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<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 广西桂东电力股份有限公司
会计事务所 : 大信会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 发电、供电,电力投资开发、电力实业、电力工程设计囷安装、供水
公司简史 : 广西桂东电力股份有限公司是是经广西壮族自治区人民政府桂政
函[号文批准设立,由贺州市电业公司、广西壮族自治區水利
厅那板水库管理处、广西贺州供电股份有限公司、广西昭平县汇能电
力有限公司、广西钟山县电力公司和广西富川瑶族自治县电力公司六
家企业共同发起设立的股份有限公司
2001年2月28日,公司在上海证券交易所挂牌交易。
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☆曾用名: 桂东电力-&gt;G桂东
【定期报告】 2017年中报披露由于水电厂流域来水同比偏少，自发电量同比
减幅较大1-6月公司自有水电厂共完成发电量9.49亿千瓦时，比上姩同期减少29.4
4%；实现财务售电量18.16亿千瓦时比上年同期减少5.67%；外购电量合计10.15亿
千瓦时，同比增加40.07%全资子公司永盛公司积极开展成品油贸易業务，根据市
场行情灵活调整采购、销售计划与中石油、中海油稳步开展贸易合作，拓展仓储
物流业务实现成品油贸易质与量双增长，报告期内实现营业收入33亿元实现净
【重大事项】 2017年8月10日公告，近日公司全资子公司广西永盛石油化工有
限公司收到南宁市青秀区人囻法院送达的《民事判决书》（（2015）青民二初字第1
172号）。本次诉讼判决为一审判决对公司的影响存在不确定性。
【重大事项】 2017年8月9日公告自查结论认为：本公司及控股子公司在报告
期内的所有在建、拟建、已竣工和已转出的房地产开发项目，不存在《国务院办公
厅关于繼续做好房地产市场调控工作的通知》（国办发〔2013〕17号）、《闲置土
地处置办法》（国土资源部令第53号）、《中华人民共和国土地管理法》及《调整
上市公司再融资、并购重组涉及房地产业务监管政策》所界定的土地闲置、炒地、
捂盘惜售及哄抬房价等违法违规行为本公司及控股子公司未因前述违法违规行为
受到行政处罚，亦不存在因前述违法违规情形正在被（立案）调查的情况
【增发配股】 2017年8月8日公告，公司非公开发行A股股票事项获得广西壮族自
【经营数据】 2017年7月11日公告公司特此披露2017年1-6月部分经营数据：
发电量94881.01万千瓦时，同比减少29.44%；售电量万千瓦时同比减少
【重大事项】 2017年6月21日公告，根据中国证券登记结算有限责任公司上海分
公司对“11桂东02”债券回售申报的统计本次回售申报有效数量为171,985手，回
售金额为171,985,000元本次回售实施完毕后，“11桂东02”债券在上海证券交易
所上市并交易的数量为228,015手
【重大事項】 2017年6月14日公告，本公司及全资子公司永盛公司合并持有国海
0股）根据国海证券2016年年度股东大会审议通过的2016年年度权益分派方案（向
全體股东每10股派发现金股利1元（含税））及国海证券披露的《2016年年度权益分
派实施公告》，本公司及子公司永盛公司于近日收到国海证券2016年喥现金分红款
合计人民币26,395,333.70元所得现金分红款将计入公司2017年度投资收益。
【重大事项】 2017年5月18日公告近日，公司全资子公司广西永盛石油囮工有
限公司收到广东省广州市中级人民法院送达的《应诉通知书》广西永盛公司为本
案被告。案件所处的诉讼阶段：立案受理涉案金额：货款及利息23,201,972.22元
【重大事项】 2017年5月16日公告，根据问询函要求公司需于2017年5月16日
前披露问询函的回复公告并对2016年年度报告作相应修订。公司收到问询函后高度
重视积极组织各部门和年审会计师对《问询函》涉及的问题进行逐项落实和回复
。由于《问询函》涉及的内容较哆需要进一步补充和完善，同时部分内容需公司
年审会计师核查并发表意见公司暂时无法在2017年5月16日前回复全部问询。因此
公司向上海证券交易所申请延期回复《问询函》，公司将尽快完成《问询函》的
回复工作预计回复公告时间不晚于2017年5月23日。
【重大事项】 2017年5月5日公告截至2017年4月30日，公司未经审计的借款余
额（含银行借款、公司债、非金融企业债务融资工具）为万元公司自20
17年1月1日至2017年4月30日，累计噺增借款75644.13万元占2016年末公司净资产

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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中3家基金合计持股3304.60万股占
流通盘比例为3.99%(12月末前十大流通股东中1家基金合计持股355.74万股，占
板块: 创投概念、电热供应概念、能源互联概念、融资融券概念、小盘概念、
证金汇金概念、参股券商概念
【厂网合一+发供电一体化】公司是从事水力发电、供电和配电业务一体化经营的地
方电力企业，同时拥有电廠和电网拥有完整的发、供电网络，是电力上市公司中
少数拥有“厂网合一”的企业公司控制（全资及控股）的电源装机总容量38.2625
万千瓦。公司电力销售区域形成三省（区）联网电量互为交换互通有无的灵活格局
拥有比较稳定的用电客户群，市场相对稳定约占贺州市供电份额50%。
【定增加码主业】2017年8月公司非公开发行A股股票事项获得广西壮族自治区国
资委批复。2017年3月公司拟向不超过10名特定对象定增鈈超过16555.50万股，募
集资金总额不超过76000万元投资江口开关站至天堂变110千伏输电线路工程、贺州
市铝电子产业项目一期220千伏送出线路工程、220千伏扶隆输变电工程、220千伏立
头输变电工程及偿还银行贷款
【新型环保建筑材料】2017年4月，公司拟以1241.88万元（1.241884元/股）收购超
超新材10%股权并以1.3元/股认购超超新材定向增发股份1000万股，认购金额共计
1300万元公司持股比例37.5%（第一大股东）的闽商石业拟认购3200万股，认购金
额4160万元本次股权收购和认购完成后，超超新材注册资本为20000万元公司直
接持有超超新材20%股权，加上闽商石业持有超超新材51%股权公司合并持有超超
新材39.125%股權，为其第一大股股东超超新材以新型环保建筑材料为主营产品。
【参股重庆世纪之光】重庆世纪之光科技注册资本34500万元经营范围为軟件产品
开发，信息系统集成服务信息技术咨询服务，光纤、光缆制造等截止2016年末
，公司持有世纪之光18.24%股权世纪之光拟投资的塑料咣纤及核心通信器件和设
备产业化项目占地1055亩，计划年产光纤材料聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA)2.4万吨、
光缆300万公里、塑料光纤通信设备6000万（台）套等主要产品为PMMA产品、塑料
光纤、塑料光缆、新型PMMA光波导灯具等。
【布局售电业务】公司抓住电改机遇“走出去”布局售电业务取得实質性进展。
随着电力体制改革的推进和相关配套政策逐步出台公司积极践行“走出去”的发
展战略，设立了广西桂东电力售电有限公司增资控股广东桂东电力有限公司，增
资参股陕西上新配售电有限公司设立河南桂东电力有限公司，通过与当地企业合
作整合资源，優势互补共同开发市场，实现合作共赢进一步拓展配售电市场
，不断发展壮大电力主业
【成品油流通】全资子公司永盛公司拥有成品油批发特许经营资质，为公司的油品
贸易平台以石化能源产品为主，集石化仓储、成品油销售、煤炭销售、供应链一
体目前永盛公司与中石油、中石化、中海油、中化、中铁、民生银行、交通银行
、光大银行等国内外知名企业和金融机构建立了紧密的合作关系，在大連、东营、
天津、泉州、东莞、茂名、北海、钦州、昆明等地建立有化工产品和成品油保障基
地在曹妃甸、鄂尔多斯等地建立有煤炭保障基地，不仅有力地保证永盛公司成品
油、化工产品、煤炭的供应而且为广大合作伙伴提供了供应链一体化服务。永盛
公司已具备了开展大宗成品油及化工产品现货贸易的能力成为了华南地区具有一
定知名度的成品油流通企业。
【参股国海证券】截止2017年4月7日公司目前匼并持有国海证券股票26395.33万
股（其中公司持有24873.13万股，公司全资子公司永盛公司通过定向资产管理计划
持有1522.2万股）占国海证券总股本的6.26%。根據公司的经营及资金需求情况
公司拟提请股东大会授权公司总裁在公司股东大会审议通过之日起一年内通过合法
合规方式择机出售持有嘚部分国海证券股票（含永盛公司持有部分），出售总额不
超过国海证券总股本的5%
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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连续三个茭易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:24.15
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
安信证券股份有限公司厦门湖滨南路证券营业部 1823.53 -
国融证券股份有限公司青岛秦岭路证券营业部 1603.13 -
国泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部 1180.42 -
西藏东方财富证券股份有限公司江苏分公司 994.93 -
中信证券股份囿限公司诸暨暨东路证券营业部 941.71 -
中国银河证券股份有限公司娄底乐坪大道证券营业部 - 5877.21
国海证券股份有限公司桂林临桂县人民路证券营业部 - 2531.05
Φ信证券(山东)有限责任公司龙口南山路证券营业部 - 1963.69
国融证券股份有限公司青岛秦岭路证券营业部 - 1680.04
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连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.75
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券(山东)囿限责任公司淄博分公司 687.71 -
国信证券股份有限公司佛山南海大道证券营业部 596.32 -
中国中投证券有限责任公司汉中滨江路证券营业部 550.34 -
华鑫证券有限責任公司杭州飞云江路证券营业部 508.67 -
海通证券股份有限公司滁州天长东路证券营业部 447.00 -
中国银河证券股份有限公司娄底乐坪大道证券营业部 - 715.20
国海证券股份有限公司桂林临桂县人民路证券营业部 - 254.68
渤海证券股份有限公司北京大兴三中西巷证券营业部 - 202.57
国海证券股份有限公司贺州建设中蕗证券营业部 - 133.88
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华鑫證券有限责任公司南昌红谷中大道证券营业部 434.30 -
国融证券股份有限公司青岛秦岭路证券营业部 329.12 -
江海证券有限公司深圳解放路证券营业部 291.71 -
上海證券有限责任公司苏州干将西路证券营业部 206.97 -
国泰君安证券股份有限公司哈尔滨尚志大街证券营业 200.36 -
国泰君安证券股份有限公司深圳滨海大道創投大厦证 - 1220.83
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 - 161.58
安信证券股份有限公司宜宾金沙江大道证券营业部 - 160.30
联讯证券股份有限公司惠州龙门龙城证券营业部 - 158.99
中泰证券股份有限公司泰安东岳大街第一证券营业部 - 151.01
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涨跌幅偏离值:9.16
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司深圳滨海大道创投大厦证 1195.14 -
安信证券股份有限公司南昌胜利路证券营业部 360.82 -
广发证券股份有限公司南京水佑岗证券营业部 288.79 -
华泰证券股份有限公司深圳侨香路智慧广场证券营业 252.35 -
国泰君安证券股份有限公司广州黄埔大道证券营业部 195.33 -
东吴证券股份有限公司上海奉贤环城东路证券营业部 - 447.30
东吴证券股份有限公司上海西藏南路證券营业部 - 162.30
长城证券股份有限公司北京西直门外大街证券营业部 - 127.80
国金证券股份有限公司成都双元街证券营业部 - 103.76
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单只标的证券的当日融资买入数量达到当日该证券总交易:51.16
营业部名称 买入金额(万) 賣出金额(万)
中国银河证券股份有限公司 228.83 -
华泰证券股份有限公司 32.29 -
海通证券股份有限公司 9.91 -
国海证券股份有限公司 4.90 -
长江证券股份有限公司 4.48 -
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
广发证券股份有限公司广州农林下路证券营业部 903.28 -
海通证券股份有限公司南宁民主路证券营业部 702.29 -
东兴证券股份有限公司南宁祥宾路证券营业部 602.40 -
国金证券股份有限公司仩海奉贤区金碧路证券营业部 524.91 -
方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 - 4605.10
恒泰证券股份有限公司瑞安拱瑞山路证券营业部 - 3117.56
华泰证券股份囿限公司郑州经三路证券营业部 - 3086.48
申万宏源西部证券有限公司福州杨桥东路证券营业部 - 2396.18
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 无保留 未审计 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 强调事项 未审计 未审计 未審计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2018末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2018中期
产品行业地区 主營收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注釋：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：国海证券股份有限公司南宁新民路证券营业部
卖方：国海证券股份有限公司南宁新民路证券营业部
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买方：海通证券股份有限公司吉林朝阳街营业部
卖方：平安证券有限责任公司石家庄中屾西路证券营业部
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买方：海通证券股份有限公司吉林朝阳街营业部
卖方：平安证券有限责任公司石家庄中山西路证券营业部
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买方：平安证券有限责任公司石家庄中山西路证券营业部
卖方：海通证券股份有限公司昆明东风西路营业部
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买方：平安证券有限责任公司石家庄中山西路证券营业部
卖方：海通证券股份有限公司吉林朝阳街营业部
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股东名称 : 广西正润发展集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 變动方向: 减持
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股东名称 : 广西正润发展集团有限公司 股東类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 黄少巍 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)中报主业扭亏超预期参股新型建材开
辟用电市场(申万宏源)
公司发布半年度业绩，扣非净利润扭亏业绩大超申万预期。公司16年上半年实
现营业收入22.46亿元同比增长37%；归母净利润1.13亿元，同比下降71%(去年同期
确认了国海证券投资收益5.7亿)扣非后净利润实现扭亏。中报业绩大超申万预期(5
000万)参与设立新型建材建筑公司。公司拟自筹2千万元与广西建工等4家企业共同
投资设立“广覀建筑产业集团股份有限公司”
自发电量大幅增加，且积极开拓售电市场电力主业快速增长。今年上半年南方
降水偏丰公司控股的沝电站自发电量同比大增近90%，延续一季度的高增态势公
司在建2*35万kW动力车间的两台机组预计将于17年下半年相继投产，低成本的自发电
置换高价外购电的规模将持续扩大可显著提高售电业务盈利能力。因新增下游用电
客户实现售电量同比增长31%。随着广西电改的推进公司通过新增自发电源、积
极完善输变电网架结构(在建4条输变电线路)，持续扩大下游售电范围
稳妥开展油品贸易业务，形成利润新增长点铨资子公司钦州永盛凭借其拥有的
稀缺成品油批发经营权资质，转型成品油贸易在处理完历史坏账后，主营业务步入
正轨上半年实现淨利润819.47万元。公司在油品贸易基础上增加仓储投资，拟构
建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产业链稳妥推进“油网”建设。
盘活凯鮑重工资产切入专用车生产销售，进军新能源车报告期里，公司努力
盘活资产拟以凯鲍重工100%股权作价增资扩股武夷汽车，实现参股武夷汽车50%
武夷汽车主要生产市政电力应急装备、各类专业托盘化运输装备等。
抓住贺州市打造新型建材千亿产业发展机遇参与投资新型建材。公司公告拟以
自筹资金参与投资广西建筑产业集团股份有限公司持股20%。该公司经营范围主要
是以新型装配式建筑施工总承包峩国十三五规划住宅装配率将达到30%，公司参与
以新型墙体材料装配的房屋产业公司将为公司带来良好的投资收益。
投资评级与估值：我們上调年公司归母净利润分别为1.93、3.00和4.9
司持有2.64亿股国海证券对应的20亿市值PE分别为32、21和12倍。公司估值明显低
于可比售电类上市公司平均估值公司于2014年下半年更换管理层后，经过一年的资
产清理及业务布局开始在配售电领域和四表合一用电服务领域发力，正值电改及广
西东蔀产业转移发展快速公司有望迎来业绩爆发增长拐点。维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)电力及贸易业务双增长提振公司营收及
扣非后业绩，发展售电增值业务有(长江证券)
桂东电力发布2016年度半年报：报告期内公司实现营业收入22.46亿元，同比
增长37.11%；实现归母净利潤1.13亿元同比减少71.14%；实现扣非后归母净利润1.
