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苏ICP备号-4　　国金证券股份有限公司分析师(张帅，郑宏达)3月3日发布榕基软件(002474)的研究报告。　　事件　　榕基软件于日晚发布公告：1、公司向榕基国际公司增资港币7000万；2、设立全资子沈阳榕基；3、增资子公司榕基软件工程有限公司8500万。　　评论　　布局智慧城市应用：通过公司发布公告的这些动作，分析师看到，公司以工程项目的角度整体上来做智慧城市项目，预计在福建平潭、福州等地开始实施。地域扩张方面，公司设立东北分公司，开始布局东北市场。由于智慧城市有区域竞争分割的属性，作为福建省领先的软件公司，榕基将充分受益福建省本地的智慧城市项目，特别是在平潭——国家对台综合实验区。分析师判断，以福建省为主体的电子政务移动办公、平潭智慧城市建设等项目，将是公司今年业绩反转的主要动力。　　盘活在手现金：公司目前仍在手近10亿现金，这在公司所处的40亿市值规模左右的软件上市公司中，拥有如此多现金的公司是很少的。在现在的信息化发展阶段，现金是软件公司发展的王道，公司可以基于此做并购、智慧城市、创新性业务等。　　三电质检业务，围绕进出口企业开展增值服务：公司已经累积了4-5万家左右的中小企业进出口用户，特别是国家质检总局的E-CIQ平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统，并拥有大量的中小企业资源，且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高，未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。　　投资建议　　维持公司“增持”评级，盈利预测：14-15年EPS为0.30元和0.45元，维持目标价17.5元。 (来源:证券时报)
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榕基软件：迈步从头越 砥砺奋进再远航
作者：郑宏达 张帅来源：国金证券
<img alt="：迈步从头越砥砺奋进再远航" src="./W.png" OLDSRC="W.png" />　　&　　 郑宏达 张帅　　投资逻辑：　　电子政务业务，安防、智慧城市、移动办公等新项目不断：公司作为福建省主要的软件企业，在福建省智慧城市建设中将受益。平潭作为国家级综合实验区，投入巨大，预计公司在包括安防系统、建筑智能化等多项信息化建设中获益。同时，公司预计在金质工程、金环工程、天平工程，福建省移动办公等多个项目中有所斩获。　　国网业务，电子文件项目将成为支撑：从13年开始，公司逐渐开始按照10%-15%的比例收取国网SG186协同办公项目的服务费，同时国网开始试点电子文件，将所有需要管控的信息电子化。由于公司在SG186工程的业务基础，与国网有良好合作，预计未来在国网电子文件业务发展中将取得部分项目。　　三电质检业务，围绕进出口企业开展增值服务：公司已经累积了4-5万家左右的中小企业进出口用户，特别是国家质检总局的E-CIQ平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统，并拥有大量的中小企业资源，且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高，未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。　　投资建议：　　考虑到公司在手仍有近10亿现金，未来可以基于此现金做并购、智慧城市项目、创新性业务等。在目前公司的市值规模，拥有此数量现金的软件行业上市公司还是比较少的。所以，我们认为公司的价值应当用市值减去现金来讨论。　　估值：　　给予公司“增持”评级，预测公司13-15年EPS为0.32元、0.42元和0.54元，给予去现金后公司14年35倍估值，则公司目标市值是55亿，即6-12个月目标价17.5元。　　风险：　　智慧城市项目建设和国网电子文件业务推进低于预期。
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榕基软件:而今迈步从头越 砥砺奋进再远航
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投资逻辑电子政务业务,安防、智慧城市、移动办公等新项目不断:公司作为福建省主要的软件企业,在福建省智慧城市建设中将受益。平潭作为国家级综合实验区,投入巨大,预计公司在包括安防系统、建筑智能化等多项信息化建设中获益。同时,公司预计在金质工程、金环工程、天平工程,福建省移动办公等多个项目中有所斩获。国网业务,电子文件项目将成为支撑:从13年开始,公司逐渐开始按照10%-15%的比例收取国网SG186协同办公项目的服务费,同时国网开始试点电子文件,将所有需要管控的信息电子化。由于公司在SG186工程的业务基础,与国网有良好合作,预计未来在国网电子文件业务发展中将取得部分项目。三电质检业务,围绕进出口企业开展增值服务:公司已经累积了4-5万家左右的中小企业进出口用户,特别是国家质检总局的E-CIQ平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统,并拥有大量的中小企业资源,且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高,未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。投资建议考虑到公司在手仍有近10亿现金,未来可以基于此现金做并购、智慧城市项目、创新性业务等。在目前公司的市值规模,拥有此数量现金的软件行业上市公司还是比较少的。所以,我们认为公司的价值应当用市值减去现金来讨论。估值给予公司&增持&评级,预测公司13-15年EPS为0.32元、0.42元和0.54元,给予去现金后公司14年35倍估值,则公司目标市值是55亿,即6-12个月目标价17.5元。风险智慧城市项目建设和国网电子文件业务推进低于预期。
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