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系统建设有望提速 食品溯源百亿市场或打开
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本帖最后由 冬季风 于
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　国务院部署食品安全工作 细分行业将受益 / f&&K9 j- c) A' `5 r2 O3 r
　　13日，国务院总理温jb主持召开国务院常务会议，从六方面部署进一步加强食品安全工作。会议指出，食品安全是重大民生问题，并要求各级政府进一步将食品安全工作摆上重要日程，切实加大工作力度，采取有力措施，尽快解决当前存在的食品安全突出问题。$ Y! \) H- O- z% L( h5 }* O
　　会议指出，食品安全是重大民生问题。当前，人民群众对食品安全高度关注，迫切要求加快解决食品安全领域存在的突出问题。党和国家对解决食品安全问题十分重视，先后制定了《关于加强食品等产品安全监督管理的特别规定》、食品安全法及其实施条例，设立了国务院食品安全委员会，开展了一系列食品安全专项治理和整顿。但必须看到，我国食品产业基础薄弱、量大面广，存在素质总体不高、生产经营管理不规范、安全隐患多等问题，特别是少数生产经营者道德失范、诚信缺失，生产加工伪劣食品，给食品安全造成很大危害。现行的监管体制、法规标准、检验检测体系等仍然不够完善，食品安全风险监测、评估预警水平还不高，监管执法力量不足，基层食品安全工作体系薄弱，保障食品安全的任务繁重艰巨。
　　会议对今后一个时期食品安全工作作了部署，要求各级政府进一步将食品安全工作摆上重要日程，切实加大工作力度，采取有力措施，尽快解决当前存在的食品安全突出问题。" F4 T/ H, Q&&X* ?&&P
　　主要任务是：（一）健全食品安全监管体系。完善食品安全监管体制机制，构建全程覆盖、运转高效的监管格局，强化属地管理责任和基层工作体系。（二）严格食品安全监管。深入开展食品安全治理整顿，规范生产经营秩序。依法严厉打击食品安全违法犯罪行为，确保对犯罪分子刑事责任追究到位。加强食用农产品和食品生产经营监管，建立健全严格的食品退市、召回和销毁管理制度。（三）严格落实生产经营者主体责任。食品生产经营单位依法履行食品安全主体责任，食品企业法定代表人或主要负责人负首要责任，企业质量安全主管人员负直接责任。建立食品安全信用档案，及时向社会公布食品生产经营者的信用情况，为诚信者创造良好发展环境，对失信行为予以惩戒。（四）加强监管能力建设。充实和强化基层监管执法力量，加强法律法规、业务技能、工作作风教育培训，提高执法水平。完善食品安全标准体系和风险监测评估体系，提高检验检测和应急处置能力。（五）完善食品安全政策法规，着力解决违法成本低的问题。落实责任制和责任追究制，加大行政问责力度。（六）动员全社会广泛参与，构建群防群控工作格局。大力推行食品安全有奖举报。普及食品安全法律法规及食品安全知识，充分调动人民群众参与食品安全治理的积极性主动性，形成强大合力。
　食品检测市场需求升温 产业发展迎春天
　　近日，全国食品安全宣传周活动拉开帷幕。随着消费者对食品安全问题越来越重视，食品安全检测市场需求日益升温。与此同时，国内检测机构及检测设备厂家纷纷加强食品安全领域的业务部署，检测产业正迎来春天。
　　今年4月15日，央视《每周质量报告》节目曝光了河北、江西、浙江等地一些不法厂商使用重金属铬超标的工业明胶生产药用胶囊。随即多家国内知名药企被曝光使用了毒铬胶囊。根据药企的解释，空心胶囊属于外包生产业务，因此在质量监控方面存在一定难度。几天后，国内创业板公司天瑞仪器就在官方网站上就给出了明胶空心胶囊中铬元素的检测解决方案，顿时引发市场关注。昨天，该公司董秘办人士告诉记者，近期该类检测设备已经获得了订单并有少量的销售。
　　公开资料显示，天瑞仪器是一家以生产环保检测设备为主的企业。公司方面称，食品安全领域属于公司主营业务“环保与安全”的大类，目前还是一个比较小的分支。根据该公司2012年的经营计划，在扩大产品应用领域方面，将进一步开拓X荧光在食品重金属污染检测、农药残留检测、食品安全等领域的应用，还将重点开发质谱仪在环保与食品安全方面的解决方案，从而为质谱仪的大规模销售铺平道路。
　　无独有偶，持有广州达元食品安全技术有限公司（下称“广州达元”）40%股权的达安基因，显然也对食品安全检测表现出了浓厚兴趣。达安基因表示，目前食品安全检测市场正处于爆发增长的起步阶段，广州达元已经奠定了国内行业中较高的产品知名度和市场地位，因此和广州三元科技一起对广州达元增资扩股，以令其保持先机，做大做强。公司证券代表在接受媒体采访时表示，广州达元的食品安全检测业务将为公司贡献部分利润。+ y6 V4 W! E8 [5 v) f