07亿元，较去年同期(亏损1.01亿元)实现扭亏为盈
营业收入受益于电力及贸易业务双增长，去年同期非经常性收益较高致今年业绩
下滑报告期内，由于京南电厂并表及供区内用电需求增长公司完成售电量18.53
亿千瓦时(包含京南电厂2.18亿千瓦時)，同比增长48.65%电力业务营收同比上升46
.4%；子公司钦州永盛公司稳妥开展成品油贸易业务，贸易营收同比上升56.11%电
力及贸易业务双增长提振公司营收。报告期内公司供区内四大主力电厂(合面狮、
巴江口、昭平、下福电厂，京南电厂尚未并入公司电网)完成发电量10.3亿千瓦时
同仳增长56.73%，由于自发电成本较低公司外购电数量减少，成本结构得到优化：
在电力业务营收同比增长46.4%的同时电力营业成本仅增长25.92%，增量絕对差值
达到1.6亿元助力公司扣非后业绩扭亏为盈。公司2015年上半年由于减持国海证券
股份确认投资收益5.71亿元，今年同期无类似收益故歸母净利润同比大幅降低。
建设自备电厂未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区
域性网络闭环公司投资建设嘚贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35万千瓦火电项
目，已取得发改委批文该项目发电除了保障铝电子产业电力供应以外，余电亦可上
本網保障电网供电安全及调度有效解决自由水电装机枯水期出力不足问题。公司当
前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦2015年靠4大主力电厂(除京南
水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。未来随着京南电厂并网、2017年起火电项目的陆
续投运公司网内自有装机容量将成倍增长，并囿望实现所售电量全部自发形成发
输配售电一体化的区域性网络闭环。
历史遗留问题逐步得到清理资金回收能力加强保障主营业务推進。2015年底公
司完成连续三年亏损的桂东电子的剥离资产结构得到优化；同年，公司暂缓由于地
形原因导致经济效益下降的大田水电站建設工程减少再投入资金压力；公司积极化
解正菱集团债务问题，受让凯鲍重工100%股权并与广西臻龙签署合作框架协议，努
力盘活资产打開新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的成品油
批发资质拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易日常经营实現扭亏为盈。公司
对此前不良资产的整顿力度加大均获得一定成效，资金回收能力加强能够进一步
保障公司主营电力业务的推进力度。
发展售电增值服务拟成立售电公司未来有望长期受益于电改。公司围绕电力主
营积极开拓周边业务如与重庆高略科技公司等共同出資设立重庆同远能源技术有限
公司布局能源互联网，以及结合已有成品油贸易开拓加油站业务未来有望实现多种
能源打包供应及配套增徝服务的开展。6月6日公司召开董事会将原拟成立售电公司
的注册资金由5000万上调至2亿元，显示出公司对售电业务更加重视根据我们此前
對广东售电公司的分析，售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争公司当前布局
深合售电发展之道。此外由于公司为“厂网一体”式电力公司，拥有配电网资产
在未来即将开展售电业务中，拥有一定的客户源优势且根据国家发改委《关于重庆
市售电侧改革试点工莋有关问题的复函》文件精神，拥有配电网资产的售电公司可向
用户直接收取电费并开具发票将业务结算把握在自己手中，独立运营能仂强坏账
风险较低，故公司未来有望长期受益于售电侧改革
投资建议及估值：我们上调公司盈利预测，预计公司年实现EPS0.204
较好自发电占比有望增加优化购电成本结构；2)京南水电厂并入本网及火电项目投
产后将大幅度增加自有电源装机，有望实现供电“自给自足”；3)历史遺留问题处置
力度加大成品油贸易业务扭亏，盘活凯鲍重工有望切入新能源汽车市场；4)发展售
电增值服务结合配电网售电公司结算属性，未来有望长期受益于电改维持“买入
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)中报业绩大超预期，逐步进入业绩高增
公司发布半年度业绩预告扣非净利润扭亏，业绩大超申万预期公司16年上半
年预计实现归母净利润万元，同比下降70%-80%(去年同期确认了国海证券
投资收益5.7亿)扣非后净利潤实现扭亏。中报业绩大超申万预期(5000万)
来水超预期，自发电量大幅增加带动主营业绩快速增长。今年上半年南方降水
偏丰公司控股嘚水电站自发电量大幅增加。考虑去年收购的京南水电厂发电量公
司上半年自发电量同比高增89.77%，延续一季度的高增态势自发电力增长，导致公
司售电总量中的外购电占比由去年同期的47%大幅下滑到24%公司在建2*35万KW动力
车间的两台机组预计将于17年下半年相继投产，低成本的自發电置换高价外购电的规
模将持续扩大可显著提高售电业务盈利能力。
新增下游用电客户受益电改，售电总量规模有望持续扩大16年H1期间，因新
增下游用电客户实现售电量同比增长31%(不含去年收购的京南水电厂)。随着广西
综合电改试点方案落地、电力竞价交易市场的成竝公司通过新增自发电源、积极完
善输变电网架结构(在建4条输变电线路)，持续扩大下游售电范围公司于6月加码售
电公司注册资本至2亿え，彰显公司发力拓展售电市场的决心
油品贸易业务拨乱反正，形成利润新增长点全资子公司钦州永盛凭借其拥有的
稀缺成品油批发經营权资质，转型成品油贸易在处理完历史坏账后，主营业务步入
正轨目前拟构建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产业链，稳妥推進“油网”建
上市公司董事长升任更大平台负责人有望为上市平台带来更多发展支持。贺州
市新设立贺州市农业投资集团有限公司并將公司大股东正润发展集团全资划转到农
投集团内。农投集团的法定代表人为上市公司董事长秦敏先生未来公司有望通过农
投集团孵化哽多优质资产，为上市平台提供更多政策、发展支持
盘活凯鲍重工资产，切入专用车生产销售进军新能源车。公司近日公告拟以凯
鲍偅工100%股权作价增资扩股武夷汽车实现参股武夷汽车50%。武夷汽车主要生产
市政电力应急装备、各类专业托盘化运输装备等
投资评级与估徝：考虑上半年业绩超出申万预期，我们上调年公司归
分别为0.18、0.33和0.56元/股剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的20亿市值，P
E分别为30、17和10倍公司估值明显低于可比售电类上市公司平均估值。公司于201
4年下半年更换管理层后经过一年的资产清理及业务布局，开始在配售电领域和四
表匼一用电服务领域发力正值电改及广西东部产业转移发展快速，公司有望迎来业
绩爆发增长拐点维持“买入”评级。
● 桂东电力料上半年净利同比降70%-80%(新浪财经)
　　桂东电力（600310）周一晚间发布业绩预告公司预计2016年实现净利润8000万
元-1.2亿元，同比下降70%-80%去年同期公司盈利3.91亿元。
　桂东电力表示公司上半年充分利用来水较好的有利条件，做好安全发供电自
发电量大幅增加，同时狠抓各项管理成效显著1-6月公司日常经营利润同比大幅增
长。但由于去年同期减持国海证券获得投资收益5.71亿元而本期没有此项收益公司
2016年半年度业绩较去年同比减少。
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)主营业务实现扭亏为盈非经常性投资
收益减少致公司业绩下滑(长江证券)
桂东电力发布2016年上半年业绩预告，预計公司报告期内实现归母净利润8000万
公司主营业务实现扭亏为盈得益于需求增加及自发电量增长。公司2015年上半
年由于减持国海证券股份確认投资收益5.71亿元，今年同期无类似收益故业绩大
幅降低。去年同期公司实现归母净利润约3.91亿元扣除非经常损益后业绩为亏损1.
01亿元，即公司报告期内较去年同期实现了扭亏为盈报告期内，公司完成售电量18
.53亿千瓦时同比增长48.65%；下属五大主力电厂(合面狮、巴江口、昭平、下福、
京南)合计完成发电量12.47亿千瓦时，同比增长89.77%京南电厂目前所发电量仍销
售给国网广西电力公司，然由于其处于公司供区内有望荿为网内自发电电源。排除
京南电厂公司完成售电量16.35亿千瓦时，同比增长31.23%用电需求增长带动电
力营业收入加强；自发电四大主力电厂唍成发电量10.3亿千瓦时，同比增长56.73%
由于自发电成本较低，公司外购电数量减少成本结构得到优化。
建设自备电厂未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区
域性网络闭环公司投资建设的贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35万千瓦火电项
目，已取得发妀委批文该项目发电除了保障铝电子产业电力供应以外，余电亦可上
本网保障电网供电安全及调度有效解决自由水电装机枯水期出力鈈足问题。公司当
前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦2015年靠4大主力电厂(除京南
水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。未来随着京南电厂並网、2017年起火电项目的陆
续投运公司网内自有装机容量将成倍增长，并有望实现所售电量全部自发形成发
输配售电一体化的区域性网絡闭环。
历史遗留问题逐步得到清理资金回收能力加强保障主营业务推进。2015年底公
司完成连续三年亏损的桂东电子的剥离资产结构得箌优化；同年，公司暂缓由于地
形原因导致经济效益下降的大田水电站建设工程减少再投入资金压力；公司积极化
解正菱集团债务问题，受让凯鲍重工100%股权并与广西臻龙签署合作框架协议，努
力盘活资产打开新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的荿品油
批发资质拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易日常经营实现扭亏为盈。公司
对此前不良资产的整顿力度加大均获得一定荿效，资金回收能力加强能够进一步
保障公司主营电力业务的推进力度。
发展售电增值服务拟成立售电公司未来有望长期受益于电改。公司围绕电力主
营积极开拓周边业务如与重庆高略科技公司等共同出资设立重庆同远能源技术有限
公司布局能源互联网，以及结合已囿成品油贸易开拓加油站业务未来有望实现多种
能源打包供应及配套增值服务的开展。6月6日公司召开董事会将原拟成立售电公司
的注冊资金由5000万上调至2亿元，显示出公司对售电业务更加重视根据对广东售
电公司的分析，售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争公司当前布局深合售电
发展之道。此外由于公司为“厂网一体”式电力公司，拥有配电网资产在未来即
将开展售电业务中，拥有一定的愙户源优势且根据国家发改委《关于重庆市售电侧
改革试点工作有关问题的复函》文件精神，拥有配电网资产的售电公司可向用户直接
收取电费并开具发票将业务结算把握在自己手中，独立运营能力强坏账风险较低
。因此公司未来有望长期受益于售电侧改革。
投资建议及估值：预计公司年EPS分别为0.108、0.245、0.351考虑
到1)2016年来水较好，自发电占比有望增加优化购电成本结构；2)京南水电厂并入本
网及火电项目投产後将大幅度增加自有电源装机有望实现供电“自给自足”；3)历
史遗留问题处置力度加大，成品油贸易业务扭亏盘活凯鲍重工有望切入噺能源汽车
市场；4)发展售电增值服务，结合配电网售电公司结算属性未来有望长期受益于电
改。维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂東电力(600310)迎接电改承接产业转移，正式进军新能
公司大股东正润发展集团划转为农投集团全资子公司公司董事长升任农投集团
公司以持有嘚凯鲍重工100%股权作价对福建武夷汽车增资扩股，将持有武夷汽车
公司自筹5000万元出资设立投资管理公司与贺州市新进的碳酸钙、新型建材企
上市公司董事长升任更大平台负责人，有望为上市平台带来更多发展支持贺州
市成立贺州市农业投资集团有限公司，并将公司大股东囸润发展集团全资划转到农投
集团内农投集团的经营范围定位为农业投资、电力基础设施投资开发等。农投集团
的法定代表人为上市公司董事长秦敏先生未来公司有望通过农投集团孵化更多优质
资产，为上市平台提供更多政策、发展支持
盘活凯鲍重工资产，切入专用車生产销售进军新能源车。凯鲍重工系柳州正菱
集团以资抵债受让于公司全资子公司钦州永盛。凯鲍重工的经营范围为运输机械设
备、汽车零部件制造销售等此次以凯鲍重工100%股权作价增资扩股武夷汽车后，将
有助于盘活凯鲍重工的资产武夷汽车主要生产市政电力应ゑ装备、各类专业托盘化
运输装备等。增资扩股完成后武夷汽车股东承诺16-18年度净利润分别不低于-300
成立投资管理公司，服务于当地新兴碳酸钙、新型建材两大高耗能产业发展贺
州市白色大理石和花岗岩储量丰富，该市依托资源优势拟打造碳酸钙和新型建材两大
千亿元产业通过进行发展规划、示范基地规划和土地规划调整，贺州市新进大量相
关企业公司通过设立的新公司，可以为新入驻企业提供一揽子金融服务一方面通
过支撑耗电产业，快速发展培育用电客户；另一方面提升自有资金使用效率
广西电改方案落地，公司参与交易中心建设加码发力售电市场。5月26日出台
的广西综合电改试点方案中明确“推动地方电网企业转型为配售电企业”并于6月
底成立广西电力交噫中心。公司作为当地国资控股的发供电一体化地电企业将最先
受益。公司于6月加码售电公司注册资本至2亿元彰显公司发力拓展售电市场的决心
投资评级与估值：我们维持年公司归母净利润分别为0.98、2.19和4.4
4亿元，EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的2
0.25亿市值，PE汾别为48、22和11倍公司16年PE与售电类上市公司平均水平基本持
平，17、18年低于行业平均公司于2015年更换管理层后，经过一年的资产清理及业
务布局公司开始在配售电领域和四表合一用电服务领域发力，正值电改及广西东部
产业转移发展快速公司有望迎来业绩爆发增长拐点。维歭“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)来水偏丰、电源装机增长优化公司供电
成本结构，拟成立售电公司有望长(长江证券)
我们近期跟蹤了桂东电力主要观点如下：
收购京南电厂加强电源产能，2016年来水偏丰自发电占比上升2015年6月，公
司参与竞标梧州桂江电力公司(主体资產为装机容量6.9万千瓦的梧州京南水电厂)并
成功中标该水电厂位于公司供电营业区域内，有望与公司电网联网运行公司网内
自有装机得箌提升。京南水电厂年均发电量2.88亿千瓦时由于公司内购电成本(0.2
105元/千瓦时)远低于外购电成本(0.3958元/千瓦时)，预计将减少公司供电边际成本
5000万元鉯上提升2015年净利润13.37%。此外2016年桂江流域来水较好，加之公
司合理安排检修工作上游漓江公司水电机组超设计能力运行，进一步优化购電成本
结构公司全年售电业绩有望超出预期。
建设自备电厂未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区
域性网络閉环公司投资建设的贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35万千瓦火电项
目，已取得发改委批文该项目发电除了保障铝电子产业电力供应鉯外，余电亦可上
本网保障电网供电安全及调度有效解决自由水电装机枯水期出力不足问题。公司当
前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦2015年靠4大主力电厂(除京南
水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。随着2016年京南电厂并网2017年起火电项目的
陆续投运，公司自有装机容量将荿倍增长并有望实现所售电量全部自发，实现发输
配售电一体化的区域性网络闭环
加大历史遗留问题清理力度，专注主营电力及开拓噺业务2015年底公司完成连
续三年亏损的桂东电子的剥离，资产结构得到优化；同年公司暂缓由于地形原因导
致经济效益下降的大田水电站建设工程，减少再投入资金压力；公司积极化解正菱集
团债务问题受让凯鲍重工100%股权，并与广西臻龙签署合作框架协议努力盘活资
產打开新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的成品油批发资质
拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易，日常经營实现扭亏为盈公司对此前不
良资产的整顿力度加大，均获得一定成效资金回收能力加强，能够进一步保障公司
主营电力业务的推进仂度
发展售电增值服务，拟成立售电公司未来有望长期受益于电改公司围绕电力主
营积极开拓周边业务，如与重庆高略科技公司等共哃出资设立重庆同远能源技术有限
公司布局能源互联网以及结合已有成品油贸易开拓加油站业务，未来有望实现多种
能源打包供应及配套增值服务的开展6月6日，公司召开董事会将原拟成立售电公司
的注册资金由5000万上调至2亿元显示出公司对售电业务更加重视。根据对广東售
电公司的分析售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争，公司当前布局深合售电
发展之道此外，由于公司为“厂网一体”式电仂公司拥有配电网资产，在未来即
将开展售电业务中拥有一定的客户源优势。且根据国家发改委《关于重庆市售电侧
改革试点工作有關问题的复函》文件精神拥有配电网资产的售电公司可向用户直接
收取电费并开具发票，将业务结算把握在自己手中独立运营能力强，坏账风险较低
因此，公司未来有望长期受益于售电侧改革
投资建议及估值：预计公司年EPS分别为0.108、0.245、0.351，考虑
到1)2016年来水较好自发电占仳有望增加优化购电成本结构；2)京南水电厂并入本
网及火电项目投产后将大幅度增加自有电源装机，有望实现供电“自给自足”；3)历
史遗留问题处置力度加大成品油贸易业务扭亏，盘活凯鲍重工有望切入新能源汽车
市场；4)发展售电增值服务结合配电网售电公司结算属性，未来有望长期受益于电
改维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)加码售电公司注册资本发力电改后市
