lol 8月1日周免英雄 8.1每周免费英雄更新公告
游戏类型：奇幻
文件大小：10 GB
游戏语言：英文
应用平台：Windows XP/Vista/Win7
安全认证：
《魔兽世界》美服V3.3.3绿色版客户端下载客户端说明：由于《魔兽世界》美服客户端程序较大，我们将其分为12个分卷包。下载完成将12个分卷包解压到同一文件夹下，无需安装，直接运行文件夹内Launcher.exe文件即可开始游戏。下载后需要15GB或更多的可用硬盘空间,需要DirectX 9.0c或更高版本。&
<td class="zt1" bgcolor="#a4bd62" height="30" width="200" align="center" onmouseover="this.style.backgroundColor=
原标题：lol 8月1日周免英雄 8.1每周免费英雄更新公告
Game234游戏门户网声明：Game234游戏门户网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。部分图片及内容来自互联网，版权归原作者（原网站）所有，转载时请务必注明来源，若有侵权问题请及时与本站联系 。
相关资讯：
dnf坚硬的头骨怎么得坚硬的头骨任务攻略...
dnf绝望冰崖怎么进不去dnf绝望冰崖进不去解决方法...
文章评论：
3696人浏览
2212人浏览
1060人浏览
7 03到现在刚刚更新一天，相信不少水友们已经在鱼塘里牛刀小试了，对于新版本的改动，大家怎么看呢?下面就和小编一起来看看zhou神是怎么理解的吧。
在今天的比赛中，Rookie带病上场，带领iG成功翻盘，在第二局比赛中，他用劫拿下了10 1 8的完美数据。这是他本赛季第7次击杀上双(超过10)，这一数据遥遥领先LPL其他选手。排名第二的是Condi、GimGoon、Scout，各有两次击杀上双。
北京时间3月18日，LPL2017春季赛第6周第三天的比赛日。这一天将会有三场对决在正大广场上上演，而在第三场EDG对SS的比赛中，厂长或将重回LPL舞台。您所在的位置：
& [世纪天成]游戏新闻 & 正文
《跑跑卡丁车》故事模式开全新章节
日16:28 　
赛场上并非只有来去匆匆的较量，车手与车手之间同样有着精彩无比的故事，《》故事模式不但为车手讲述繁荣山丘发生的种种奇闻轶事，同样也将你带入古代遗迹、神秘国度、外星世界和海盗营地，当然还为那些实力非凡又勇于挑战的车手们带来了不菲的奖励！随着海盗主题的开放，《跑跑卡丁车》中深受欢迎的故事模式也正是开放全新的章节，邪恶的海盗船长带着新的同伙向繁荣山丘发动总攻，而繁荣山丘的众车手们也沉着应战，准备再度打垮海盗船长的阴谋！但是，这次海盗船长有了自己的主场之利，彼此之间的较量还会那么简单么？当然，只要你勇于挑战，那么完成相应的章节就会获得相应的礼物，这次海盗主题自然也会有着全新的神秘惊喜！《跑跑卡丁车》迎来海盗的逆袭，故事模式又开全新章节，再送全新惊喜！专题页面： 全民漂移，让游戏创造快乐 &#8212;&#8212; 跑跑卡丁车世纪天成 日[责任编辑：bingjingxu]
相关专题：
更多关于“”的新闻
( 15:57:37)
( 16:09:08)
( 16:37:12)
( 16:35:47)
( 16:11:07)
( 14:07:16)
( 09:53:51)
( 20:28:22)
请您文明上网、理性发言并遵守
新网游视频
新网游画廊
同时更新资讯所属地
暂无更新，休息一会儿
白羊座(03.21-04.19)
金牛座(04.20-05.20)
双子座(05.21-06.21)
巨蟹座(06.22-07.22)
狮子座(07.23-08.22)
处女座(08.23-09.22)
天秤座(09.23-10.23)
天蝎座(10.24-11.22)
射手座(11.23-12.21)
摩羯座(12.22-01.19)
水瓶座(01.20-02.18)
双鱼座(02.19-03.20)
今日运势：
本日可多参与公众事务，将自己的意见与兴趣结合，提供同好们做参考，让欢乐的气氛添加一些趣味性...
Copyright & 1998 - 2018 Tencent. All Rights ReservedlityInYghnent)担任受托人(tmstee)的职务彼得·林奇当年就在富达投顾创立了大名鼎鼎的富达麦哲伦基金(nd办ty MagellanFund)他目前除了担任受托人以外,还负责指导好几位富达投顾的年轻新秀同时,他平常在家教导自己的小女儿之余,也在居住的波士顿郊区为很多家境很差的小孩提供就学上的协助他目前相当积极地投入波士顿地区的天主教学校体制,到处募集资金,让清寒子弟也能接受私立学校的教育简单地说,彼得·林奇依然是个大忙人从外表看起来,彼得·林奇和安迪·霍尔(Andy WDll01)有点像是多年失去联络的兄弟他有一头银白而又蓬松的乱发,戴着一副金丝边眼镜,看起来,他和安迪·霍尔好像是从出娘胎就被拆散了的样子和安迪·霍尔一样,他在金融圈所享有的名气,可不只是昙花一现而已不过,两个人相似的地方也仅只于此彼得·林奇是个安静,不喜欢出风头,而且不摆架子的人,他甚至还有点害羞他的谦虚平和气质和安迪·霍尔的粗暴无礼比起来,简直是强烈的对比彼得·林奇之所以成为全球知名的人物,是因为他把富达投顾的麦哲伦基金,从原来只有2000万美元的规模,逐步扩大到140亿美元现在,这个共同基金是无人不知,无人不晓,全国个别的开户数加起来有110万个麦哲伦基金目前的资产高达537亿美元(至日止)o被得·林奇离开仅仅4年,资产就已经增加了300亿美元,可见彼得·林奇当时已经为这个基金建立了良好的声誉现在麦哲伦基金是由魏倪格(Jeffrey认nik)来负责管理,他和彼得·林奇可以算是同门师兄弟,我们待会儿就会说到这个人不过,当初是彼得·林奇把麦哲伦基金的名号给打响的,他为麦哲伦基金掌舵的期间所创下的投资报酬率,在股市的历史里,几乎是无人能出其右万事起头难披得·林奇回想麦哲伦基金刚创立的那段日子,最有趣的事情之一,是和当初基金的推销计划有关麦哲伦基金原来是不开放给一般大众投资的,彼得·林奇把管理权接下来的时候,该基金的规模仍然很小,差不多只有2000万美元后来,富达投顾的创办人约翰逊(NedJohn删)施展了几招精明的功夫,才把它和埃塞克斯(E肥x)和萨伦(Sadem)这两个面临困境的基金给合并了起来这两个基金是60年代那种高风险,高报酬的年代残存下来的,他们之所以值得拿来作为合并的对象,原因只有一个,那就是可以在税负方面享有很多损失后延(taxloss carIy