　　除了检测仪器生产商，国内第三方检测机构的崛起也颇为重要。华测检测是国内唯一一家涉及食品安全检测的上市公司。去年，双汇瘦肉猪事件等风波爆发后，该公司立刻接到了大量的相关检测业务，反映出市场对检测业务的迫切需求。
　　据检测行业人士介绍，目前第三方检测机构市场以外资企业为主，只有少量的民营企业能够占据一席之地，华测检测就是其中之一，该公司在接受采访时表示：“如果政策对民营企业有所松动，业绩将会快速增长。”. p3 L- C* D; \
　　根据赛迪公司预测，中国检测市场未来几年仍将保持15%以上的增长，全国检测市场规模于2010年超过700亿元。其中民营检测机构增长速度超过30%。国金证券等研究机构认为，食品检测设备和检测机构有望分享食品安全产业快速发展盛宴。( b2 ~& z# t# M$ \1 i! X, A' _
食品安全追溯体系试点扩容 RFID大有可为' A% D) Z2 V' F+ I; d
　　6月11日至17日被确定为今年的全国食品安全宣传周。昨日国务院总理温jb主持召开国务院常务会议，从六个方面部署进一步加强食品安全工作。记者发现，今年各地在食品安全工作中，都在进一步强调流通追溯体系建设。业内人士指出，随着今年商务部追溯体系试点扩容，以及RFID（射频识别技术）在白酒等领域应用的推广，RFID的产业规模有望继续扩大。0 I9 w% c) d, }; }0 K
　　日前，上海第一条餐饮企业“地沟油流向监控系统”示范街在碧云体育休闲中心建成。中心内的20多家各类餐饮企业统一安装了高效油水分离机，分离后的废油通过GPRS和RFID设备的储油桶和监控中心连接，通过电子身份识别和全球卫星定位追踪，就能在监控中心的显示屏上实时了解废油的流向及各类信息数据。未来试点成熟后将在更大范围内推广。
　　此外，青岛市肉类蔬菜流通追溯运行指挥中心已于近日投入使用，肉菜流通追溯体系将在今年底前全面建成运行。4 k&&E&&x6 Y- K" d
　　据商务部市场秩序司司长常晓村介绍，目前上海、成都、杭州、宁波、无锡、青岛等地的追溯体系已经投入运营，初步实现了追溯功能，并实现了与中央平台的对接，上传数据已经多达4200多万条。2012年，商务部将加大力度再选择15个城市开展第三批追溯试点，力争覆盖有条件的直辖市、计划单列市和省会城市，初步形成与全国大市场、大流通格局相适应的全国网络构架。
　　而此前发布的《食品工业“十二五”发展规划》也明确要求推进食品安全可追溯体系建设，推进物联网技术的示范应用，完善食品生产企业的信息化服务体系。此外农业部也通过《动物电子耳标试点方案》，力推RFID在动物产品追溯体系中的应用，今年总试点规模将达到4万头。2 H% S6 M$ V&&z
　　中国RFID产业联盟秘书长欧阳宇告诉记者，在食品安全追溯体系建设中，RFID技术被广泛应用于蔬菜、水果、以及生猪等产品的识别中，目前在食品安全应用中的规模约为20亿；随着追溯体系试点扩容，RFID的产业规模有望继续扩大。此外据透露，目前商务部还在力推RFID技术在白酒领域的应用，此前五粮液等高端酒已经引入了这项技术进行防伪和物流管理。这将为RFID追溯体系应用打开另一片天地。+ I# V+ h# S0 P$ T% x" X
　　根据《中国物联网RFID2011年度发展报告》，2011年中国自主RFID产业的市场规模达到了179.7亿元，比2010年增长了47.94%。预计2012年将继续保持同比45%-50%的增长，市场规模约为270亿元。
　　值得注意的是，2011年中国RFID产业链各环节如射频芯片、标签封装产品与设备、软件/中间件、系统集成都呈现出高速增长的势头。而得益于应用示范项目的增多及应用领域的扩大及增长的刺激，2011年在RFID的主要细分市场领域中，系统集成服务市场的占比最高，比重为32.39%，这一比例未来有望进一步扩大。
净化食品流通 全产业链、冷链受关注4 e$ Y% ]0 j. V1 U( K: v, a: J+ T
　　昨天，国务院总理温jb主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加强食品安全工作。会议指出，我国食品产业基础薄弱、量大面广，存在素质总体不高、生产经营管理不规范、安全隐患多等问题，特别是少数生产经营者道德失范、诚信缺失，生产加工伪劣食品，给食品安全造成很大危害。食品饮料行业研究人士认为，基于上述现状以及消费者对食品安全问题的日益重视，未来全产业链食品生产企业、生鲜超市业态将明显受益。此外随着“十二五”期间国家加强对农产品冷链物流运输行业的重视，冷链物流业也将为食品安全增加一重保障。