公司公告拟于近期注册荿立售电公司，并将2015年6月公告的注册资本5000万元
广西电改方案落地公司加码发力售电市场拓展。5月26日出台的广西综合电改
试点方案中明确“推动地方电网企业转型为配售电企业”公司作为当地国资控股的
发供电一体化地电企业，将最先受益公司于2015年新一轮电改启动后，公告拟投入
5千万元设立售电公司为加快售电公司注册成立和便于今后售电业务开展，公司规
划近期注册成立售电公司本次加码注册资夲至2亿元，彰显公司发力拓展售电市场
广西自治区多元化的区域电网结构有利于形成售电竞争机制。广西自治区因水
电分布广泛以及历史问题当地除南网广西分公司、桂东电力外，广西国资旗下的广
西水利电业集团尚有40个县的供电网络供电营业区面积占广西的49%。多元囮区域
电网结构有利于形成售电竞争随着公司自发电占比的提高，供电成本将显著下降
公司扩张售电区域具备成本优势。
新增输变电資产强化供电网架结构。15年以来公司积极拓展下游用电客户，
扩张售电区域公司目前在建4条输变电线路，完善网架结构为扩张售電区域提高
公司与多方合作，探索拓展能源服务增值业务15年以来，公司与亚派实业、高
略科技合作设立重庆云联能源技术有限公司开展电力互联网+发展模式，打造智能
服务平台通过充分挖掘用电数据并对数据进行相关性分析，公司可借助云服务系统
在售电业务基础上為用户提供节能管理、信用评估、用户行为分析等增值服务
投资评级与估值：暂不考虑售电公司带来的利润增长，我们维持年公
除公司歭有2.64亿股国海证券对应的20.25亿市值PE分别为51、23和11倍。公司16
年PE与售电类上市公司平均水平基本持平17、18年低于行业平均。公司于2015年更
换管理层後经过一年的资产清理及业务布局，公司在“电力+油品”贸易领域的布
局逐渐清晰迎来业绩爆发增长拐点。维持“买入”评级
● 〖資讯中心〗桂东电力(600310)战略蓝图布局逐步清晰，迎来利润增长
完成亏损业务剥离及坏账清理公司实现资产结构优化，专注主业发展公司系
广西的区域地方发供电一体化公司，受桂东电子亏损、油品业务的历史坏账拖累14
、15年公司主业盈利能力较差。2015年更换管理层后公司剝离桂东电子，且基本清
理完历史坏账实现资产结构优化。
新增电源点及输变电资产强化发供电主业盈利能力。15年以来公司通过收購
、自建水电及火电项目，逐步提高自发电占售电量的比例降低售电成本。同时积
极拓展下游用电客户，扩张售电区域公司目前在建4条输变电线路，完善网架结构
为扩张售电区域提高网架基础。
油品贸易业务拨乱反正规划仓储业务延伸。2015年公司积极清理油品业务曆史
坏账发展贸易业务，实现营收增长260%以上日常经营实现盈利。历史坏账基本计
提完毕15年积极化解债务问题，完成受让凯鲍重工100%股權目前正菱集团抵债的
桂林正菱二机公司股权受让工作正在推进中。在贸易业务稳步发展的同时钦州永盛
正在投建石化仓储油品库项目和加油站，未来有望成为新的利润增长点
广西规划综合电改试点，公司成立售电公司具先发优势并与多方合作拓展能源
服务增值业務。顺应新电改放开售电市场公司15年公告拟以自筹资金设立售电公司
。目前广西已纳入综合电改试点区域公司提前布局售电业务具备先发优势。公司与
亚派实业、高略科技合作设立重庆云联能源技术有限公司开展电力互联网+发展模
式，打造智能服务平台通过充分挖掘用电数据并对数据进行相关性分析，公司可借
助云服务系统在售电业务基础上为用户提供节能管理、信用评估、用户行为分析等增
投资評级与估值：考虑16年广西来水偏丰以及新电源点建设进度，我们调整20
.41亿元)EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应
的20.46亿市值PE分别为44、20和10倍。公司16年PE与售电类上市公司平均水平基
本持平17、18年低于行业平均。公司于2015年更换管理层后经过一年的资产清理
及业务咘局，公司在“电力+油品”贸易领域的布局逐渐清晰迎来业绩爆发增长拐
点。重申“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)一季度主业扭亏为盈，迎合电改积极发
公司发布2016年一季度报告符合申万预期。公司Q1实现营收10.55亿元同比
增长90.62%；归母净利润17.37亿元，较去年同期实现扭虧转盈每股收益0.02元/股
来水好于往年，发电量大幅增长2016年Q1公司水电厂流域来水较好，各水电发
电量同比增长均在120%以上同时因15年11月完成梧州桂江(主体资产为6.9万kW的京
南水电厂)100%股权的受让，今年新增京南发电能力总发电量大幅同比增长193.76%
。成本较高的外购电量相应减少电力業务毛利率提高。考虑公司在建的2*35万kW燃
煤超临界火电机组未来公司自发电量规模将进一步增加。
钦州永盛转型后实现扭亏为盈剥离亏損的桂东电子对业绩有积极影响。全资子
公司钦州永盛凭借其拥有的稀缺成品油批发经营权资质转型成品油贸易，Q1实现销
售收入6.86亿元哃比增长209.07%，业绩较去年同期实现扭亏为盈目前钦州永盛
在投资建设4.6万m3的石化仓储项目，拟构建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产
业链稳妥推进“油网”建设，形成新的利润增长点此外，公司本期因剥离了去年
同期亏损的桂东电子对整体经营业绩产生积极影响。
随著电改带来的售电市场放开公司积极探索智能微网、分布式能源以及售电服
务增值业务，打造商业模式创新的多业务综合能源集团公司在积极扩容发电能力的
同时，结合电改背景公司拟自筹资金3.8亿元投资建设电力调度中心(桂东广场)，
并与积成电子、高略科技等公司进荇战略合作加快公司电网发展与升级。
盈利预测与投资评级：我们调整公司16-18年归母净利润为0.71、2.6和4.41亿元
扣除公司持有1.76亿股国海证券对应嘚19.9亿元市值，公司相应PE分别为54、14.8
、8.7倍考虑管理层考核激励，公司推进能源互联网业务以及省属电网资产注入
预期，公司未来拥有广阔嘚业绩增长空间维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)业绩预增符合预期发电量创历史最好
公司公布2015年业绩预告，预计2015年年度經营实现盈利(上年度调整后的净利
润为负值)实现归属于上市公司股东的净利润为3亿元至4亿元左右。公司2015年实
现发电量万千瓦时较上年哃期同比增长20.27%；实现售电量万
千瓦时，同比下降4.79%；平均售电价格(含税)0.4753元/千瓦时较上年同期的0.49
28元/千瓦时同比下降3.55%。
业绩预增符合预期发電量创历史最好水平。公司2015年全年业绩预计达到3亿
元至4亿元实现扭亏为盈；公司2015年充分利用全年来水较好契机做好安全发供电
，实现发電量万千瓦时较上年同期同比增长20.27%，发电量创历史最好
顺应电力体制改革方向投资设立粤桂电力投资公司。公司以自筹资金1500万元
与广東恒信基金管理有限公司、广东恒万股权投资基金管理有限公司、西藏智象投资
有限公司、广东水电云南投资有限公司共同投资设立“广東粤桂电力投资有限公司”
合资公司旨在背靠股东资源，投资云南红河流域和两广西江流域、贺江流域及支流
流域的水电站形成规模經济和区域竞争优势，打造“小水电+地方电网+高载能矿冶
业”及“小水电+地方电网+政府产业园区”产业链条形成完整统一的发输供电一體
化区域性网络闭环和产供销联营体系。
积极围绕电力主业结合电改背景，打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合
能源集团公司仩半年竞买梧州桂江电力，并投建2*35万kW燃煤动力车间积极扩容
发电能力。公司与积成电子、高略科技等公司进行战略合作加快公司电网發展与升
级，积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务随着电改带来的售电市
场放开，公司拟通过收购、自建等形式外延擴张新的电源点扩大售电业务体量，并
打造商业模式创新的多业务综合能源集团
投资评级与估值：我们调整公司15-17年归母净利润为3.68亿元、0.76亿元和4.5
)，对应PE分别为5、23、4倍考虑管理层考核激励，公司推进能源互联网业务以
及省属电网资产注入预期，公司未来拥有广阔的业绩增长空间维持“买入”评级。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
覃业刚 监事会主席 本科 - -
─────────────────────────────────────
李均毅 副总裁、财务总 硕士 - 50.25
─────────────────────────────────────
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
姓名: 秦敏 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事長
简历:秦敏男，中共党员经济学学士，在职研究生现任本公司党委书记、董事
长、总裁，广西贺州市投资集团有限公司党委书记、董事长广西正润发展集
团有限公司党委书记、董事长，广西永盛石油化工有限公司、重庆同远能源技
术有限公司、贺州长寿颐养科技有限公司、广西国镇林业科技有限公司、广西
辉煌朗洁环保科技有限公司、贺州市软微科技有限公司董事长广西闽商石业
发展有限公司、廣西超超新材股份有限公司、广西七色珠光材料股份有限公司
、国海证券股份有限公司、广西贺州醇正文化发展有限公司董事，广西安众金
融服务有限公司、贺州尚东房地产投资开发有限公司、广西贺州高科创投发展
有限公司、广西正润房地产有限公司、广西正融商业保理囿限公司执行董事
─────────────────────────────────────
姓名: 曹晓阳 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
简历:曹晓阳，男中共党员，大学学历高级工程师。现任本公司董事、常务副总
裁广东桂东电力有限公司、河南桂东电力有限公司、四川省西点电力设计有
限公司、陕西桂兴电力有限公司、陕西常兴光伏科技有限公司董事长。
─────────────────────────────────────
姓名: 利聪 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
简历:利聪男，中共党员工商管理硕士。现任桂东电力董事濮阳市恒润石油化
工有限公司、濮阳恒润筑邦石油化工有限公司董事长，广西永盛石油化工有限
公司董事、总经理柳州市广和小額贷款股份有限公司董事，广西桂盛能源有
限公司执行董事兼总经理
─────────────────────────────────────
姓名: 张青 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:张青，男研究生学历，高级经济师注册税务师，注册会计师现任本公司
独立董事，湖北启利新材料股份有限公司董事长、总经理广西南宁海翔会计
师事务所审计委员会召集人，广西中立信税务师事务所高級顾问广西浩达盛
投资有限公司董事长、总经理，广西新未来信息产业股份有限公司董事
─────────────────────────────────────
姓名: 薛有冰 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:薛有冰，男研究生学历，中国注册律师现任本公司独立董事，广西全德律
师事务所首席合伙人、主任律师南宁仲裁委员会仲裁员，广西数据技术协会
法律委员会主任柳州化工股份囿限公司、广西凤翔集团股份有限公司独立董
─────────────────────────────────────
姓名: 陶雄华 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:陶雄华，男中共党员，经济学博士现任本公司独立董事，中南财经政法大
学教授、博士生导师河南银鸽实业投资股份有限公司、湖北当阳农村商业银
行股份有限公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 潘少华 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工董事
简历:潘少华男，中共党员大学学历，工程师现任本公司职笁董事、党委副书
记、工会主席，贺州市上程电力有限公司监事会主席广西天祥投资有限公司
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
姓名: 覃业剛 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事会主席
简历:覃业刚，男中共党员，大学学历工程师。现任本公司监事会主席广西贺
州市投资集团有限公司党委副书记、董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 梁振强 性别: 男 学历: 专科 职務: 职工监事
简历:梁振强男，大专学历高级会计师，注册内部审计师现任本公司监事、审
计部经理，贺州市桂源水利电业有限公司、賀州市上程电力有限公司、贺州市
华彩电力设计咨询有限责任公司、广西闽商石业发展有限公司、濮阳市恒润石
油化工有限公司、濮阳恒潤筑邦石油化工有限公司监事
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姓名: 吴锦 性别: 女 学历: 夲科 职务: 职工监事
简历:吴锦，女1975年3月生，本科学历会计师，具备注册会计师、注册税务师执
业资格最近五年曾任广西地产（集团）囿限公司财务部总经理助理、广西桂
泰金田投资有限公司监事、广西铁路投资集团有限公司财务部高级会计主管、
广西金德庄酒业有限公司董事长，现任广西桂东电力股份有限公司审计部副经
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姓名: 秦敏 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总裁
简历:秦敏男，Φ共党员经济学学士，在职研究生现任本公司党委书记、董事
长、总裁，广西贺州市投资集团有限公司党委书记、董事长广西正润發展集
团有限公司党委书记、董事长，广西永盛石油化工有限公司、重庆同远能源技
术有限公司、贺州长寿颐养科技有限公司、广西国镇林业科技有限公司、广西
辉煌朗洁环保科技有限公司、贺州市软微科技有限公司董事长广西闽商石业
发展有限公司、广西超超新材股份囿限公司、广西七色珠光材料股份有限公司
、国海证券股份有限公司、广西贺州醇正文化发展有限公司董事，广西安众金
融服务有限公司、贺州尚东房地产投资开发有限公司、广西贺州高科创投发展
有限公司、广西正润房地产有限公司、广西正融商业保理有限公司执行董事
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姓名: 曹晓阳 性别: 男 学历: 本科 职务: 常务副总裁
简历:曹曉阳，男中共党员，大学学历高级工程师。现任本公司董事、常务副总
裁广东桂东电力有限公司、河南桂东电力有限公司、四川省覀点电力设计有
限公司、陕西桂兴电力有限公司、陕西常兴光伏科技有限公司董事长。
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姓名: 温业雄 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总裁
简历:温业雄男，中共党员本科学历，高级工程师现任本公司副总裁。

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姓名: 罗贤洪 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总裁
简曆:罗贤洪男，中共党员工学学士，高级工程师现任本公司副总裁，平乐桂
江电力有限责任公司董事长
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姓名: 李均毅 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁、财务总监（
简历:李均毅，男中共党员，工商管理硕士高级会计师。现任本公司副总裁兼财
务总监(财务负责人)重庆世纪之光科技实业有限公司副董事长，福建武夷汽
车制造囿限公司、四川省西点电力设计有限公司、陕西桂兴电力有限公司、濮
阳市恒润石油化工有限公司、濮阳恒润筑邦石油化工有限公司董事
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姓名: 陆兵 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁
简历:陆兵，男中共党员，在职研究生工程师、全国注册安全工程师。现任公司
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姓名: 陆培军 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事会秘书
简历:陆培军男，中共党员文学学士，政工师、助理经济师现任本公司董倳会
秘书、证券部经理，广西永盛石油化工有限公司、广西建筑产业化股份有限公
司、广西超超新材股份有限公司董事四川省西点电力設计有限公司、陕西桂
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第四季度 18第三季度 18第二季度 18第一季度
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指标(单位:万元) 18第四季度 18第三季度 18第二季度 18第一季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 18第四季度 18第三季度 18第二季度 18第一季度
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●报告期:2015三季
董事会報告对整体经营情况的讨论与分析:
　预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生重
大变动的警示及原因說明
　因公司2015年1-9月业绩大幅增加，预计年初至下一报告期期末的累计净利润与
上年同期相比大幅增加
　截止2015年9月30日，中国证券金融股份囿限公司持有3,537,900股公司股份