forvrards)的好处这是一种会计上的东西,意思是说,当买方将别家公司并购过来以后,可以把该公司原来的亏损,拿来抵减母公司未来的盈余,而达到减轻税负的结果这项合并计划,使得麦哲伦基金的规模一下子扩大到1亿美元这个时候,富达投顾将它开放给大众来投资,后来,这个基金成了全美最有名气的共同基金不过,刚开始的时候,申购麦哲伦基金的人非常少,于是富达投顾为了稍稍挑起投资人对它的兴趣,就用了一招百分之百有效的方法也就是干脆免费赠送富达所用的行销花招是,在麦哲伦基金开放给大众申购的头90天里,将不收取任何申购费用换句话说,投资人原来透过共同基金的方式,请专业经理人来帮他们管理资金,通常是要缴付一笔费用的,但现在为了促销,于是这笔费用就免了,奇怪的是,当时似乎没有人对这种免费的基金有兴趣因此,富达这批人就决定把申购费用调到2％突然,申购的单子开始出现了,接着,申购费用很快地调高到3％这时候,投资人忽然出现一阵狂热,在恐慌中疯了似的抢购麦哲伦基金,害怕申购的费用还会调得更高,但后来并没有再往上调结果,全美头一个收取低费用的共同基金,就这样宣告诞生了在接下来的几年里,购买麦哲伦基金的投资人都得到了相当丰厚的报偿但信不信由你,这个有史以来表现绩效第一名的基金,曾经还是免费赠送的,只不过很多人错失了机会罢了,想像不到吧近水楼台先得月彼得·林奇一直是以他的选股能力而著称他精通的地方不在进出场时机的判断,他觉得这种技术没有什么用处,因为行情永远都是涨涨跌跌的彼得·林奇认为,如果投资人在正确的时机选对好的股票,就能在市场行情不好时耐心等待,然后在走势翻多的时候,获得很高的投资报酬率,这是让他闻名于世的本领彼得·林奇写的书,让各地的投资人知道怎样才能买到好的股票,以及如何作长期的投资如果能够耐心地注意每个细节,并且愿意把钱拿来投资自己真正了解的公司,那么你所得到的投资报酬率会让人吓一跳,而且保证可以过着舒适的退休生活彼得·林奇就靠着这种有名的投资方式,而选过几档华尔街股市的超级大赢家其中包括克莱斯勒汽车聊邦抵押贷款协会(F；de谢Nat沁跑L40rtg邮As3Iciatlon,FaMie Mae), 以及唐叔叔甜甜圈(EhnkinDDrIuts)等彼得·林奇通常都能在对的地方找到他在市场里的最爱,他对营运地点就在他周遭的公司,特别有偏好不过,彼得·林奇承认,有时候他之所以没抓到一些大飙股,主要就是因为这些公司没有在他居住的波士顿地区营业事实上,在他没有投资的股票里头,有很多和他挑上的股票一样地有趣他承认从来没有买过威名商场的股票,该公司现在是全美最大的零售业者这家以折扣价格来吸引顾客的连锁店,每年的营业额高达1000亿美元如果从威名商场上市以来就买进该公司的股票,那么投资人已经整整赚了投资金额的35倍不过,彼得·林奇倒是从来没买过它的股票,该公司并不是新英格兰地区零售业的佼佼者,彼得·林奇从来没去过威名商场,因此也就从来没买过该公司的股票他并不会因为这样而觉得懊恼,因为他一向都切实遵守自己的投资信条,也就是买你所熟悉的股票,了解你所买的股 票彼得·林奇并不了解威名商场同样的问题,也发生在家用货仓(HDnteDept)这家公司这是一家专卖低价的家庭及办公室用品供应商,该公司一直到最近才把营业据点扩大到美国的东北部地区这家窜升速度很快的连锁业者,已经在家庭用品的供应市场上独占鳌头,竞争对手都被打得落花流水而该公司的股票,长期下来也让投资人收获甚丰但彼得·林奇说,他连飞利浦的螺丝起子和松子有什么不同都看不出来,就像他常说的,如果你不了解这门行业,或不了解这家公司,就不要买他们的股票,这句话应该记得麦哲伦故事续集魏倪格今年36岁,目前在富达投资顾问公司负责管理麦哲伦基金这是该公司的主力基金,也是全美国最大的共同基金麦哲伦目前的资产高达530亿美元左右,而当初是在彼得·林奇担任基金经理人的时候打响了知名度从规模来讲,其他的基金和麦哲伦比起来,都是相距十万八千里,根本没得比在操作绩效方面,有几个基金的表现在过去几年来已经接近麦哲伦的水准,但数量并不多纯粹从规模来看,富达麦哲伦基金可以说是这个时代的巨兽,而且很可能是史上最庞大的共同基金至于魏倪格这号人物,他是一个工作很努力的人,在投资方面采取的是由下而上 (bot血x6up)的策略,也就是说,他不会试图在市场走多头行情的时候,才进场买股票事实上,他比较重视个股的表现,而不是大盘走势在很多方面,他的投资风格和他的前辈彼得·林奇很像魏倪格在1992年接下麦哲伦基金的时候,前面只有两个人干过这个差事,而他是第三个在他之前的是史密思(M比TisSrnith),也就是接替彼得·林奇的人史密思的运气不佳,没办法赶上彼得·林奇过去的表现绩效他在1991年中接下彼得·林奇的棒子,但因为时机不对而成了牺牲品和很多传奇人物的继任者是一样的命运,他开始操作麦哲伦基金之时,刚好碰上了近年来行情最坏的时候差不多一年后,他就打包行李,带着家人搬到以色列去了不过,魏倪格的状况可不同,他延续了彼得·林奇的精神,而且表现相当杰出在1995年的时候,他对高科技股票下了大注,结果押对了宝,这些股票在该年的前半年成了股市走势最强的主流因此,他虽然在1994年遇到一些棘手的状况,并且还让绩效倒退了4％,但1995年的表现则完全扫除了前一年的阴霜魏倪格在过去大部分时间里,其实对股市是不感兴趣的他在大学念的是工程,脑袋里装的都是数学方面的东西,因此不会去想到华尔街的事情,反而还比较接近一般人所关心的不过,有一年暑假,他到爸爸的公司去打工,而这次的实习经验很快地改变了他的想法他父亲是个交易商,也就是拿别人的钱来投资的人没想到这个打工的机会,意外地让魏倪格投身华尔街,并启动了他对金融操作的兴趣,而且一辈子都将持续下去就这样,他在这条路上不断地往前迈进,而成了史上最大的共同基金经理人但这可不是一夜之间就发生的事他念完大学后,先在几个投资机构那儿学了不少东西,后来才进入富达投顾他曾经在高值投资顾问公司(VdlueUne)担任过分析师高值投资顾问公司是一家历史悠久,颇具声望的研究机构,专门研究股票市场的动向,并且针对个股来作分析接着,他也在唐鲁杰证券公司的交易室呆过最后,魏倪格才在富达投顾当上基金经理人他先负责操作富达的抗势基金(Contra Fwd)和富达成长基金(Hddity G2D1刑h andlnD2ne Fund)这两个基金都是在市场上冲劲十足,野心勃勃的基金后来,由于魏倪格的表现极为突出,于是在1992年接替了史密思的位置,开始掌管麦哲伦基金和彼得·林奇一样,魏倪格也是一个安静而又不喜欢出风头的人他每天都得看大量的财务报告,和大量的企业主管谈话,然后作大量的投资他外表看起来有点像是众议院议长金瑞契(NewtQnghch),只不过头发是黑的,而且还戴了副眼镜同时,他也没有金瑞契那种夸张的个性至少在公开场合不是如此魏倪格的脾气看起来很温和,但是根据文字的报道,他在交易室里头可像只脱缰的野马,出手快如闪电,急如星火,为了调整麦哲伦基金的持股部位,而在市场上杀进杀出现在的麦哲伦基金和彼得·林奇当初建立和管理的时候,已经有所不同它目前的持股大概包含了800档不同的股票,几乎是纽约证交所上市公司总数的1／3!从彼得·林奇离开以后,基金的规模差不多增加了400亿美元,这样的成长态势实在是惊人也许你已经猜到了,魏倪格对于投资的想法,的确和华尔街的传统理念有点反其道而行首先,他认为没有任何一条法则可以完全主导华尔街的走势,虽然他会从过去的历史里,去寻找和目前类似的状况,但他也会注意彼此的重大差异这些不同之处,很可能就会改变市场过去出现过的模式,甚至还可能让他在投资上取得优势和彼得·林奇一样,魏倪格在选股方面,也是高手中的高手,他专找营业收入可能会出现爆炸性成长的公司,因为股价也会跟着大幅拉高说到这里,他认为后来成为大飙股的公司,都是一直被华尔街忽视的,也就是还没有被太多人持有或注意的公司换句话说,魏倪格想找的,是营运状况令人赞赏,但还没被华尔街的分析师认同的公司他经常会把资金拿来投资这些股票,然后等着看他们成为市场上的大黑马最后,当华尔街发现了这些公司的实力之后,股票迟早会被过多人持有,也会被过度地注意通常,当投资人蜂拥而人的时候,也就是行情已经走完了的讯号不过,魏倪格倒未必会在这些公司受到高度追捧时,就把持股卖掉他只会在公司的营运发生变化时,才会把股票卖掉也就是说,如果这些公司没办法达到市场的高度预期,就是抛掉持股的时候了,他就是运用这样的 