　　有观点认为，食品生产的产业链拉得较长，不同环节不同厂商容易带来更多的食品安全风险，而拥有全产业链的食品生产商不仅能保证产品安全且能提升自身盈利能力，这对于乳制品和肉制品等企业来说尤其如此。例如在经历了瘦肉猪事件冲击后，双汇发展在接受机构调研时曾表示，公司要做产业链一体化，从养殖到屠宰到生产到物流到商业，通过一体化实现规模效应，实现食品安全控制。而主要从事规模化生猪养殖的雏鹰农牧，其近来向生态养殖、屠宰加工延伸的运营模式也被食品饮料行业人士看好，认为未来的成长性和盈利能力将较有保障。7 f7 \: R% K! D$ `" _- t
　　食品安全话题中另一个值得注意的现象是，中国约70%的农产品通过传统农贸市场销售。研究分析人士认为，未来超市逐步替代菜场将是必然的趋势，而食品安全问题的重视将加速这一替代过程。为此，以生鲜产品为主的上市企业永辉超市一直备受关注。资料显示，永辉超市以生鲜为特色的差异化经营模式，年，生鲜占比都在50% 以上，近年来每个门店生鲜的面积也都基本维持在 3000平方米，坚持生鲜的全品类经营。华创证券研究报告认为，这种业态最主要的竞争对手是菜贩，但是超市在满足合理的价格条件后还能够提供更好的购物环境，竞争地位明显处于强势，因此相对看好这种业态。- {8 J! c( v&&l- Y; s' D, ?
　　此外，控制食品安全和质量，冷链的发展是必不可少一个环节。任何一个断点都可能带来食品安全的隐患。近年来，国务院及相关部门均出台了相关的产业政策以促进冷链物流行业的发展，其中最重要的就是2010年颁布的《农产品冷链物流发展规划》。根据《农产品冷链物流发展规划》，到2015年，果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别从5%、15%、23%提高到20％、30％、36％以上，冷藏运输率分别从15%、30%、40%提高到30％、50％、65％左右，流通环节腐损率分别从20%-30％、12％、15％降至15％、8％、10％以下。国泰君安研究员认为，在国内农产品冷链物流的发展带动下，制冷设备行业相关公司也将成为食品安全保障的受益者。
　　还有机构认为，随着食品安全在我国重要性的不断提升，食品包装材料的市场也将不断拓展。
【机构视点】. V) V! G3 u* h1 @2 O* q
& &&&国金证券：聚焦食品安全 盛宴谁来分享?
　　本周热点主要聚集在目前白酒批发价格下降以及食品安全等问题上。首先,从我们所跟踪的白酒批发价格来看,目前四川地区五粮液的批发价格为740元,茅台批发价为1300元,1573的批发价格为710元,较前一个月均有50-100元左右的下降。从目前库存情况来看,茅台也出现了近几年少有的经销商开始有库存的情况,库存情况好坏依次是五粮液和1573。目前高端白酒动销情况,仍然是品牌力越强的企业动销越强,目前这几个品牌动销情况分别是去年的90%、75%、60%左右。未来三个月将是白酒销售淡季,预计基本面的情况将类似于现在,未来中秋节及节前备货情况将直接影响厂商四季度业绩及对明年预期。, j! v2 v. X" D) R% E% E( g
　　目前许多投资者,加大了对我们最近一直在推荐的大众食品中细分子行业龙头企业“克明面业”、“涪陵榨菜”等个股的关注。结合本周我们在上海与克明面业董事长交流情况来分析,我们看好此类企业发展前景,这些细分子行业龙头企业,无论在食品安全还是推进行业发展方面都会起到积极作用,再者这类企业在目前营销成本以及人力大幅提升背景下,其行业龙头地位将越发巩固,随着品牌打造的深入其护城河将也会越来越宽。我们认为这类公司目前已具备投资价值,但由于市值小,建议投资者以多个股票为组合进行积极配置。
中金公司：洗牌后方见英雄本色
　　由于食品安全事故多发于利润率薄、价格与成本竞争激烈的快消品行业,因此我们相信,基于食品安全背景下的首选应为奢侈品行业(如中高档白酒和葡萄酒行业);同时,基于多项风险评价指标之上的综合评分结果显示,乳业成为食品安全背景下快消品行业中的首选。
　　加强食品安全监管其本质是为了于各行业引入‘良币驱逐劣币’的良性竞争机制,使得龙头企业不再屈从于中小企业劣质低价的竞争法则,成为行业竞争环境整肃与净化过程中的最大受益者。因此,食品安全背景下的个股选择理应重点关注各行业龙头企业。除中高档白酒和葡萄酒行业中的佼佼者外,于众多快消品行业中我们更关注安全度综合评价与集中度双高行业中的龙头企业,如乳业中的伊利股份、啤酒中的青岛啤酒和速冻米面食行业中的三全食品。4 T&&}$ ?% M, [