　营业收入2,675,382,079.22元，同比增长99.85%本期全资子公司钦州永盛销售
规模扩大，销售收入增加
　销售费用37,406,132.95元，同比增长298.88%本期全资子公司钦州永盛销售规
模扩大，销售费用增加
　资产减值损失84,863,349.90元，同比增长462.50%本期全资子公司钦州永盛对
以前年度大额应收款项按个别认定法增加计提坏账准备。
　投资收益605,336,103.38元同比增长2178.75%，本期公司出售部分国海股票取
　营业外收入8,333,182.20元同比减少78.82%，上期公司收箌广西壮族自治区外
购电补贴及CDM收入而本期没有。
　报告期内公司及控股子公司水电厂流域来水和发电量与上年同期相差不大，累
千瓦时同比减少3.51%；营业收入267,538.21万元，同比增加99.85%其中桂东电
子实现销售收入23,015.39万元，同比增加16.38%钦州永盛实现销售收入157,302.4
70元（送、转摊薄后），哃比增加157.54%1-9月业绩大幅增长主要是上半年出售部
分国海证券股票获得较大收益。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　　一、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发
生重大变动的警示及原因说明
　　公司年初至下一报告期期末的累计净利润是否为亏损存在重大不确定性主要原
因如下：1、公司日常生产经营业绩存在不确定性；2、公司投资收益存在不确定性。
二、公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
报告期利润表数据同比发生重大变动的说明
项目 本期数 上年同期数 变动幅度 主要变动原因说明
新能源公司清算时引起的投资损失所致
补贴资金及CDM收入，本期无此两项收入
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:40229 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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前十名无限售条件股东 股东人数:40229 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:39459 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减凊况 股本性质
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前十名无限售条件股东 股东人数:39459 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:39849 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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景顺长城沪深300指数增强型
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前十名无限售条件股东 股东人数:39849 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城沪深300指数增强型
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前十大股东 股东人数:41159 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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景顺长城量化精选股票型证券
景顺长城沪深300指数增强型
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前十名无限售条件股东 股东人数:41159 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城量化精选股票型证券
景顺长城沪深300指数增强型
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 广西正润发展集团有限公司
经营业务: 电力等重大基础设施投资开发、电子及电子元器件、铝产业产品投资开发
,房地产开发,房屋出租,金融、证券、旅游及酒店投资经營,工业园区开发
名 称: 广西贺州市人民政府国有资产监督管理委员会
说 明: 广西贺州市人民政府国有资产监督管理委员会---&gt;100%广西贺州市农业投
截圵日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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时间 分红扩股方案 具体日期
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 每10股分红0.25元/税前 股权登记日
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2017中期 不分配不转增
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2016末期 每10股分红0.8元/税前 股权登记ㄖ
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2016中期 不分配不转增
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2015末期 每10股分红0.6元/税前 股权登记日
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每10股转增10.0股 除权除息日
每10股分红2.4元/税前
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2014末期 每10股分红2.8元/税前 股权登记日
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2014中期 不分配不转增
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2013末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日
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2013中期 不分配不转增
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2012末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2012中期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日
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2011末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日
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2011中期 不分配不转增
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2010末期 每10股转增5.0股 股权登记日
每10股分红5.0元/税前 除权除息日
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2010中期 不分配不转增
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2009末期 不分配不转增
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2009中期 不分配不转增
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2008末期 每10股分红4.0え/税前 股权登记日
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2008中期 不分配不转增
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2007末期 每10股分红4.5元/税前 股权登记日
─────────────────────────────────────
2007中期 不分配不转增
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2006末期 每10股分红4.0元/税前 股权登记日
─────────────────────────────────────
2006中期 不汾配不转增
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2005末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日
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2005中期 不分配不转增
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2004末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2003末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2002末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2001末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:◇
证券代码 证券簡称 初始投资 持有数量 期末账面 报告期损益
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融资类别 : 增发 方案进程 : 股东大會批准
预案日期 : 发行方式 : 定向
股东大会 : 股东大会结果 : 通过
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : -
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融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
申购日 : 主承销商 : 长城证券有限责任公司
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融资类别 : 增发 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 发行方式 : 定向
股东大会 : 股东大会结果 : 通过
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◆项目投资◆ 截圵：2016末期
(1)非募集资金项目情况
项目名称(单位:万元) 项目金额 项目进度 项目收益情况
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110KV石梯输变电工程 % 正在建设
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220芉伏扶隆输变电工程 % 正在建设
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贺州市铝电子产业动力车间 34.6% 正在建设
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江口至忝堂110kV线路工程 % 正在建设
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铝电子动力车间送出工程 % 正在建设
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全资子公司桂旭能源投资代建粤桂 .24% 正在建设
产业匼作示范区信都火车站现代物
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全资子公司桂旭能源投資建设贺州 .25% 正在建设
市铝电子产业动力车间铁路专用线
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全资子公司永盛公司投资建设石化 .55% 正在建设
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投资建設桂东广场项目 38000.00 - 正在建设
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:◇
桂东电力(600310) 所属行业:电力、热力、燃气及水生产和供应業-&gt;电力、热力生产
证监会行业:电力、热力生产和供应业 共 73 家公司 截止日期:
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
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代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
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◆ 公司公告 ◆ ◇更新時间:◇
● 桂东电力：股票交易异常波动(公司公告)
2019年1月8日公告公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%
，属于股票交易异常波动经公司自查及向公司控股股东核实，目前公司不存在应披
露而未披露的重大事项经公司自查，公司目前生产经营活动正常
● 桂東电力：广投集团要约收购义务豁免申请获得中国证监会受理(公司
2018年12月28日公告，公司收到广投集团转来的《中国证监会行政许可申请受理
單》中国证监会已对广投集团要约收购义务豁免行政许可申请予以受理。
● 桂东电力：通过大宗交易方式出售部分国海证券股票(公司公告)
2018年12月27日公告2018年12月26日，公司通过深圳证券交易所大宗交易平台
6.73元本次出售后，公司及全资子公司广西永盛石油化工有限公司尚合并持囿国海
证券股票173,665,568股占国海证券总股本的4.120%，持股比例低于国海证券总股
本的5%经公司初步测算，本次出售国海证券40,287,769股股票扣除成本后，預计
公司可获得投资收益约1.19亿元该收益将计入公司2018年度损益（上述数据未经审
计，对公司2018年度净利润影响额以会计师事务所审计数据为准）对公司2018年度
经营业绩产生积极影响。
● 桂东电力：国有股权无偿划转事项获得自治区国资委批复(公司公告)
2018年12月19日公告2018年12月18日，公司收到广投集团转来广西壮族自治区
人民政府国有资产监督管理委员会文件《自治区国资委关于广西正润发展集团有限公
司85%国有股权无偿劃转有关问题的批复》（桂国资复〔2018〕207号）同意广西贺
州市农业投资集团有限公司将所持有的广西正润发展集团有限公司85%国有股权无偿
● 桂东电力：收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》(公司公
2018年10月31日公告，公司于今日收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知
书》（171788号）中国证监会依法对公司提交的《关于恢复审查上市公司非公开发
行新股核准》进行了审查，认为申请符合恢复审查条件根据《中国证券监督管理委
员会行政许可实施程序规定》第二十三条的有关规定，中国证监会决定恢复对公司非
● 桂东电力：与华雄公司共同出资设立新公司(公司公告)
2018年10月27日公告为整合贺州市地方建筑石料矿资源，拓展和延伸公司新型
建筑材料产业业务链培育新的利潤增长点，公司拟自筹资金人民币3,060万元与广
西贺州市华雄石业有限公司共同投资设立“广西泽贺石料有限公司”新公司注册资
本拟为人囻币6,000万元，其中公司拟出资3,060万元占新公司注册资本51%；华雄
公司拟出资2,940万元，占新公司注册资本的49%新公司拟为公司的控股子公司。
● 桂東电力：拟对河南恒润石化及恒润筑邦石化进行重组(公司公告)
2018年10月27日公告为拓展延伸永盛公司成品油业务链，充分利用标的公司成
品油楿关资质推进成品油贸易业务发展，公司拟自筹资金人民币2,000万元取得河
南濮阳市恒润石油化工有限公司、河南濮阳恒润筑邦石油化工有限公司各51%股权
本次重组后，公司持有恒润石化51%股权为其控股股东；持有恒润筑邦石化51%股权
● 桂东电力：收到《中国证监会行政许可申請中止审查通知书》(公司公
2018年9月1日公告，公司于今日收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书
》（171788号）根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十四
条的有关规定，中国证监会同意中止公司非公开发行股票审查申请事项
● 桂东电力：2018年半年度報告(公司公告)
2018年中报披露，由于水电厂流域来水同比减少自发电量同比下降，1-6月公
司自有水电厂共完成发电量8.5亿千瓦时比上年同期减尐10.43%；实现财务售电量1
9.78亿千瓦时，比上年同期增加8.92%；外购电量合计11.79亿千瓦时同比增加16.1
万元，同比增加12.03%；贸易销售收入554,054.58万元同比增加67.79%）；匼并实
现营业利润4,671.17万元，同比增加35.62%；实现归属于母公司所有者的净利润234.
