。
可以看出，乐视影业的注入行为与整个乐视的发展有着极为密切的关系。甚至说，在乐视发展的进程中，乐视影业的拟注入，是乐视逆袭的一个关键点。
然而，乐视影业却似乎不小心成了“受害者”。
回到乐视影业。2015年以来，乐视的发展似乎变得顺风顺水，多个业务的繁荣让乐视影业不再像此前那样被外界关注。对于乐视影业，更多被提到的是一个新的问题：当年的注入实现了吗？
在过去一年半内，事实的确是没有。
当年略显仓促的决定，让乐视影业的注入从一开始就显得危险四伏。一位当年接近交易的人士曾告诉记者，乐视影业在2014年下半年其实已经在积极接触资方敲定C轮，只是估值和金额上一直在讨论中。在乐视影业本来的规划中，2015年上半年本应有一轮C轮融资，但最终不了了之。
有消息称，C轮的搁浅很大程度上来自于对乐视影业的估值问题，100亿一直是个坎儿。同时，向乐视网的注入，一定程度上也增加了乐视影业的整合风险。
而乐视对资金的渴求，也同样让人难以相信乐视影业是在主动拒绝C轮。拿不到预想中的估值，可能性大很多。
于是，在2014年12月到2015年12月中的长达一年中，乐视影业和贾跃亭可能就一直陷入了融不融、估值多少才融的纠结之中。
不过，日之后的系列披露难产，可能来自于另一层原因。
在2016年年初，A股市场风雨飘摇，乐视网所在的创业板也陷入多股跌停的局面，创业板指数也有较大幅度下滑。在停牌的6个月期间，A股市场从险恶又逐渐回暖，乐视网因注入事件的停牌却雷打不动。
成功躲过一次股价危机，对于依赖高位股价的贾跃亭来说，再幸运不过了。
当然，在注入之后，让投资者更为关心的，莫过于乐视影业为乐视网上市公司带来的价值。
按照正常的逻辑，二者的整合是必然。作为乐视影业的掌舵者，张昭在乐视体系的地位一直较高，在此前的高管采访中，张昭多次居于贾跃亭左右。这也让很多人认为，新的“大乐视”上市公司会由张昭掌舵。
但在今年2月的大幅度高管调整任命中，张昭并未执掌乐视视频业务，反倒是乐视元老高飞出任乐视视频总裁一职，张昭仅新增“影视互联事业群总裁”职务，实际权限除了将付费会员业务拿了过来，并未发生太大变动。
谁会担纲整合以及后续的协同大任？就目前来看，还并不明晰。
可以预计，注入后，乐视影业在内部的地位有可能会进一步提升。得益于内容制作能力，乐视影业在IP方面有可能对整个乐视系统进行驱动。
事实上，张昭在注入后的内部信中已经声称，注入乐视网后，乐视影业将转型为生态型影视公司。结合乐视旗下的其他“生态型”业务，乐视影业的内容将更多出现在手机、电视、体育等业务的产品中，甚至自有IP有可能将主导一部分其他子公司的产品线。
同时，根据张昭的说法，乐视影业在注入中也将有所裨益，“通过乐视生态的全球化战略，乐视影业将开始同全球范围内的顶级影视公司开展深入合作，影响到更多用户”。不过。就当前来看，乐视影业旗下电影自身的全球化还不甚明朗；乐视生态的全球化此前也更多涉及与硬件和CDN层面上，具体到影视方面，能为乐视影业带来多少能量，尚不可知。
但对于不少投资者而言，这些价值似乎都不重要。
哪怕业务整合短期内让人看不清，也不会妨碍注入案对乐视网上市公司股价的影响。按照乐视影业98亿的作价，能为乐视带来多少溢价，对于各方，才是眼下最关键的落脚点。
当然，得先等到顺利复牌。
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今天，陈盆滨完成了挑战100的第54个征程，刷新了比利时人斯特凡·恩格斯在2013年突破的连续53天跑完53个马拉松的吉尼斯世界纪录。全程直播陈盆滨连续54个马拉松的乐视体育，则在2015年的前5个月里，完成广告销售1.007亿元，超过了其在2014世界杯年全年的收入。在非世界杯、奥运会的“体育小年”里，乐视体育能够取得超越2014世界杯年的优秀业绩，足以让体育传媒界为之侧目。不过，考虑到最近一年乐视体育的爆发性增长，它在广告销售上的突飞猛进也许不足为奇。