选股策略,经常让自己的绩效超越大盘,这种手法让他在操作抗势基金的时候,发掘到专做运动用品的洛城动力(L.A.GtM)这匹黑马；在操作麦哲伦基金时,也挖到了摩托罗拉(NtotoroLa)这座金矿魏倪格在华尔街的作风虽然逆势而行,但终究能引领潮流,成为最后的赢家这两家公司带来的利润,都远远超过了投资人的预期,而且还维持了一段颇长的时间从很多方面来看,魏倪格是个喜欢反向操作的投资人他买的股票,是市场上很少人认同的股票,而在太多人知道这些股票的优点时,他就把持股卖掉对于这种投资策略,西方投资顾问公司(WestCourshpital)的分析师艾隆史坦(她ch的Aronstein)有一句话说得好,从本质来看,所谓的传统理念,本来就是毫无用处的不过,逆向操作型的投资人或交易商,可不是那种喜欢和人作对的人他们不会在市场上故意向其他交易商挑衅,不会为反对而反对他们相信,在华尔街,黎明前的黑暗往往是最难挨的因此,当情况坏到不能再坏的时候,他们会进场投资,当股票没有人要的时候,他们会把它们买下来,他们拒绝被市场的群众心理给蒙骗了,他们从来就不向人多的地方靠拢,也从来不跟着趋势走,他们不会盲目地跟着集体行动,他们是先锋部队,是趋势的创造者,他们比别人早一步买,也比别人早一步卖如果他们的本事够,那么这种独行侠的作风,可以为他们带来巨额的利润多数时候,魏倪格是这种逆势操作型的投资人他回想过去发生的几个故事,让我们知道这种投资方法怎样才会成功,怎样可能会失败一个反向操作型的投资人,必须能分辨群众什么时候是对的,以及什么时候快要是错的只有在确定群众错了的时候,才是进场的时机80年代中期,原油价格下挫至10多年以来的低点油价在1986年下跌的速度,就像在1979年上涨的时候那么快而前一次的石油危机就是在1979年出现的由于油价下挫,因此在1986年时,国内石油业者的景况急速恶化美国的石油公司,不管是大公司或小公司,都被迫将某些地区的小型油田暂时关闭油价下跌固然让石油业者觉得苦不堪言,但对一般消费者来说,则因为汽油价格降低而大大地松了口气我们都还记得汽油价格在1986年大幅调降的情形虽然只是暂时的现象,但当时的降幅实在很大当时,每加仑汽油跌到大约75美分的水准,反映了原油价格每桶还不到10美元的窘况当时原油价格之所以崩跌,主要是因为沙特阿拉伯决定大量增产原油而沙特的用意,则是要惩罚其他石油输出国家组织(oPEC)的成员,因为他们的原油产量一直都超过配额的限制沙特是该组织里最具影响力的生产者该国曾经为了支持全球的油价,而大量地削减自己的原油产量,但后来终于忍不住因此,为了教训另外12个成员国,当时担任沙特石油部长的雅曼尼(AhmedZaki Ygnani)决定把闸门打开,任由油价一路跌到谷底这种作法固然教训了那12个作弊的组织成员,但也让美国的石油业者受到了重创小型的油田纷纷关闭,国内的探油和生产计划也变得无利可图美国的石油业者个个无计可施,而提供钻油器材和油田设备等的公司,也面临了数十年来最严重的衰退德州磐铎公司(Tems Panhandle)甚至还宣告破产那个时候,魏倪格刚好在富达投顾负责研究石油业由于他必须了解业界的实际状况,因此他得亲自跑到德州,和当地大型的石油公司主管会面,由他们来向他作业务简报魏倪格回想当时的情况,实在是惨不忍睹好几次在双方的会面结束后,这些大公司主管还得自个儿起身把灯关掉,并且把门锁上,因为根本就没有秘书或是其他行政部门的人在旁边换句话说,这些老板等于是校长兼工友,公司里大大小小的事都得自己来不过,情况并没有再严重地恶化下去根据魏倪格的反向操作原则来看,这应该是石油业已经触及谷底的迹象,而且是买他们股票的时机不过,情况并非如此,在接下来的几年里,情况还是继续恶化,石油业者仍在困境中极力挣扎,想把亏损降下来,业者后来花了好几年的时间,才渡过了这段通货紧缩的苦日了几年下来,他们终于能收支平衡,并且开始有盈余出来在这段期间里,整个华尔街几乎都对石油类股的走势看跌,而他们是对的真正的反转点,到了后来才出现魏倪格还记得,那是一个分析师聚会,时间是80年代的后半期,地点在纽约话说当时有个大型石油公司的主管,到纽约证券分析师协会(New YorkSodety of Secu6tyA创ysts)来,为华尔街的分析师们作业务报告这种报告在华尔街算是例行公事,几乎每天都有这样的午餐聚会公司主管会到这里来,谈谈业界的情况,也说说自己公司的情形在这次聚会里,这位石油公司的主管在听众前面站了起来,然后用下面这句话来作为开场白：如果有人会买我们这个行业的股票,那我实在搞不懂为什么?这是一种彻底投降的迹象,但也是最重要的买进讯号连公司最高层的主管,都认为自己的营运将永远无法改善魏倪格回忆说,该公司的股价在次年就涨了1倍当一切希望看起来似乎都落空的时候,股份反而上扬了100％这就是反向操作策略的效用,而对全美最大的共同基金经理人来讲,这也正是他的赚钱之道世事无绝对艾隆史坦在华尔街算是思考最有深度的人物之一他在哈佛大学念书的时候,主修的是哲学和历史他不像是会在华尔街这么混乱的地方出没的人他穿的是卡其色的长裤,斜纹软呢料子的西装上衣,而且还打了个领结,看起来很有学者气质,像个大学教授他认为市场是个教学相长的地方,因此总希望能从市场上学到新的东西在这方面,他是非常谦虚的不过,当话题转到整体情势的时候,他对自己就充满自信了他和交易商以及 选股专家不同,他是运用由上而下 (邮山川m)的方法来进行投资过去那么多年以来,这种操作策略对他来讲还蛮好用的所谓由上而下的操作方法,就是投资人必须观察国际经济动态,并且评估全球利率经济成长以及通货膨胀的走向同时,他还得比较一下金融资产和有形资产,看看哪一种投资比较具有吸引力在把这些都搞清楚以后,采用这种方式的投资人,就会从所有的投资渠道里作个选择,然后对着上帝祷告,希望自己的决定是对的在80年代,艾隆史坦是著名的坎博投资顾问公司(0)nlsLo山Partners)的股东,他拥有1／3的股权这家公司是由几个曾经在美林证券担任分析师的人建立的这几个人后来决定自己出来闯,希望能像19世纪的坎氏(G)nDt州2k)一样,挖到丰沛的矿脉不过,他们后来不是靠银矿来发财,他们靠的是美国国债80年代中期,这家公司手里操控的30年期长期国债,一度占市场所有的流通筹码的2％有数十亿,甚至数百亿美元的资金由他们来掌理除了艾隆史坦以外,公司的另外两个股东是萨维森(St抓肋vi8Mn)和阂德(Chglie她nter)他们之所以买进大量国债,是因为他们认为美国经济在经历了80年代那种既强劲而又有投资味道的扩张之后,将会进入紧缩期,而在通货紧缩的情况之下,债券的购买力和价值都会上升在作了整体的分析和历史研究之后,他们认为美国在80年代的经济状况,和20年代那个时候非常相像,利率不但低,而且是非常低由于钱实在太便宜,因此更助长了经济成长的功能其力道之强,在近代很难找到第二个例子然而,这种状况所引发的通货膨胀,却被认为是温和的,因为它是反映在不动产价格股价以及债券价格上面这种通货膨胀,并没有多少人会感到担心例如,道琼工业股价指数就连创历史新高,特别是在1986年和1987年,走势更是强劲同时,企业的获利也不断膨胀,每个人都尽情地享受经济带来的欢乐,并且大肆地扩张信用,其狂热的气氛几乎史无前例此外,美国的不动产价格也是一飞冲天20年代如此,80年代也是一样然而,这种泡沫经济是不可能永远持续下去的虽然债券市场在1982年已经走过了大多头行情,不过,当经济泡沫破裂的时候,债券依然会是最佳的投资选择坎博投资顾对债市所下的大注,到了80年代中期证明是押对了宝,因而让他们获利颇丰另外,坎博的这批人也在1987年股市大崩盘之前,就先退出了股市当时,这些人在华尔街可真是最热门的抢手货不过,这并不表示他们一直都像希腊神话里的麦德斯(Mid朋)一样,拥有点石成金的本领事实上,在80年代后期和90年代初,他们的表现就不怎么高明这几个人后来对于由上而下的见解,在理念上有了争议于是艾隆史坦在几年前离开了坎博,自己在外头开了一家西方投资顾问公司这家公司的规模不大,目前手里管理的资金大约是1亿美元艾隆史坦在华尔街仍然是思想上最有深度的投资人之一,有趣的是,他认为自己学到的最好教训,不是从赚到很多钱的经验里学来的,反而是从赔钱的经验中得到幸运的是,这些教训大都是在他出道初期时学到的,因此冒的风险没那么大艾隆史坦在投资和交易方面,出道的时间很早他从哈佛毕业以后,就参加了美林证券的培训计划从那时候开始,这个主修哲学的年轻人就在金融市场找到了他的信仰刚开始的时候,他的年薪是1万美元等到训练结业之后,一年的薪水增加到12000美元他的办公室过去是卫佑德(Wyatt