　　加强食品安全监管是经济持续高速发展后的必然结果。对比美国与日本经验发现,食品安全问题是经济持续高速发展后的必然结果,这是因为:(1)需求快速增长期,部分企业以市场份额为第一诉求,出现低价劣质竞争策略与“劣币驱逐良币”的现象。同时企业安全管理与政府监管未能跟上需求快速增长,使得食品安全事故频发。(2)经济持续高速发展带来收入提高和居民对健康食品需求提高。2010年,我国城镇人均年可支配收入迈上2500美元台阶,全球经验表明,此阶段加强食品安全监管已势在必行。; ?/ G- N&&u' }
　　政策推动洗牌并将惠及行业竞争格局与龙头企业长期发展。政府加强食品安全监管,其实是在变相提高行业准入门槛,并有助于净化现有行业竞争环境,提升龙头企业市场整合能力与利润率前景。未来政策取向将进一步扩大监管范围,并引入更有效的竞争与利润分配机制。监管升级过程中,龙头企业责任重大并承担初期改革成本,但长期可获安全估值溢价。8 ?) P0 W2 O& i6 l9 J9 |( C
　　多项指标遴选食品安全主题下的投资标的。我们基于以下风险评价指标认为龙头企业普遍值得关注,行业首选奢侈品(中高档白酒和葡萄酒)与快消品中的乳业:1)产业链安全度(产业链越短,上游集中度越高,下游公司成本转嫁能力越强,风险越低),2)上游原料安全度(如果原料生产关系国计民生,且原料加工用途单一,则下游生产/加工集中度越高,龙头企业风险越低),3)企业规模(集中度越高的行业,龙头企业越安全),4)团队安全管理与危机处理能力(龙头企业风险相对更小),5)已实施食品安全整顿的行业风险相对更小,6)外资占比较高的行业风险相对较小。3 A/ Y7 e) I0 w/ `; m# Y
　　乳品行业长期竞争格局改善下的行业新机遇。我们判断2011年将是消费者信心重建、高端产品增速超预期的乳品行业复苏元年。同时,行业准入门槛抬高大幅提高,竞争者骤然减少,液态奶成为竞争格局改善最为明显的子行业。; K1 r# _% i, j' m6 [1 r+ }* O
　　伊利股份必将长期受益于高端产品增速超预期及行业竞争格局改善带来的利润率回升趋势。
　　风险提示:在未发生食品安全问题的子行业爆发新的食品安全事件。
&&国都证券：食品安全促行业整合龙头公司显英雄本色
　　1、食品安全问题频出,监管力度加码
　　目前食品安全问题频出,国家进一步加大监管力度,但也暴露出我国食品安全监管体系的不健全,相比发达国家还有很多可完善之处。我们认为未来政府将进一步完善监管体系,行业将呈现资源向龙头企业集中、产业链向上游延伸、产品结构进一步升级、企业原料控制和成本转嫁能力进一步提高等主要趋势。. b/ e6 O9 P% Q0 ^&&F
　　2、乳制品行业复苏步伐加快
　　乳制品作为最先暴露出食品安全问题的子行业受益将最为明显,主要原因是:1)整合较彻底,新准入标准下淘汰了45.32%的不合格企业;2)龙头企业开始向上游延伸,以保证原料安全;3)生产集中度较高,龙头企业受政策支持可能性较大;4)产品高端化趋势明显,液态奶企业淘汰率达到48.69%,竞争格局改善明显,并且龙头企业液态奶业务毛利率在2008年之后逐步回升。我们预计乳制品行业在经历整合和成本压力回落趋势的带动下,将加快复苏步伐。* F8 G6 p% j: ]" J6 q6 y0 {. B
　　3、肉制品行业将迎来整合热潮' S; C1 G) f! U& I- T' P* B# u2 d
　　肉制品行业将是下一个在食品安全问题推动下进行大整合的子行业。目前我国前三大肉制品企业双汇、雨润、金锣市场占有率之和不超过10%,双汇市场占有率仅为4.9%,行业整合空间巨大。龙头企业开始重视向上游扩张,双汇计划将生猪来源结构中自养生猪比例从目前的2%提高到30%,并在屠宰厂附近配套养猪场,这些趋势预示着行业整合大潮的到来。4 d7 e/ j" o4 {8 z
　　4、酿酒行业是规避风险的安全地带7 q1 k8 I6 Y3 C4 m4 Z( v) a# E
　　酿酒行业相对于其他子行业来说发生食品安全问题的概率较小,上游产业链较短,安全程度相对较高,是食品安全背景下规避风险的安全地带。其中高端产品如高档白酒和葡萄酒对成本的敏感性较低,以品质为先,是酿酒行业这个安全地带中的首选投资标的。, i" o$ v9 I+ l&&y6 Z
　　5、受益行业中龙头公司受益最大
　　我们认为在食品安全推动行业整合的背景下,龙头公司是主要的受益者。重点推荐引领乳制品行业复苏的伊利股份、逆势投资机会已显现的双汇发展、最佳防御性高端白酒标的贵州茅台。4 P&&G6 n/ T0 [5 H: g
国金证券：聚焦食品安全 盛宴谁来分享?