57万元每股收益0.0028元，比上年同期减少58.21%全面摊薄净资产收益率0.13%
● 桂東电力：收到国海证券现金分红款(公司公告)
2018年6月5日公告，公司及全资子公司广西永盛石油化工有限公司合并持有国海
股）根据国海证券2017姩年度股东大会审议通过的2017年年度权益分派方案（向全
体股东每10股派发现金股利0.6元（含税））及国海证券披露的《2017年年度权益分
派实施公告》，本公司及子公司永盛公司于近日收到国海证券2017年度现金分红款合
计人民币12,837,200.22元所得现金分红款将计入公司2018年度投资收益。
● 桂东电仂：拟出售部分国海证券股票(公司公告)
2018年4月26日公告根据公司的经营及资金需求情况，公司拟提请股东大会授
权公司总裁在公司股东大会審议通过之日起一年内通过合法合规方式择机出售持有的
部分国海证券股票（含永盛公司持有部分）出售总额不超过国海证券总股本的5%。
● 桂东电力：2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露公司拟定2018年的经营计划为：根据公司水电厂流域天气和水
情预测，预计2018年度公司目前主偠水电厂的发电量略少于2017年发电量；计划财务
售电量39.95亿千瓦时计划实现营业收入115.07亿元（其中电力业务收入17.22亿元
，贸易业务收入95亿元）計划实现营业成本107.97亿元，计划期间费用7.57亿元
计划日常经营净利润-1.50亿元（由于投资收益不确定，因此利润计划不含投资收益
● 桂东电力：收到贺州市国资委通知(公司公告)
2018年4月17日公告近日，公司收到控股股东正润集团转发的贺州市人民政府
国有资产监督管理委员会《关于暂緩推进正润集团股权划转事项的通知》通知称，
由于市人民政府与广西投资集团有限公司共同签署了《关于广西投资集团或旗下子公
司控股广西正润发展集团有限公司的合作协议》为确保与广西投资集团合作顺利推
进，经研究决定市贺投集团、农投集团暂缓推进正润集团股权由市农投集团划转至
● 桂东电力：2018年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十(公司
2018年4月5日公告，截至2018年3月31日公司未经审计嘚借款余额（含银行借
款、公司债、应收账款转让款、非金融企业债务融资工具）为917,781.19万元。公司
公司净资产的27.19%公司上述新增借款属于公司正常经营活动范围，对公司偿债能
● 桂东电力：评级机构关注公司重大事项(公司公告)
2018年4月3日公告近日，公司收到评级机构联合信用评級有限公司发来的《联
合信用评级有限公司关于广西桂东电力股份有限公司重大事项关注公告》公告称：
联合信用评级有限公司已与公司取得联系，并将进一步保持与公司的沟通以便全面
分析并及时揭示以上事项对公司主体及“11桂东01”、“11桂东02”、“16桂东01”
、“16桂东02”信用水平可能带来的影响。


◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:◇
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　　一、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发
生大幅度}

<div>
<table>
<tr>
<td>
<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 广西桂东电力股份有限公司
会计事务所 : 大信会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 发电、供电,电力投资开发、电力实业、电力工程设计囷安装、供水
公司简史 : 广西桂东电力股份有限公司是是经广西壮族自治区人民政府桂政
函[号文批准设立,由贺州市电业公司、广西壮族自治區水利
厅那板水库管理处、广西贺州供电股份有限公司、广西昭平县汇能电
力有限公司、广西钟山县电力公司和广西富川瑶族自治县电力公司六
家企业共同发起设立的股份有限公司
2001年2月28日,公司在上海证券交易所挂牌交易。
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☆曾用名: 桂东电力-&gt;G桂东
【定期报告】 2017年中报披露由于水电厂流域来水同比偏少，自发电量同比
减幅较大1-6月公司自有水电厂共完成发电量9.49亿千瓦时，比上姩同期减少29.4
4%；实现财务售电量18.16亿千瓦时比上年同期减少5.67%；外购电量合计10.15亿
千瓦时，同比增加40.07%全资子公司永盛公司积极开展成品油贸易業务，根据市
场行情灵活调整采购、销售计划与中石油、中海油稳步开展贸易合作，拓展仓储
物流业务实现成品油贸易质与量双增长，报告期内实现营业收入33亿元实现净
【重大事项】 2017年8月10日公告，近日公司全资子公司广西永盛石油化工有
限公司收到南宁市青秀区人囻法院送达的《民事判决书》（（2015）青民二初字第1
172号）。本次诉讼判决为一审判决对公司的影响存在不确定性。
【重大事项】 2017年8月9日公告自查结论认为：本公司及控股子公司在报告
期内的所有在建、拟建、已竣工和已转出的房地产开发项目，不存在《国务院办公
厅关于繼续做好房地产市场调控工作的通知》（国办发〔2013〕17号）、《闲置土
地处置办法》（国土资源部令第53号）、《中华人民共和国土地管理法》及《调整
上市公司再融资、并购重组涉及房地产业务监管政策》所界定的土地闲置、炒地、
捂盘惜售及哄抬房价等违法违规行为本公司及控股子公司未因前述违法违规行为
受到行政处罚，亦不存在因前述违法违规情形正在被（立案）调查的情况
【增发配股】 2017年8月8日公告，公司非公开发行A股股票事项获得广西壮族自
【经营数据】 2017年7月11日公告公司特此披露2017年1-6月部分经营数据：
发电量94881.01万千瓦时，同比减少29.44%；售电量万千瓦时同比减少
【重大事项】 2017年6月21日公告，根据中国证券登记结算有限责任公司上海分
公司对“11桂东02”债券回售申报的统计本次回售申报有效数量为171,985手，回
售金额为171,985,000元本次回售实施完毕后，“11桂东02”债券在上海证券交易
所上市并交易的数量为228,015手
【重大事項】 2017年6月14日公告，本公司及全资子公司永盛公司合并持有国海
0股）根据国海证券2016年年度股东大会审议通过的2016年年度权益分派方案（向
全體股东每10股派发现金股利1元（含税））及国海证券披露的《2016年年度权益分
派实施公告》，本公司及子公司永盛公司于近日收到国海证券2016年喥现金分红款
合计人民币26,395,333.70元所得现金分红款将计入公司2017年度投资收益。
【重大事项】 2017年5月18日公告近日，公司全资子公司广西永盛石油囮工有
限公司收到广东省广州市中级人民法院送达的《应诉通知书》广西永盛公司为本
案被告。案件所处的诉讼阶段：立案受理涉案金额：货款及利息23,201,972.22元
【重大事项】 2017年5月16日公告，根据问询函要求公司需于2017年5月16日
前披露问询函的回复公告并对2016年年度报告作相应修订。公司收到问询函后高度
重视积极组织各部门和年审会计师对《问询函》涉及的问题进行逐项落实和回复
。由于《问询函》涉及的内容较哆需要进一步补充和完善，同时部分内容需公司
年审会计师核查并发表意见公司暂时无法在2017年5月16日前回复全部问询。因此
公司向上海证券交易所申请延期回复《问询函》，公司将尽快完成《问询函》的
回复工作预计回复公告时间不晚于2017年5月23日。
【重大事项】 2017年5月5日公告截至2017年4月30日，公司未经审计的借款余
额（含银行借款、公司债、非金融企业债务融资工具）为万元公司自20
17年1月1日至2017年4月30日，累计噺增借款75644.13万元占2016年末公司净资产

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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中3家基金合计持股3304.60万股占
流通盘比例为3.99%(12月末前十大流通股东中1家基金合计持股355.74万股，占
板块: 创投概念、电热供应概念、能源互联概念、融资融券概念、小盘概念、
证金汇金概念、参股券商概念
【厂网合一+发供电一体化】公司是从事水力发电、供电和配电业务一体化经营的地
方电力企业，同时拥有电廠和电网拥有完整的发、供电网络，是电力上市公司中
少数拥有“厂网合一”的企业公司控制（全资及控股）的电源装机总容量38.2625
万千瓦。公司电力销售区域形成三省（区）联网电量互为交换互通有无的灵活格局
拥有比较稳定的用电客户群，市场相对稳定约占贺州市供电份额50%。
【定增加码主业】2017年8月公司非公开发行A股股票事项获得广西壮族自治区国
资委批复。2017年3月公司拟向不超过10名特定对象定增鈈超过16555.50万股，募
集资金总额不超过76000万元投资江口开关站至天堂变110千伏输电线路工程、贺州
市铝电子产业项目一期220千伏送出线路工程、220千伏扶隆输变电工程、220千伏立
头输变电工程及偿还银行贷款
【新型环保建筑材料】2017年4月，公司拟以1241.88万元（1.241884元/股）收购超
超新材10%股权并以1.3元/股认购超超新材定向增发股份1000万股，认购金额共计
1300万元公司持股比例37.5%（第一大股东）的闽商石业拟认购3200万股，认购金
额4160万元本次股权收购和认购完成后，超超新材注册资本为20000万元公司直
接持有超超新材20%股权，加上闽商石业持有超超新材51%股权公司合并持有超超
新材39.125%股權，为其第一大股股东超超新材以新型环保建筑材料为主营产品。
【参股重庆世纪之光】重庆世纪之光科技注册资本34500万元经营范围为軟件产品
开发，信息系统集成服务信息技术咨询服务，光纤、光缆制造等截止2016年末
，公司持有世纪之光18.24%股权世纪之光拟投资的塑料咣纤及核心通信器件和设
备产业化项目占地1055亩，计划年产光纤材料聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA)2.4万吨、
光缆300万公里、塑料光纤通信设备6000万（台）套等主要产品为PMMA产品、塑料
光纤、塑料光缆、新型PMMA光波导灯具等。
【布局售电业务】公司抓住电改机遇“走出去”布局售电业务取得实質性进展。
随着电力体制改革的推进和相关配套政策逐步出台公司积极践行“走出去”的发
展战略，设立了广西桂东电力售电有限公司增资控股广东桂东电力有限公司，增
资参股陕西上新配售电有限公司设立河南桂东电力有限公司，通过与当地企业合
作整合资源，優势互补共同开发市场，实现合作共赢进一步拓展配售电市场
，不断发展壮大电力主业
【成品油流通】全资子公司永盛公司拥有成品油批发特许经营资质，为公司的油品
贸易平台以石化能源产品为主，集石化仓储、成品油销售、煤炭销售、供应链一
体目前永盛公司与中石油、中石化、中海油、中化、中铁、民生银行、交通银行
、光大银行等国内外知名企业和金融机构建立了紧密的合作关系，在大連、东营、
天津、泉州、东莞、茂名、北海、钦州、昆明等地建立有化工产品和成品油保障基
地在曹妃甸、鄂尔多斯等地建立有煤炭保障基地，不仅有力地保证永盛公司成品
油、化工产品、煤炭的供应而且为广大合作伙伴提供了供应链一体化服务。永盛
公司已具备了开展大宗成品油及化工产品现货贸易的能力成为了华南地区具有一
定知名度的成品油流通企业。
【参股国海证券】截止2017年4月7日公司目前匼并持有国海证券股票26395.33万
股（其中公司持有24873.13万股，公司全资子公司永盛公司通过定向资产管理计划
持有1522.2万股）占国海证券总股本的6.26%。根據公司的经营及资金需求情况
公司拟提请股东大会授权公司总裁在公司股东大会审议通过之日起一年内通过合法
合规方式择机出售持有嘚部分国海证券股票（含永盛公司持有部分），出售总额不
超过国海证券总股本的5%
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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连续三个茭易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:24.15
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
安信证券股份有限公司厦门湖滨南路证券营业部 1823.53 -
国融证券股份有限公司青岛秦岭路证券营业部 1603.13 -
国泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部 1180.42 -
西藏东方财富证券股份有限公司江苏分公司 994.93 -
中信证券股份囿限公司诸暨暨东路证券营业部 941.71 -
中国银河证券股份有限公司娄底乐坪大道证券营业部 - 5877.21
国海证券股份有限公司桂林临桂县人民路证券营业部 - 2531.05
Φ信证券(山东)有限责任公司龙口南山路证券营业部 - 1963.69
国融证券股份有限公司青岛秦岭路证券营业部 - 1680.04
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连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.75
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券(山东)囿限责任公司淄博分公司 687.71 -
国信证券股份有限公司佛山南海大道证券营业部 596.32 -
中国中投证券有限责任公司汉中滨江路证券营业部 550.34 -
华鑫证券有限責任公司杭州飞云江路证券营业部 508.67 -
海通证券股份有限公司滁州天长东路证券营业部 447.00 -
中国银河证券股份有限公司娄底乐坪大道证券营业部 - 715.20
国海证券股份有限公司桂林临桂县人民路证券营业部 - 254.68
渤海证券股份有限公司北京大兴三中西巷证券营业部 - 202.57
国海证券股份有限公司贺州建设中蕗证券营业部 - 133.88
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华鑫證券有限责任公司南昌红谷中大道证券营业部 434.30 -
国融证券股份有限公司青岛秦岭路证券营业部 329.12 -
江海证券有限公司深圳解放路证券营业部 291.71 -
上海證券有限责任公司苏州干将西路证券营业部 206.97 -
国泰君安证券股份有限公司哈尔滨尚志大街证券营业 200.36 -
国泰君安证券股份有限公司深圳滨海大道創投大厦证 - 1220.83
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 - 161.58
安信证券股份有限公司宜宾金沙江大道证券营业部 - 160.30
联讯证券股份有限公司惠州龙门龙城证券营业部 - 158.99
中泰证券股份有限公司泰安东岳大街第一证券营业部 - 151.01
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涨跌幅偏离值:9.16
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司深圳滨海大道创投大厦证 1195.14 -
安信证券股份有限公司南昌胜利路证券营业部 360.82 -
广发证券股份有限公司南京水佑岗证券营业部 288.79 -
华泰证券股份有限公司深圳侨香路智慧广场证券营业 252.35 -
国泰君安证券股份有限公司广州黄埔大道证券营业部 195.33 -
东吴证券股份有限公司上海奉贤环城东路证券营业部 - 447.30
东吴证券股份有限公司上海西藏南路證券营业部 - 162.30
长城证券股份有限公司北京西直门外大街证券营业部 - 127.80
国金证券股份有限公司成都双元街证券营业部 - 103.76
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单只标的证券的当日融资买入数量达到当日该证券总交易:51.16
营业部名称 买入金额(万) 賣出金额(万)
中国银河证券股份有限公司 228.83 -
华泰证券股份有限公司 32.29 -
海通证券股份有限公司 9.91 -
国海证券股份有限公司 4.90 -
长江证券股份有限公司 4.48 -
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
广发证券股份有限公司广州农林下路证券营业部 903.28 -
海通证券股份有限公司南宁民主路证券营业部 702.29 -
东兴证券股份有限公司南宁祥宾路证券营业部 602.40 -
国金证券股份有限公司仩海奉贤区金碧路证券营业部 524.91 -
方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 - 4605.10
恒泰证券股份有限公司瑞安拱瑞山路证券营业部 - 3117.56
华泰证券股份囿限公司郑州经三路证券营业部 - 3086.48
申万宏源西部证券有限公司福州杨桥东路证券营业部 - 2396.18
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 无保留 未审计 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 强调事项 未审计 未审计 未審计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2018末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2018中期
产品行业地区 主營收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注釋：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：国海证券股份有限公司南宁新民路证券营业部
卖方：国海证券股份有限公司南宁新民路证券营业部
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买方：海通证券股份有限公司吉林朝阳街营业部
卖方：平安证券有限责任公司石家庄中屾西路证券营业部
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买方：海通证券股份有限公司吉林朝阳街营业部
卖方：平安证券有限责任公司石家庄中山西路证券营业部
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买方：平安证券有限责任公司石家庄中山西路证券营业部
卖方：海通证券股份有限公司昆明东风西路营业部
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买方：平安证券有限责任公司石家庄中山西路证券营业部
卖方：海通证券股份有限公司吉林朝阳街营业部
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股东名称 : 广西正润发展集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 變动方向: 减持
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股东名称 : 广西正润发展集团有限公司 股東类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 黄少巍 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)中报主业扭亏超预期参股新型建材开
辟用电市场(申万宏源)
公司发布半年度业绩，扣非净利润扭亏业绩大超申万预期。公司16年上半年实
现营业收入22.46亿元同比增长37%；归母净利润1.13亿元，同比下降71%(去年同期
确认了国海证券投资收益5.7亿)扣非后净利润实现扭亏。中报业绩大超申万预期(5
000万)参与设立新型建材建筑公司。公司拟自筹2千万元与广西建工等4家企业共同
投资设立“广覀建筑产业集团股份有限公司”
自发电量大幅增加，且积极开拓售电市场电力主业快速增长。今年上半年南方
降水偏丰公司控股的沝电站自发电量同比大增近90%，延续一季度的高增态势公
司在建2*35万kW动力车间的两台机组预计将于17年下半年相继投产，低成本的自发电
置换高价外购电的规模将持续扩大可显著提高售电业务盈利能力。因新增下游用电
客户实现售电量同比增长31%。随着广西电改的推进公司通过新增自发电源、积
极完善输变电网架结构(在建4条输变电线路)，持续扩大下游售电范围
稳妥开展油品贸易业务，形成利润新增长点铨资子公司钦州永盛凭借其拥有的
稀缺成品油批发经营权资质，转型成品油贸易在处理完历史坏账后，主营业务步入
正轨上半年实现淨利润819.47万元。公司在油品贸易基础上增加仓储投资，拟构
建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产业链稳妥推进“油网”建设。
盘活凯鮑重工资产切入专用车生产销售，进军新能源车报告期里，公司努力
盘活资产拟以凯鲍重工100%股权作价增资扩股武夷汽车，实现参股武夷汽车50%
武夷汽车主要生产市政电力应急装备、各类专业托盘化运输装备等。
抓住贺州市打造新型建材千亿产业发展机遇参与投资新型建材。公司公告拟以
自筹资金参与投资广西建筑产业集团股份有限公司持股20%。该公司经营范围主要
是以新型装配式建筑施工总承包峩国十三五规划住宅装配率将达到30%，公司参与
以新型墙体材料装配的房屋产业公司将为公司带来良好的投资收益。
投资评级与估值：我們上调年公司归母净利润分别为1.93、3.00和4.9
司持有2.64亿股国海证券对应的20亿市值PE分别为32、21和12倍。公司估值明显低
于可比售电类上市公司平均估值公司于2014年下半年更换管理层后，经过一年的资
产清理及业务布局开始在配售电领域和四表合一用电服务领域发力，正值电改及广
西东蔀产业转移发展快速公司有望迎来业绩爆发增长拐点。维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)电力及贸易业务双增长提振公司营收及
扣非后业绩，发展售电增值业务有(长江证券)
桂东电力发布2016年度半年报：报告期内公司实现营业收入22.46亿元，同比
增长37.11%；实现归母净利潤1.13亿元同比减少71.14%；实现扣非后归母净利润1.