Weld)专用的这个人过去在美林证券是个颇为知名的人物至此,艾隆史坦已经作好了准备,马上要在华尔街大显身手艾隆史坦很快就溶入了华尔街的工作步调和其他的证券公司一样,美林证券的职员每天上午的头一件事,就是召开晨间会议经济学家分析师,以及交易商,都会在开会的时候把他们对当日走势的评估提出来他们也会预测利率的动向,并且把新的热门股消息,或是当天股市的开盘预期告诉销售部门的人员在艾隆史坦开始工作几个月以后,有个美林证券的技术分析师在晨间会议里,从技术线型的角度对个股提出了分析,艾隆史坦回想当时这个分析师所说的话,就像是昨天晚上才在鸡尾酒会里听到的一样我告诉你,我发现了一档股票,是我所见过最强而有力的东西艾隆史坦还记得,那位分析师说完以后,整个办公室一片静默经纪商和交易商都爱死了百分之百确定的东西因此,当有人发现了这样的东西,整个办公室里的人都正襟危坐,拿出纸笔把重点写下来美林的职员们也都把咖啡杯放了下来这时候,这位分析师开始描述这档股票的情况目前的价位是44.375,看起来在42美元有绝对强而有力的底部支撑,这玩意儿的走势看起来不会停下来,就像个火车头一样那个时候,艾隆史坦不过25岁,以一个领固定薪水的年轻人来说,他存下的钱已经不算少在短短的几个月里头,他就攒下了1000美元,相当于六或七个星期扣税后的薪水他决定把这笔积蓄拿来投资那位分析师强力推荐的股票他心里想,一定可以很快就大捞一笔于是,他根据这个分析师的建议,买进了世奇科技(StorageTecho吨y)的买入期权,这家公司是个电脑记忆体制造商买进价值是45美元,买入期权的意思,就是投资人在未来一定的期限之内,有权以某个事先决定的价格,把这档股票买进来如果这档股票的价格上扬,那么买入期权的价值也会跟着增加以艾隆史坦的例子来看,每一张期权合约,可以让他在未来的到期日以前,以每股45美元的价位买进100股世奇科技的股票每买100张合约,他得付7/8点的费用因此,整个加起来,包括佣金在内,这项投资总共花了他937美元也就是说,他把6个星期的薪水拿来当成赌注,就押这一档股票以他那时候身上所有的钱来讲,这笔投资所占的百分比是相当大的不幸的是,世奇科技再也没升至44.735美元,它的股价头也不回地连续跌了整整 15年艾隆史坦的期权头寸只维持了5个星期,就因为到期没执行而失效了于是,他在自己的头一笔大买卖里,就赔掉了身上所有钱的一半,但他以后再也没赔过那么多了不过,他从这次的教训里,学到了人类几千年来早就知道的事情世界上只有两件事是百分之百确定的,一个是死亡,一个是税赋他同时也了解了一个事实,那就是老谚语之所以会成为老谚语,都是有原因的如果事情看起来太好,好到不像是真的,那么这事儿就不是真的计程车司机的明牌瑟土(MartinSass)在证券投资这一行,已经待了很长的一段时间了70年代的时候,他曾经在亚哥斯公司(吨usRe测rch)担任过分析师,专门分析热门股现在他自己开了一家瑟土投资顾问(M.D.Sa朋＆Co.)公司,手下管理的资产有20亿美元,瑟士喜欢把自己打扮得很风流潇洒,样子有点像是杰科(Gc的皿Gekko),也就是奥利佛·史东导演的华尔街电影里的那个坏蛋不过,瑟士可一点也没有杰科那种恶毒的坏心眼,也没有电影里坏人都有的坏习惯他是一个很开朗的人,做什么都一副从容的样子,一点都不急他最擅长把市价过低或过高的股票给找出来,他在这方面的本事,在华尔街可是属一属二的开始的时候,他也是从基层的工作做起现在,则已经成了华尔街最受尊重的投资人之一了他经常受邀在电视的商业频道上担任嘉宾,各种财经媒体也常在报道里引用他的话他目前最专精的,是把一些原来经营岌岌可危的公司买下来,然后想办法让它们的营运重新上轨道,并且能有盈余不过,他当初能在业界把自己的名号打响,凭藉的却是刚好相反的本事他是在市场上发现了价位过高的股票,然后要投资人把持股抛掉他那次让他一炮而红的过程,实在让人叹为观止在60年代初,瑟士就是个志向很高,而又积极进取的年轻小伙子他在布鲁克林学院(Br01dynbll职)念的是会计,毕业后就在华尔街找到第一份工作1963年开始在亚哥斯公司做事,担任的是初级分析师,每星期的薪水是60美元对一个梦想着过好日子而又精明干练的年轻人来讲,这样的收入实在不算什么大钱他当时新婚不久,太太是他高中时候的女朋友因此,这年轻人不能再过着一人吃饱,全家吃饱的日子,更让他急着想闯出点名堂来现在让我们打开一页沧桑史,回到60年代初期当时,看电视几乎已经成了全国民众最重要的休闲活动,对二战后出生的那一代来讲,生活正快速步向繁荣,电视节目抓住了他们的心,抓住了他们的头脑,也抓住了不少的广告预算电视的黄金时代现在已经算是过去式了,但在60年代,电视仍是在初期发展的阶段它不断渗透到老百姓家里,一户接着一户,直到全国每个家庭都装了电视为止电视不仅让人能听到声音,还能看到影像,当时虽然还是黑白电视的时代,但活生生的影像仍然深入到全国的每一个家庭里就在电视节目全面渗透各个角落之际,电视机的销售也逐渐进人了成熟期,当家家户户都装了黑白电视之后,接着又发生了另一次的革命彩色电视机的出现,马上就让黑白电视变得过时而且没有人要瑟士是个很快就能看准机会的人因此,他要求亚哥斯公司的主管让他来负责分析彩色电视的行业那个时候,家里有彩色电视机的比例,占全美国家庭的3％,而有黑白电视机的比例则是100％当时民众最喜欢的节目,包括苏利文剧场(Ed SM她2D22SAmo)在内瑟土认为,彩色电视机应该很快就会成为下一个消费性电器产品的主流因此,他研究的对象,就是未来在这个行业可能成为领导者的公司那时候,在彩色电视具主导地位的美国公司,有摩托罗拉RCA,以及增你智(Ze血th)等于是,瑟士开始去熟悉这些公司他到工厂实地访问,也把他们的资产负债表拿来仔细研究,他做的事情,就像是个财务分析师一样有一天,他和摩托罗拉的主管约好要见个面,于是飞到芝加哥这趟旅行对瑟士来讲,后来成了非常重要的一次出击该公司设计制造了一款取名为星球(QuaRr)的电视机,并且在电视上大作广告瑟士想知道这批电视的销售状况,以及制造商还有多少库存等他可以藉着这些点点滴滴的资讯,来判断像摩托罗拉这样的公司未来有多大的获利潜力后来,瑟士在彩色电视机的生产方面,的确发现了一些很有意思的事情不过,发现这些状况的地方,倒不是在公司主管的办公室里,而是在一部计程车的后座话说瑟土抵达芝加哥欧海尔机场(O,H跳)以后,随手叫了部出租车这趟车程对他来讲实在重要,一辈子大概只能碰到一次这样的机会说来真巧,这个出租车司机原来就在摩托罗拉的生产部门做事,但后来被资遣了原因是,该公司生产过量,制造了一大堆彩色电视机摆在那里,而当时买的人还很少于是,工人们在工厂里闲置了一段时间后,就被迫离开了那个时候,彩色电视机和黑白电视机一样,已经在市场上出现饱和的现象因此,虽然这种产品仍在萌芽阶段,但销售量还是不可避免地降了下来对瑟士来说,这位出租车司机的说法是一个警讯,如果销售减缓的消息传了出去,那么满怀雄心壮志的彩色电视机制造商,只怕马上会在华尔街摔得鼻青脸肿到了以后,他谢谢这位出租车司机,然后下了车,和摩托罗拉的主管会面去了瑟士记得那次会谈的情况公司的主管们都认为,所谓的生产过量,以及东西卖不出去导致库存大增的说法,实在是小题大作(没错,东西没有人要只是暂时的现象,但却足以改变市场对公司盈余的预期)瑟士在和摩托罗拉的主管会面之后,对他们的回答感到不满意他心里原来对彩色电视机的未来还存着些许疑惑,但现在已经确认,最坏的情况就要发生了瑟士心想,想真正了解状况的话,除了附近的一些机构可去之外,当地的酒吧也是个不错的起步如果出租车司机的说法是真的,那么一定还有其他找不到事情做的工人会到那里打发时间果然,酒吧里有几个失业的工人证实了出租车司机的说法摩托罗拉的仓库里堆放了大量的彩色电视机,因为销售的速度并没有原来预期的那么快瑟士发现,美国彩色电视机制造商 