　　在城镇化稳步推进、收入上升带来公众对生活品质要求提高的背景下,食品中毒事故频发引发社会对食品安全重视度大幅增加,这成为食品安全链条快速发展的契机,借鉴国外经验看,我国食品安全产业发展空间巨大。: a& B9 z# e/ W# ?* W
　　从食品安全防范的各个环节入手,我们认为食品检测设备、RFID等追溯技术、拥有全产业链的食品加工企业和生鲜食品超市这四类盈利模式将分享食品安全链条快速发展的盛宴:
　　食品检测设备市场前景广阔,优质(多年深耕于此的具备良好经营口碑、产品竞争力优势明显的)民营检测企业将会分享行业的成长盛宴;顺着这条投资主线,推荐关注达安基因、天瑞仪器和华测检测。
　　在食品安全可追溯系统中,RFID因其体积小、容量大、寿命长、可支持快速读写、非可视识别、移动识别、多目标识别、定位及长期跟踪管理等优点将成为技术首选;在这一领域建议关注中瑞思创、远望谷、新大陆。/ C/ D6 g+ Z3 t) A* o+ Y
　　拥有全产业链的食品生产商不仅能保证产品安全,且能提升自身盈利能力,对于养猪及乳制品企业来说,推荐关注雏鹰农牧。
　　发达国家生鲜农产品主要通过连锁超市和食品商店,而中国约70%的农产品通过传统农贸市场销售,未来超市逐步替代菜场将成为必然趋势,食品安全问题的重视将加速这一替代过程;这一过程中生鲜食品占比大的超市企业将最先受益,推荐关注永辉超市。
　　从弹性角度看,短期内检测仪器将最先受益,中长期内食品安全可追溯系统的普及仅是时间问题;综合下来,建议持续重点关注并跟踪达安基因、天瑞仪器和华测检测,中瑞思创、新大陆和远望谷。
　　达安基因参股40%的佛山达元食品安全技术有限公司提供全系类的食品安全检测设备,包括瘦肉精、三聚氰胺、农药残留等有害物质。1 X+ \( ~+ J/ A- e7 T5 j
　　天瑞仪器的XRF产品适用于用于测定食品和药品添加剂、苏丹红、三聚氰胺、重金属以及其他有毒有害物质,保障食品健康和安全。
　　华测检测从事第三方检测、检验与认证服务,包含消费品测试、生命科学检测等业务群,生命科学测试业务主要由食品检测及环境检测构成。
　　中瑞思创专注于电子商品防盗系统(EAS)的标签业务,从事EAS各类标签和配套设备的制造和出口,射频软标签和RFID是发展重点。
　　远望谷是为仅有的两家铁道部国铁RFID项目选型企业之一,在铁路市场积累经验之后,已开始为烟草、图书管理、畜牧业开发相关RFID行业解决方案和相关产品,逐渐将业务向非铁市场延展。
　　新大陆在物联网应用中的感知识别,应用系统,以及运营服务等三层次皆具有成熟经验,二维码技术居国内领先,且将技术介入动物溯源,电子回执,冷链物流等领域。
申银万国：寻找食品安全三条投资主线: f1 Z0 K" z* q0 O, u- _
　　我们看好食品安全和保健品行业,受益于民众对食品安全和自身健康的高度关注和消费意愿的提升,两会和3.15是近期催化剂。近一年来我们发现,消费者支付的食品安全溢价正在明显提升,这将成为厂商行为改变的核心驱动力:增加食品安全检测和设备投入,采用天然物质替代化学合成添加剂,不断推出强势品牌的优质保健品;这些行为能够决定自身盈利和增长,进而影响和改变市场预期。政府部门继续加强监管、整顿行业秩序,将给业内优势企业的发展带来更广阔的空间。
　　我们在食品安全和保健品等信任品领域,寻找三条投资主线:6 ^1 E9 M0 A% H& Y' i
　　1、直接受益于食品安全检测和设备投入增加,重点推荐华测检测(食品安全第三方检测行业龙头)、新莱应材(国内高洁净应用材料领军者);- w! H8 w. H0 U" Y
　　2、添加剂行业天然物质逐步替代化学合成物,推荐添加剂细分行业龙头:兄弟科技(饲料和食品用维生素K3、B1、B3)、金达威(维生素A、D3、辅酶Q10、ARA、DHA)、保龄宝(低聚功能糖从食品切入饲料添加剂)、龙力生物(木糖醇、低聚木糖、纤维素乙醇);5 `% i$ @% h9 _# e. c: c' ]
　　3、关注拥有好产品的保健品行业龙头,推荐量子高科(益生元厂商准备进入保健品终端市场)、交大昂立(国内功能性保健品和营养添加剂的先行者),建议关注汤臣倍健(膳食营养添加剂行业龙头)。$ Z/ e1 o! j6 H6 {$ V$ W* x