从版权资源方面，乐视体育从原来的与PPTV、爱奇艺、新浪、搜狐、腾讯、网易等平台分庭抗礼，到如今的遥遥领先，仅用了一年的时间。据业内人士测算，2014年各平台在版权采购上资金量排在前三位的分别是新浪、乐视和腾讯，而2015年则变为腾讯、乐视和新浪。新浪与腾讯的位置互换与NBA版权易主有直接关联，而乐视体育则利用这两家在拼命争夺NBA的时机，打造出了足球、高尔夫、网球、、赛车、自行车、搏击的版权帝国，在篮球方面，乐视体育也依然保持着NBA、CBA、欧洲篮球等版权的相关权益。据可靠消息，乐视体育在上述领域中获得了大量独家资源，且并未付出不理性的代价。版权的优势自然吸引了大量的广告客户，尤其是专注在足球、高尔夫、赛车、等细分领域的优质客户。事实上，比版权优势更突出的，是乐视体育在内容运营、节目制作以及营销理念上的提升。在陈盆滨挑战100的直播中，乐视体育运用了无人机、主观视角等以往跑步转播从来没有用过的技术和角度，让乐视体育的用户也能产生像陈盆滨一样亲自奔跑的体验。就目前的互联网媒体平台而言，乐视体育几乎是唯一一家拥有制播能力的公司，而且它也一直将更多的新技术运用于相关的节目制作之中。与电视台相比，乐视体育拥有互联网无限的播出时间；而与其他互联网媒体相比，乐视体育则拥有顶级电视台的制播能力。据了解，乐视体育通过陈盆滨挑战100的项目，共收获广告费800多万元，而随着这个案例的成功，已经有很多广告客户希望复制类似的产品。
除了优质的制播内容，乐视体育也在自己运营的赛事方面取得了很高的广告收入。今年4月，乐视体育宣布国际冠军杯赛落户中国，而这项由皇家马德里、AC米兰和国际米兰参加的黄金赛事，目前已收获了几个黄金和白银赞助商的收益。这项赛事也是乐视体育生态首次发挥协同效应，据了解，除了内容转播以外，乐视体育的智能化、增值服务也都将在该赛事中得到充分的体现。在5月13日的融资发布会上，乐视体育曾表示，他们已经突破了仅仅销售CPM这一视频网站广告的常规模式，而是充分利用“整合营销、内容营销、用户营销、体验营销和生态营销”等方式，为客户提供全方位的体育人群解决方案。从2015年前5个月的营收破亿，已经超越2014世界杯年的全年收入来看，乐视体育所言不虚。
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核心提示：1月21日，在上市仅仅245天之后，乐视移动公司宣布超级手机的销量已经突破了500万部，创下新晋品牌最快破500万销量的纪录。更为吸引眼球的是，乐视移动还宣布2016年规划产能将达到2500万~3000万部，而且仅在国内市场，乐视手机2016年的销量目标就锁定在1500万部。
乐视控股高级副总裁、乐视移动公司总裁冯幸
【寻找中国创新榜样】乐视：在手机行业“虎口夺食”
《中国经济周刊》 记者 孙冰 | 北京报道
“2016年是手机行业发展的一个分水岭，市场格局将重新划分。单纯的硬件手机时代即将终结，内容和服务定义的手机时代将来临。”乐视控股高级副总裁、乐视移动公司总裁冯幸告诉《中国经济周刊》记者。
“硬件负利但并不赔钱并不意味着不盈利”
在红海一片、高度同质化残酷竞争的智能手机市场，乐视是“迟到”的，市场对于乐视最初并不太看好。但是，自日开始发售以来，乐视手机在8个多月中屡屡打破销量增速纪录，大大超过华为、小米，而且乐视手机的价格区间均在千元以上，毕竟千元以下机型占据市场份额的一大半，这意味着，在中高端市场，乐视手机已经抢下了不小的阵地。
乐视手机从诞生开始，就被描述为“硬件负利而靠生态盈利”的“中国首款生态型手机”，但是“生态盈利”到底能有多大？不少人还是心存疑虑：一款低于量产成本定价，甚至可以0元购机的手机，真的不会最终成了“赔钱赚吆喝”吗？
“我们刚刚做手机的时候，有人问过我：‘你想赔多少钱？’”冯幸说，“我说，我们真的不赔钱，因为硬件负利并不意味着不盈利。”其实，内容运营补贴硬件的模式，不少消费电子厂商都提出过这个“美好愿望”，但至今我们看到的成功案例几乎没有，这也是乐视的“生态模式”颇受质疑的原因。