的好日子,很快就要和他们说拜拜了事实上,不久之后,日本的竞争对手便开始在彩色电视机的市场上打败美国的制造商,而且杀得片甲不留原本美国的电视机制造业还曾经相当风光过,现在则连生存的空间都没有了于是,瑟士赶紧跳上飞机,回到华尔街,并且把讯息传给投资人,建议他们把整个电视制造业都列为卖出的对象摩托罗拉很快地发布了新闻稿,对瑟士的动作加以反驳不过,这份新闻稿却阻挡不了市场的卖压,卖盘很快地蜂拥而出,电视制造商的股价应声重挫,而瑟士也因为这次成功的出击,而在华尔街一举成名[作者注：摩托罗拉目前仍然是充满活力的公司,主要的产品是半导钵和移动电话它已经不生产电视机了事实上,美国过去生产电视机的公司,现在都已经不做了BCA在1985年的时候,被奇异电器(Gf肥rd Eletric)给买了下来奇异后来把它的电视部门卖给了法国的汤母笙公司(nD22uon,S.A.)最后一家在美国生产电视机的增你智公司,也已经把所有的生产线都移到国外去了]江山易改致,本性难移在华尔街里头,各式各样的人都有那儿有经纪商交易商投机商,以及投资人经纪商负责帮客户接单；交易商在市场上杀进杀出,每次赚个一毛两毛,一天进出无数次他们是藉着市场的短线波动来从中获利投资人则不同,他们大多在买进股票之后,就持有一段较长的时间他们投入的大笔资金,长期来讲,会让他们有满意的报酬至于避险基金的投机客,则是什么都做有时候跑跑短线,赚点小利有时候则会下大注,为自己带来可观的收益,或是亏损辜柏勉(L删G哪旧man)的情况比较特殊,他既是个长线的投资人,也是个避险基金的投机客他过去是个相当成功的长期投资分析师,但近年来则一直算是市场的投机客在华尔街这个地方,就像在丛林野地一样,花豹想改变身上的斑点是很难的事情辜柏勉最近就体会到了这个现实,毕竟要改变自己的本性还真不容易辜柏勉相信,每个人在其一生当中,都会有几个很捧的想法在脑子里出现而一个人的成功之道,就是当这些机会向你叩门的时候,你能马上掌握住这些机会,并且好好地加以运用有好几年的时间,辜柏勉在华尔街颇具声望的高盛公司担任他们的首席市场分析师从那时候开始,他就建立了自己的避险基金公司,名字叫做奥梅嘉投资顾问公司(0negaAdviDrs)这家公司同时在很多市场进行操作,从个别股票外国债券,到外汇都有奥梅嘉公司在华尔街是属于那种实力派,而又独立经营的公司,市场把它们称为避险基金在90年代的时候,该公司的业绩非常好后来虽然碰到过一些问题,特别是在1994年,问题特别棘手,但辜柏勉在投资的圈子里,仍然是个受到高度敬重的好手奥梅嘉公司从1992年创立以来,其投资业绩已经成长了113％辜柏勉自己坦承,他作过的最好投资,都是属于长期投资的部分一个好的投资人,光从一个高明的念头,就能获得很大的利润相对地,交易商或是投机客则需要好多个念头,才能采取行动,而且通常这些念头必须同时出现,才能让获利维持下去交易商必须不断地买进,卖出,买进,卖出他们的进出动作都是一触即发的,通常股价一有些微波动,就得赶紧把握机会运气好的话,他们一次又一次的短线获利,是可以累积成一笔大钱长线投资人可不同,长期来讲,他们只要能击出一支全垒打,就足以安安稳稳地准备退休了辜柏勉在出道不久,就打过了几次这样的全垒打在1972年,铃音广播公司(量nBl阳1d9sting)的股价差不多在15美元左右这家公司拥有电视台媒体事业,以及大哥大电话的营业执照铃音广播公司是由戴尔斯(比nDels)创立的,后来逐渐被认定是前景看好的传播通讯公司,不仅成长潜力可观,股价也同样具有吸引力不过,对股票投资人来讲,1972年却正是一连串麻烦的开始70年代的经济状况,不利于金融资产的发展,而当时美国的政治气氛也对市场不利,越战仍然打得如火如荼,水门案件的阴影也正逐步地冲击着美国社会的各个阶层同时,通货膨胀的压力也像即将脱经的野马一样,随时都可能引爆这几个因素样样都对股市不利,加在一起之后,更让股市在未来的几年里根本引不起投资人的兴趣从1972年开始,铃音广播的股价就直线下挫,到1974年11月的时候,更一路跌到了每股2.125美元的水准1973年到1974年出现的大熊市行情,不仅让华尔街的大型股遭殃,连小型股也无一幸免,当时的市场气氛实在很糟很多分析师甚至还担心最坏的情况可能发生他们害伯整个的经济金融市场,以及个别企业,都将一路向下探底,永远不会回头到了1974年,发生了石油危机,加上薪资飞涨,以及大众普遍感受到的抑郁情绪,使得整个国家陷入了进迟维谷,动弹不得的困境而经济也在遭到通膨压力之后,踉踉跄跄地步向了衰退于是,当时的美国总统福特(Gerdd勋d)和他的首席经济顾问格林斯潘(以anGrQllsprm),就毅然决定采取打击通膨的措施这是一项颇为乐观的经济政策,但却也是个彻底失败的政策在水门事件发生之后,似乎人人都不再对情况的改善把持什么希望不仅经济如此,全国民众的心理也一样结果,股市在1974年更是跌得一塌糊涂不过,就像过去一样,当华尔街和一般民众都对这个世界感到一片悲观的时候,通常也是情况即将反转的迹象而这正是辜柏勉决定要大胆地对铃音广播公司下注的时候还记得吧,虽然当初分析师看好这家公司的前景,但股价在1972年是15美元,后来一路跌到1974年11月,只剩下2美元又多一点这时候,辜柏勉的脑子里,就出现了他一辈子最好的念头之一他去找了个好朋友这个朋友当时在高盛公司担任分析师,一直在研究铃音广播公司他认 为,铃音的状况还是很稳健,如果整个经济有转机的话,这家公司未来的前景依然看好辜柏勉听了之后,马上走到高盛公司的交易室,敲进了5000股铃音公司的股票整个投资花了他1.2万美元这个时候,经济和市场的环境已经开始有所改善后来,几乎要8年之后,经济才终于在雷根总统(风3nLdd R9gan)的时代出现爆炸性的成长不过,辜柏勉还是耐着性子,看着当初那1.2万美元的投资逐步增值后来的情况的确如此铃音广播公司在电话以及移动电话业务方面,成了业界的开路先锋,不仅抢到无线电通讯的营业执照,也把它在这方面的技术,成功地转移到其他的投资计划上后来,辜柏勉把他从铃音公司赚到的投资利润,都捐给了慈善事业惟一让辜相勉感到后悔的是,他觉得当初应该把现金捐出去,而把公司的股票留下来如果他这么做的话,那么他会碰到四次除权,而持股会增加到8万股至于他的投资,则会增值到1200万美元,因为后来美国电话与电报公司(AT＆T)以每股150美元的价格,把铃音公司给买了下来!