　　原因及逻辑:
　　最近一年来食品安全违法和偶发性事件并存,民众关注度日益提升。随着国家大力整顿,食品安全违法事件有所减少,但地沟油等违法事件和速冻饺子细菌超标等偶发性时间仍然引起消费者的广泛关注。消费者对食品安全的需求意愿变得前所未有的强大和迫切,而两会在京召开和央视3.15晚会将成为民众对食品和保健品安全关注的近期催化剂。2 \2 _; Z8 f3 j( K; F$ N4 R0 U
　　消费者意愿在加强、手段将丰富,食品安全溢价可期。GB《预包装食品标签通则》将于日正式实施,这将促进厂商在食品包装中对营养成分、添加剂进行充分、完整的信息披露,提高消费者对食品安全的手段。在消费者需求意愿、能力、手段三者具备的情况下,我们认为食品安全溢价会迅速显化和强化,食品安全作为一种信任品,市场化定价趋势可期。
　　随着雀巢的行动,将有越来越多的食品企业放弃人工成分,转而采用天然物质。
　　日雀巢公司宣布全面放弃食品加工中的人工成分,成为全球首家宣布放弃使用人工添加剂(包括人工色素、香料、防腐剂)的大型食品企业。
　　跨国食品企业巨头的行为符合我们对添加剂行业产品更替和产业升级的判断,也将成为国内外食品企业的前进方向。
　　保健品和食品安全一样具有信任品的典型属性,好品牌、好产品、好营销是投资关键。信任品的效用短期内难以体验察觉,但从长期看消费者必然会认识到信任品的优劣好坏,而消费者的信任感和忠诚度是0与1的选择。较高的粘性、重复购买率和口碑营销,有助于强势企业快速扩张营销渠道,带来收入的高速增长。2012年2月全国保健食品化妆品监管工作会议在昆明召开,重点将加强保健品行业监管和违法打击力度、提高准入门槛。对于拥有好品牌、好产品、好营销的行业龙头,加强保健品监管有助于赢着通吃、强者恒强。
&&食品安全龙头股解析：7 D9 ~0 o8 ?9 W( d/ l! B
　　华测检测:战略清晰,战术得当,步入快速成长通道" v0 z7 |, e&&F' d
　　1、公司人、财、物3方面的资源禀赋正好对接第三方检测行业发展的需求属性;特别是中国终端劳动力充沛的国情正好对接检测行业终端劳动力的需求。2、公司战术得当,将有利于公司战略目标的实现。3、公司所布局碳检测和CRO空间巨大,将推动公司提速成长。$ x" l& x' e/ R* _! K
　　资源禀赋+战术得当,战略目标实现指日可待第三方检测行业具有检测领域分布宽泛、客户分散且合同额小、行业集中度低等特点,决定了企业发展的方式就是业务领域和地域的横向扩展;此发展路径所需的人、财、物(服务网络)3方资源恰是公司所具备的。公司立名立信、深耕细作现有领域、重点突破新兴业务的战术正好匹配公司成为有国际竞争力的大型综合性检测认证服务提供商的战略目标。
　　现有业务稳定成长,碳检测和CRO空间巨大第三方检测行业增速在15%左右,而其中民资检测机构的整体增速在25%左右,公司具备品牌、技术和资金优势,随着产能的释放,将取得超越行业平均水平的发展速度。公司所布局的碳检测和CRO领域市场空间分布达万亿美元和千亿人民币,突破了单一检测领域空间小的限制,凭借先发及资质优势,公司有望由此步入加速发展阶段。
　　攻防兼备的长线投资品种 安全边际:公司所处行业稳步增长,作为行业龙头公司将有望在未来5年均保持超过30%的年均复合增速。弹性空间:公司新业务碳检测和CRO均具备空间巨大的特点,有望推动公司进入提速发展阶段。此外,强检市场分领域、有步骤的向第三方检测机构开放将是发展趋势,公司将长期受益于此。
　　达安基因:主导产品稳健成长,独立实验室盈利有望逐步改善+ F( V3 A% f" _( [
　　核酸诊断产品稳健增长。公司是分子诊断细分领域龙头企业,以PCR试剂为主的核酸诊断产品占公司产品收入约70~80%,近年来此业务增速与行业整体趋于一致,稳定在15~20%。由于通过仪器投放带动试剂销售是业内通行做法,近期上市的全自动核酸杂交仪有望带动相关试剂销售快速增长。血筛方面,2011年公司拿到三军医大西南医院输血科,湖北孝感、江苏盐城血站的招标,预计2012年公司将继续深化与上述单位的合作,并积极参与部分剩余试点单位今年的招标。