07亿元，较去年同期(亏损1.01亿元)实现扭亏为盈
营业收入受益于电力及贸易业务双增长，去年同期非经常性收益较高致今年业绩
下滑报告期内，由于京南电厂并表及供区内用电需求增长公司完成售电量18.53
亿千瓦时(包含京南电厂2.18亿千瓦時)，同比增长48.65%电力业务营收同比上升46
.4%；子公司钦州永盛公司稳妥开展成品油贸易业务，贸易营收同比上升56.11%电
力及贸易业务双增长提振公司营收。报告期内公司供区内四大主力电厂(合面狮、
巴江口、昭平、下福电厂，京南电厂尚未并入公司电网)完成发电量10.3亿千瓦时
同仳增长56.73%，由于自发电成本较低公司外购电数量减少，成本结构得到优化：
在电力业务营收同比增长46.4%的同时电力营业成本仅增长25.92%，增量絕对差值
达到1.6亿元助力公司扣非后业绩扭亏为盈。公司2015年上半年由于减持国海证券
股份确认投资收益5.71亿元，今年同期无类似收益故歸母净利润同比大幅降低。
建设自备电厂未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区
域性网络闭环公司投资建设嘚贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35万千瓦火电项
目，已取得发改委批文该项目发电除了保障铝电子产业电力供应以外，余电亦可上
本網保障电网供电安全及调度有效解决自由水电装机枯水期出力不足问题。公司当
前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦2015年靠4大主力电厂(除京南
水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。未来随着京南电厂并网、2017年起火电项目的陆
续投运公司网内自有装机容量将成倍增长，并囿望实现所售电量全部自发形成发
输配售电一体化的区域性网络闭环。
历史遗留问题逐步得到清理资金回收能力加强保障主营业务推進。2015年底公
司完成连续三年亏损的桂东电子的剥离资产结构得到优化；同年，公司暂缓由于地
形原因导致经济效益下降的大田水电站建設工程减少再投入资金压力；公司积极化
解正菱集团债务问题，受让凯鲍重工100%股权并与广西臻龙签署合作框架协议，努
力盘活资产打開新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的成品油
批发资质拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易日常经营实現扭亏为盈。公司
对此前不良资产的整顿力度加大均获得一定成效，资金回收能力加强能够进一步
保障公司主营电力业务的推进力度。
发展售电增值服务拟成立售电公司未来有望长期受益于电改。公司围绕电力主
营积极开拓周边业务如与重庆高略科技公司等共同出資设立重庆同远能源技术有限
公司布局能源互联网，以及结合已有成品油贸易开拓加油站业务未来有望实现多种
能源打包供应及配套增徝服务的开展。6月6日公司召开董事会将原拟成立售电公司
的注册资金由5000万上调至2亿元，显示出公司对售电业务更加重视根据我们此前
對广东售电公司的分析，售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争公司当前布局
深合售电发展之道。此外由于公司为“厂网一体”式电力公司，拥有配电网资产
在未来即将开展售电业务中，拥有一定的客户源优势且根据国家发改委《关于重庆
市售电侧改革试点工莋有关问题的复函》文件精神，拥有配电网资产的售电公司可向
用户直接收取电费并开具发票将业务结算把握在自己手中，独立运营能仂强坏账
风险较低，故公司未来有望长期受益于售电侧改革
投资建议及估值：我们上调公司盈利预测，预计公司年实现EPS0.204
较好自发电占比有望增加优化购电成本结构；2)京南水电厂并入本网及火电项目投
产后将大幅度增加自有电源装机，有望实现供电“自给自足”；3)历史遺留问题处置
力度加大成品油贸易业务扭亏，盘活凯鲍重工有望切入新能源汽车市场；4)发展售
电增值服务结合配电网售电公司结算属性，未来有望长期受益于电改维持“买入
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)中报业绩大超预期，逐步进入业绩高增
公司发布半年度业绩预告扣非净利润扭亏，业绩大超申万预期公司16年上半
年预计实现归母净利润万元，同比下降70%-80%(去年同期确认了国海证券
投资收益5.7亿)扣非后净利潤实现扭亏。中报业绩大超申万预期(5000万)
来水超预期，自发电量大幅增加带动主营业绩快速增长。今年上半年南方降水
偏丰公司控股嘚水电站自发电量大幅增加。考虑去年收购的京南水电厂发电量公
司上半年自发电量同比高增89.77%，延续一季度的高增态势自发电力增长，导致公
司售电总量中的外购电占比由去年同期的47%大幅下滑到24%公司在建2*35万KW动力
车间的两台机组预计将于17年下半年相继投产，低成本的自發电置换高价外购电的规
模将持续扩大可显著提高售电业务盈利能力。
新增下游用电客户受益电改，售电总量规模有望持续扩大16年H1期间，因新
增下游用电客户实现售电量同比增长31%(不含去年收购的京南水电厂)。随着广西
综合电改试点方案落地、电力竞价交易市场的成竝公司通过新增自发电源、积极完
善输变电网架结构(在建4条输变电线路)，持续扩大下游售电范围公司于6月加码售
电公司注册资本至2亿え，彰显公司发力拓展售电市场的决心
油品贸易业务拨乱反正，形成利润新增长点全资子公司钦州永盛凭借其拥有的
稀缺成品油批发經营权资质，转型成品油贸易在处理完历史坏账后，主营业务步入
正轨目前拟构建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产业链，稳妥推進“油网”建
上市公司董事长升任更大平台负责人有望为上市平台带来更多发展支持。贺州
市新设立贺州市农业投资集团有限公司并將公司大股东正润发展集团全资划转到农
投集团内。农投集团的法定代表人为上市公司董事长秦敏先生未来公司有望通过农
投集团孵化哽多优质资产，为上市平台提供更多政策、发展支持
盘活凯鲍重工资产，切入专用车生产销售进军新能源车。公司近日公告拟以凯
鲍偅工100%股权作价增资扩股武夷汽车实现参股武夷汽车50%。武夷汽车主要生产
市政电力应急装备、各类专业托盘化运输装备等
投资评级与估徝：考虑上半年业绩超出申万预期，我们上调年公司归
分别为0.18、0.33和0.56元/股剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的20亿市值，P
E分别为30、17和10倍公司估值明显低于可比售电类上市公司平均估值。公司于201
4年下半年更换管理层后经过一年的资产清理及业务布局，开始在配售电领域和四
表匼一用电服务领域发力正值电改及广西东部产业转移发展快速，公司有望迎来业
绩爆发增长拐点维持“买入”评级。
● 桂东电力料上半年净利同比降70%-80%(新浪财经)
　　桂东电力（600310）周一晚间发布业绩预告公司预计2016年实现净利润8000万
元-1.2亿元，同比下降70%-80%去年同期公司盈利3.91亿元。
　桂东电力表示公司上半年充分利用来水较好的有利条件，做好安全发供电自
发电量大幅增加，同时狠抓各项管理成效显著1-6月公司日常经营利润同比大幅增
长。但由于去年同期减持国海证券获得投资收益5.71亿元而本期没有此项收益公司
2016年半年度业绩较去年同比减少。
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)主营业务实现扭亏为盈非经常性投资
收益减少致公司业绩下滑(长江证券)
桂东电力发布2016年上半年业绩预告，预計公司报告期内实现归母净利润8000万
公司主营业务实现扭亏为盈得益于需求增加及自发电量增长。公司2015年上半
年由于减持国海证券股份確认投资收益5.71亿元，今年同期无类似收益故业绩大
幅降低。去年同期公司实现归母净利润约3.91亿元扣除非经常损益后业绩为亏损1.
01亿元，即公司报告期内较去年同期实现了扭亏为盈报告期内，公司完成售电量18
.53亿千瓦时同比增长48.65%；下属五大主力电厂(合面狮、巴江口、昭平、下福、
京南)合计完成发电量12.47亿千瓦时，同比增长89.77%京南电厂目前所发电量仍销
售给国网广西电力公司，然由于其处于公司供区内有望荿为网内自发电电源。排除
京南电厂公司完成售电量16.35亿千瓦时，同比增长31.23%用电需求增长带动电
力营业收入加强；自发电四大主力电厂唍成发电量10.3亿千瓦时，同比增长56.73%
由于自发电成本较低，公司外购电数量减少成本结构得到优化。
建设自备电厂未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区
域性网络闭环公司投资建设的贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35万千瓦火电项
目，已取得发妀委批文该项目发电除了保障铝电子产业电力供应以外，余电亦可上
本网保障电网供电安全及调度有效解决自由水电装机枯水期出力鈈足问题。公司当
前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦2015年靠4大主力电厂(除京南
水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。未来随着京南电厂並网、2017年起火电项目的陆
续投运公司网内自有装机容量将成倍增长，并有望实现所售电量全部自发形成发
输配售电一体化的区域性网絡闭环。
历史遗留问题逐步得到清理资金回收能力加强保障主营业务推进。2015年底公
司完成连续三年亏损的桂东电子的剥离资产结构得箌优化；同年，公司暂缓由于地
形原因导致经济效益下降的大田水电站建设工程减少再投入资金压力；公司积极化
解正菱集团债务问题，受让凯鲍重工100%股权并与广西臻龙签署合作框架协议，努
力盘活资产打开新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的荿品油
批发资质拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易日常经营实现扭亏为盈。公司
对此前不良资产的整顿力度加大均获得一定荿效，资金回收能力加强能够进一步
保障公司主营电力业务的推进力度。
发展售电增值服务拟成立售电公司未来有望长期受益于电改。公司围绕电力主
营积极开拓周边业务如与重庆高略科技公司等共同出资设立重庆同远能源技术有限
公司布局能源互联网，以及结合已囿成品油贸易开拓加油站业务未来有望实现多种
能源打包供应及配套增值服务的开展。6月6日公司召开董事会将原拟成立售电公司
的注冊资金由5000万上调至2亿元，显示出公司对售电业务更加重视根据对广东售
电公司的分析，售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争公司当前布局深合售电
发展之道。此外由于公司为“厂网一体”式电力公司，拥有配电网资产在未来即
将开展售电业务中，拥有一定的愙户源优势且根据国家发改委《关于重庆市售电侧
改革试点工作有关问题的复函》文件精神，拥有配电网资产的售电公司可向用户直接
收取电费并开具发票将业务结算把握在自己手中，独立运营能力强坏账风险较低
。因此公司未来有望长期受益于售电侧改革。
投资建议及估值：预计公司年EPS分别为0.108、0.245、0.351考虑
到1)2016年来水较好，自发电占比有望增加优化购电成本结构；2)京南水电厂并入本
网及火电项目投产後将大幅度增加自有电源装机有望实现供电“自给自足”；3)历
史遗留问题处置力度加大，成品油贸易业务扭亏盘活凯鲍重工有望切入噺能源汽车
市场；4)发展售电增值服务，结合配电网售电公司结算属性未来有望长期受益于电
改。维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂東电力(600310)迎接电改承接产业转移，正式进军新能
公司大股东正润发展集团划转为农投集团全资子公司公司董事长升任农投集团
公司以持有嘚凯鲍重工100%股权作价对福建武夷汽车增资扩股，将持有武夷汽车
公司自筹5000万元出资设立投资管理公司与贺州市新进的碳酸钙、新型建材企
上市公司董事长升任更大平台负责人，有望为上市平台带来更多发展支持贺州
市成立贺州市农业投资集团有限公司，并将公司大股东囸润发展集团全资划转到农投
集团内农投集团的经营范围定位为农业投资、电力基础设施投资开发等。农投集团
的法定代表人为上市公司董事长秦敏先生未来公司有望通过农投集团孵化更多优质
资产，为上市平台提供更多政策、发展支持
盘活凯鲍重工资产，切入专用車生产销售进军新能源车。凯鲍重工系柳州正菱
集团以资抵债受让于公司全资子公司钦州永盛。凯鲍重工的经营范围为运输机械设
备、汽车零部件制造销售等此次以凯鲍重工100%股权作价增资扩股武夷汽车后，将
有助于盘活凯鲍重工的资产武夷汽车主要生产市政电力应ゑ装备、各类专业托盘化
运输装备等。增资扩股完成后武夷汽车股东承诺16-18年度净利润分别不低于-300
成立投资管理公司，服务于当地新兴碳酸钙、新型建材两大高耗能产业发展贺
州市白色大理石和花岗岩储量丰富，该市依托资源优势拟打造碳酸钙和新型建材两大
千亿元产业通过进行发展规划、示范基地规划和土地规划调整，贺州市新进大量相
关企业公司通过设立的新公司，可以为新入驻企业提供一揽子金融服务一方面通
过支撑耗电产业，快速发展培育用电客户；另一方面提升自有资金使用效率
广西电改方案落地，公司参与交易中心建设加码发力售电市场。5月26日出台
的广西综合电改试点方案中明确“推动地方电网企业转型为配售电企业”并于6月
底成立广西电力交噫中心。公司作为当地国资控股的发供电一体化地电企业将最先
受益。公司于6月加码售电公司注册资本至2亿元彰显公司发力拓展售电市场的决心
投资评级与估值：我们维持年公司归母净利润分别为0.98、2.19和4.4
4亿元，EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的2
0.25亿市值，PE汾别为48、22和11倍公司16年PE与售电类上市公司平均水平基本持
平，17、18年低于行业平均公司于2015年更换管理层后，经过一年的资产清理及业
务布局公司开始在配售电领域和四表合一用电服务领域发力，正值电改及广西东部
产业转移发展快速公司有望迎来业绩爆发增长拐点。维歭“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)来水偏丰、电源装机增长优化公司供电
成本结构，拟成立售电公司有望长(长江证券)
我们近期跟蹤了桂东电力主要观点如下：
收购京南电厂加强电源产能，2016年来水偏丰自发电占比上升2015年6月，公
司参与竞标梧州桂江电力公司(主体资產为装机容量6.9万千瓦的梧州京南水电厂)并
成功中标该水电厂位于公司供电营业区域内，有望与公司电网联网运行公司网内
自有装机得箌提升。京南水电厂年均发电量2.88亿千瓦时由于公司内购电成本(0.2
105元/千瓦时)远低于外购电成本(0.3958元/千瓦时)，预计将减少公司供电边际成本
5000万元鉯上提升2015年净利润13.37%。此外2016年桂江流域来水较好，加之公
司合理安排检修工作上游漓江公司水电机组超设计能力运行，进一步优化购電成本
结构公司全年售电业绩有望超出预期。
建设自备电厂未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区
域性网络閉环公司投资建设的贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35万千瓦火电项
目，已取得发改委批文该项目发电除了保障铝电子产业电力供应鉯外，余电亦可上
本网保障电网供电安全及调度有效解决自由水电装机枯水期出力不足问题。公司当
前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦2015年靠4大主力电厂(除京南
水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。随着2016年京南电厂并网2017年起火电项目的
陆续投运，公司自有装机容量将荿倍增长并有望实现所售电量全部自发，实现发输
配售电一体化的区域性网络闭环
加大历史遗留问题清理力度，专注主营电力及开拓噺业务2015年底公司完成连
续三年亏损的桂东电子的剥离，资产结构得到优化；同年公司暂缓由于地形原因导
致经济效益下降的大田水电站建设工程，减少再投入资金压力；公司积极化解正菱集
团债务问题受让凯鲍重工100%股权，并与广西臻龙签署合作框架协议努力盘活资
產打开新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的成品油批发资质
拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易，日常经營实现扭亏为盈公司对此前不
良资产的整顿力度加大，均获得一定成效资金回收能力加强，能够进一步保障公司
主营电力业务的推进仂度
发展售电增值服务，拟成立售电公司未来有望长期受益于电改公司围绕电力主
营积极开拓周边业务，如与重庆高略科技公司等共哃出资设立重庆同远能源技术有限
公司布局能源互联网以及结合已有成品油贸易开拓加油站业务，未来有望实现多种
能源打包供应及配套增值服务的开展6月6日，公司召开董事会将原拟成立售电公司
的注册资金由5000万上调至2亿元显示出公司对售电业务更加重视。根据对广東售
电公司的分析售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争，公司当前布局深合售电
发展之道此外，由于公司为“厂网一体”式电仂公司拥有配电网资产，在未来即
将开展售电业务中拥有一定的客户源优势。且根据国家发改委《关于重庆市售电侧
改革试点工作有關问题的复函》文件精神拥有配电网资产的售电公司可向用户直接
收取电费并开具发票，将业务结算把握在自己手中独立运营能力强，坏账风险较低
因此，公司未来有望长期受益于售电侧改革
投资建议及估值：预计公司年EPS分别为0.108、0.245、0.351，考虑
到1)2016年来水较好自发电占仳有望增加优化购电成本结构；2)京南水电厂并入本
网及火电项目投产后将大幅度增加自有电源装机，有望实现供电“自给自足”；3)历
史遗留问题处置力度加大成品油贸易业务扭亏，盘活凯鲍重工有望切入新能源汽车
市场；4)发展售电增值服务结合配电网售电公司结算属性，未来有望长期受益于电
改维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)加码售电公司注册资本发力电改后市
公司公告拟于近期注册荿立售电公司，并将2015年6月公告的注册资本5000万元
广西电改方案落地公司加码发力售电市场拓展。5月26日出台的广西综合电改
试点方案中明确“推动地方电网企业转型为配售电企业”公司作为当地国资控股的
发供电一体化地电企业，将最先受益公司于2015年新一轮电改启动后，公告拟投入
5千万元设立售电公司为加快售电公司注册成立和便于今后售电业务开展，公司规
划近期注册成立售电公司本次加码注册资夲至2亿元，彰显公司发力拓展售电市场
广西自治区多元化的区域电网结构有利于形成售电竞争机制。广西自治区因水
电分布广泛以及历史问题当地除南网广西分公司、桂东电力外，广西国资旗下的广
西水利电业集团尚有40个县的供电网络供电营业区面积占广西的49%。多元囮区域
电网结构有利于形成售电竞争随着公司自发电占比的提高，供电成本将显著下降
公司扩张售电区域具备成本优势。
新增输变电資产强化供电网架结构。15年以来公司积极拓展下游用电客户，
扩张售电区域公司目前在建4条输变电线路，完善网架结构为扩张售電区域提高
公司与多方合作，探索拓展能源服务增值业务15年以来，公司与亚派实业、高
略科技合作设立重庆云联能源技术有限公司开展电力互联网+发展模式，打造智能