有时候,对人的施舍,还真的应该从自己家里做起买空卖空你已经见识过包伦这个人了,他是个基金管理人,自己开了家公司,叫做包伦投资顾问公司(压m)nhpit4)他在华尔街是个广受推祟的投资人,目前手下管理的资金大概有5亿美元他偏爱的投资对象,是那种积极成长型的公司,而且股价上涨的速度得超过大盘才行这些股票的投资报酬率会高于平均水准,他自己以及投资人都可以得到好处他喜欢买一些自己认为在几年内价格会上涨1倍的股票当然,每个人心里都这么想,但这是他公开宣示的目标,而且他坚持一定要做到不过,在过去几年里,包伦也喜欢从相反的方向来操作,也就是以长期的角度来放空股票在市场上卖空股票的交易商,先得从证券经纪商那儿把股票借过来,然后以当时的市价卖掉他们赌这档股票会下跌(心里也这么希望)当股价果真下跌之后,他们就可以用较低的价格把它们买回来,然后赚到两者之间的差价这是一种倒转过来的投资方式,想把这种手法运用得当的话,除了需要特殊的天分之外,有时候还得对负面的东西有那么点偏好才行过去几年里,当盘势下挫的时候,很多有名的交易商和投资人就是透过卖空的策略,而大赚了一笔在包伦刚进这一行的时候,放空股票成了他最喜欢的一种消遣他会根据基本面的表现,把市价明显过高的股票给找出来也就是说,这些股价所反映出来的公司获利,比实际的情况要好,因此未来可能会让投资人感到失望另外,还有一些公司根本就是搞一些骗人的勾当,故意把股价炒高这种公司包伦也很喜欢,因为他知道,一旦真正的营运状况泄露出来以后,这些公司的股价终究会暴跌下来包伦因为有本事在市场上找到这两种公司,因此狠狠地赚了不少钱泥菩萨过江,自身难保哈山公司(Hartz MouLnlbln)制造的东西你大概看过,就是那种用来抓跳蚤的工具,它是包伦在早期曾经放空过的公司之一在70年代的时候,哈山公司专卖捕蚤器和狗狗的玩具,由于当时美国几乎家家都养宠物,因此也就成了人人都知道的公司后来,他们销售的产品样式不断扩增,因为除了狗狗以外,他们也照顾到其他宠物的需要,像是猫咪和小鸟等不过,老猎犬在追捕猎物之后,毕竟会感到疲惫同样地,当这家公司的业务开始显现疲态的时候,包伦就像只金丝雀般地,开始在华尔街唱起歌来了包伦记得,哈山公司的股票开始公开上市时,每股大概是18美元后来很快地大幅攀高,在短短的几个月内,几乎就涨了l倍包伦仔细地分析了该公司的财务状况,对未来的前景并不看好那个时候,包伦觉得这家公司像是身上长了跳蚤的狗一样,本身就有问题在哈山公司的营收里,有20％是来自捕蚤器的销售,这还算好,但在获利方面,则有30％是来自这项产品,这就有问题了这表示公司对单项产品的依赖大得离谱,这不是好现象在嗅到了这些问题之后,包伦在稍高于30美元的价位,卖空这家公司的股票,该价位差不多是当初公开发行价格的1倍,同时,他也鼓励其他的交易商和投资人这么做果然,哈山公司的股价开始下滑,让公司的老板觉得很不爽,他们的股价曾经攀上高峰,根本还不打算下来哈山公司的老板名叫史登(1jDllgrd Stem),他被包伦放空的手法给惹毛了,于是到包伦的公司去找他包伦还记得当时的情况他说,两个人见了面,话不投机,于是相互对吼,最后史登气不过,把鞋子脱下来,拿在手里对着包伦的办公桌猛敲那样子让人想起俄国头子赫鲁晓夫(MkitaKNschev)在联合国大声咆哮的狠劲当时,赫鲁晓夫威胁着要把美国这个头号敌人干掉史登稍微温和一点,比较像个外交官,他威胁要提出控告但最后,史登的威胁和赫鲁晓夫一样,都是空炮弹,包伦占了上风,得到最后的胜利虽然史登极力辩称包伦是错的,但哈山公司的股价还是应声下挫,跌到每股只剩下8美元同时,该公司的获利状况每况愈下,更让股价的表现有如雪上加霜包伦后来就在每股8美元左右的价位,回补了当初卖空的部位,每股净赚了22美元以上史登当时虽然很气,但他可不是个傻子他在每股12美元的价位,及时把股票从股东手里给买回来从某个角度来看,由于包伦的帮忙,他才有办法以低价把公司的股票买回来在史登把公司的股票买回来不久,包伦决定打电话给他根据业内的说法,包伦这个动作,还真是有种包伦在电话里说：老史,你知道,你是靠我才有办法在这次作得那么漂亮我打电话给你的目的,是想说,你现在手里有很多钱,需要有人帮你管理,何不干脆让我来帮你管点钱?史登一听,大叫：你疯了吗?他有点吃惊,没想到这个让他的股票大跌的小子,竟然会打电话来要和他作点生意不过,两人之间终究是没有退路了,不可能再破镜重圆,包伦和史登从此再也没有和对方说过一句话大夫,我在那个的时候,觉得会痛包伦另外还有一个放空的例子,也 是他最喜欢的这故事和一家在市场上诈骗敛财的公司有关,这家公司的名字是美国手术中心(AnlericanSu职叮Centers,ASC)这档股票可让不少投资人尝到苦头它是在资本主义的井里下毒的那只手,纵使这个事件在金融市场的历史里,只不过维持了短短的一段时间而已包伦记得,那是在1983年一个很平常的日子里发生的事当时,小型股的投机风潮正在热头上投资人在华尔街一窝蜂的抢,不管什么阿猫阿狗,只要是公开发行的股票,都抢着要高科技公司也好,医疗机构也罢,甚至于制造电视游乐器的公司,都是市场上的抢手货那一天,包伦正在公司上班,忽然有人敲门,打乱了他每天的例行工作进来的,是一个长得很粗壮的男子,以及打扮得妖艳丰满的一个金发女郎,完全一副在42街拉客的妓女的味道他们走进办公室,打算把这辈子最好的投资机会推销给他,也就是美国手术中心的股票这个身材魁梧的生意人经营的,是专为门诊病人设立的手术中心当时,这种诊疗中心正快速地取代一般医院的急诊室,让需要治疗的人多一个选择包伦还记得,这个人的外表,倒像是个对工作环境不满的码头工人,他经营了四家或五家这样的诊疗中心,每一家都赔了一屁股的钱虽然如此,美国手术中心的股价却依然持续攀升1983年小型股正热门的时候,该公司的股价在几个月里,就从0.5美元跳到2.5美元,由于投机风潮太过炽热,投资人根本不管实际的状况如何,就因为公司的经营理念很新,让人感到兴趣,于是闷着头买了他们的股票这个粗胖的生意人希望包伦能投资这家公司,并且以每股2.5美元的价格,从他手里买走一些股票包伦以前从来没见过这家伙,但心里觉得有点好奇,于是就要这个人寄一些财务报告给他包伦仔细地看过这家公司的财务报表,也分析了公司未来的经营潜力简单地讲,他细心地检查了这家手术中心的每个细节在对它作了全身检查之后,包伦发现这些诊疗中心要赚钱的惟一方法,就是卖股票他们的病人数目根本不够多,还达不到让它们有盈余的基本规模而公司之所以还不至于有负债,就是因为他们不断地卖股票而当时的投资大众,偏偏又对这种小飙股贪得无厌包伦记得,当时这家公司的开支,是靠发行股票所得的资金来支应的,他们在病人的诊疗方面,则根本就是赔钱这种作生意的方法,是不健康的镜头转到6个月以后,小型股在华尔街仍然是热门的主流,只要买得到,投资人什么都抢着买小型股的市场正热,不过,这样的市场是不合逻辑的,最后注定会崩溃差不多在这个时候,包伦记得,有天晚上他带着太太和小孩子出去,当时,他坐在附近一家餐厅的吧台边,听到旁边一段相当有趣的对话坐在他旁边的,是两个年轻人,大概20多岁,谈的正是股票包伦对这话题永远都有兴趣他听到这两个人吹说最近股票作得有多好,这个画面倒有点像是过去一个电视广告里的情景,那个广告在结束之前,里面的客户曾说：我的经纪人是某某人,他说当然,每个人都会把手边的事情放下,听听看某某人到底讲了什么包伦当时在脑子里就想到了这个画面,这两个年轻人还在聊着,其中一个说：我的经纪人是我所见过最好的一个,他从来没有做错过什么事另一个年轻人问：你的经纪人现在买那些股票?骄傲的年轻人回答：我的经纪人在买美国手术中心的股票,他说在两个月内会涨到17美元想像一下,17美元!