　　时间分辨荧光免疫产品增长迅速。控股子公司达瑞的时间分辨荧光免疫产品可用于产前、新生儿筛查,以及乙肝、肿瘤标志物、性激素等检测,近年来增速约25~30%。尽管竞争性产品化学发光免疫的自动化程度相对更高,但时间分辨技术背景较低且生产厂家较少,公司产品仍有较大成长空间,预计未来两三年有望继续保持25%左右的快速增长。随着时间分辨产品占比的提高(目前仅占公司诊断产品收入约10%),对整体收入增长的贡献将逐步显现。酶免产品则由于细分领域竞争激烈,进入平稳增长阶段。
　　病理业务贡献增大,英潍捷基合作前景看好。参股公司安必平主要提供以宫颈癌检查为主的病理诊断产品,提出“HPVDNA+液基细胞”一站式解决方案,在“两癌筛查”大背景下取得了快速增长,2010年贡献净利润约446万。由于宫颈癌筛查不是一次性筛查,适龄妇女应每1~3年进行一次检查,市场潜力十分巨大。公司近期决定与英潍捷基成立合资公司(42.5%股权)共同研发基因测序产品以满足临床需要,将显著提升公司在分子诊断领域的综合竞争力。随着测序成本不断降低,基因测序应用于临床(如个性化治疗)的潜力十分巨大。
　　独立医学实验室业务发展迅猛,盈利能力有望逐步改善。随着新医改不断推进和医疗机构观念转变,独立医学实验室的发展环境不断优化。根据公司2011年半年报披露的数据,我们预计2011年广州实验室收入增长约30%左右,有望突破1亿元;上海实验室约有30%~40%的增长;2010年设立的成都、南昌、合肥实验室11年收入大幅增加;2011年新建的昆明、泰州实验室也开始逐步贡献收入。' D&&X" K% K' J) V3 [
　　由于新建实验室的场地均采用租赁方式,预计实现盈亏平衡的时间有望明显缩短。+ o1 L7 j6 d. J2 |
　　公司将综合考虑区域市场环境,稳健布局新的实验室,随着现有实验室不断成熟,预计医学诊断服务业务的盈利能力有望逐步改善。
　大冷股份:冷链未来增长确定,公司主业平稳增
　　冷链未来增长确定,公司主业平稳增长% c! u9 a( {; b$ Y
　　根据相关规划,我国十二五期间农产品的冷库容量将扩容1000万吨,预计冷链行业的复合增速将达到20%以上,因此公司正在迎来一个稳定的外部发展环境。从今年前三季度来看,公司营收实现将近30%的增长,预收账款较年初增长1.2亿,基本上在微观层次也印证了冷链行业向好的发展趋势。
　　投资收益增长趋缓
　　近年来,来自合资企业群的投资收益一直是公司利润的主要来源,占比超过70%。目前公司合营、联营公司多达十几家,基本覆盖了工业、商用和家用制冷领域。今年前三季度,公司获得投资收益9854万元,与去年同期基本持平,但其中包括处臵深圳大冷王取得的投资收益3700多万,而权益法核算的投资收益有一定下滑,我们判断主要原因一方面是参股子公司盈利略有趋缓,另一方面是公司对往年年底集中计提参股子公司减值损失的处理方式的适度改变所致。全年的整体情况,仍有待进一步确认。&&C/ L! f/ y* J
　　永辉超市:“超改贩”,聚客流,滚雪球
　　1、准确的战略定位是切入市场的关键。永辉超市将生鲜作为竞争的支点,较传统超市和农贸市场,更好的满足了消费者对生鲜价格低、品相鲜、种类多和环境好等立体需求,顺应了消费者对生鲜消费体验需要升级的潮流。永辉超市、步步高和人人乐的不同定位决定了企业不同的发展路径。
　　2、永辉超市用菜贩的方式经营生鲜。现金采购和灵活变价是与永辉超市的定位相匹配的经营模式。永辉超市经营生鲜的主要目的在于吸引客流。; _! {2 }- a( Z4 p, C
　　3、机制、团队执行力和资金造就了永辉超市的核心竞争力。技术上的供应链管理是超市竞争力的具体表现形式。由于家家悦和永辉超市管理层不同的经营思路,供应链管理能力更为强大的家家悦在发展速度上逐渐落后于永辉超市。想在生鲜上复制永辉,需要战略定位、机制、团队执行力和资金多因素串联实现。
　　4、在买方市场,零售企业的盈利不应该来源于提高终端售价带来的价值转移,而是通过对供应链的整合力量不断加强,实现价值的创造。永辉超市未来的战略本质在于提高供应链的运作效率,创造价值。表现为:1)投建物流配送体系提升供应链的协作;2)向上游延伸缩短供应链的长度。
　　5、长期看好永辉超市巨大的市场空间、精准的市场定位、以及与之匹配的经营模式。永辉超市在提高供应链运作效率的同时提升了消费者的生活品质,保证了企业持续成长。+ M% f0 h% d) C" T. B