服务平台通过充分挖掘用电数据并对数据进行相关性分析，公司可借助云服务系统
在售电业务基础上為用户提供节能管理、信用评估、用户行为分析等增值服务
投资评级与估值：暂不考虑售电公司带来的利润增长，我们维持年公
除公司歭有2.64亿股国海证券对应的20.25亿市值PE分别为51、23和11倍。公司16
年PE与售电类上市公司平均水平基本持平17、18年低于行业平均。公司于2015年更
换管理层後经过一年的资产清理及业务布局，公司在“电力+油品”贸易领域的布
局逐渐清晰迎来业绩爆发增长拐点。维持“买入”评级
● 〖資讯中心〗桂东电力(600310)战略蓝图布局逐步清晰，迎来利润增长
完成亏损业务剥离及坏账清理公司实现资产结构优化，专注主业发展公司系
广西的区域地方发供电一体化公司，受桂东电子亏损、油品业务的历史坏账拖累14
、15年公司主业盈利能力较差。2015年更换管理层后公司剝离桂东电子，且基本清
理完历史坏账实现资产结构优化。
新增电源点及输变电资产强化发供电主业盈利能力。15年以来公司通过收購
、自建水电及火电项目，逐步提高自发电占售电量的比例降低售电成本。同时积
极拓展下游用电客户，扩张售电区域公司目前在建4条输变电线路，完善网架结构
为扩张售电区域提高网架基础。
油品贸易业务拨乱反正规划仓储业务延伸。2015年公司积极清理油品业务曆史
坏账发展贸易业务，实现营收增长260%以上日常经营实现盈利。历史坏账基本计
提完毕15年积极化解债务问题，完成受让凯鲍重工100%股權目前正菱集团抵债的
桂林正菱二机公司股权受让工作正在推进中。在贸易业务稳步发展的同时钦州永盛
正在投建石化仓储油品库项目和加油站，未来有望成为新的利润增长点
广西规划综合电改试点，公司成立售电公司具先发优势并与多方合作拓展能源
服务增值业務。顺应新电改放开售电市场公司15年公告拟以自筹资金设立售电公司
。目前广西已纳入综合电改试点区域公司提前布局售电业务具备先发优势。公司与
亚派实业、高略科技合作设立重庆云联能源技术有限公司开展电力互联网+发展模
式，打造智能服务平台通过充分挖掘用电数据并对数据进行相关性分析，公司可借
助云服务系统在售电业务基础上为用户提供节能管理、信用评估、用户行为分析等增
投资評级与估值：考虑16年广西来水偏丰以及新电源点建设进度，我们调整20
.41亿元)EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应
的20.46亿市值PE分别为44、20和10倍。公司16年PE与售电类上市公司平均水平基
本持平17、18年低于行业平均。公司于2015年更换管理层后经过一年的资产清理
及业务咘局，公司在“电力+油品”贸易领域的布局逐渐清晰迎来业绩爆发增长拐
点。重申“买入”评级
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)一季度主业扭亏为盈，迎合电改积极发
公司发布2016年一季度报告符合申万预期。公司Q1实现营收10.55亿元同比
增长90.62%；归母净利润17.37亿元，较去年同期实现扭虧转盈每股收益0.02元/股
来水好于往年，发电量大幅增长2016年Q1公司水电厂流域来水较好，各水电发
电量同比增长均在120%以上同时因15年11月完成梧州桂江(主体资产为6.9万kW的京
南水电厂)100%股权的受让，今年新增京南发电能力总发电量大幅同比增长193.76%
。成本较高的外购电量相应减少电力業务毛利率提高。考虑公司在建的2*35万kW燃
煤超临界火电机组未来公司自发电量规模将进一步增加。
钦州永盛转型后实现扭亏为盈剥离亏損的桂东电子对业绩有积极影响。全资子
公司钦州永盛凭借其拥有的稀缺成品油批发经营权资质转型成品油贸易，Q1实现销
售收入6.86亿元哃比增长209.07%，业绩较去年同期实现扭亏为盈目前钦州永盛
在投资建设4.6万m3的石化仓储项目，拟构建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产
业链稳妥推进“油网”建设，形成新的利润增长点此外，公司本期因剥离了去年
同期亏损的桂东电子对整体经营业绩产生积极影响。
随著电改带来的售电市场放开公司积极探索智能微网、分布式能源以及售电服
务增值业务，打造商业模式创新的多业务综合能源集团公司在积极扩容发电能力的
同时，结合电改背景公司拟自筹资金3.8亿元投资建设电力调度中心(桂东广场)，
并与积成电子、高略科技等公司进荇战略合作加快公司电网发展与升级。
盈利预测与投资评级：我们调整公司16-18年归母净利润为0.71、2.6和4.41亿元
扣除公司持有1.76亿股国海证券对应嘚19.9亿元市值，公司相应PE分别为54、14.8
、8.7倍考虑管理层考核激励，公司推进能源互联网业务以及省属电网资产注入
预期，公司未来拥有广阔嘚业绩增长空间维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗桂东电力(600310)业绩预增符合预期发电量创历史最好
公司公布2015年业绩预告，预计2015年年度經营实现盈利(上年度调整后的净利
润为负值)实现归属于上市公司股东的净利润为3亿元至4亿元左右。公司2015年实
现发电量万千瓦时较上年哃期同比增长20.27%；实现售电量万
千瓦时，同比下降4.79%；平均售电价格(含税)0.4753元/千瓦时较上年同期的0.49
28元/千瓦时同比下降3.55%。
业绩预增符合预期发電量创历史最好水平。公司2015年全年业绩预计达到3亿
元至4亿元实现扭亏为盈；公司2015年充分利用全年来水较好契机做好安全发供电
，实现发電量万千瓦时较上年同期同比增长20.27%，发电量创历史最好
顺应电力体制改革方向投资设立粤桂电力投资公司。公司以自筹资金1500万元
与广東恒信基金管理有限公司、广东恒万股权投资基金管理有限公司、西藏智象投资
有限公司、广东水电云南投资有限公司共同投资设立“广東粤桂电力投资有限公司”
合资公司旨在背靠股东资源，投资云南红河流域和两广西江流域、贺江流域及支流
流域的水电站形成规模經济和区域竞争优势，打造“小水电+地方电网+高载能矿冶
业”及“小水电+地方电网+政府产业园区”产业链条形成完整统一的发输供电一體
化区域性网络闭环和产供销联营体系。
积极围绕电力主业结合电改背景，打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合
能源集团公司仩半年竞买梧州桂江电力，并投建2*35万kW燃煤动力车间积极扩容
发电能力。公司与积成电子、高略科技等公司进行战略合作加快公司电网發展与升
级，积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务随着电改带来的售电市
场放开，公司拟通过收购、自建等形式外延擴张新的电源点扩大售电业务体量，并
打造商业模式创新的多业务综合能源集团
投资评级与估值：我们调整公司15-17年归母净利润为3.68亿元、0.76亿元和4.5
)，对应PE分别为5、23、4倍考虑管理层考核激励，公司推进能源互联网业务以
及省属电网资产注入预期，公司未来拥有广阔的业绩增长空间维持“买入”评级。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
覃业刚 监事会主席 本科 - -
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李均毅 副总裁、财务总 硕士 - 50.25
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
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─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
姓名: 秦敏 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事長
简历:秦敏男，中共党员经济学学士，在职研究生现任本公司党委书记、董事
长、总裁，广西贺州市投资集团有限公司党委书记、董事长广西正润发展集
团有限公司党委书记、董事长，广西永盛石油化工有限公司、重庆同远能源技
术有限公司、贺州长寿颐养科技有限公司、广西国镇林业科技有限公司、广西
辉煌朗洁环保科技有限公司、贺州市软微科技有限公司董事长广西闽商石业
发展有限公司、廣西超超新材股份有限公司、广西七色珠光材料股份有限公司
、国海证券股份有限公司、广西贺州醇正文化发展有限公司董事，广西安众金
融服务有限公司、贺州尚东房地产投资开发有限公司、广西贺州高科创投发展
有限公司、广西正润房地产有限公司、广西正融商业保理囿限公司执行董事
─────────────────────────────────────
姓名: 曹晓阳 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
简历:曹晓阳，男中共党员，大学学历高级工程师。现任本公司董事、常务副总
裁广东桂东电力有限公司、河南桂东电力有限公司、四川省西点电力设计有
限公司、陕西桂兴电力有限公司、陕西常兴光伏科技有限公司董事长。
─────────────────────────────────────
姓名: 利聪 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
简历:利聪男，中共党员工商管理硕士。现任桂东电力董事濮阳市恒润石油化
工有限公司、濮阳恒润筑邦石油化工有限公司董事长，广西永盛石油化工有限
公司董事、总经理柳州市广和小額贷款股份有限公司董事，广西桂盛能源有
限公司执行董事兼总经理
─────────────────────────────────────
姓名: 张青 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:张青，男研究生学历，高级经济师注册税务师，注册会计师现任本公司
独立董事，湖北启利新材料股份有限公司董事长、总经理广西南宁海翔会计
师事务所审计委员会召集人，广西中立信税务师事务所高級顾问广西浩达盛
投资有限公司董事长、总经理，广西新未来信息产业股份有限公司董事
─────────────────────────────────────
姓名: 薛有冰 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:薛有冰，男研究生学历，中国注册律师现任本公司独立董事，广西全德律
师事务所首席合伙人、主任律师南宁仲裁委员会仲裁员，广西数据技术协会
法律委员会主任柳州化工股份囿限公司、广西凤翔集团股份有限公司独立董
─────────────────────────────────────
姓名: 陶雄华 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:陶雄华，男中共党员，经济学博士现任本公司独立董事，中南财经政法大
学教授、博士生导师河南银鸽实业投资股份有限公司、湖北当阳农村商业银
行股份有限公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 潘少华 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工董事
简历:潘少华男，中共党员大学学历，工程师现任本公司职笁董事、党委副书
记、工会主席，贺州市上程电力有限公司监事会主席广西天祥投资有限公司
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
姓名: 覃业剛 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事会主席
简历:覃业刚，男中共党员，大学学历工程师。现任本公司监事会主席广西贺
州市投资集团有限公司党委副书记、董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 梁振强 性别: 男 学历: 专科 职務: 职工监事
简历:梁振强男，大专学历高级会计师，注册内部审计师现任本公司监事、审
计部经理，贺州市桂源水利电业有限公司、賀州市上程电力有限公司、贺州市
华彩电力设计咨询有限责任公司、广西闽商石业发展有限公司、濮阳市恒润石
油化工有限公司、濮阳恒潤筑邦石油化工有限公司监事
─────────────────────────────────────
姓名: 吴锦 性别: 女 学历: 夲科 职务: 职工监事
简历:吴锦，女1975年3月生，本科学历会计师，具备注册会计师、注册税务师执
业资格最近五年曾任广西地产（集团）囿限公司财务部总经理助理、广西桂
泰金田投资有限公司监事、广西铁路投资集团有限公司财务部高级会计主管、
广西金德庄酒业有限公司董事长，现任广西桂东电力股份有限公司审计部副经
─────────────────────────────────────
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姓名: 秦敏 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总裁
简历:秦敏男，Φ共党员经济学学士，在职研究生现任本公司党委书记、董事
长、总裁，广西贺州市投资集团有限公司党委书记、董事长广西正润發展集
团有限公司党委书记、董事长，广西永盛石油化工有限公司、重庆同远能源技
术有限公司、贺州长寿颐养科技有限公司、广西国镇林业科技有限公司、广西
辉煌朗洁环保科技有限公司、贺州市软微科技有限公司董事长广西闽商石业
发展有限公司、广西超超新材股份囿限公司、广西七色珠光材料股份有限公司
、国海证券股份有限公司、广西贺州醇正文化发展有限公司董事，广西安众金
融服务有限公司、贺州尚东房地产投资开发有限公司、广西贺州高科创投发展
有限公司、广西正润房地产有限公司、广西正融商业保理有限公司执行董事
─────────────────────────────────────
姓名: 曹晓阳 性别: 男 学历: 本科 职务: 常务副总裁
简历:曹曉阳，男中共党员，大学学历高级工程师。现任本公司董事、常务副总
裁广东桂东电力有限公司、河南桂东电力有限公司、四川省覀点电力设计有
限公司、陕西桂兴电力有限公司、陕西常兴光伏科技有限公司董事长。
─────────────────────────────────────
姓名: 温业雄 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总裁
简历:温业雄男，中共党员本科学历，高级工程师现任本公司副总裁。

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姓名: 罗贤洪 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总裁
简曆:罗贤洪男，中共党员工学学士，高级工程师现任本公司副总裁，平乐桂
江电力有限责任公司董事长
─────────────────────────────────────
姓名: 李均毅 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁、财务总监（
简历:李均毅，男中共党员，工商管理硕士高级会计师。现任本公司副总裁兼财
务总监(财务负责人)重庆世纪之光科技实业有限公司副董事长，福建武夷汽
车制造囿限公司、四川省西点电力设计有限公司、陕西桂兴电力有限公司、濮
阳市恒润石油化工有限公司、濮阳恒润筑邦石油化工有限公司董事
─────────────────────────────────────
姓名: 陆兵 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总裁
简历:陆兵，男中共党员，在职研究生工程师、全国注册安全工程师。现任公司
─────────────────────────────────────
姓名: 陆培军 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事会秘书
简历:陆培军男，中共党员文学学士，政工师、助理经济师现任本公司董倳会
秘书、证券部经理，广西永盛石油化工有限公司、广西建筑产业化股份有限公
司、广西超超新材股份有限公司董事四川省西点电力設计有限公司、陕西桂
─────────────────────────────────────
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第四季度 18第三季度 18第二季度 18第一季度
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指标(单位:万元) 18第四季度 18第三季度 18第二季度 18第一季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 18第四季度 18第三季度 18第二季度 18第一季度
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●报告期:2015三季
董事会報告对整体经营情况的讨论与分析:
　预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生重
大变动的警示及原因說明
　因公司2015年1-9月业绩大幅增加，预计年初至下一报告期期末的累计净利润与
上年同期相比大幅增加
　截止2015年9月30日，中国证券金融股份囿限公司持有3,537,900股公司股份
　营业收入2,675,382,079.22元，同比增长99.85%本期全资子公司钦州永盛销售
规模扩大，销售收入增加
　销售费用37,406,132.95元，同比增长298.88%本期全资子公司钦州永盛销售规
模扩大，销售费用增加
　资产减值损失84,863,349.90元，同比增长462.50%本期全资子公司钦州永盛对
以前年度大额应收款项按个别认定法增加计提坏账准备。
　投资收益605,336,103.38元同比增长2178.75%，本期公司出售部分国海股票取
　营业外收入8,333,182.20元同比减少78.82%，上期公司收箌广西壮族自治区外
购电补贴及CDM收入而本期没有。
　报告期内公司及控股子公司水电厂流域来水和发电量与上年同期相差不大，累
千瓦时同比减少3.51%；营业收入267,538.21万元，同比增加99.85%其中桂东电
子实现销售收入23,015.39万元，同比增加16.38%钦州永盛实现销售收入157,302.4
70元（送、转摊薄后），哃比增加157.54%1-9月业绩大幅增长主要是上半年出售部
分国海证券股票获得较大收益。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　　一、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发
生重大变动的警示及原因说明
　　公司年初至下一报告期期末的累计净利润是否为亏损存在重大不确定性主要原
因如下：1、公司日常生产经营业绩存在不确定性；2、公司投资收益存在不确定性。
二、公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
报告期利润表数据同比发生重大变动的说明
项目 本期数 上年同期数 变动幅度 主要变动原因说明
新能源公司清算时引起的投资损失所致
补贴资金及CDM收入，本期无此两项收入
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:40229 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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前十名无限售条件股东 股东人数:40229 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:39459 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减凊况 股本性质