据冯幸透露，乐视生态收益主要来自于会员收入、广告收入和应用分成收入。尽管乐视并没有公布生态收益的具体数字，但是，乐视对生态盈利的底气确实越来越强。这是因为根据乐视公布的数据，除了500万的乐视手机，乐视超级电视的存量用户也突破了500万。“手机和电视的双500万用户是乐视生态发展的一个里程碑，千万级别的可运营用户，生态收入会非常可观。”冯幸说。
从会员收入来看，根据公开数据，乐视付费会员总数已经超过1220万，2015年前三季度收入超过18亿元。目前，乐视手机会员比例在12%左右，按10%的预估，千万用户仅仅会员收入每年就会有6~7个亿。
乐视的广告收入可能更加可观。贾跃亭在此前接受《中国经济周刊》记者采访时曾将乐视的广告收入与电视台做过类比， “包括湖南卫视在内的顶级省级卫视，优质节目收视率基本在1.5%到2%左右，相当于覆盖四五百万的家庭，但是，他们的广告收入却可以达到六七十亿。”贾跃亭说，“如果乐视用户数量能达到百万、千万这样的量级，那么广告价值将会非常大。”
而应用分成收入方面，尽管乐视表示两年内全部反馈给开发者，“目前乐视应用商店下载量破亿了，现在每个月我都能看到可观的收入。”冯幸说。
“踩着倒下的巨人前进”
除了傲人的2015年成绩单，冯幸还抛出了另外一个“重磅炸弹”。“2016年乐视手机的销量目标将是1500万部，而且这只是国内市场目标，并不包括海外销量。”他说。之所以有如此的底气，冯幸告诉记者主要是2016年乐视移动将加大线上、线下渠道，运营商渠道和全球市场布局。
众所周知，目前国内的智能手机市场已经进入了存量市场，乐视一年增加1000多万的销量，就意味着肯定有其他品牌要少1000万部的销量。冯幸也承认，这个目标无异于“虎口夺食”。
梳理一下国内主要智能手机厂商的“2016年战略”，有两大方向非常明显：一是国际化“走出去”，中国智能手机品牌在新德里、孟买的火药味儿一点儿都不逊色于北京、上海，智能手机的前十强几乎都在大力发展印度市场。在印度街头，有越来越多的中国手机广告。
1月20日，乐视手机高调进军印度市场，并在当地发布乐Max和乐1S。此前，乐视已经进入东南亚重要市场泰国，并与泰国运营商签了100万部的订单。“我们会进军欧美市场，先到美国，乐视商城已经在美国试运行。”冯幸透露，2016年被乐视定义为“全球化元年”，但乐视打法与别家有很大差别，乐视并不是仅仅去卖手机，而是整个生态落地印度，乐视内容产品、电视、手机将同时进入印度市场。
二是发力“线下”渠道和低线市场（四到六线城市和农村市场）。2015年，智能手机在线上市场增长空间已经在不断收窄，因此，2016年，各大手机厂商都计划大举进军四到六线城市，而这些地区仍旧以线下渠道为主。冯幸表示，乐视移动早已洞察这一趋势，早早就已经开始线下渠道布局，在全国已经拥有LePar合作渠道超3500家。2015年底前更是完成了一轮全国所有省市的线下公开渠道的深耕，2016年乐视线下渠道将集中发力。
“2016年将会是手机行业的一个分水岭，手机市场格局将重新划分，我相信2016年会有至少几十家产业链企业消失。”冯幸说，“时下有一个最流行的经济学热词供给侧改革，手机行业同样需要进行‘供给侧改革’，因为手机市场增速放缓，需求饱和，产能过剩，硬件高度同质化，低价竞争白热化，限制了产业的发展。”
冯幸认为，手机行业只有两类人是倒不下的，一是技术创新者，二是模式创新者。手机毕竟是一个浓缩了大量高科技成果的科技产品，拥有核心技术的技术实力派值得敬畏和尊重。而不把手机作为单纯硬件的模式创新者，也会凭借新的商业模式的力量实现成功。
“对于乐视手机来说，2016非常重要，甚至可以说从某种程度上决定我们未来的高度。手机行业瞬息万变，非常残酷，有的强者将崛起，有的强者会倒下。乐视手机会踩着倒下的巨人前进。”冯幸说。
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