　新大陆:新电商生在“上海翼码”,物联网着陆“新大陆”
　　应以电子商务企业看待上海翼码。翼码是“电子凭证”产品概念提出人和运营商。基于二维码的电子凭证弥补了电子商务的凭证环节的缺失,以团购为代表的生活服务类电子商务兴起是电子凭证的发展契机。电子凭证在电子票务等市场具有明显潜力,公司还创新了电子礼品、无物流的电子商务等新兴消费模式和电商模式。翼码目前的盈利模式为通过移动运营商的短信分成,2009年翼码流量超6000万条,收入超过3000万,商业上已获得验证。基于翼码巨大的市场前景,给予参考市值40亿元。2 N# C: F' K* d&&L3 H
　　内外共振,物联网实现公司从优秀到卓越.公司发展至今,形成了信息识别、电子支付、行业应用、交通机电工程等四大业务格局,这四大业务包括翼码在内实际上以物联网为发展主线,公司发展战略即为“立足于以物联网为主线”的发展战略。- G/ V( {( f( _& z8 Y' [( n
　　公司在条码终端上国内第一,Pos终端位于国内前三,具有突出的终端能力;公司电信BOSS系统,高速公路信息化系统在福建处于垄断地位,显示公司软件部门能力;同时电子支付,电信运营、交通信息化培育了公司多行业的领域经验。这种融合硬件、软件、行业集成的综合能力,具备电信、金融、物流等多行业的信息化经验,正是物联网实施的难度所在,公司在物联网机遇面前,可以说内外共振,有望实现从优秀到卓越的跨越。
　　物联网业务方面,溯源业务不断扩大,从农业部动物疫病溯源进入肉类流通溯源领域;冷链业务正在培育之中。资产管理、商e通、车联网等新应用不断孵化。
　　传统和新兴业务收入来源组合降低新业务开展不确定性。电信行业应用业务收入和高速公路机电工程业务和收入增速平稳,目前仍贡献稳定的收入。POS机具近年随着移动支付、第三方支付的发展,以及与信息识别终端的结合,近年处于较快成长。溯源、冷链等物联网应用,翼码等电商业务除带来信息识别终端的销售外,也开始贡献业绩。公司传统业务支撑,新兴领域孕育爆发点,这种组合降低了未来的不确定性。1 U* S9 q3 W# v: l7 c# I2 B
　　远望谷:业绩符合预期,2012发力之年
　　投资要点事项:2011年报披露,业绩符合预期公司2011年实现营收3.21亿元,同比增长6.9%;毛利1.78亿元,毛利率48.4%,较10年降低1.5%;实现营业利润1.1亿元,同比增长8.4%;归属股东净利润1.13亿元,同比增长17.6%;每股盈利0.32元,符合我们预期。公司2011年分红预案为每十股分红1元,并以资本公积金向全体股东每十股转增十股。
　　六大业务模块成绩稳定,来年发力:公司2011年以铁路、烟酒、图书、农牧、国内、国际业务为中心,大力开拓市场;铁路业务受政策影响营收增幅较少,预计2012年传统车号识别系统恢复成长,增发募投项目车号智能跟踪、列车零部件管理项目开始贡献业绩,预计2012年铁路市场营收超2亿元。
　　酒类防伪实现五粮液项目的突破,烟草市场多元化发展,预计2012年参股公司贡献投资收益0.4亿元;图书标签、自动图书馆项目募投产能释放,预计2012年营收过亿;农牧市场中标新疆畜牧厅草原信息管理系统建设,随RFID标签成本下降,进一步体现相对二维码的竞争力,2012年将是实现突破的一年。
　　调整组织结构,狠抓市场开发,加大研发投入:公司调整组织结构,于2012年一季度增设高级副总裁职位,共六人,负责投资财务、铁路事业部、烟酒事业部、技术开发、运营管理、行政人力,另有9位副总裁,其中6位负责特定领域市场开发,上述15位管理人员均已拥有公司股份或股权激励。这样的组织架构调整再加上此前股权激励草案显现出公司经营思路的调整,不仅重视研发,更加大对市场开发的投入。3 X, w* d2 |# i" J
　　公司股权激励草案方案合理,将积极促进员工齐心做好业绩。公司持续加大研发投入,2011年研发投入占营收比例达12.2%;新增发明专利5项,计算机软件著作权26项;参与起草和审核标准超过10项。
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