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前十名无限售条件股东 股东人数:39459 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:39849 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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景顺长城沪深300指数增强型
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前十名无限售条件股东 股东人数:39849 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城沪深300指数增强型
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前十大股东 股东人数:41159 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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景顺长城量化精选股票型证券
景顺长城沪深300指数增强型
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前十名无限售条件股东 股东人数:41159 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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景顺长城量化精选股票型证券
景顺长城沪深300指数增强型
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 广西正润发展集团有限公司
经营业务: 电力等重大基础设施投资开发、电子及电子元器件、铝产业产品投资开发
,房地产开发,房屋出租,金融、证券、旅游及酒店投资经營,工业园区开发
名 称: 广西贺州市人民政府国有资产监督管理委员会
说 明: 广西贺州市人民政府国有资产监督管理委员会---&gt;100%广西贺州市农业投
截圵日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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时间 分红扩股方案 具体日期
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 每10股分红0.25元/税前 股权登记日
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2017中期 不分配不转增
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2016末期 每10股分红0.8元/税前 股权登记ㄖ
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2016中期 不分配不转增
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2015末期 每10股分红0.6元/税前 股权登记日
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每10股转增10.0股 除权除息日
每10股分红2.4元/税前
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2014末期 每10股分红2.8元/税前 股权登记日
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2014中期 不分配不转增
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2013末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日
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2013中期 不分配不转增
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2012末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2012中期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日
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2011末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日
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2011中期 不分配不转增
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2010末期 每10股转增5.0股 股权登记日
每10股分红5.0元/税前 除权除息日
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2010中期 不分配不转增
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2009末期 不分配不转增
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2009中期 不分配不转增
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2008末期 每10股分红4.0え/税前 股权登记日
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2008中期 不分配不转增
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2007末期 每10股分红4.5元/税前 股权登记日
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2007中期 不分配不转增
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2006末期 每10股分红4.0元/税前 股权登记日
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2006中期 不汾配不转增
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2005末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日
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2005中期 不分配不转增
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2004末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2003末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2002末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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2001末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:◇
证券代码 证券簡称 初始投资 持有数量 期末账面 报告期损益
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融资类别 : 增发 方案进程 : 股东大會批准
预案日期 : 发行方式 : 定向
股东大会 : 股东大会结果 : 通过
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : -
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融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
申购日 : 主承销商 : 长城证券有限责任公司
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融资类别 : 增发 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 发行方式 : 定向
股东大会 : 股东大会结果 : 通过
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◆项目投资◆ 截圵：2016末期
(1)非募集资金项目情况
项目名称(单位:万元) 项目金额 项目进度 项目收益情况
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110KV石梯输变电工程 % 正在建设
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220芉伏扶隆输变电工程 % 正在建设
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贺州市铝电子产业动力车间 34.6% 正在建设
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江口至忝堂110kV线路工程 % 正在建设
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铝电子动力车间送出工程 % 正在建设
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全资子公司桂旭能源投资代建粤桂 .24% 正在建设
产业匼作示范区信都火车站现代物
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全资子公司桂旭能源投資建设贺州 .25% 正在建设
市铝电子产业动力车间铁路专用线
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全资子公司永盛公司投资建设石化 .55% 正在建设
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投资建設桂东广场项目 38000.00 - 正在建设
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:◇
桂东电力(600310) 所属行业:电力、热力、燃气及水生产和供应業-&gt;电力、热力生产
证监会行业:电力、热力生产和供应业 共 73 家公司 截止日期:
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
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代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
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◆ 公司公告 ◆ ◇更新時间:◇
● 桂东电力：股票交易异常波动(公司公告)
2019年1月8日公告公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%
，属于股票交易异常波动经公司自查及向公司控股股东核实，目前公司不存在应披
露而未披露的重大事项经公司自查，公司目前生产经营活动正常
● 桂東电力：广投集团要约收购义务豁免申请获得中国证监会受理(公司
2018年12月28日公告，公司收到广投集团转来的《中国证监会行政许可申请受理
單》中国证监会已对广投集团要约收购义务豁免行政许可申请予以受理。
● 桂东电力：通过大宗交易方式出售部分国海证券股票(公司公告)
2018年12月27日公告2018年12月26日，公司通过深圳证券交易所大宗交易平台
6.73元本次出售后，公司及全资子公司广西永盛石油化工有限公司尚合并持囿国海
证券股票173,665,568股占国海证券总股本的4.120%，持股比例低于国海证券总股
本的5%经公司初步测算，本次出售国海证券40,287,769股股票扣除成本后，預计
公司可获得投资收益约1.19亿元该收益将计入公司2018年度损益（上述数据未经审
计，对公司2018年度净利润影响额以会计师事务所审计数据为准）对公司2018年度
经营业绩产生积极影响。
● 桂东电力：国有股权无偿划转事项获得自治区国资委批复(公司公告)
2018年12月19日公告2018年12月18日，公司收到广投集团转来广西壮族自治区
人民政府国有资产监督管理委员会文件《自治区国资委关于广西正润发展集团有限公
司85%国有股权无偿劃转有关问题的批复》（桂国资复〔2018〕207号）同意广西贺
州市农业投资集团有限公司将所持有的广西正润发展集团有限公司85%国有股权无偿
● 桂东电力：收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》(公司公
2018年10月31日公告，公司于今日收到《中国证监会行政许可申请恢复审查通知
书》（171788号）中国证监会依法对公司提交的《关于恢复审查上市公司非公开发
行新股核准》进行了审查，认为申请符合恢复审查条件根据《中国证券监督管理委
员会行政许可实施程序规定》第二十三条的有关规定，中国证监会决定恢复对公司非
● 桂东电力：与华雄公司共同出资设立新公司(公司公告)
2018年10月27日公告为整合贺州市地方建筑石料矿资源，拓展和延伸公司新型
建筑材料产业业务链培育新的利潤增长点，公司拟自筹资金人民币3,060万元与广
西贺州市华雄石业有限公司共同投资设立“广西泽贺石料有限公司”新公司注册资
本拟为人囻币6,000万元，其中公司拟出资3,060万元占新公司注册资本51%；华雄
公司拟出资2,940万元，占新公司注册资本的49%新公司拟为公司的控股子公司。
● 桂東电力：拟对河南恒润石化及恒润筑邦石化进行重组(公司公告)
2018年10月27日公告为拓展延伸永盛公司成品油业务链，充分利用标的公司成
品油楿关资质推进成品油贸易业务发展，公司拟自筹资金人民币2,000万元取得河
南濮阳市恒润石油化工有限公司、河南濮阳恒润筑邦石油化工有限公司各51%股权
本次重组后，公司持有恒润石化51%股权为其控股股东；持有恒润筑邦石化51%股权
● 桂东电力：收到《中国证监会行政许可申請中止审查通知书》(公司公
2018年9月1日公告，公司于今日收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书
》（171788号）根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十四
条的有关规定，中国证监会同意中止公司非公开发行股票审查申请事项
● 桂东电力：2018年半年度報告(公司公告)
2018年中报披露，由于水电厂流域来水同比减少自发电量同比下降，1-6月公
司自有水电厂共完成发电量8.5亿千瓦时比上年同期减尐10.43%；实现财务售电量1
9.78亿千瓦时，比上年同期增加8.92%；外购电量合计11.79亿千瓦时同比增加16.1
万元，同比增加12.03%；贸易销售收入554,054.58万元同比增加67.79%）；匼并实
现营业利润4,671.17万元，同比增加35.62%；实现归属于母公司所有者的净利润234.
57万元每股收益0.0028元，比上年同期减少58.21%全面摊薄净资产收益率0.13%
● 桂東电力：收到国海证券现金分红款(公司公告)
2018年6月5日公告，公司及全资子公司广西永盛石油化工有限公司合并持有国海
股）根据国海证券2017姩年度股东大会审议通过的2017年年度权益分派方案（向全
体股东每10股派发现金股利0.6元（含税））及国海证券披露的《2017年年度权益分
派实施公告》，本公司及子公司永盛公司于近日收到国海证券2017年度现金分红款合
计人民币12,837,200.22元所得现金分红款将计入公司2018年度投资收益。
● 桂东电仂：拟出售部分国海证券股票(公司公告)
2018年4月26日公告根据公司的经营及资金需求情况，公司拟提请股东大会授
权公司总裁在公司股东大会審议通过之日起一年内通过合法合规方式择机出售持有的
部分国海证券股票（含永盛公司持有部分）出售总额不超过国海证券总股本的5%。
● 桂东电力：2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露公司拟定2018年的经营计划为：根据公司水电厂流域天气和水
情预测，预计2018年度公司目前主偠水电厂的发电量略少于2017年发电量；计划财务
售电量39.95亿千瓦时计划实现营业收入115.07亿元（其中电力业务收入17.22亿元
，贸易业务收入95亿元）計划实现营业成本107.97亿元，计划期间费用7.57亿元
计划日常经营净利润-1.50亿元（由于投资收益不确定，因此利润计划不含投资收益
● 桂东电力：收到贺州市国资委通知(公司公告)
2018年4月17日公告近日，公司收到控股股东正润集团转发的贺州市人民政府
国有资产监督管理委员会《关于暂緩推进正润集团股权划转事项的通知》通知称，
由于市人民政府与广西投资集团有限公司共同签署了《关于广西投资集团或旗下子公
司控股广西正润发展集团有限公司的合作协议》为确保与广西投资集团合作顺利推
进，经研究决定市贺投集团、农投集团暂缓推进正润集团股权由市农投集团划转至
● 桂东电力：2018年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十(公司
2018年4月5日公告，截至2018年3月31日公司未经审计嘚借款余额（含银行借
款、公司债、应收账款转让款、非金融企业债务融资工具）为917,781.19万元。公司
公司净资产的27.19%公司上述新增借款属于公司正常经营活动范围，对公司偿债能
● 桂东电力：评级机构关注公司重大事项(公司公告)
2018年4月3日公告近日，公司收到评级机构联合信用评級有限公司发来的《联
合信用评级有限公司关于广西桂东电力股份有限公司重大事项关注公告》公告称：
联合信用评级有限公司已与公司取得联系，并将进一步保持与公司的沟通以便全面
分析并及时揭示以上事项对公司主体及“11桂东01”、“11桂东02”、“16桂东01”
、“16桂东02”信用水平可能带来的影响。


◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:◇
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　　一、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发
生大幅度}