还记得吧,包伦当时在考虑这档股票的时候,每股是成交在2.5美元和太太及孩子吃过晚餐之后,包伦很快地赶回家他先把家人送到门口,然后就急着跑到了办公室从美国手术中心的老板走进他办公室以来,这6个月里头,包伦对这档股票一直没有太大的好感他从报价机器里把该公司的价格叫出来,发现美国手术中心成交在每股12美元,而几个月前不过是2.5美元重新检查了这家公司营运状况之后,他决定对这家公司放空他也告诉客户要放空这档股票在很快地重新检查了这家公司的状况以后,包伦发现它的问题和6个月以前一样,每家诊疗中心还是在亏钱,公司仍然是靠卖股票来补资产负债表的大洞噢,对了,它还告诉投资人说公司打算把经营扩大到国外它为了吸引投资人,就说公司计划在沙特阿拉伯和欧洲各地开设诊疗中心后来,这些承诺没有一项实现然而,在包伦对这家公司作空之后,股价还是上扬,并且一路升到19美元不过,虽然股份走高会让他亏损,但他还是继续放空这档股票对作空的人来讲,股价上涨的话,卖空股票就会赔钱,就像股价下跌的时候,买股票的人会赔钱是一样的道理这两种手法惟一不同的地方,是股票再怎么跌,最低也只能跌到零举例来说,如果当初以10美元买进股票,后来跌到零,那就是每股亏损10美元,但对卖空的人来讲,他最后可能连裤子都会赔掉例如,假如有人在10美元的价位放空,但后来股价升到100美元,而他也还没取消该笔交易,那他每股就赔了90美元!这就是为什么卖空有可能是一种最危险的玩法的原因还好,后来贝伦这份著名的财经周刊,根据包伦所作的分析,在文章里对这档股票大加批评于是,股价马上崩跌,就像美国手术中心的一个病人一样,忽然倒地不起它后来跌回到12美元,而包伦也赚了一点钱最后,他一直等到股价跌到零为止美国手术中心的病况不断加重,终于一命呜呼这就是包伦的几个放空的小故事,但他现在只作多,不作空时机决定一切如果有人会说自己是全世界最差劲的交易商,那么骆九思(J加myRqem)将会是头一个这么告诉你的人他从长期投资赚了很多钱,但短线交易却不是他拿手的事这意思倒不是说他没做过短线交易,只不过他不觉得自己做得很好罢了骆九思这个人以喜欢骑摩托车而闻名,他因为投资得法,而过着相当不错的生活不过,他在交易方面的几次经验,倒让他学到了不少教训他从早期犯过的错误里,学到了一件事,那就是当你对市场的动向有所预期的时候,市场通常都不会照着你的预期走另外,你可能会猜对市场的走向,但却猜错 行情变动的时机他在很早的时候就学到一个教训,那就是除非你有相当充足的资金,否则光猜对市场的方向是没用的,你得连行情变动的时机都猜对了才算数今天,骆九思是个长线投资人,而不是个短线交易商对投资人来讲,只要有耐心,就算时机猜错了,还是可能赚到钱,但对短线交易商来说,即使行情看对了,但却抓错了时机,那他在这行一定待不了太久骆九思住在曼哈顿一栋大厦里,内部的装演十分高雅,到处摆满了艺术品,以及他到各地旅行所带回来的手工艺品他留了一头深黑色的头发,脸上时时堆着笑容,他不仅笑容来得快,脑筋动得也很快正因为如此,才能让他很快地对各种情况的风险和可能得到的报酬加以衡量,而且通常都因为判断正确而获利在投资能力方面,周遭的人和他比起来,大都显得矮了一截,但在体格方面,他长得并不算高他说话的速度轻快,语调活泼,但美国南部那种讲起话来有点塘懒的口音,则让人觉得他像个没离过家的乡下人他在一生当中,真正待在家乡的日子实在不多,他是骑士投资客(Jnw52m6K2B姓6r)这本书的作者他曾经骑着机车环游世界两年这本书里头记载的,就是他在这两年当中所亲身经历的事情骆九思跑遍了全世界,到处搜寻新鲜刺激的投资机会,从巴西圣保罗到西伯利亚,从纽约到新西兰,骆九思巨细靡遗地把旅行途中的所见所闻都记录了下来为了挖掘这些还没被发现的投资机会,他倒是到过了不少充满异国风味的地方他过的这种好日子,只有少数几个投资人有机会享受到骆九思出生于阿拉巴马州,家里的环境并不富有不过,他终究能在华尔街出人头地,毕竟,在这个地方真正能够功成名就的人少,而低头认输的人多今天,骆九思是个有钱的投资人,偶尔也在哥伦比亚大学兼课,教些财务方面的东西他开始起步的时候,是跟着另一位华尔街的传奇人物发迹的,那个人就是索罗斯(G9rge Ss)他们两个人起靠着量子基金(QuantumFund)而赚进了大笔的钞票索罗斯目前还在管理这个投资基金,骆九思则不同,他决定拿了钱走人,因为他不希望一辈子都得和电脑荧幕绑在一起待会儿你就会知道,骆九思后来找到了另外一条路子,但却是同样的刺激骆九思刚踏人股票市场不久,曾经碰过一次既让他扬眉吐气,也让他垂头丧气的经验这事儿是发生在1970年,也就是股市即将进入大空头行情的时候话说60年代后期,整个股票市场弥漫着一股追求高风险高报酬的投机气息共同基金的投资正引领着风潮,一副欲罢不能的态势,不过,这片繁荣的景象在后来的大空头走势里,整个一扫而空当时,骆九思踏进股市还不到两年,但他倒是有本事在股市遇到麻烦的时候,马上就知道因此,他把身上所有的钱全拿了出来,买了股市选择权的卖权后来,在接下来的5个月里,他让自己的期权头寸增加了3倍1970年5月的时候,股市重挫,而且是1937年那次让人无力招架的空头走势以来,崩跌情况最惨的一次骆九思还记得,当他高唱着凯歌,撒手里的部位结清的时候,刚好是大盘触底的那一天那时,他的同事们在市场丢盔弃甲,而他却得意洋洋地大捞了一笔在华尔街,到处都可以感受到市场突然由云端跌到谷底之后,所产生的忿恨情绪1970年的空头行情,使得华尔街几家老字号的投资公司宣布倒闭,更有不计其数的人从原来坐领高薪,一下子变得沦落街头60年代的投机风潮,消失的速度比当初出现的速度还快从这次的经验里,骆九思学到一件事,那就是人不要得意忘形,要保持低姿态事实上,他并没有把快乐建筑在别人的痛苦上然而,在现实生活里,人的感觉往往就代表了一切骆九思感受到周遭的人对他的怨恨,因为当他们赔得很惨的时候,骆九思却一个人赚钱当时,他就体会到,绝对不要向别人炫耀自己在市场上的成绩骆九思在市场上旗开得胜,于是变得志得意满起来他心里想,这很简单,一点都不难,我将会成为下一个投资大师,像伯鲁克一样,我会变得有钱这个时候,骆九思决定再度进场,希望用同样的技巧,再抓住一次股价下跌的机会虽然他在交易这一行还是个菜鸟,他也知道市场走势不会永远直直地走他想,在大空头走势里,一定会有一波反弹行情出来,让那些觉得盘势只会跌不会涨的人大吃一惊果然,市场趋势向上弹升,在1970年的6月和7月一路强劲攀高不过,骆九思觉得,这不过是市场上所讲的跌深反弹而已,因此决定再度杀进市场他这次可不想再靠期权的卖权了,这种方法可以让交易商在承受相当小的风险之下获利,但他希望利用空头再度横扫华尔街的机会,能好好地干下一票于是他决定对一些个股作空,他想透过借股票来卖的手法,在股价下跌之后,再用低价把股票买回来以赚取差价,大捞一笔他心想,用这种方法,应该很容易就可以和上回一样,趁着盘势大跌的时候赚钱,更何况这种方式可能带来的利润,会比上回大得多这么做并不是完全没有风险,在对股票作空之后,如果股票上扬,那当初卖空的人可能承受的亏损,是没有上限的举例来说,假定在50美元的价位放空,后来股价跌到40美元,那每股可以赚10美元,如果股价后来跌到零,那获利就是50美元如果股价不跌反涨,变成60美元,80美元,或是100美元,或更高的价位,那情况又会如何呢?答案是,除非涨势停下来,否则这人的亏损就会一直增加下去,在华尔街,这是风险最大的一种操作策略(至少那个时候是如此)骆九思后来知道,玩股票这档子事,并不永远都像外表看起来那么简单可惜的是,他是在付出代价之后,才学到这个教训在骆九思放空股票以后,不幸地,股价在7月底,8月初的时候,并不像他所预期不再持续攀高相反地,大盘一路涨到了秋天,而他放空的那几档股票也跟着上扬,到9月的时候,他就完全赔光了!具有讽刺意味的是,后来证明他对大盘长期走向的判断是对的在他赔光了所有的家当以后,这几档股票开始急速回跌,但对骆九思来讲,一切都太迟了以那时候的情况来看,太早进场就表示手头上的筹码都用光了于是,就像喜剧那样,骆九思学到了股票交易里最重要的一件事时机就代表 了一切骆九思有一句话,常让新手觉得印象深刻他常常劝告他们要把功课作好!他之所以这么讲,可能是来自于他的专业性格,也可能是来自于过去所学到的教训,才知道研究工作的重要不管原因是什么,反正现在骆九思的投资策略,最重要的一个部分就是作功课骆九思是从大学科技(Univemltyb2叩uting,UC)这档股票,学到要做好功课的这家公司的企图心很强,并且在60年代后期还是华尔街最亮眼的黑马之一那个时候,骆九思不喜欢股市,也不喜欢这档股票,于是他决定对它放空他对该公司的未来发展不看好,也认为股市在1970年初不会有什么表现空间在1970年空头市场的头一个阶段里,大学科技的股价从180美元跌到40美元络九思认为,这家公司很容易就会继续向下探底,不过,和市场的看法一样,他也认为大学科技到了跌深反弹的时候在短暂地反弹之后,骆九思决定开始试试作空,看看是怎么回事于是,他在大学科技回升到50美元的时候,进场放空这档股票他确定这档股票的好日子已经过去了,因此,即使目前的股价已经比过去低得多,但仍然是个抛空的对象事实上,根据骆九思的分析,这档股票只值2美元因此,就像我们说的,他在50美元进场作空后来,这档股票果真是跌到了2美元,不过,在它下跌之前,却先一路上涨到96美元也就是说,它先从40美元涨到96美元,然后再跌到2美元,这真是络九思所作过的最差劲的一次交易了在经过这些成功和失败的经验之后,骆九思认真地研究大盘走势,也针对个股仔细分析他知道,除了对投资计划的基本面要确实掌握之外,他还得知道如何更精确地抓住进场的时机这倒不是说骆九思从此以后对市场的判断都正确,没有人能做到这点不过,他的确很认真地研究财务和经营方面的东西,他分析资产负债表,也尝试了解各个产业的细节有知识,才有力量在第二次世界大战以后,全美各地所盖的新房子,都把室内水管线路当成了基本配备在房屋大量兴建的时代以前,倒不一定每栋房屋都会配置室内的水管线路不过,在雷卫镇(Le4ttowm)发生了爆炸事件,以及市郊的住宅区开始兴起之后,人们盖房子的时候,就会把每一样必要的配备都包含在里头,以便过着舒适而现代化的生活另外,虽然从好几十年前开始,盖房子的时候就会把室内水管线路设好,但在厨房和浴室方面,情况可不相同我们现在认为厨房和浴室里头一定会有的标准配备,在全国各地出现完整的社区规划之前,可不是这么回事室内水管设计刚开始时,一般家庭所用的水槽都有两个水龙头,一个是热水,一个是冷水,因此,一不小心,手就会被热水烫伤,要不就是被冷水冻到,这种事经常发生不过,聪明的美国人想到了解决的办法,美事可公司(M6scoCorp)ratlon)的创办人发明了只有一个水龙头的水槽,这位创办人只不过灵机一动,就靠着这个不算是高科技的发明,而建立了成长快速,获利能力又强的公司到了70年代,骆九思觉得美事可公司在单一水龙头的生意上,已经没有继续成长的空间不管是新水龙头的销售,或是汰换双水龙头的业务,都已经进入了成熟期同时,别家公司在发现单一水龙头的生意有利可图之后,纷纷进入这个市场,使得美事可公司不得不降价因应另外,骆九思发现,人口结构方面也出现一个和这个行业有关的变动趋势在二战后出生的一代,以惊人的速度组成了家庭之后,水龙头销售业务已经缓和下来了,战后婴儿潮的这批人,都已经成了家,也在新的经济形态里找到了安身立命之所因此,房屋兴建和组织家庭这两件事,在70年代同时达到了顶峰战后出生的人在刚买来的房子里,开始享受着安静的家庭生活事实上,从绝对值的角度来看,新房屋的兴建也的确是在70年代初期,创下美国有史以来的最高纪录此后,不论在哪个经济复苏的阶段,新屋建造的成长力道,就再也没那么强劲了,在80年代和90年代,新屋建造的状况一直没办法赶上当时创下的高峰对骆九思来讲,已经有足够的迹象显示美事可公司的股价应该会下跌,因为它的黄金时代已经过去这家公司也意识到了这个事实,于是像疯子似的购并其他成长速度较快的行业,希望这种作法能振衰起弊,让公司重获生机然而在骆九思眼里,这种疯狂的并购行动,等于是公司主管公开承认,水龙头的业务已经不再是会生金蛋的母鸡了,因为如果这门生意仍然有搞头的话,就没理由这么急着让业务走向多元化除了这些以外,另外还有个问题,那就是美事可公司的股价相当高,市场的成交价和其预期的盈余比起来,高出太多倍卖弄一下华尔街的术语,也就是所谓的高市盈率的股票市盈率是一般用来评估股价的重要指标,而高市盈率的意思,就是说从过去的标准来看,这样的股份是太高了因此,骆九思决定放空美事可公司他先把股票卖掉,然后等着看这水龙头公司的股价像水槽的水位一样快速下降就在他逐渐看破水龙头业者的手脚时,他发现有个行业倒是颇令人着迷,那就是制造民用波段无线电对讲机(citizen6bmdradto)的公司货柜车司机经常在高速公路或乡间小道上奔波,而他们在这种漫长而无聊的旅程途中,就是用这种通迅器具来互通讯息在70年代中期的时候,不知道为什么,货柜车司机的文化竟然紧紧地抓住了全国民众的心那时候,几乎男女老幼都努力模仿这些开着18轮大货柜车的司机这可以称得上是美国文化史里头,最让人尴尬的一段期间了大货车司机有他们自己的特殊用语,后来有不少人把他们拿来用在日常生活上,但这样的风气一下子就过去了当时,这股无线电对讲机带来的风潮,影响的层面相当广,有些热门歌曲就把货柜车拿来当作主题,还有人干脆把他们的故事拍成动作片这个阶段刚好是在迪斯可开始风行之前,也刚好是在摇滚乐逐渐退潮之后不过,还好,对真正的文化爱好者来讲,这只能算是当时蓝领阶级的一种消遣娱乐罢了,而且消失的速度很快,就像货柜司机轰隆隆地把这18轮的巨物开出城外的速度那么快然而,无线电对讲机的销售,在70年代初期和中 期却出现了爆炸性的成长,每个人只要一上路,就把这玩意儿拿起来,彼此称兄道弟地进人了对方的世界骆九思从这个行业中嫌了大钱,他买了江声公司(E.F.J山肋叭)的股票,这家公司专门制造无线电对讲机在这段期间里,公司的营收和获利都大幅成长不过,骆九思从无线电对讲机所赚到的利润,却因为卖空美事可公司而被吃掉了一部分美事可的股价一直没有如他所预期的下跌这档股票让骆九思马失前蹄他自己承认,当初失算的原因,就是因为没有把功课作好当初骆九思认为美事可大肆并购的作法犯了大错,因为他们必须借大笔的钱来购买和本来无关的公司可是在该公司并购的公司里头,刚好有一家是专门制造警用无线电侦测器的公司如果你的年纪够大的话,那么你应该记得,这种单向通话的通讯器具,在无线电对讲机风潮正盛的期间,也是相当受到欢迎的那个时候,好管闲事的美国人就是利用这玩意儿去听警方的对话和紧急呼叫,然后在电视节目很无聊的时候,跑到事件的现场看热闹去对骆九思来讲,不幸的是,美事可购并的这家专做侦测器的公司,营收在很短的期间内就从大约300万美元一下子暴增到超过1亿美元因此,美事可的经营根基马上就巩固,并因而维持盈余相对地,骆九思则必须承受亏损结果,美事可的股价不仅没有下跌,反而还上扬,而骆九思的卖空策略则是一败涂地具讽刺意味的是,在无线电对讲机和单一水龙头这两个行业,骆九思对他们的基本面都知之甚详然而,他从来没想到他放空的公司,竞然会并购他非常看好的行业简单来讲,他之所以赔钱,就是因为功课作得不够完全他忽略了一个事实,那就是美事可所并购的公司,竞然有一家从事的行业,刚好也是他自己在市场上投资的对象这就是为什么骆九思一直强调要把功课作好的原因了
上一篇：&&/&&下一篇：}